通過(guò)截至目前，掛牌公司家數已超過(guò)8000家，今年增加了5000余家，年底預計接近1萬(wàn)家，新三板市場(chǎng)的健康迅速發(fā)展也歸功于券商的內核工作隊伍。未來(lái)券商的內核團隊將有以下三個(gè)發(fā)展趨勢：一是內核機構的獨立性；二是內核工作人員要專(zhuān)職化；三是要搞現場(chǎng)核查，雖然會(huì )增加成本，但是值得。 

目前新三板市場(chǎng)規模迅速擴大、影響力逐漸擴大，但是市場(chǎng)功能（如交易功能、融資功能和并購功能）仍沒(méi)有很好的發(fā)揮，缺乏流動(dòng)性。未來(lái)新三板會(huì )走什么路大家都比較迷茫，到底發(fā)展成為一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)還是私募市場(chǎng)。實(shí)際上，鑒于多層次資本市場(chǎng)的需要，新三板市場(chǎng)還是要與交易所市場(chǎng)有一定的區別，但也不會(huì )成為一個(gè)私募市場(chǎng)，在兩者之間會(huì )取一個(gè)平衡。無(wú)論如何定位，企業(yè)質(zhì)量是核心。頂層設計不是我們能夠決定的，我們要做的是提高企業(yè)質(zhì)量。 

需要強調 “監管”、“質(zhì)量”。加強監管，適應強監管，樹(shù)立對規則的敬畏意識，如有的券商申報材料顯示的財務(wù)報告受理有效期已過(guò)，但項目上傳BPM填列基本信息時(shí)將審計基準日往后延了一個(gè)月，還有的券商申報材料中的審計報告是由處在證監會(huì )暫停業(yè)務(wù)期間的會(huì )計師事務(wù)所出具的。以上這些明知故犯的行為受到了嚴厲懲處。 關(guān)于“公司依法設立且存續滿(mǎn)兩年”且具有持續營(yíng)運記錄2年不是夠2年，是要滿(mǎn)2個(gè)完整會(huì )計年度，這2年里要形成了產(chǎn)品或提供了服務(wù)，生產(chǎn)準備期不能算有持續營(yíng)運記錄，買(mǎi)了設備、租了廠(chǎng)房、雇了人員都不算。不一定要形成“收入”，但是至少要歸集到“存貨”?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)提供了服務(wù)也算。 

關(guān)于可持續經(jīng)營(yíng)能力市場(chǎng)傳言，股轉公司提高門(mén)檻了?，F在可以明確股轉公司對掛牌條件沒(méi)有提高，但對持續經(jīng)營(yíng)能力判斷有自己的標準，需要持續關(guān)注期后情況，區分行業(yè)進(jìn)行判斷。①非科技型、創(chuàng )新型的行業(yè)，經(jīng)營(yíng)規模不低于行業(yè)平均水平，且不連續虧損。這里的可持續經(jīng)營(yíng)能力與會(huì )計上的可持續經(jīng)營(yíng)能力不一樣。如：采掘業(yè)、鋼鐵業(yè)，規模不能低于行業(yè)平均水平，這里有個(gè)判斷標準。如果兩年一期連續虧損也不行，要么屬于過(guò)度競爭的行業(yè)，如去產(chǎn)能的行業(yè)，這樣的行業(yè)要限制，要么說(shuō)明在行業(yè)里沒(méi)有競爭力，將被列入持續觀(guān)察名單。②科技型、創(chuàng )新型企業(yè)，對連續虧損沒(méi)要求，但對規模有一定要求。第一：兩年一期營(yíng)業(yè)收入加起來(lái)1000萬(wàn)以上，否則列入觀(guān)察名單，需要觀(guān)察期后經(jīng)營(yíng)情況。第二：如果是研發(fā)型企業(yè)，第一條沒(méi)有滿(mǎn)足，則需要一定的凈資產(chǎn)規模（要有三千萬(wàn)、五千萬(wàn)），用來(lái)支撐企業(yè)發(fā)展。 

