曾經(jīng)的新三板企業(yè)新天藥業(yè)即將登陸A股，它的成功轉板，無(wú)疑給新三板擬IPO同行帶來(lái)了一絲曙光。然而，IPO審核加速和監管趨嚴的背景之下，被否率并不低。截至5月12日，新三板35家醫療類(lèi)企業(yè)處于上市輔導階段，這些公司的勝算如何。對此，文章進(jìn)行了深入分析。

曾經(jīng)的新三板企業(yè)新天藥業(yè)即將登陸中小板，它的成功上市，給新三板擬IPO醫藥企業(yè)注入了一針強心劑。然而，今年以來(lái)上會(huì )被否的藥企比例并不低。截至5月12日，新三板35家醫療類(lèi)企業(yè)處于上市輔導階段，其中明德生物、新產(chǎn)業(yè)等8家公司正在排隊。在此背景下，這些公司勝算幾何？

上會(huì )藥企

業(yè)績(jì)多數不俗

今年以來(lái)，已經(jīng)有20家醫藥公司首發(fā)上會(huì )，占今年199家上會(huì )企業(yè)的10%，可謂大戶(hù)。其中哈爾濱三聯(lián)藥業(yè)暫緩表決，重慶圣華曦藥業(yè)、南京圣和藥業(yè)、長(cháng)春普華制藥、廣東百合醫療科技4家公司IPO申請被否，占上會(huì )藥企比例為20%，其余15家公司均獲得通過(guò)，包括新三板公司新天藥業(yè)。

業(yè)績(jì)一直是擬IPO企業(yè)受關(guān)注的重點(diǎn)。據證券時(shí)報新三板論壇記者統計發(fā)現，今年過(guò)會(huì )的15家藥企，上會(huì )前最新一期營(yíng)收規模均不低于1億元，正海生物2016年營(yíng)業(yè)收入為1.5億元，海南普利制藥半年實(shí)現營(yíng)收1億元。預先披露更新了2016年度業(yè)績(jì)的藥企，去年收入多數實(shí)現了正增長(cháng)，僅奧翔藥業(yè)去年營(yíng)收下滑了24%，美諾華去年收入同比下降3%。

盈利方面，15家過(guò)會(huì )藥企去年凈利潤規模均不低于4000萬(wàn)元，同比普遍實(shí)現增長(cháng)。其中，新天藥業(yè)去年盈利5706萬(wàn)元，且正向增長(cháng)。

IPO申請被否的4家藥企中，長(cháng)春普華制藥去年上半年實(shí)現營(yíng)收近7000萬(wàn)元，不過(guò)該公司盈利是所有上會(huì )企業(yè)中最低的，其當期凈利潤為1829萬(wàn)元。重慶圣華曦藥業(yè)、南京圣和藥業(yè)兩家公司去年盈利出現下滑，同比分別下降了18%和4%。

被否藥企

盈利持續性遭質(zhì)詢(xún)

上述4家藥企為何被否，發(fā)審會(huì )上的詢(xún)問(wèn)或透露了企業(yè)的一些問(wèn)題。

記者注意到，這4家藥企，被詢(xún)問(wèn)的事項并未直接與業(yè)績(jì)規模相關(guān)，不過(guò)企業(yè)收入的來(lái)源，以及盈利的可持續性，均被發(fā)審委所關(guān)注。

5月2日上會(huì )的重慶圣華曦藥業(yè)首發(fā)申請未獲通過(guò)，發(fā)審會(huì )上詢(xún)問(wèn)的主要問(wèn)題，包括報告期內享受的稅收優(yōu)惠和政府補助的具體情況，報告期會(huì )計利潤與所得稅費用的調整，相關(guān)的會(huì )計處理是否符合企業(yè)會(huì )計準則的規定。發(fā)審委要該公司說(shuō)明“盈利對稅收優(yōu)惠和政府補助是否存在嚴重依賴(lài)，以及未來(lái)是否能夠持續享受稅收政策優(yōu)惠”等。

除此之外，銷(xiāo)售費用、市場(chǎng)拓展費占比高于同行也是發(fā)審會(huì )關(guān)注的問(wèn)題之一，與此相伴的是，企業(yè)是否存在變相商業(yè)賄賂行為，也受到發(fā)審委關(guān)注，重慶圣華曦藥業(yè)、南京圣和藥業(yè)兩家企業(yè)，在發(fā)審會(huì )上均遭到相關(guān)詢(xún)問(wèn)。

重慶圣華曦藥業(yè)被要求說(shuō)明“報告期各期促銷(xiāo)費及學(xué)術(shù)推廣費的具體分項構成，是否在促銷(xiāo)和學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)中給予過(guò)相關(guān)醫生、醫務(wù)人員、醫藥代表或客戶(hù)回扣、賬外返利、禮品，是否存在承擔上述人員或其親屬境內外旅游費用等變相商業(yè)賄賂行為”等。

南京圣和藥業(yè)2015年涉及的一宗賄賂刑事案件，更是被發(fā)審會(huì )詢(xún)問(wèn)公司是否進(jìn)行過(guò)披露，是否存在被追責的風(fēng)險，是否還存在類(lèi)似情形等。

另外，產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否合規、控股權代持、經(jīng)銷(xiāo)商變動(dòng)較大等情況也受到發(fā)審委的詢(xún)問(wèn)。

3家公司

盈利不及2000萬(wàn)

按照證監會(huì )披露的審核狀態(tài)，明德生物、泰林生物、華恒生物、新產(chǎn)業(yè)、九典制藥均已獲反饋，已參加抽查抽簽或現場(chǎng)檢查。

截至目前，除大承醫療(833263)外，其余34家新三板擬IPO藥企已經(jīng)披露2016年年報。

這些公司中，狼和醫療、施美藥業(yè)、錦波生物3家公司去年營(yíng)收低于1億；拓新股份、錦波生物、匯群中藥3家公司去年凈利潤低于2000萬(wàn)元。

26家新三板擬IPO藥企去年營(yíng)收、凈利潤同比均實(shí)現了增長(cháng)，泰林生物、新產(chǎn)業(yè)、藥石科技、明德生物、華恒生物、九典制藥6家正在排隊的公司，去年收入、盈利同比雙雙增長(cháng)超過(guò)2成，宏源藥業(yè)兩項業(yè)績(jì)指標實(shí)現個(gè)位數增長(cháng)。

與此同時(shí)，拓新股份等8家公司去年盈利出現了下滑。拓新股份2016年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入超過(guò)3億元，但同比減少了13%，凈利潤同比下降67%，至605萬(wàn)元，業(yè)績(jì)下滑程度是新三板擬IPO藥企中最嚴重的。

拓新股份主要從事核苷、核苷原料藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售與相關(guān)技術(shù)轉讓?zhuān)瑢τ谌ツ陿I(yè)績(jì)下滑，該公司解釋為，受?chē)鴥柔t藥行業(yè)持續低迷及美國FDA警示函影響，公司主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)量均下降，毛利率下降，銷(xiāo)售費用、財務(wù)費用卻在上升，導致公司凈利潤大幅下滑。

正在排隊的藍怡科技雖然去年實(shí)現營(yíng)收同比增長(cháng)3%，不過(guò)凈利潤同比下滑了14%，年報顯示，盈利下滑主要受毛利率下滑、費用增加等因素影響。