奧巴馬將精準醫(yī)療推向風口后,中國科技部也在去年3月提出中國精準醫(yī)療計劃:到2030年前,我國精準醫(yī)療領域?qū)⑼度?00億元。國內(nèi)外的精準醫(yī)療巨頭迎風而起,行業(yè)中游的相關企業(yè)也不甘落后。
近日,美國HudsonAlpha研究院的研究員韓建的一篇《兩篇捅破“精準醫(yī)療”泡沫的重要文章》受到人們關注,這篇文章中應用了來自Nature和New England Journal of Medicine的兩篇重量級的評論作為支撐,結(jié)論是“現(xiàn)有精準醫(yī)療不夠理想”,最后受益于精準醫(yī)療的病人僅占所有病人的1.5%。文中還論述:國內(nèi)現(xiàn)在已經(jīng)有至少200多家設計“精準醫(yī)療”的公司,許多已經(jīng)拿到上億元的融資,精準醫(yī)療的“泡沫”已經(jīng)形成。
這篇文章一出,引發(fā)醫(yī)療行業(yè)和資本市場的關注。幾天后,云健康基因的一篇《駁<兩篇捅破“精準醫(yī)療”泡沫的重要文章》發(fā)出不一樣的聲音,作者反駁了韓建“精準醫(yī)療不理想”的觀點,認為精準醫(yī)療“成績和進步巨大”,并提出“公司多不意味著泡沫的形成”。
“泡沫”被喻為一種經(jīng)濟失衡現(xiàn)象,通俗被理解為經(jīng)濟經(jīng)過一段時間的迅速繁榮,然后又急劇下滑。那么精準醫(yī)療的這些公司在資本市場現(xiàn)狀如何?這個行業(yè)真的出現(xiàn)泡沫了嗎?
有泡沫嗎? 行業(yè)普遍高市值
據(jù)了解,中國早在20世紀初就關注精準醫(yī)學,2006年首先提出精準外科的概念。2015年2月,國家精準醫(yī)療戰(zhàn)略專家委員會組成,次月召開首次精準醫(yī)療戰(zhàn)略專家會儀,提出在2030年前在精準醫(yī)療領域投入600億元。
一石激起千層浪,資本市場上的“精準醫(yī)療概念股”立馬開始火熱起來。數(shù)據(jù)顯示,新三板和A股市場上涉足精準醫(yī)療領域的公司有近50家,其中A股市場有迪安診斷(300244)、安科生物(300009)、榮之聯(lián)(002642)、新開源(300109)、北陸藥業(yè)(300016)、千山藥機(300216)、迪安診斷(300244)等30家公司。2015年4月,A股市場安科生物、北陸藥業(yè)、迪安診斷等股票集體漲停。
在新三板,“精準醫(yī)療概念股”也十分火熱。據(jù)挖貝網(wǎng)統(tǒng)計,新三板有吉瑪基因、明德生物、中鈺醫(yī)療、蘭衛(wèi)檢驗等近20家公司。此外,新三板還有30余家主要從事體外檢測的公司。
精準醫(yī)療概念火爆后,這些公司獲得大筆融資。挖貝網(wǎng)統(tǒng)計,僅中鈺醫(yī)療(430118.OC)百傲科技(430353.OC)、益善生物(430620.OC)、寶藤生物(835720.OC)、之江生物(834839.OC)、達瑞生物(832705.OC)、蘭衛(wèi)檢驗(834753.OC)7家公司,在新三板獲得的融資就超過15億元。其中達瑞生物共獲得3.6億融資。
獲得如此多的融資,這些企業(yè)的市值自然是水漲船高。按2016年11月2日的最新收盤價來看,達瑞生物的總市值達到了27.46億元,之江生物和蘭衛(wèi)檢驗的市值分為達到了27.6億元、40億元。
雖然股價和市值暴增,但這些企業(yè)的本身營收和利潤卻并不高。數(shù)據(jù)顯示,上述的獲得較多融資的7家公司2015年實現(xiàn)的凈利潤總和僅為1.79億元,今年上半年的凈利潤總和僅為7374萬元。業(yè)績和市值最好的蘭衛(wèi)檢驗,去年實現(xiàn)的凈利潤僅為8231萬元。
估值高利潤低,這些企業(yè)的市盈率也呈現(xiàn)出兩級分化。益善生物11月2日的市盈率溢價到了1843倍,寶藤生物同日的市盈率也為293倍,吉瑪基因、之江生物的市盈率也在90倍左右。而另一邊,致善生物的市盈率為-2539倍,中鈺醫(yī)療的市盈率為-604倍。
如此大的差距之下,有一些投資人較為認可精準醫(yī)療市場泡沫的存在。知名風投澳銀資本董事總經(jīng)理劉宇曾對每日經(jīng)濟新聞表示,精準醫(yī)療當然存在市場泡沫。這一市場可能有上萬億的空間,但目前中國的市場規(guī)模不超過30億至50億元。這樣狹小的市場上一家有超過300家的企業(yè),他們的估值綜合接近千億元。
