有機構認為，創(chuàng )新層流動(dòng)性是否能達到市場(chǎng)預期還需要一定時(shí)間的“測試期”

5月5日，《證券日報》記者從一位接近監管層的知情人士處獲悉，證監會(huì )已于5月4日通過(guò)新三板分層方案。

“預計新三板分層不會(huì )推遲。”上述接近監管層的人士稱(chēng)。另一位知情人士也向《證券日報》記者表示“新三板分層不會(huì )推遲”。實(shí)際上，按照去年11月份發(fā)布的《全國股轉系統掛牌公司分層方案(征求意見(jiàn)稿)》的工作安排，今年5月份實(shí)施分層。對此，證監會(huì )以及全國股轉系統也多次公開(kāi)確認。

新三板市場(chǎng)內部分層是繼2014年8月25日實(shí)施做市商制度以后，又一里程碑式的制度創(chuàng )新。然而，近期，臨近新三板內部分層方案公布，市場(chǎng)交投相對平淡，與2014年做市商制度推出前交投活躍形成反差。

近日，新三板市場(chǎng)每日交易量維持在10億元以下，鮮有超過(guò)10億元的單日交易量。5月5日，三板做市指數收報1230.16點(diǎn)，下跌0.25%，連續第三個(gè)交易日下跌。

“改善流動(dòng)性是一個(gè)系統性的長(cháng)遠過(guò)程，需要逐步改變，不可能一步到位。”民生證券新三板研究團隊向《證券日報》記者表示，目前，新三板投資人的最大群體——私募基金普遍處于倉位被強制“鎖定”的“被套”狀態(tài)，如果沒(méi)有新的資金進(jìn)入，很難盤(pán)活流動(dòng)性的尷尬局面。這與上一波做市商紅利發(fā)生時(shí)投資者輕裝上陣的情況大不相同。

根據Wind不完全統計，自2015年以來(lái)至4月19日，剔除券商后，共有5034家機構（私募產(chǎn)品）參與了2070家新三板企業(yè)的定增配售。然而，在2015年私募大舉進(jìn)軍新三板后，這些投資于新三板概念的私募基金收益率狀況普遍不太樂(lè )觀(guān)。目前新三板市場(chǎng)上，有相當一部分私募基金處于虧損狀態(tài)，或者保持空倉運營(yíng)。

民生證券新三板研究團隊認為，目前投資者在新三板市場(chǎng)上面臨的最大壓力還是在流動(dòng)性束縛所帶來(lái)的被動(dòng)“鎖倉”上。這對于追求資本流通過(guò)程中價(jià)值增值的投資人而言，影響巨大。新三板目前的流動(dòng)性，已經(jīng)令資本的“運動(dòng)屬性”受到極大的束縛，不敢“輕舉妄動(dòng)”成為當前機構投資者的真實(shí)寫(xiě)照，這又進(jìn)一步壓抑了潛在的市場(chǎng)流動(dòng)性，形成惡性循環(huán)。

受流動(dòng)性影響，2016年，新三板私募的火爆狀況明顯降溫，據不完全統計，新三板私募基金產(chǎn)品2016第一季度共成立384個(gè)，僅為去年第二季度的三分之一。

當前，市場(chǎng)上對新三板私募產(chǎn)品的到期情況眾說(shuō)紛紜，一些謹慎的投資者擔憂(yōu)下半年可能會(huì )迎來(lái)一波到期潮而對市場(chǎng)形成壓力。對此，民生證券新三板研究團隊相對樂(lè )觀(guān)，并指出新三板私募產(chǎn)品到期潮應該在2017年下半年來(lái)臨。

民生證券新三板研究團隊認為，5月份新三板分層正式啟動(dòng)之后，將逐漸釋放對市場(chǎng)的正面影響，創(chuàng )新層的流動(dòng)性是否能達到市場(chǎng)預期還需要一定時(shí)間的“測試期”，“測試期”很多投資者可能依舊持有觀(guān)望態(tài)度。新三板的投資熱潮預計在今年下半年緩慢到來(lái)。

按照2015年11月份證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)展的若干意見(jiàn)》的部署，未來(lái)新三板將引導公募基金投資新三板。未來(lái)引入公募基金入場(chǎng)后來(lái)，有望全面改善新三板市場(chǎng)流動(dòng)性。