《熊出沒(méi)》制作方華強文化再一次遞交申請書(shū)，折戟IPO后“二進(jìn)宮”，欲借新三板登陸資本市場(chǎng)。

從2007年第一家主題公園開(kāi)園至今，短短八年時(shí)間，華強文化一口氣開(kāi)建了26個(gè)主題公園，其中有6個(gè)正在籌劃中，此次登陸資本市場(chǎng)，主要目的是為這一部分找投資而來(lái)。

其主打的“人文+科技”概念，包涵巨幕特種電影和舞臺實(shí)景演出等創(chuàng )意文化產(chǎn)業(yè)，正在擺脫“主題公園+地產(chǎn)”的印象，未來(lái)，創(chuàng )意輸出將成為發(fā)展方向。

目前華強文化雖然運營(yíng)順利，整體財務(wù)數據較為可觀(guān)，今年前六個(gè)月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入超11億，凈利潤超2億。

但這背后卻是政府的高額補貼，每年華強文化凈利潤中超過(guò)50%以上的利潤都來(lái)自政府的各種優(yōu)惠和補貼，據不完全統計，2013年至今，已累計獲得各類(lèi)補助超20億。

同樣受人關(guān)注的還有其“多如牛毛”的子公司，其中12個(gè)今年前六個(gè)月收入為零。

這些問(wèn)題同樣受到了證監會(huì )的關(guān)注，根據最新的官方那個(gè)回復函，證監會(huì )要求華強文化解釋清楚這些子公司的來(lái)歷與具體財務(wù)狀況。

接連兩次的意見(jiàn)函讓華強文化成為一個(gè)“問(wèn)題戶(hù)”，其新三板之路也將再增變數。

政府補助超20億，子公司“多如牛毛”，一半以上不盈利

在普通人的印象中，《熊出沒(méi)》系列的制作方華強文化一直在文化產(chǎn)業(yè)十分搶眼，其主打的“方特主題公園”自從2007年在蕪湖首開(kāi)后，根本停不下來(lái)，目前已經(jīng)陸續開(kāi)建了蕪湖、沈陽(yáng)、青島、株洲、鄭州、廈門(mén)、天津、株洲、泰安、重慶、汕頭、、嘉峪關(guān)、濟南等地數十個(gè)主題公園。

但事實(shí)是這些主題公園的經(jīng)濟狀況大多不佳，雖然今年六月底和2014年分別取得營(yíng)業(yè)收入118,995.71萬(wàn)元、235,442.34萬(wàn)元，凈利潤分別為25,058.29 萬(wàn)元、72,318.58萬(wàn)元。

但是凈利潤中超過(guò)50%的收入來(lái)自政府補貼，這種補貼以政府對文產(chǎn)基地建設專(zhuān)項扶持資金以及項目運營(yíng)補貼或者稅收優(yōu)惠形式返還企業(yè)，小娛簡(jiǎn)單統計發(fā)現，2013年至今年六月底，華強文化獲得了超過(guò)20億的各種補貼。

與名目繁多的補貼項目相比，華強文化的子公司更為復雜，或者說(shuō)“多如牛毛”，旗下全資控股子公司有39個(gè)，參股子公司13個(gè)，總數達51個(gè)之多。

這51個(gè)子公司中超過(guò)半數以上出于凈虧損狀態(tài)，其中青島華強和天津華強今年上半年凈虧損都在3000萬(wàn)以上。

更為有趣的現象是旗下12個(gè)子公司上半年營(yíng)業(yè)收入為0，卻有6個(gè)實(shí)現了盈利，盈利的公司以動(dòng)漫和游戲企業(yè)為主，一直以來(lái)是國家補貼的重點(diǎn)文化產(chǎn)品，小娛猜測這部分收入應該主要來(lái)自文化專(zhuān)項基金的補貼。

