最近，華南一家老牌涼茶企業(yè)向資本市場發(fā)起攻勢。2016年12月29日，廣東鄧老涼茶藥業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱鄧老涼茶）在全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露公開轉(zhuǎn)讓說明書。

《每日經(jīng)濟新聞》記者對比發(fā)現(xiàn)，2014年、2015年和2016年1~8月，鄧老涼茶分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.56億元、2.50億元及1.54億元，相比起在加多寶近年來宣稱的超200億元銷售收入，這一數(shù)字略顯單薄。對比之下，鄧老涼茶一年的銷售收入不到行業(yè)龍頭的2%。

食品飲料戰(zhàn)略營銷專家徐雄俊對記者表示，涼茶行業(yè)已經(jīng)形成王老吉與加多寶“二元競爭”的格局，其他同質(zhì)化的產(chǎn)品面臨很大的挑戰(zhàn)。鄧老涼茶在行業(yè)扎根多年，但銷量一直沒有上去，要想突圍只能走差異化。1月3日，記者致電鄧老涼茶欲采訪公司對行業(yè)激烈競爭的看法和戰(zhàn)略規(guī)劃，但工作人員稱相關(guān)領(lǐng)導不方便接受記者的采訪。

去年前8月涼茶收入占95%

公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，鄧老涼茶主要從事飲料和養(yǎng)生食品的研發(fā)和銷售，同時以“自營+加盟”的模式進行連鎖涼茶鋪的運營。截至2016年8月31日，鄧老涼茶有16家直營店、46家經(jīng)銷商、28家代理商及440家連鎖加盟涼茶鋪。

記者注意到，2014年、2015年和2016年1~8月，鄧老涼茶的涼茶系列產(chǎn)品收入分別為1.45億元、2.09億元和1.47億元，占比從56.97%增長到95.58%。鄧老涼茶解釋稱，由于公司進行戰(zhàn)略調(diào)整，將業(yè)務重點放在鄧老涼茶及養(yǎng)生食品領(lǐng)域，于2015年6月剝離了原來的醫(yī)藥產(chǎn)品和醫(yī)療服務收入，2016年相關(guān)業(yè)務已經(jīng)停止。

這樣的銷售數(shù)據(jù)，甚至不及王老吉大健康公司一年的凈利潤。白云山（600332，SH）財報顯示，2013年~2015年，王老吉大健康公司的凈利潤依次為2.27億元、3.40億元和3.90億元。

鄧老涼茶也在公開轉(zhuǎn)讓書中提到，由于公司所處涼茶行業(yè)內(nèi)存在像加多寶和王老吉這樣體量巨大、品牌知名度高的市場領(lǐng)先參與者，公司暫時處于跟隨者集團之中，但行業(yè)排名較為靠前，擁有較好的發(fā)展?jié)摿褪袌銮熬啊?/p>

根據(jù)弗若斯特沙利文公司的報告，2015年包裝涼茶市場總的規(guī)模達到了595.50億元，其中加多寶和王老吉的市場占有率分別為51.69%及27.42%，和其正、鄧老涼茶分別以9.63%和0.71%排后。

一個不容忽視的現(xiàn)狀是，涼茶行業(yè)已經(jīng)告別了過去高增長的紅利時代。徐雄俊表示，2012年~2014年，涼茶行業(yè)保持年均50%~100%的高速增長，最近兩年已經(jīng)迅速放緩，預計2016年增速在10%左右。

不過，鄧老涼茶認為，加多寶、王老吉之間的產(chǎn)品缺乏多元化和差異化，導致領(lǐng)先參與者出現(xiàn)潛在增長瓶頸，不同口味、包裝及定價等的產(chǎn)品多元化可為二線參與者帶來巨大的發(fā)展?jié)摿?，從而獲得更高品牌知名度及市場份額。

過度依賴華南區(qū)域市場

除了營收在行業(yè)占比過小，鄧老涼茶還存在過度依賴華南區(qū)域的風險。公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，2014年、2015年及2016年1~8月，鄧老涼茶在華南地區(qū)市場銷售額分別為2.38億元、2.43億元和1.49億元，對應占營業(yè)收入比例為 93.20%、97.52%和96.88%。

鄧老涼茶坦言，業(yè)務區(qū)域的過度集中會導致公司應對區(qū)域市場變化的抗風險能力偏弱。一旦該區(qū)域市場競爭加劇或發(fā)生其他不利變化，將對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

公開轉(zhuǎn)讓說明書還提到，飲料行業(yè)本身核心技術(shù)易復制，研發(fā)周期短，具有較高的替代性。再加上行業(yè)競爭較為激烈，不存在一家獨大的壟斷情況，加劇了廠商之間的競爭程度，甚至是惡意競爭，使得生產(chǎn)者必須在宣傳、廣告等推廣方面付出更高的成本。

對于公司的未來發(fā)展，鄧老涼茶在公開轉(zhuǎn)讓說明書中提到，公司主要從三方面著手，一是鞏固公司領(lǐng)導地位，深入滲透廣東市場，開拓其他區(qū)域市場；二是以市場為導向，憑借核心配方，豐富和優(yōu)化產(chǎn)品組合；三是夯實線下實體布局，規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略。

“食品飲料行業(yè)的特點是靠量取勝，小規(guī)模的銷量很難賺錢。而鄧老涼茶又處在兩強相爭的行業(yè)競爭中。”徐雄俊說。