一位新三板投資人卻認為,不能用普通行業(yè)的評判標準來看待精準醫(yī)療行業(yè)。他認為,精準醫(yī)療本身注重的就是走在時代前沿的醫(yī)學技術(shù),具有一定的前瞻性和不確定性,目前收益不好是極為正常的事情。
向精確診斷“一邊倒” 尚未形成產(chǎn)業(yè)鏈
精準醫(yī)療區(qū)別與傳統(tǒng)醫(yī)療方式的關鍵在于,精準醫(yī)療強調(diào)的是個體屬性的不同,在診斷上和治療上需要有區(qū)別對待,其中包括精確診斷和精準治療兩個概念。在精確診斷中,涵蓋基因測序和分子診斷等精準診療技術(shù),在精確治療中又包含中醫(yī)中藥、生物制藥、手術(shù)治療等概念。
本該是一個較長產(chǎn)業(yè)鏈布局的精準醫(yī)療,在行業(yè)分布中卻未得到體現(xiàn)。挖貝網(wǎng)發(fā)現(xiàn),我國目前的精準醫(yī)療公司,大多掌握的是精確診斷技術(shù),真正做精準治療的公司并不多??梢哉f,目前中國的精準醫(yī)療,還走在診斷的第一步,說形成產(chǎn)業(yè)鏈還為時尚早。
挖貝網(wǎng)統(tǒng)計,新三板和A股市場中,大多數(shù)公司的主營業(yè)務都是針對精準檢測階段,如基因檢測、體外檢測、分子診斷等技術(shù)。如恒康醫(yī)療(002219.SZ) 這樣投資開發(fā)與腫瘤精準醫(yī)療相關的生物技術(shù)項目的公司只占少數(shù),且很可能是因為這些公司本身就主要掌握一定的細胞治療技術(shù),再向精準治療上擴展。
值得注意的是,一些公司掌握的精準醫(yī)療技術(shù),還都是處于研發(fā)或初步推廣階段。立迪生物(838848)主要從事人源腫瘤動物模型建立及相關藥物篩選服務,同時還在進行精準癌癥醫(yī)療研究,在臨床上幫助和指導醫(yī)生用藥,提供個體化治療方案選擇的理論依據(jù)。
直到2015年底,立迪生物才利用積累的PDX(人源腫瘤移植模型,可進行疾病發(fā)生機制和藥物篩選的研究)技術(shù)以及研發(fā)經(jīng)驗,將基于PDX技術(shù)平臺服務從單一的臨床前藥敏試驗拓展到個體精準醫(yī)療服務。
立迪生物稱,國內(nèi)精準醫(yī)療在整個行業(yè)屬于比較前端的細分領域,醫(yī)生、病患尚處在接受的過程中。就公司而言,精準醫(yī)療業(yè)務也還在推廣期,商業(yè)模式確定的時間不長,是否能適應市場需求還具有不確定性。
投資人偏愛: 技術(shù)至上
任何一個新興行業(yè),都會面臨意想不到的風險。廣大的投資者都喜歡到尚未形成產(chǎn)業(yè)鏈的精準醫(yī)療中“大浪淘沙”。挖貝網(wǎng)發(fā)現(xiàn),在精準醫(yī)療行業(yè)中較為受投資人喜愛的企業(yè),要么是擁有較為前沿的技術(shù),或者擁有較強的自主研發(fā)能力。
如百傲科技自主研發(fā)出核心顯色生物芯片技術(shù),能實現(xiàn)傳統(tǒng)技術(shù)無法達到的高通量測序,此外公司擁有基因整段7向發(fā)明專利。另一家益善生物擁有的CanPatrol CTC(循環(huán)腫瘤細胞)二代檢測技術(shù)已經(jīng)達到國際先進水平,可以區(qū)分循環(huán)腫瘤細胞惡性程度和比例,相對于傳統(tǒng)的醫(yī)學影像檢查,這項技術(shù)能提前2-6個月發(fā)現(xiàn)腫瘤變化。
此外,投資人也很看重公司研發(fā)團隊的實力。據(jù)了解,新三板掛牌公司之江生物就有一個龐大的研發(fā)團隊。截止2015年末,公司的研發(fā)技術(shù)人員有84人,其中博士7人,碩士33人,董事長本人就擔任公司的研發(fā)總監(jiān)。數(shù)據(jù)顯示,之江生物通過自主研發(fā)開發(fā)出300多種產(chǎn)品,有21項發(fā)明專利。
韓健在《兩篇捅破“精準醫(yī)療”泡沫的重要文章》中提到:“希望有更多理性的投資者,能認真研究項目,投真正創(chuàng)新的東西,而不是跟蹤被炒熱了的概念。”
不論精準醫(yī)療是否存在“泡沫”,這句話都在提醒投資者要更加清醒地認識精準醫(yī)療,更加理性地投資。
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