編者按

新三板市場(chǎng)，在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)兩年的慢熊之后，流動(dòng)性開(kāi)始改善？

不容忽視的是，部分資金進(jìn)場(chǎng)提前布局，但這些資金或者埋伏制度紅利，或者埋伏IPO預(yù)期，真正尋求股權(quán)價(jià)值的卻似乎仍是少數(shù)。

這個(gè)市場(chǎng)對(duì)以往的政策變動(dòng)反應(yīng)并不敏感，但對(duì)于一些眾所周知的機(jī)會(huì)趨之若鶩，本身，這種反差背后反應(yīng)了新三板掛牌股本身的價(jià)格失衡。

由此衍生出玩法延續(xù)至何時(shí)，尚無(wú)法得知。（李新江）

1月9日，開(kāi)心麻花（835099.OC）發(fā)布公告稱，公司準(zhǔn)備在合適的時(shí)候首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市（IPO），擬聘請(qǐng)中信建投證券股份有限公司作為 IPO 輔導(dǎo)券商進(jìn)行上市事項(xiàng)輔導(dǎo)工作，并擬向公司所在地的中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)派出機(jī)構(gòu)申請(qǐng)輔導(dǎo)備案。

“當(dāng)年投資這家公司的時(shí)候，投了5000萬(wàn)左右，兩年之內(nèi)沒(méi)有任何B輪、C輪，直接就是按照50億估值做的第二輪融資，這個(gè)公司我們賺了16倍。” 中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)基金副總裁陳杭在2016年年中舉行的第五屆“2016金融街論壇”透露。目前該基金也是開(kāi)心麻花的第二大股東。

1月11日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者就公司IPO具體事宜致電開(kāi)心麻花，但截至發(fā)稿，并無(wú)回應(yīng)。

就在1月6日，新三板2017年首家轉(zhuǎn)板公司三星新材（831645.OC）IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，此前，江蘇中旗和拓斯達(dá)已分別于去年8月、去年12月順利過(guò)會(huì)。

50億估值搶籌

近年來(lái)開(kāi)心麻花一直頭頂新三板影視公司最賺錢公司的頭銜。2015年9月開(kāi)心麻花第一部電影《夏洛特?zé)馈飞暇€，并成為票房黑馬，總票房超過(guò)14億，為開(kāi)心麻花帶來(lái)1.9億元收入，這相當(dāng)于開(kāi)心麻花全年3.8億營(yíng)收的50%，也是全年凈利潤(rùn)1.2億的1.5倍。

光環(huán)加身下，開(kāi)心麻花去年年初拋出的天價(jià)再融資計(jì)劃更是被各家機(jī)構(gòu)大鱷爭(zhēng)相哄搶。

繼2016年1月4日，開(kāi)心麻花以2.4元/股的低價(jià)對(duì)公司實(shí)際控制人張晨定增152.18萬(wàn)股。認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，張晨的持股?shù)量增至2317.7萬(wàn)股，持股比例增至52.06%。

但短短一個(gè)多月時(shí)間里，公司旋即又拋出一個(gè)天價(jià)定增方案。2016年2月15日，開(kāi)心麻花披露股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)公告，公司本次股票發(fā)行數(shù)量不超過(guò)284.18萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為106元/股，募集資金不超過(guò)3.01億元，對(duì)應(yīng)估值高達(dá)50億元。

值得一提的是，本次股票發(fā)行對(duì)象為公司新增投資者，全部為現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。根據(jù)認(rèn)購(gòu)約定，2016年2月18日前（含當(dāng)日），上述認(rèn)購(gòu)人將全部認(rèn)購(gòu)款3.01億元支付至公司股票發(fā)行指定賬戶。

本次認(rèn)購(gòu)對(duì)象中包括5家投資機(jī)構(gòu)和5位自然人。其中，上海盛歌投資管理有限公司（盛歌投資）認(rèn)購(gòu)80.52萬(wàn)股，東方證券認(rèn)購(gòu)47.37萬(wàn)股，嘉興信業(yè)創(chuàng)贏伍號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（創(chuàng)贏伍號(hào)）和深圳市易同投資有限公司（易同投資）各認(rèn)購(gòu)14.21萬(wàn)股，北京北后溢久投資中心（有限合伙）認(rèn)購(gòu)4.74萬(wàn)股。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盛歌投資由原匯添富基金總經(jīng)理林利軍旗下控股公司；創(chuàng)贏伍號(hào)為深圳市信業(yè)華騰基金管理有限公司等企業(yè)發(fā)起，后者由中信證券旗下金石投資有限公司參與投資的信業(yè)股權(quán)投資管理有限公司控股；易同投資也系由原公募下海的知名基金經(jīng)理黨開(kāi)宇任該公司執(zhí)行（常務(wù)）董事、總經(jīng)理一職。

逾70家公司轉(zhuǎn)板獲受理

包括開(kāi)心麻花在內(nèi)，1月9日當(dāng)天共計(jì)有6家公司宣布啟動(dòng)IPO進(jìn)程。

此前于1月6日晚間，金春股份（835140.OC）、天元寵物（838193.OC）、狼和醫(yī)療（836795.OC）三家基礎(chǔ)層公司均宣布接受上市輔導(dǎo)。

就在2016年的最后一個(gè)月，新三板公司更是抱團(tuán)轉(zhuǎn)板A股市場(chǎng)，多達(dá)34家企業(yè)相繼宣布接受上市輔導(dǎo)，籌劃IPO的企業(yè)數(shù)量?jī)H次于當(dāng)年6月。

截至1月9日，新三板已接受上市輔導(dǎo)的公司達(dá)312家，其中78家公司IPO申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)受理。

當(dāng)天，廣州一家新三板公司負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，新三板企業(yè)IPO過(guò)會(huì)的速度有所加快。

公開(kāi)資料表明，三星新材于 2015年1月7日掛牌新三板，掛牌僅兩個(gè)月后，在3月23日就向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送了IPO申請(qǐng)材料，同年4月3日證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露其招股說(shuō)明書(shū)，此后便開(kāi)始股票停牌。

1月11日，聯(lián)訊證券分析師陳勇表示，盡管如此，進(jìn)入IPO實(shí)質(zhì)性階段的新三板企業(yè)數(shù)量仍然偏少。

截至目前，獲得證監(jiān)會(huì)受理的新三板企業(yè)中只有艾艾精工（430599.OC）、族興新材（830854.OC）、新天藥業(yè)（831215.OC）、凱倫建材（831517.OC）和博拉網(wǎng)絡(luò)（834484.OC）等 5 家掛牌企業(yè)進(jìn)入反饋階段，這五家包括了早前就已處于已反饋階段但遲遲沒(méi)有進(jìn)展的新天藥業(yè)和凱倫新材。

陳勇稱，在這五家企業(yè)之中，艾艾精工要領(lǐng)先一個(gè)身位，處于預(yù)先披露更新?tīng)顟B(tài)，目前，處于已反饋階段的五家新三板企業(yè)注冊(cè)地均不處于貧困縣，仍然需要 IPO 排隊(duì)審核。陳勇分析，“三星新材過(guò)會(huì)速度較快的原因主要是股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，掛牌期間未出現(xiàn)成交記錄，申報(bào) IPO 之時(shí)仍僅有三位原始股東，不涉及股東超過(guò) 200 人及三類股東等問(wèn)題。”

相比之下，艾艾精工更是早在去年6月就已經(jīng)處于已反饋的狀態(tài)中， IPO之路更為艱辛。同時(shí)，還有一家之前已經(jīng)處于已反饋階段的新三板企業(yè)光莆電子被證監(jiān)會(huì)中止審查。