財(cái)要露白!新三板今年不斷迎來(lái)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)掛牌,隨著這些機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)披露,以往PE悶聲發(fā)大財(cái)?shù)男蜗髮⒃趻炫浦蟾淖儭?/p>
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,新三板很有可能重塑PE市場(chǎng)格局,會(huì)加劇創(chuàng)投行業(yè)“二八分化”,加快優(yōu)勝劣汰。
新三板將重塑PE格局
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),已經(jīng)掛牌新三板的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)包括九鼎投資、中科招商、同創(chuàng)偉業(yè)、硅谷天堂、明石投資等多家機(jī)構(gòu),而包括天圖資本、力合清源、浙商創(chuàng)投等均提交了申報(bào)材料,天星資本、老牌美元PE信中利也在推進(jìn)掛牌進(jìn)程,一時(shí)間PE機(jī)構(gòu)成了新三板的“人氣王”。
這些PE機(jī)構(gòu)的角色從以往助推投資企業(yè)的“教練身份”搖身一變,成為站在新三板賽場(chǎng)上和所投企業(yè)共同賽跑的選手,接受著投資者的考驗(yàn)。
浙商創(chuàng)投行政總裁華曄宇在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出,今年創(chuàng)投機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相掛牌新三板,這樣的現(xiàn)象表明,新三板的飛速發(fā)展吸引了越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)尤其是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的青睞,市場(chǎng)參與者對(duì)新三板的發(fā)展前景充滿信心。
華曄宇認(rèn)為,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)搶灘新三板的原因在于:通過(guò)新三板掛牌可以進(jìn)一步提升品牌知名度和影響力;可以搭建完善的激勵(lì)機(jī)制鞏固投資團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性;可以充實(shí)公司資本金,壯大直投能力,便于在發(fā)起基金時(shí)提高參投比例;可以利用新三板加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度,拓展發(fā)展空間。另一個(gè)原因在于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過(guò)A股上市不僅存在一定的制度性障礙,而且還需要付出更多的時(shí)間成本。
“阻礙創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在A股上市的原因除了監(jiān)管限制以外,與創(chuàng)投行業(yè)自身的發(fā)展階段有關(guān)。” 力合清源合伙人盧宇哲對(duì)記者表示,“本土人民幣基金從2009年創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟之后才真正發(fā)展,至今也不過(guò)6年成長(zhǎng)時(shí)間,商業(yè)模式和持續(xù)的盈利能力不太穩(wěn)定,受到資本市場(chǎng)的政策和波動(dòng)影響較大。”
業(yè)內(nèi)認(rèn)為,隨著掛牌機(jī)構(gòu)的增加,新三板將重塑PE市場(chǎng)格局。
盧宇哲認(rèn)為,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相登陸新三板后,信息更加公開(kāi)透明,以往私募股權(quán)投資涉及很多不公開(kāi)信息,對(duì)投資者并不公平,成為公眾公司能夠保障投資者的利益,反向促使自身規(guī)范化運(yùn)作;其次,從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看,很多海外大型的PE機(jī)構(gòu)也在資本市場(chǎng)上市謀求更好的發(fā)展,新三板的制度設(shè)計(jì)給PE機(jī)構(gòu)打開(kāi)了“資本市場(chǎng)的大門(mén)”。
