新三板分層制度的推出預期近期正在不斷升溫。部分業(yè)內人士認為，作為新三板當前最重要的一項基礎性工作，分層制度或將在做市商擴圍、轉板機制等推出之前推出。

“穩定的分層直接有助于穩定的估值體系的形成，有利于新三板的長(cháng)期穩定。”民生證券研究院執行院長(cháng)管清友在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，經(jīng)過(guò)分層后，新三板的掛牌企業(yè)將改變當前參差不齊的現狀，做到“因地制宜”、“因時(shí)制宜”，差異化安排下，各個(gè)發(fā)展時(shí)期的企業(yè)將在所屬的層次上穩定下來(lái)，而以往估值體系“一刀切”的情況也將隨之改變。

截至2015年9月20日，新三板掛牌公司合計為3493家，其中做市轉讓822家，協(xié)議轉讓2671家。新三板整體市盈率為34.7倍。這也就意味著(zhù)，自IPO暫停后，A股上市公司保持2780家不變，當前新三板掛牌公司數量已是A股上市公司數量的1.26倍。

據《證券日報》記者統計，今年以來(lái)，全國股轉系統領(lǐng)導公開(kāi)講話(huà)有關(guān)新三板所有可能推出的利好政策中，分層被提及的次數最多，達9次。今年3月份，股轉系統副總經(jīng)理隋強曾表示，分層管理是股轉系統2015年的核心工作，年內會(huì )落地。

管清友認為，分層對于新三板的意義主要包括以下幾個(gè)方面：第一，有利于新三板的長(cháng)期穩定；第二，打造明星效應，孵化更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)；第三，平衡投融資雙方的決策成本；第四，降低監管成本。

“此外，在分層管理未推出前，新三板的競價(jià)交易制度以及轉板制度的推出就沒(méi)有基礎。從當前監管層的表態(tài)來(lái)看，競價(jià)交易乃至轉板都需要在質(zhì)地較高、流動(dòng)性較好的層級上推出，所以分層是其他制度安排的前端，也是讓新三板發(fā)展壯大的一個(gè)重要制度安排。”管清友表示。

針對做市商制度，申萬(wàn)宏源新三板高級分析師李筱璇認為，新三板做市商激勵制度尚待完善。盡管在當前股權較為分散的情況下，流動(dòng)性不足依然影響價(jià)格發(fā)現機制的運行，但做市價(jià)格的市場(chǎng)公允性已遠遠高于協(xié)議價(jià)格，而且很少出現協(xié)議價(jià)格的跳躍性，干擾正常的價(jià)格體系，市場(chǎng)開(kāi)始構建估值體系。

管清友表示，目前，在A(yíng)股震蕩的影響下，資本市場(chǎng)二級市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)明顯萎縮，新三板交易也呈現出一級市場(chǎng)火熱、二級市場(chǎng)冷清的特點(diǎn)。短時(shí)間內來(lái)看，若A股保持窄幅震蕩的趨勢，則很難形成明顯的賺錢(qián)效應，那么新三板一級、二級市場(chǎng)冷熱不均的情況還會(huì )繼續維持一段時(shí)間。預計新三板分層時(shí)機應該在A(yíng)股市場(chǎng)企穩回升、市場(chǎng)信心進(jìn)一步鞏固時(shí)擇機推出。