值得注意的是，股東人數原來(lái)僅出現在創(chuàng )新層差異化標準三中，但在維持創(chuàng )新層指標中，股東人數則變成了共同指標。

每年年末A股市場(chǎng)便會(huì )上演一出保殼大戰，各類(lèi) ST公司有的賣(mài)資產(chǎn)繼續度日，有的調節財務(wù)報表以求安然過(guò)關(guān)。

而2017年，新三板市場(chǎng)也正在出現類(lèi)似的現象。只不過(guò)新三板掛牌公司保的不是掛牌資格而是“創(chuàng )新層”的資格。

自2016年中旬全國中小企業(yè)股份轉讓系統（下稱(chēng)“全國股轉系統”）實(shí)施分層起，創(chuàng )新層和基礎層企業(yè)比例接近1：9，眾多基礎層企業(yè)希望來(lái)年可以沖擊創(chuàng )新層，而原來(lái)的創(chuàng )新層企業(yè)也不希望自己被調出。

正是在這樣的需求驅動(dòng)下，新三板市場(chǎng)部分投資者和機構也看到了商機。

股東人數成重要門(mén)檻

自分層征求意見(jiàn)稿問(wèn)世，創(chuàng )新層三套指標曝光后，其無(wú)論是在標準一中還是在標準三中，股東人數達到一定數量都是對企業(yè)的一項重要考量指標。

尤其分層制度正式實(shí)施后，股東人數這一項指標變得更加重要。根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》的要求，如果進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)要維持創(chuàng )新層的話(huà)同樣需要滿(mǎn)足三套指標中之一。

維持的三套指標實(shí)際上對標的是創(chuàng )新層的三套準入標準，相比而言維持指標中各項數據的要求要弱一些。

例如創(chuàng )新層指標二中要求：最近兩年營(yíng)業(yè)收入連續增長(cháng)，且年均復合增長(cháng)率不低于50%；最近兩年營(yíng)業(yè)收入平均不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)股。

維持創(chuàng )新層指標二中，相應的要求就變成了最近兩年營(yíng)業(yè)收入連續增長(cháng)，且年均復合增長(cháng)率不低于30%；最近兩年營(yíng)業(yè)收入平均不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)股。

但值得注意的是，股東人數原來(lái)僅出現在創(chuàng )新層差異化標準三中，但在維持創(chuàng )新層指標中，股東人數則變成了共同指標。

即除了滿(mǎn)足維持創(chuàng )新層三套指標之一外，還需滿(mǎn)足合格投資者不少于50人，同時(shí)最近60個(gè)可轉讓日實(shí)際成交天數占比不低于50%。

“也就是說(shuō)，合格投資者人數成為了各家創(chuàng )新層公司的剛需，無(wú)論采用哪一項指標維持創(chuàng )新層都邁不過(guò)這項考核。”中金公司投行部一位人士1月3日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

記者便了解到，有一些創(chuàng )新層企業(yè)財務(wù)指標甚至可以滿(mǎn)足維持創(chuàng )新層的三套標準，但在合格投資者這一項上卻不能滿(mǎn)足。

除了維持創(chuàng )新層的企業(yè)，基礎層中也不乏有企業(yè)想要在今年沖擊創(chuàng )新層，包含股東人數這一項的標準三則是路徑在成為了相對財務(wù)指標和企業(yè)增速的捷徑。

創(chuàng )新層指標標準三規定：最近有成交的60個(gè)做市轉讓日的平均市值不少于6億元；最近一年年末股東權益不少于5000萬(wàn)元；做市商家數不少于6家；合格投資者不少于50人。

中信證券一位分公司承做新三板的人士表示，標準三最容易達到，也是眾多沖刺創(chuàng )新層企業(yè)首選標準。

股東人數生意經(jīng)

綜上所述，無(wú)論是創(chuàng )新層企業(yè)還是基礎層想要沖擊創(chuàng )新層的企業(yè)都對股東人數或是合格投資者有一定的需求。

一些投資者和機構也在此時(shí)發(fā)現了企業(yè)的需求。

“就我們了解，創(chuàng )新層企業(yè)在股東人數這塊的需求還是比較客觀(guān)的。近期已經(jīng)有好幾家公司找我們合作了。”上海一位幫創(chuàng )新層企業(yè)謀劃股東人數的個(gè)人投資者對記者表示。

該人士還向記者透露，“今年股轉系統特地早早強調了掛牌公司不得利用會(huì )計估計變更，隨意調節利潤。這實(shí)際上也將企業(yè)沖擊其他標準的路徑堵死了。而股東人數這塊，都是二級市場(chǎng)買(mǎi)入，很難界定公司是不是在有意沖擊。”

記者還獲悉，這些“股東人數”的掮客認為元旦前后以及春節后將是企業(yè)沖擊合格投資者人數的最好時(shí)機。

“根據規定所有指標的核算在每年4月30日之前截止，但如果還想要企業(yè)有交易的話(huà)，就必須盡早。”前述上海地區人士告訴記者。

對于一些創(chuàng )新層公司擔心沖擊股東的后遺癥，北京地區一位“股東人數”掮客則向記者解釋道：“對于想上創(chuàng )新層又想IPO 的掛牌公司，我們不會(huì )影響他們IPO計劃的，在沖刺創(chuàng )新層之后，我們肯定可以贖回。每股五元，未來(lái)五元原價(jià)回購，同時(shí)給每股3元的回報。”

事實(shí)上，除了補充股東人數之外，一些做市商也會(huì )在幫助企業(yè)補充標準三中的做市商數量。

“對企業(yè)和做市商來(lái)說(shuō)，包括你提到的幫企業(yè)沖擊股東人數的投資者，大家都是雙贏(yíng)的，企業(yè)利用較小的代價(jià)留在或沖上了創(chuàng )新層，而做市商可以用低價(jià)獲取庫存股，投資者則從企業(yè)那里拿到一定的回報。”華北一家中型券商做市商部門(mén)的人士1月4日講道。

不過(guò)也有“股東人數”掮客在同記者交流的過(guò)程中認為全國股轉系統在關(guān)注到這類(lèi)現象之后，或會(huì )出臺一定的措施來(lái)進(jìn)行限制。

“但針對股東人數監管的難度不小，如果要限制這種行為的話(huà)未來(lái)可能會(huì )弱化股東人數在所有指標中的權重。”前述中金公司人士指出。