2015年前8個(gè)月新三板的表現，可以用“輪回”二字來(lái)形容：自4月攀上市場(chǎng)行情最高點(diǎn)以來(lái)，又經(jīng)歷了4個(gè)月的下滑，無(wú)論從成交金額還是成交數量上看，新三板二級市場(chǎng)似乎又回到了接近年初的水平。但是如果從這8個(gè)月的投資數據來(lái)看，自5月新三板的投資暴增以來(lái)，無(wú)論從投資金額還是從融資的企業(yè)數量上來(lái)看，現階段新三板的投資行情可以說(shuō)依舊熱度不減。

現階段投資新三板的機構、基金大致可以分為三類(lèi)：一類(lèi)是VC/PE傳統派，它們比較傾向于在企業(yè)掛牌之前進(jìn)行投資；由于新三板企業(yè)大都處于企業(yè)發(fā)展的中早期，具有較強的成長(cháng)性，與做股權投資和創(chuàng )業(yè)投資的要求不謀而合，因此傳統的VC/PE機構會(huì )在一些新三板掛牌企業(yè)的早期，參與投資，具有代表性的有九鼎、深創(chuàng )投等。一類(lèi)是陽(yáng)光私募“跨界派”，既參與掛牌前投資，也參與企業(yè)的定增，從2015年前8個(gè)月的數據來(lái)看，是新三板投資市場(chǎng)的主力軍，代表機構有天星資本、鼎峰資產(chǎn)等。一類(lèi)是公募基金，2015年上半年以來(lái)，隨著(zhù)新三板的火爆，越來(lái)越多的人想要分一塊新三板的蛋糕，各類(lèi)以新三板為主題的基金產(chǎn)品也就應運而生。這部分新勢力的加入加大了對原有投資機構的競爭，某種程度上破壞了原有股權投資的玩法，除了原有的公募基金，一些傳統的VC/PE為了應對這種挑戰，也相應的推出了自己的公募基金，比如深創(chuàng )投旗下的紅土創(chuàng )新。

但在流動(dòng)性很差的情況下，未來(lái)的退出問(wèn)題是很多新三板基金不得不面對的一個(gè)風(fēng)險，除了傳統的做股權投資的基金有著(zhù)比較長(cháng)的運作周期以外，很多新成立的新三板基金或者資管計劃的周期都比較短，比如2+1或者2+2，這種情況下，對退出的要求就顯得比較迫切，所以相對而言，這部分基金會(huì )傾向于投已掛牌或者確定有做市商的新三板企業(yè)。另一方面，新三板的退出還可以通過(guò)并購重組來(lái)完成。

從截止到8月份的投資數據來(lái)看，機構對于新三板的態(tài)度并沒(méi)有被市場(chǎng)的行情所干擾，畢竟股權投資是一個(gè)長(cháng)期的價(jià)值投資，在企業(yè)基本面和成長(cháng)性沒(méi)有大的變化的情況下，面對市場(chǎng)的波動(dòng)，還是要保持一顆平常心。尤其現在已掛牌和正在排隊掛牌的企業(yè)，不乏一些質(zhì)量?jì)?yōu)良的標的。在IPO暫停的情況下，新三板的掛牌情況依舊很穩定，看不到停擺的跡象，很多原有新登陸主板的企業(yè)也會(huì )考慮轉而投向新三板的懷抱。

當然，由于很多新三板基金都扎堆在今年的上半年成立，因此對這些基金而言現在正是急于把錢(qián)投出去，這也是新三板投資市場(chǎng)熱度不減的一個(gè)因素。

從活躍在新三板的私募股權機構來(lái)看，天星資本依舊獨領(lǐng)風(fēng)騷，無(wú)論是投資金額還是投資案例數，都將其他機構遠遠甩在后面。天星的大氣磅礴和對未來(lái)中長(cháng)期看好的鑒定投資信心，也將鑄就未來(lái)的豐厚收益。

從投資的行業(yè)上來(lái)看，前8個(gè)月主要的投資主要流向了金融、機械制造和IT行業(yè)，其中金融行業(yè)居首。除了成功轉型的九鼎，以及完成大規模融資的中科招商等等機構，還有很多即將要登陸新三板的PE機構，比如浙商創(chuàng )投等。除此之外，活躍的互聯(lián)網(wǎng)金融題材，也使得新三板上的金融企業(yè)成為資本追逐的對象。

總體而言，新三板依舊是機構掘金的熱土，二級市場(chǎng)的寒風(fēng)還沒(méi)有吹到這里；在“大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)種創(chuàng )新”的國策之下，收攬極具成長(cháng)性企業(yè)的新三板市場(chǎng)依舊是被長(cháng)期看好的市場(chǎng)之一。當然，流動(dòng)性問(wèn)題也是懸在各個(gè)投資機構頭上的一把達摩克利斯之劍，一方面機構仍然堅持價(jià)值投資理念，另一方面，大家仍然對分層制和轉板等的紅利政策翹首以盼。

新三板的火爆揭示政府對于未來(lái)1-2年的資本市場(chǎng)的信心十足；未來(lái)新三板的轉板將成為引爆資本市場(chǎng)長(cháng)牛的集結號；使得一、二級市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)閉環(huán)疏通，形成“虛擬與現實(shí)”的時(shí)空轉換通道……