在今年9月9日證監會(huì )公開(kāi)發(fā)布《中國證監會(huì )關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰略的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）后，資本市場(chǎng)扶貧成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一，也由此讓部分市場(chǎng)人士產(chǎn)生了通過(guò)扶貧政策套利的念頭。

但實(shí)際上，證監會(huì )并沒(méi)有放松企業(yè)上市的標準，也沒(méi)有減少審核的環(huán)節，對貧困地區企業(yè)的優(yōu)先權僅體現在審核進(jìn)度方面。

審核標準不變、環(huán)節不減

近日，西藏藥企易明藥業(yè)的“火速過(guò)會(huì )”引起了市場(chǎng)關(guān)注。在目前A股IPO大擁堵的情況下，這家2016年2月才報送申報材料的公司，在10月底就拿到了首發(fā)批文，歷時(shí)不到9個(gè)月。而在此之前，西藏高爭民爆已經(jīng)成功 IPO。

兩家西藏地區公司相繼以較短的時(shí)間“過(guò)會(huì )”，上市，也讓市場(chǎng)聯(lián)系到了此前證監會(huì )發(fā)布的《意見(jiàn)》。根據《意見(jiàn)》的要求，為支持貧困地區產(chǎn)業(yè)發(fā)展，幫助貧困群眾穩定脫貧，證監會(huì )對貧困地區企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票、新三板掛牌、發(fā)行債券、并購重組等開(kāi)辟綠色通道。

兩家企業(yè)的快速過(guò)會(huì )具有很強烈的示范效應，一些企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始著(zhù)手遷址貧困縣，尤其是西藏地區。

值得注意的是，盡管從核準時(shí)間看，西藏高爭民爆和西藏易明藥業(yè)較其他企業(yè)核準周期較短，但此次兩家西藏地區的企業(yè)履行了完整的受理、反饋、初審、發(fā)審程序，在審核環(huán)節上沒(méi)有簡(jiǎn)化，在審核標準方面沒(méi)有降低。

中信建投證券執委會(huì )委員劉乃生分析到：“扶貧，從政策角度來(lái)看，就是在不降低政策條件的前提下，給予貧困地區一些支持，給他們優(yōu)先權，但是無(wú)論是IPO還是掛牌、并購重組的要求、標準、條件、流程是不會(huì )降低的。”

記者也了解到，西藏高爭民爆的反饋意見(jiàn)早在2016年3月即已發(fā)出，在《意見(jiàn)》公布5天后公開(kāi)反饋意見(jiàn)純屬巧合。

另一方面，貧困地區企業(yè)IPO被否存有先例。9月14日，克拉瑪依新科澳石油天然氣技術(shù)股份有限公司的首發(fā)申請被否，成為“IPO扶貧”政策出臺以來(lái)的首個(gè)被否案例。而這距離9月9日出臺政策同樣也僅過(guò)了5天。

一位接近監管層的人士便表示：“證監會(huì )一方面給貧困地區企業(yè)‘即報即審、審過(guò)即發(fā)’的優(yōu)先審核政策，另一方面，為保證扶貧工作的效果，對貧困地區企業(yè)，發(fā)行上市條件不降低、審核標準不降低、審核環(huán)節不減少，審核程序不壓縮，只是在同等條件下在審核進(jìn)度方面給予優(yōu)先權。”

事實(shí)上，證監會(huì )不僅沒(méi)有減少審核環(huán)節和審核標準，記者獲悉為了保證貧困地區上市企業(yè)的質(zhì)量，證監會(huì )對貧困地區企業(yè)采取了現場(chǎng)檢查措施，由證監會(huì )派出機構牽頭，對貧困地區企業(yè)的信息披露質(zhì)量，尤其是財務(wù)信息披露質(zhì)量進(jìn)行檢查。

那么，對于貧困地區“即報即審、審過(guò)即發(fā)”的政策是否會(huì )對現階段排隊的公司造成影響？

“從目前證監會(huì )受理的情況看，貧困地區企業(yè)數量較少，在目前發(fā)行節奏較快的情況下，對排隊公平性的影響微乎其微。”一位接近監管層的人士表示。

劉乃生也指出：“我個(gè)人認為，首先，從現在再審的項目來(lái)看，影響微乎其微，因為貧困地區的項目其實(shí)很少，而且現在速度都比較快了?，F在貧困地區的審核量占在審企業(yè)量比例很小，目前也沒(méi)有看到對在排隊企業(yè)的影響。”

