新三板分層方案“腳步”臨近，那些短期無(wú)緣創(chuàng )新層的企業(yè)擔心留在基礎層會(huì )被市場(chǎng)徹底拋棄，少數企業(yè)甚至鋌而走險通過(guò)違規方式?jīng)_刺創(chuàng )新層。對此，監管層及市場(chǎng)主流券商均表示，新三板分層方案落地后，創(chuàng )新層公司的流動(dòng)性及估值有望提升，也會(huì )帶動(dòng)基礎層活躍，基礎層仍有不少好企業(yè)具備投資價(jià)值?；A層及創(chuàng )新層“上下聯(lián)動(dòng)”有望推動(dòng)新三板走上良性競爭格局。

日前，新三板做市“明星”企業(yè)衛東環(huán)保因涉嫌違反證券法律法規而被中國證監會(huì )立案調查。衛東環(huán)保是新三板市場(chǎng)中近幾個(gè)月來(lái)交易最活躍的幾只股票之一，因而市場(chǎng)普遍懷疑，公司被立案調查與違規沖刺創(chuàng )新層不無(wú)關(guān)系。

根據股轉系統此前公布的分層方案，滿(mǎn)足三大標準中的一項均可進(jìn)入創(chuàng )新層。但標準一和標準二主要考核偏硬性的財務(wù)指標，企業(yè)騰挪空間不大。而標準三未對財務(wù)數據做硬性規定，“可操作”空間更大，因而不少企業(yè)期望通過(guò)提升市值和增加做市商數量的方式躋身創(chuàng )新層。

掛牌企業(yè)之所以“削尖腦袋”擠進(jìn)創(chuàng )新層，與市場(chǎng)預期的分層方案落地后，政策紅利將會(huì )向創(chuàng )新層全面傾斜，而留在基礎層的公司可能淪為僵尸股，未來(lái)融資變得困難重重不無(wú)關(guān)系。

全國中小企業(yè)股份轉讓系統信息研究部副總監黃磊在日前華鑫證券舉辦的新三板投資策略會(huì )上表示，未來(lái)會(huì )深化新三板改革，持續完善新三板市場(chǎng)的生態(tài)圈，打造成熟、良性的服務(wù)鏈。分層制度落地以后，不僅要關(guān)注創(chuàng )新層，還要服務(wù)好基礎層。

華鑫證券副總裁孫辰健也認為，能進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)固然可以享受更多的政策紅利并獲得流動(dòng)性提升，基礎層同樣不容忽視。首先，未進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)中不乏質(zhì)地優(yōu)異但暫時(shí)還不符合創(chuàng )新層標準的好公司。這些企業(yè)行業(yè)前景廣闊但規模尚小，未來(lái)它們非常有希望借助資本市場(chǎng)的平臺實(shí)現跨越式增長(cháng)。此外，新三板分層動(dòng)態(tài)管理，企業(yè)進(jìn)入創(chuàng )新層后也不會(huì )一勞永逸，需滿(mǎn)足維持標準的要求，不達標的會(huì )被調出。而通過(guò)自身努力夠得上門(mén)檻的企業(yè)可以晉級創(chuàng )新層，這些企業(yè)同樣可以博得機構投資者的垂青。

此外，做市商制度也會(huì )繼續“加持”基礎層。孫辰健表示，優(yōu)秀的企業(yè)會(huì )獲得更多做市商的眷顧。做市商越多，說(shuō)明越多券商看好企業(yè)資質(zhì)，愿意為公司背書(shū)，其股票流動(dòng)性也會(huì )越好，融資亦非難事。

孫辰健還表示，基礎層中的部分企業(yè)資質(zhì)平平，又因為發(fā)展緩慢、企業(yè)萎縮而失去市場(chǎng)關(guān)注，最終可能淪落為仙股，也可能因無(wú)法負擔掛牌成本等多種因素被摘牌。分層之后，不同資質(zhì)的企業(yè)走向分化，是一個(gè)健康市場(chǎng)所必備的淘汰機制。

從成熟市場(chǎng)的發(fā)展路徑來(lái)看，納斯達克自上世紀70年代正式推出以來(lái)，除培育了雅虎、臉書(shū)、蘋(píng)果等世界一流企業(yè)以外，至今有超過(guò)16000家企業(yè)摘牌退市，形成了有序的優(yōu)勝劣汰競爭格局。