本報記者 谷楓 北京報道

新三板正在成為PE集中營(yíng)。7月30日，硅谷天堂（833044.OC）成為繼九鼎投資（430719.OC）、中科招商（832168.OC）、同創(chuàng )偉業(yè)（832793.OC）、明石創(chuàng )新（832924.OC）之后第五家登陸新三板的PE。

30日初登新三板的硅谷天堂并沒(méi)有交易，只有兩筆意向申報，分別是1000股報價(jià)55.55元/股，和1000股報價(jià)0.02元/股。但協(xié)議轉讓對于硅谷天堂來(lái)說(shuō)僅僅是個(gè)過(guò)渡，硅谷天堂的一位內部人士告訴記者，未來(lái)硅谷天堂肯定會(huì )變更為做市轉讓方式。

掛牌前拋百億定增

中科招商與九鼎投資在新三板上均拋出了超過(guò)百億元的定增，這一數字相比主板很多企業(yè)有過(guò)之而無(wú)不及。

作為后來(lái)者的硅谷天堂自然也不甘落后。實(shí)際上，在股轉系統審核反饋的三個(gè)月的時(shí)間里硅谷天堂也向市場(chǎng)發(fā)出了一筆規模頗大的定增案，而這筆定增正是計劃在硅谷天堂掛牌后發(fā)行的。

從記者獲得的一份硅谷天堂定增預案來(lái)看，其計劃增發(fā)2.25億股，每股20-30元，按照公司戰略及業(yè)務(wù)發(fā)展需要、價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則以詢(xún)價(jià)方式發(fā)行。如果最終完成，那么定增規模將達到67.5億元。

此外，方案上還有一句話(huà)，即“經(jīng)股東大會(huì )授權，董事會(huì )可視具體發(fā)行情況將增發(fā)股數增至3.25億股”。也就是說(shuō)硅谷天堂很有可能增發(fā)3.25億股，如果方案按照這個(gè)數量執行，硅谷天堂首次定增的規模也將達到百億級別。

在7月初新三板市場(chǎng)以及A股市場(chǎng)均遭遇暴跌之際，硅谷天堂曾表示考慮降低發(fā)行價(jià)格，但30日記者從硅谷天堂內部人士處了解到，發(fā)行價(jià)格不變。

此外，公司掛牌后的融資和戰略與九鼎投資的大資管戰略有區別，前述人士對記者表示：“九鼎投資的大資管戰略需要的人力和財力投資都十分巨大，硅谷天堂暫時(shí)不會(huì )考慮這個(gè)方向，我們還是打算做好自己"PE+上市公司"模式，以及股權投資、并購這些領(lǐng)域。”

　曝光“PE+上市公司”模式

相較其他幾家PE，硅谷天堂最大的特點(diǎn)是其首創(chuàng )的“PE+上市公司”模式。登陸新三板之后，這一模式也得以較為詳細的展現。

根據硅谷天堂的公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)和反饋意見(jiàn)，截至 2015年3月31日，硅谷天堂及其下屬各子公司以上述“PE+上市公司”模式運作的項目共計23個(gè)。與此同時(shí)，硅谷天堂也披露了該模式的業(yè)務(wù)邏輯：

首先是價(jià)值判斷，即選擇合作的上市公司。根據一系列選擇合作伙伴的標準，如行業(yè)、實(shí)際控制人及高管團隊、上市公司基本面等維度，判斷上市公司是否符合合作要求。

其次是價(jià)值改變。如果確定上市公司是合適的合伙伙伴，將本著(zhù)幫助上市公司改變價(jià)值、提升價(jià)值和創(chuàng )造價(jià)值的宗旨，為上市公司提供戰略梳理、管理咨詢(xún)及顧問(wèn)服務(wù)，幫助上市公司通過(guò)內生式增長(cháng)和外延式擴張做大做強，包括但不限于通過(guò)設立并購基金等模式。

第三點(diǎn)則是成為“負責任的小股東”。在第二步的基礎上，硅谷天堂將選擇是否戰略入股合作的上市公司，通過(guò)直接舉牌、大宗交易、參與定增等各種方式成為上市公司的戰略投資者。

硅谷天堂方面認為自身業(yè)務(wù)角色定位是“友好型積極股東主義的倡行者”。硅谷天堂人士對記者表示，硅谷天堂從為合作公司改善價(jià)值的角度出發(fā)，幫助企業(yè)通過(guò)并購整合實(shí)現做大做強。等待企業(yè)在運作較長(cháng)的時(shí)間后內在價(jià)值得到提升，此后再以合理的價(jià)格退出。硅谷天堂更重視長(cháng)遠投資帶來(lái)的價(jià)值，而不著(zhù)眼于短期二級市場(chǎng)價(jià)格的變化。

事實(shí)上，在“PE+上市公司”模式在推出之初處在創(chuàng )新的監管真空之中，隨后該模式被多家PE效仿。

然而，由于上市公司與PE合作帶來(lái)的并購的想象空間，合作協(xié)議的簽訂一般也帶來(lái)公司二級市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。此外，部分公司的合作也被質(zhì)疑為炒作題材推高股價(jià)套利，容易發(fā)生內幕交易等問(wèn)題，今年證監會(huì )要求對該模式的監管加強市值管理協(xié)議、關(guān)聯(lián)交易等信息披露。

對此，硅谷天堂方面表示，其獲得的上市公司股份，一般均自愿承諾鎖定6-12個(gè)月，以避免短線(xiàn)炒作、操作市場(chǎng)及內幕交易的嫌疑。(編輯 龐華瑋)