聯(lián)訊證券研究院統(tǒng)計(jì)顯示，到今年4月中旬，已經(jīng)有222家掛牌企業(yè)前十大股東中出現(xiàn)上市公司（除做市商持股）的身影，其中上市公司直接控股新三板已掛牌企業(yè)的數(shù)量達(dá)到74家，平均持股比例為55.42%。

周二，廣電運(yùn)通(002152）公告參與新三板掛牌公司匯通金融（833631.OC）的定增，將持有后者51%的股份，成為第一大股東，這是上市公司收購新三板公司的最新案例。

由于新三板新興行業(yè)標(biāo)的眾多，公司管理相對規(guī)范，加上發(fā)行融資等市場制度便捷，因而受到上市公司的青睞。數(shù)據(jù)顯示，目前至少有200多家新三板掛牌企業(yè)的主要股東中有上市公司的身影，上市公司尤其喜愛影視娛樂、網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)等新興行業(yè)領(lǐng)域。

有了上市公司站臺，投資者對掛牌股票的價值提升和投資退出也更有信心。主板公司持股比例大的、符合主板公司未來轉(zhuǎn)型方向的掛牌股票都受到新三板投資者的重點(diǎn)關(guān)注。

上市公司熱衷布局新三板

周二，廣電運(yùn)通公告，公司作為唯一認(rèn)購者參與匯通金融不超過1.66億元的定向發(fā)行募集，發(fā)行完成后，廣電運(yùn)通持有匯通金融51%的股份，成為第一大股東，同時掛牌公司實(shí)際控制人變更為廣州市國資委。

聯(lián)訊證券研究院統(tǒng)計(jì)顯示，到今年4月中旬，已經(jīng)有222家掛牌企業(yè)前十大股東中出現(xiàn)上市公司（除做市商持股）的身影，其中上市公司直接控股新三板已掛牌企業(yè)的數(shù)量達(dá)到74家，平均持股比例為55.42%。

聯(lián)訊證券研報指出，上市公司在挑選新三板標(biāo)的時，對影視娛樂、網(wǎng)絡(luò)游戲、廣告營銷、非銀行金融、電子商務(wù)、環(huán)保和新材料等領(lǐng)域更感興趣，這些領(lǐng)域也同樣是當(dāng)前資本市場的投資熱點(diǎn)，投資這些領(lǐng)域掛牌企業(yè)的上市公司大部分都屬于跨界投資。

“上市公司在新三板上的布局是不想限于A股資本運(yùn)作平臺，希望借助新三板平臺，有的上市公司需要向新的領(lǐng)域延伸，所以布局新三板企業(yè)。”一家華南地區(qū)券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對《第一財(cái)經(jīng)日報》說。

該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，新三板企業(yè)相對來說比較規(guī)范，市場監(jiān)管者對券商、會計(jì)所、律所等中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)責(zé)任要求很高、監(jiān)管壓力較大，因此，只要新三板企業(yè)在行業(yè)、產(chǎn)品、服務(wù)、團(tuán)隊(duì)等方面跟上市公司具有很大互補(bǔ)性，或在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)契合度上滿足并購要求，就有可能成為上市公司并購標(biāo)的。

廣電運(yùn)通周二在公告中稱，投資匯通金融有利于公司拓展非現(xiàn)金金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為銀行等金融機(jī)構(gòu)客戶提供一站式、全方位的金融服務(wù)外包解決方案，較好地實(shí)施金融服務(wù)外包全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，會對公司未來的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。

“本次定增的價格是基于目前公司的經(jīng)營狀況和未來的成長性，以及資本市場情況決定的。雖然另外的機(jī)構(gòu)有更高的出價，但是考慮到上市公司進(jìn)入對公司今后業(yè)務(wù)資源、市場開拓方面都會有幫助和互補(bǔ)作用，并且上市公司也表現(xiàn)出很大的誠意，本次合作符合匯通下一步業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展方向。”匯通金融董秘鄧力揚(yáng)說。

匯通金融成立于2011年，去年7月掛牌新三板，主要從事金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)，包括呼叫中心業(yè)務(wù)、信息咨詢、數(shù)據(jù)處理等。公司年報顯示，去年公司營業(yè)收入和凈利潤分別約為2.5億元和667萬元，同比增長都在250%左右。

投資者看好被參股掛牌公司

上市公司參、控股的新三板公司在融資中表現(xiàn)尤為活躍。今年以來，新三板掛牌企業(yè)已實(shí)施定增融資規(guī)模排在前10位的有7家是上市公司參、控股企業(yè)，另兩家都和上市公司有關(guān)聯(lián)，其中和君商學(xué)（831930.OC）甚至控股了上市公司匯冠股份(300282）。

上市公司借助新三板進(jìn)行產(chǎn)業(yè)延伸和資本運(yùn)作的同時，也吸引著投資者的目光。

南山投資執(zhí)行董事周運(yùn)南對《第一財(cái)經(jīng)日報》表示：“掛牌公司有主板公司作為主要股東，至少有個信用背書，有了主板公司的參與，掛牌公司應(yīng)當(dāng)會相對規(guī)范，發(fā)展上會得到主板公司各方面的重點(diǎn)支持。這類掛牌公司被主板公司全并購的市場預(yù)期較強(qiáng)，是比IPO更快捷的投資退出渠道，所以是個比較好的投資標(biāo)的池。”

不過，在部分上市公司參與掛牌企業(yè)定增的案例中，上市公司已經(jīng)出現(xiàn)浮虧。如東方電子(000682）控股的海頤軟件（832327.OC）股價已經(jīng)跌破了上市公司11元定增價，華邦健康(002004）控股的穎泰生物（833819.OC）也跌破了5.8元的發(fā)行價格。

“定增價格和公開交易價格出現(xiàn)背離有系統(tǒng)性的原因，掛牌公司市場價格不完全是內(nèi)在價值的充分體現(xiàn)。作為上市公司，在對新三板進(jìn)行參控股時應(yīng)該更合理估計(jì)其內(nèi)在價值，避免出現(xiàn)過度高估。另外從股權(quán)投資角度也需要有耐心，隨著市場流動性改善，定價機(jī)制更加合理，一、二級市場價格倒掛的現(xiàn)象可能會有所改善。”聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春告訴《第一財(cái)經(jīng)日報》表示。

周運(yùn)南認(rèn)為，從二級市場的角度，跌破上市公司成本價的掛牌公司股票值得重點(diǎn)關(guān)注，跟蹤主板公司參、控股的股票時，應(yīng)盡量選擇主板公司持股比例大的、符合主板公司未來轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)。

和二級投資者相比，上市公司有更大的話語權(quán)，多數(shù)上市公司入股掛牌公司時都會要求承諾保障?！兜谝回?cái)經(jīng)日報》記者了解到，廣電運(yùn)通在收購匯通金融時也要求后者在營收和利潤上進(jìn)行承諾。

前述華南券商人士告訴記者：“過去主板上市公司做的收購中有不少業(yè)績承諾泡湯的，站在掛牌企業(yè)的角度，首先要量力而為，不要為了換取上市公司并購做輕易做出超出自己能力的承諾，會把企業(yè)拖垮，一些急功近利的做法反而會阻礙公司的發(fā)展戰(zhàn)略。”