他強(qiáng)調(diào),盡管創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在A股上市面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不穩(wěn)定、持續(xù)盈利能力難以衡量等硬性指標(biāo)的限制,但一批有特色的機(jī)構(gòu),持續(xù)管理能力強(qiáng)、資金變現(xiàn)能力強(qiáng)、客戶反復(fù)認(rèn)購(gòu)率高,從新興行業(yè)逐步轉(zhuǎn)為成熟過(guò)程中率先脫穎而出,隨著新三板的進(jìn)一步成熟,同行掛牌企業(yè)的涌入將使行業(yè)“二八”現(xiàn)象更加明顯,加劇優(yōu)勝劣汰。
業(yè)務(wù)發(fā)展方向各異
創(chuàng)投機(jī)構(gòu)掛牌新三板除了拓寬融資渠道和解決退出渠道的問(wèn)題以外,發(fā)展模式和戰(zhàn)略布局也會(huì)發(fā)生了相應(yīng)的變化,有機(jī)構(gòu)傾向走大型金控平臺(tái)的道路,小型PE機(jī)構(gòu)則專(zhuān)注特色化業(yè)務(wù),還有機(jī)構(gòu)則圍繞整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行大資產(chǎn)管理布局。
作為“領(lǐng)頭大哥”的九鼎投資是眾多PE機(jī)構(gòu)里面首家掛牌新三板的,2015上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.89億元,同比增長(zhǎng)246% 。
自登陸新三板開(kāi)始,九鼎投資利用新三板一步一步實(shí)現(xiàn)大資管布局,而如今坐擁公募基金、券商、保險(xiǎn)等牌照即將成為金控平臺(tái)。
同行中科招商則大肆圍獵上市公司,斥資超過(guò)34億橫掃16家上市公司,按照中科招商董事長(zhǎng)單祥雙的規(guī)劃,中科招商將在未來(lái)5年增持50家左右的上市公司。他認(rèn)為,中科招商舉牌上市公司是為了謀求控股權(quán),而后利用自身的存量項(xiàng)目資源與上市公司進(jìn)行對(duì)接,進(jìn)而對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行重塑、優(yōu)化與提升。因此,公司更看重小市值、有產(chǎn)業(yè)整合空間的公司。
同創(chuàng)偉業(yè)內(nèi)部人士透露,預(yù)期9月也會(huì)有30億左右的定增,已有大型國(guó)企正在洽談,在二級(jí)市場(chǎng)投資方面,公司去年成立了專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì),二級(jí)市場(chǎng)的研究報(bào)告能夠給一級(jí)市場(chǎng)提供熱點(diǎn)借鑒,一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)能夠更快地獲得市場(chǎng)信息并且加強(qiáng)對(duì)企業(yè)把控的深度。
并不是每家PE機(jī)構(gòu)都會(huì)走“大而全”的路線,“小而美”的特色機(jī)構(gòu)也將借助新三板實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
天圖資本總經(jīng)理馮衛(wèi)東在接受采訪時(shí)指出,天圖資本在掛牌后仍然將專(zhuān)注于消費(fèi)品領(lǐng)域的投資,投資階段仍專(zhuān)注于成長(zhǎng)期,但也會(huì)更多的考慮參與企業(yè)并購(gòu)和投資二級(jí)市場(chǎng)的優(yōu)秀消費(fèi)類(lèi)企業(yè)。“我們考慮并購(gòu)時(shí)更看重的是價(jià)值投資和長(zhǎng)期持有,對(duì)交易性機(jī)會(huì)不是特別看重,不會(huì)充當(dāng)短期控制企業(yè),再賣(mài)給上市公司這類(lèi)‘搬運(yùn)工’角色。”
浙商創(chuàng)投方面則表示,公司擬在掛牌后實(shí)施兩次定向增發(fā),仍將繼續(xù)專(zhuān)注于創(chuàng)投業(yè)務(wù),加大自有資金直投比例,積極介入重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)?fù)顿Y。同時(shí)將在重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域深度參與上市公司并購(gòu)重組。
力合清源合伙人盧宇哲告訴記者,此次掛牌的主體是深圳清源投資管理有限公司,主要關(guān)注與科技類(lèi)企業(yè)的早中期投資,希望有特色的投資模式能夠在上市后形成差異化競(jìng)爭(zhēng),借助互聯(lián)網(wǎng)的中小類(lèi)科技企業(yè)的投融資平臺(tái)和基于互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)金融大數(shù)據(jù)平臺(tái)兩大車(chē)輪的驅(qū)動(dòng),引入在科技發(fā)展、技術(shù)領(lǐng)域有推動(dòng)作用的大型基金管理人為主要合作伙伴,并幫助國(guó)內(nèi)的上市公司尋找并購(gòu)海外領(lǐng)先的技術(shù)平臺(tái)。
相關(guān)閱讀