達不到要求的不會(huì )被否，但審批會(huì )慢，并且持續觀(guān)察期后經(jīng)營(yíng)狀況。

關(guān)于公司治理機制健全、合法規范經(jīng)營(yíng)①關(guān)于資金占用問(wèn)題：紅線(xiàn)，需禁止。申報前沒(méi)有解決、規范的，要求撤材料，不主動(dòng)撤，會(huì )被終止審核。審核期間券商沒(méi)有發(fā)現，持續到掛牌后才發(fā)現的，納入自律監管，處罰較重，1000萬(wàn)以下自律監管，1000萬(wàn)以上，行政處罰。 ②財務(wù)信息質(zhì)量要求掛牌和IPO一樣，要依據會(huì )計準則。最近有幾家新三板公司想申報IPO，仔細梳理發(fā)現差距大，對利潤影響較大。大家不要覺(jué)得要IPO了，財務(wù)才夯實(shí)，掛牌可以馬馬虎虎，矯枉必須過(guò)正，近期在這條上掌握非常嚴格，尤其收入確認，一定要找到會(huì )計準則的依據。

財務(wù)不規范，會(huì )被認為公司不符合合法合規經(jīng)營(yíng)的掛牌條件。如有退貨約定的收入確認，要么在退貨期滿(mǎn)確認收入，要么在發(fā)貨時(shí)確認收入同時(shí)按照一定比例預計或有負債。嚴格按照準則，不光是收入確認。券商要提醒會(huì )計師特別注意，所有會(huì )計處理都要找到會(huì )計準則依據，否則將被認為不符合掛牌條件。 

關(guān)于股權清晰、發(fā)行轉讓行為合法合規

①已經(jīng)驗收的區域性市場(chǎng)的企業(yè)掛牌，紅線(xiàn)三條：股東不能超過(guò)200人，滿(mǎn)足T+5的交易規則，區域性市場(chǎng)先停牌再申報。

②未經(jīng)驗收的區域性市場(chǎng)企業(yè)不能報，例如：2013年12月14日以后在天交所新掛牌企業(yè)不得申報新三板，需摘牌后運行2年，保證報告期內符合標準才能審報。

③眾籌過(guò)的企業(yè)掛牌：不能有自己的資金平臺、不能有資金池，投資人直接對接企業(yè)，不超過(guò)200人，符合掛牌條件。通過(guò)平臺歸集，成立有限合伙企業(yè)或公司后再投資，則需滿(mǎn)足私募股權投資基金的要求（100萬(wàn)以上、經(jīng)過(guò)備案），如果不滿(mǎn)足要求，則不符合掛牌條件。

④做市庫存股：掛牌業(yè)務(wù)部認為掛牌前可以通過(guò)發(fā)行、轉讓取得做市庫存股。雖然證監會(huì )自營(yíng)管理辦法規定，自營(yíng)必須是掛牌或上市的股票，但是做市不同于自營(yíng)，審核認為沒(méi)有問(wèn)題。證監會(huì )目前沒(méi)有出統一規則，建議積極與當地監管局溝通，也沒(méi)有問(wèn)題。

⑤一行三會(huì )企業(yè)何時(shí)啟動(dòng)：金融企業(yè)掛牌信披細則出來(lái)后，一行三會(huì )即可啟動(dòng)正常受理，券商按照指引要求對在審的暫停的項目修改完善信息披露文件。  今后新申報的企業(yè)必須避免上述問(wèn)題。為了提高掛牌效率，除了可持續經(jīng)營(yíng)能力不作為標準，需要先提升質(zhì)量滿(mǎn)足標準，不要帶著(zhù)其他問(wèn)題申報。(挖貝網(wǎng)轉自新三板智庫微信號：xsbzhiku)