9月13日晚，備受關(guān)注的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》）正式發(fā)布，《指導意見(jiàn)》指出加大集團層面公司制改革力度，積極引入各類(lèi)投資者實(shí)現股權多元化，大力推動(dòng)國有企業(yè)改制上市，創(chuàng )造條件實(shí)現集團公司整體上市。

在眾多新三板的掛牌公司中，國資背景企業(yè)的中期業(yè)績(jì)較為引人注目。同花順iFinD數據顯示，133家國資背景的企業(yè)如期披露了2015年半年報，累計實(shí)現凈利潤31.08億元，僅29家企業(yè)虧損。在業(yè)內人士看來(lái)，隨著(zhù)國企重組和國資改革步調的加快，新三板或將成為央企和地方國企低成本實(shí)施改革的重要資本平臺。

國資企業(yè)拓寬融資渠道

同花順iFinD數據顯示，截至9月18日，在新三板掛牌的國資背景企業(yè)總數已達142家。通過(guò)股轉系統企業(yè)實(shí)際控制人類(lèi)型明細可以看到，被劃歸為中央國有企業(yè)的有10家，中央國家機關(guān)6家，國資委9家，地方政府15家，地方國資委82家，地方國有企業(yè)20家。這142家企業(yè)所涉行業(yè)十分廣泛，包括農業(yè)、金融、科技、醫藥、環(huán)境等。其中，又以制造業(yè)和服務(wù)業(yè)為重點(diǎn)。

新三板似乎在一夜之間獲得了資本市場(chǎng)的關(guān)注，在吸引眾多中小企業(yè)掛牌上市的同時(shí)，也迎來(lái)了國有資本的紛至沓來(lái)。整體上看，雖然相較于新三板逾3400家掛牌公司而言，國有控股企業(yè)占比較低，然而在這142家掛牌國企當中，有80家是在今年才完成掛牌上市。僅在7月份至9月份期間，掛牌新三板的國資企業(yè)就多達26家，國有資本進(jìn)駐新三板的速度可見(jiàn)一斑。

9月9日，國家電力投資集團旗下中國康富國際租賃股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國康富”）在全國中小企業(yè)股份轉讓系統舉辦了新三板掛牌儀式。對于此次沖擊新三板，中國康富在公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)中表示，雖然公司已取得8家銀行近48億元的資金授信額度以及3家金融租賃機構90億元的資金授信額度，并取得國核財務(wù)有限公司5億元的授信額度以及國家核電技術(shù)有限公司發(fā)行的5億元短期融資券和15億元中期票據中的使用額度，但公司目前的資本實(shí)力與上市公司仍存在一定的差距。

國電投總會(huì )計師王益華表示：“中國康富掛牌新三板既是國電投組建后首次在資本市場(chǎng)亮相，也是央企背景的企業(yè)在新三板的首次亮相。投資者積極參與我們以國電投子企業(yè)的定增，是對國電投推進(jìn)國資國企改革的支持，也是國有資本、民營(yíng)資本、國際資本、社會(huì )資本共同發(fā)展的有意探索與實(shí)踐。”

對于同樣擁有央企背景的中信出版而言，因其8月底公布的公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)而受到市場(chǎng)關(guān)注。關(guān)于此次掛牌新三板的原因，中信出版集團稱(chēng)，隨著(zhù)公司業(yè)務(wù)規模擴張，不斷增加版權儲備、開(kāi)發(fā)信息系統，公司的資金需求不斷增長(cháng)。盡管具備一定的資金實(shí)力，但是公司尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)，亟須打通直接融資渠道，降低資金成本，優(yōu)化財務(wù)結構，為公司業(yè)務(wù)的持續快速發(fā)展可能面臨的資金需求提供支持，不斷提高公司市場(chǎng)競爭力。

對此，分析人士表示，中信出版集團在業(yè)內屬于佼佼者，擁有較強的品牌影響力，若能成功登陸新三板，則能吸引更多投資者關(guān)注出版，帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展。且中信出版集團相較于其他出版社更為開(kāi)放，也更具有國際化視野，在數字閱讀領(lǐng)域也較為領(lǐng)先，技術(shù)相對更為先進(jìn)，這也將會(huì )引領(lǐng)其他出版社完善自身的業(yè)務(wù)，實(shí)現業(yè)務(wù)升級。

流動(dòng)性困境亟待解決

在新三板的“國字號”企業(yè)中，今年掛牌的6家中央國有企業(yè)更為外界關(guān)注。據近日各家公布的半年報顯示，央企控股的這6家公司總資產(chǎn)合計37.5億元，同比增長(cháng)11.14%，資產(chǎn)規模遠超大多數新三板企業(yè)。

其中，三峽集團實(shí)際控制的新能源公司——金海股份表現尤為顯眼。據金海股份發(fā)布的2015年中報顯示，該公司上半年實(shí)現營(yíng)收2.37億元，同比增長(cháng)159.1%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤5123萬(wàn)元，同比增長(cháng)266.45%。截至9月17日，該公司總市值為14.25億元。

“營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)的主要原因系隨著(zhù)國家對環(huán)保問(wèn)題的日益重視和新能源發(fā)展政策的明確，作為清潔能源的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了又一次發(fā)展機遇。公司借助風(fēng)電行業(yè)復蘇的春風(fēng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅提升。”金海股份在解釋其業(yè)績(jì)大幅提升的原因時(shí)稱(chēng)。

業(yè)內人士稱(chēng)，國有資本積極布局新三板一方面是受當下IPO暫緩的影響，另一方面也與國企重組、國資改革步調加速的大環(huán)境息息相關(guān)。

值得注意的是，雖然有政策面的利好，使得新三板或成為央企和地方國企低成本實(shí)施改革的重要資本市場(chǎng)平臺，但新三板自身流動(dòng)性差的問(wèn)題仍不容忽視。分析人士稱(chēng)，從客觀(guān)上看，做市商規模數量制約了新三板的進(jìn)一步發(fā)展。國內券商牌照尚未放開(kāi)，券商數量及人才儲備有限，很難滿(mǎn)足短期內做市商跨越式發(fā)展的需求。另一方面，資金不足也是導致流動(dòng)性差的一個(gè)重要原因。新三板掛牌家數的大幅提升在一定程度上消耗了一級市場(chǎng)的資金，而二級市場(chǎng)500萬(wàn)元的投資門(mén)檻也使得增量資金難以介入，有限的資金量要想激活日漸龐大的新三板市場(chǎng)略顯困難。

對此，分析人士認為，要解決這些問(wèn)題，除了用市場(chǎng)化的手段平衡供需外，還需完善規則，在新三板市場(chǎng)制度創(chuàng )新有所作為。進(jìn)一步研究一攬子有利于新三板持續健康發(fā)展的政策意見(jiàn)，適時(shí)推出市場(chǎng)分層、競價(jià)制度以及做市商擴容等被市場(chǎng)寄予厚望的新政。作為重要的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，新三板的完善和壯大，必將成為多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要因素。伴隨著(zhù)流動(dòng)性的提升以及國企改革的逐步深入,掛牌新三板將成為國有企業(yè)提高資產(chǎn)證券化的有效途徑之一。