華西證券總裁楊炯洋也認為，以目前的發(fā)行速度來(lái)說(shuō)，每周發(fā)行十多家企業(yè)，速度比較快，影響其實(shí)很小。

他進(jìn)一步透露：“就我們著(zhù)手的項目中看，只是從核準時(shí)間上比一般企業(yè)周期短，但是從程序上看，只是在同等條件之下，對審核進(jìn)度給予優(yōu)先權，并不會(huì )導致大量貧困地區的企業(yè)沖擊資本市場(chǎng)，也不會(huì )損害投資者利益。而且就我們的了解，政策推出以后，在對企業(yè)在信披等方面的要求更加嚴格了，證監會(huì )還要求當地證監局對這些企業(yè)進(jìn)行現場(chǎng)檢查，從這些方面講，影響效果還是比較小的。”

鼓勵長(cháng)效扶貧機制

事實(shí)上，證監會(huì )公布《意見(jiàn)》之后，很多企業(yè)便行動(dòng)起來(lái)。以新三板市場(chǎng)為例，從近期的信息披露來(lái)看，包括鑫聯(lián)環(huán)保（836446）、德泓國際（834086）、中云創(chuàng )（831776）等在內的不少于5家公司已經(jīng)或計劃前往貧困縣；不過(guò)另一方面，更具有IPO資質(zhì)的新三板公司在選址上似乎更多偏好遷往西藏。

對于這些遷址的行為，楊炯洋認為：“遷址這種現象肯定會(huì )存在，確實(shí)有一部分人在捉摸政策套利的事情，但是我覺(jué)得整個(gè)IPO涉及到地方政府、企業(yè)等多方面的主體利益的博弈，未來(lái)證監會(huì )可能會(huì )要出臺一些具體的實(shí)施標準、操作意見(jiàn)，我認為證監會(huì )在扶貧上更多會(huì )支持一些和貧困地區的產(chǎn)業(yè)結構、資源稟賦、市場(chǎng)需求相結合的一些企業(yè)，更多的是通過(guò)貧困地區的經(jīng)濟發(fā)展、稅收就業(yè)等方面給予長(cháng)期的支持，所以從這些方面來(lái)講，如果企業(yè)只是想進(jìn)行政策套利，未來(lái)將不會(huì )被證監會(huì )所支持。”

記者也了解到，證監會(huì )希望并且鼓勵擬上市公司根據國家扶貧政策，把產(chǎn)業(yè)扶貧與貧困地區的產(chǎn)業(yè)結構、資源稟賦、市場(chǎng)需求相結合，建立扶貧的長(cháng)效機制。企業(yè)只要本著(zhù)真誠的扶貧意愿，將產(chǎn)業(yè)扶貧與貧困地區的資源稟賦相結合，對貧困地區經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，以及稅收、就業(yè)等方面給予長(cháng)期支持，就不會(huì )影響其享受綠色通道政策。

劉乃生也認為從政策出臺的角度看，監管層還是希望對貧困地區有實(shí)實(shí)在在的好處。“他們可能更希望那些與當地的產(chǎn)業(yè)結構，市場(chǎng)需求，資源稟賦有結合的企業(yè)，遷址不只交稅那么簡(jiǎn)單，還得對當地發(fā)展、就業(yè)等產(chǎn)生實(shí)實(shí)在在的支持，能夠長(cháng)效扶貧。但如果那些企業(yè)遷址僅僅為了上市或其他，做一個(gè)簡(jiǎn)單的形式安排，我覺(jué)得那就很盲從了，比較盲目。所以最終企業(yè)還得根據當地的實(shí)際情況，對當地的經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的好處，才會(huì )受到鼓勵。”他表示。

但對于未來(lái)IPO扶貧政策的具體實(shí)施標準，證監會(huì )目前尚在研究階段。“鑒于IPO扶貧涉及地方政府、企業(yè)等多方主體利益博弈，需要在總結實(shí)踐經(jīng)驗的基礎上，再研究推出具體實(shí)施標準，以利于扶貧政策的順利執行，避免引發(fā)新的矛盾和問(wèn)題。”前述接近監管層的人士對記者表示。