欲擺脫“主題公園+地產(chǎn)”模式，“科技+文化”成主打

小娛曾經(jīng)在華強文化第一個(gè)主題公園城市蕪湖生活多年，接觸過(guò)“蕪湖方特”系列，作為華強文化全國項目的樣板，目前已經(jīng)開(kāi)發(fā)出4座主題公園，分別是方特歡樂(lè )世界、方特夢(mèng)幻王國、蕪湖方特水上公園和方特東方神畫(huà)。

隨著(zhù)主題公園的日益成功，方特在周邊逐漸拿下多處地產(chǎn)，分別推出了 醇美華城?德邑風(fēng)尚、 華強城?澳然天成 、華強城?伊頓津橋、 華強城?美加印象等四期項目，與主題公園遙相呼應。

因此有媒體報道認為華強文化其實(shí)是“主題公園+地產(chǎn)”的商業(yè)模式，但是此次招股書(shū)上卻極力避免這樣的印象，主打“文化+科技”。

作在“文化+科技”中，影視和動(dòng)漫成為華強文化的著(zhù)力點(diǎn)，推出環(huán)幕、球幕電影、交互電影等一系列特種電影，其中巨幕特種電影《生命之光》還請來(lái)趙忠祥配音，成為宣傳的看點(diǎn)。

《熊出沒(méi)》系列則正式打響了華強文化的動(dòng)漫研發(fā)，熊大、熊二形象的成功也帶動(dòng)了后續《小雞不好惹》、《十二生肖闖江湖》、《出發(fā)吧！魯奇》等代表作品的看好。

這些創(chuàng )意的研發(fā)與主題公園的結合，成為華強文化的重要模式。

這種模式的載體主題樂(lè )園在發(fā)展上也模式經(jīng)歷了1.0自主投資方式、2.0合作投資方式、3.0授權投資方式三種方式。

在1.0自主投資方式階段，公司自主研發(fā)生產(chǎn)和建設，投入主題公園建設資金、設備、土地等各項資產(chǎn)。2.0合作投資方式下，公司和各類(lèi)投資者合作投資建設文化科技主題公園，共同投入公園所需建設資金、設備、土地等各項資產(chǎn)。由華強文化組織研發(fā)生產(chǎn)后，向合作項目提供特種設備及安裝服務(wù)、特效工程建設服務(wù)或工程管理服務(wù)，從而取得特種設備銷(xiāo)售和主題公園建設收入。

在3.0授權投資方式下，公司并不進(jìn)行主題公園具體投資，而是向投資方提供特種設備及安裝、工程管理等相關(guān)服務(wù)，以獲取相關(guān)收入。目前這種方式雖然處于嘗試階段，但已經(jīng)走出國門(mén)，與伊朗 “方特歡樂(lè )世界（ FantawildAdventure） 主題公園合作。

因此可以看出，華強文化正在擺脫地產(chǎn)的影響，想要輸出文化輕資產(chǎn)，轉變成為提供創(chuàng )意研發(fā)、服務(wù)管理等角色。

折戟IPO ，新三板上市恐遭變數

華強文化早在2012年就曾經(jīng)試圖沖擊IPO，登陸創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，但是因為當時(shí)”主題樂(lè )園+地產(chǎn)”模式受質(zhì)疑，以及高企的資產(chǎn)負債率和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，遲遲不能審核通過(guò)，最后不得不撤回申請。

再一次來(lái)到資本市場(chǎng)門(mén)口，（投黑馬www.tou.vc專(zhuān)注于文創(chuàng )領(lǐng)域的眾籌平臺）情形依然沒(méi)有好轉，就在11月10，官方給出了2份共計16個(gè)公司問(wèn)題的回復函，就招股書(shū)中未能詳盡披露的點(diǎn)進(jìn)行了質(zhì)疑。

主要集中在子公司及自身股權問(wèn)題上，公司眾多子公司的發(fā)展歷史、財務(wù)數據不夠詳盡；股權結構不夠明確，引入的機構投資者沒(méi)有正式說(shuō)明，股份紅利分配沒(méi)有依據等。

這些問(wèn)題可能會(huì )給華強文化的第二次上市之路增添變數。