由新三板報發(fā)起了“新三板掃雷行動”第二季來了。這里我們分析的是一家教育企業(yè)，該企業(yè)自封為素質(zhì)教育裝備龍頭企業(yè)，并且進(jìn)了創(chuàng)新層，還引入了做市商，提交的IPO輔導(dǎo)材料也已經(jīng)被受理。我們先來看看這家公司的股價表現(xiàn)：

中教股份股價走勢

可是，當(dāng)新三板報分析師將這家公司的財務(wù)信息全部展開在桌面上的時候，可以用人觸目驚心、心驚膽戰(zhàn)，甚至戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢來形容。這家公司就是中教股份，代碼：430176?？梢哉f，中教股份的財務(wù)問題完全可以用一臺計(jì)算器搞定的，不！是兩臺，因?yàn)槠渲幸慌_燒壞了。

分析這家公司，《新三板報》財務(wù)分析小組非常謹(jǐn)慎，恐怕把這樣一家優(yōu)秀的公司誣陷了，畢竟，中教股份掛牌以來，共進(jìn)行定增融資三次，共增發(fā)1230.97萬股，募集資金1.5億元。并且可能成為新三板第一家轉(zhuǎn)A股的教育類公司。但是一次又一次的計(jì)算，讓我們堅(jiān)定了自己的判斷。

我們所有的數(shù)據(jù)分析都集中在2014年到2016年，這也正是中教股份沖擊IPO的時刻。為符合IPO的條件，我們認(rèn)為，中教股份在財務(wù)上做了手腳。

既是客戶也是供應(yīng)商 為虛增銷售收入做鋪墊

第一家：中海智

我們打開中教股份2015年的中報發(fā)現(xiàn)，截止2015年6月30日，中教股份預(yù)付給中海智(北京)科技有限公司（以下簡稱：“中海智”）的預(yù)付款459.4萬元。而在2015年年報里中教股份又與中海智在7月9日簽訂合同，并向中海智給付采購款425萬元，用于采購多媒體球形屏幕投影儀。

眾所周知，合同簽訂后預(yù)付款可結(jié)轉(zhuǎn)為上文中的采購款。但中教股份并沒這樣做，那么這456.4萬的預(yù)付款到底是采購什么設(shè)備的呢？

更令人奇怪的是， 2015年年報里還顯示，中教股份還有一筆向中海智預(yù)付款，金額為496萬元，這又是干什么的呢？不僅如此，這496萬的預(yù)付款中還有一筆賬齡在1年以上的134萬元。

到了2016年，這種情況依然沒有改善。2016年中報顯示，中教股份還有對中海智的預(yù)付款484.88萬元，2016年年報中還有預(yù)付款503.8萬元，并且賬齡為0-3年之間。

《新三板報》財務(wù)分析小組一問中教股份：你為什么如此愿意把自己的錢放到中海智的賬面上，讓中海智占用公司資金數(shù)百萬呢？

《新三板報》財務(wù)分析小組二問中教股份：上述預(yù)付款到底是采購什么？合同在哪里？

天下沒有無緣無故的愛與恨。中教股份與中海智到底是什么關(guān)系？這是否又是另一種形式的占款行為呢？下面我們繼續(xù)追查兩者的關(guān)系。

《新三板報》財務(wù)分析小組在2015半年報里發(fā)現(xiàn)，中教股份一邊采購中海智的設(shè)備，以此名義向中海智預(yù)付款459.4萬元，些時，中海智又是供應(yīng)商的角色。另一邊，中教股份還向中海智銷售了162.3萬元的商品，是中教股份的第五大客戶，中海智還是中教股份供應(yīng)商的角色。

中海智既然作為中教股份的供應(yīng)商，長期供貨，還同時做中教股份的前五大客戶，購買商品。這種情況在新三板公司也是比較少見的。

那么中海智(北京)科技有限公司到底是做什么業(yè)務(wù)的？根據(jù)，中海智官方網(wǎng)站的自我介紹如下：

中海智（北京）科技有限公司，是一家集專業(yè)安全檢查設(shè)備銷售及其技術(shù)服務(wù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)，幾年來公司一直致力于安全領(lǐng)域中，國際上最先進(jìn)（檢測）技術(shù)的研究。先后從國外引進(jìn)了對爆炸物、毒品、核輻射、化學(xué)、生物等危險品為檢測對象的檢測設(shè)備，形成以下6個方面的產(chǎn)品：（1）行李/小型貨物X射線檢測儀、金屬探測儀系列;（2）手提式/臺式/門式爆炸物、毒品探測儀系列;（3）Z背散射（毒品/爆炸物）探測儀系列;（4）信件（包裹）爆炸物探測儀系列;（5）違禁品探測儀系列;（6）核輻射測量儀系列。我們?yōu)楹ｊP(guān)、民航、鐵路、公安、交通、軍隊(duì)、應(yīng)急響應(yīng)等部門提供了高質(zhì)量的安全檢測設(shè)備和全方位的技術(shù)服務(wù)。

《新三板報》財務(wù)分析小組三問中教股份：中海智是一家以安檢業(yè)務(wù)為主營的公司，這樣的公司能為中教股份提供什么貨品？向中教股份采購教學(xué)設(shè)備，其目的又是什么呢？

第二家：北京多維

其實(shí)不僅僅是中海智這么奇葩，在中教股份的財報里還出現(xiàn)了另一個基本與中海智是雙胞胎的奇葩公司，名為北京多維視通技術(shù)有限公司（以下簡稱：“北京多維視通”）。

2014年，北京多維視通是中教股份的第三大客戶，對應(yīng)營業(yè)收入是701萬元，中教股份的財報顯示，2014年9月29日，中教股份與北京多維視通簽訂數(shù)字化地理教室系統(tǒng)購銷合同，金額為759.57萬元，已供貨。

不過在中教股份的應(yīng)付賬款里，竟然應(yīng)付北京多維視通318.66萬元。

《新三板報》財務(wù)分析小組四問中教股份：賣東西的竟然還要給買東西的錢，這是何道理？既然是客戶，北京多維視通怎么又成了中教股份的供應(yīng)商了？

2015年，北京多維視通再次成為中教股份年度第三大客戶，對應(yīng)收入1005.17萬元，中教股份年報披露，2015 年 12 月 18 日，與北京多維視通簽訂數(shù)字化地理教室系統(tǒng)購銷合同，合同金額為 5,782,574 元。

兩者的你買我賣，一般而言是中教股份會對北京多維視通產(chǎn)生應(yīng)收賬款，不過讓《新三板報》財務(wù)分析小組大開眼界的是，2015年報清晰顯示，中教股份向北京多維視通預(yù)付了496.68萬元的貨款。到2016年中報，中教股份向北京多維視通預(yù)付的496.68萬元仍在掛賬，其中418.43萬元賬齡已經(jīng)1-2年了。2016年報里，中教股份向北京多維視通預(yù)付的399.7萬元仍在掛賬，賬齡為1-2年。

據(jù)此，《新三板報》財務(wù)分析小組第五個問題：中教股份與多維視通的合作到底是什么情況，彼此都在為對方銷售什么產(chǎn)品？

如果上述兩家公司既是供應(yīng)商也是大客戶，采購與銷售真實(shí)性存疑的話，那么下面的這三家公司業(yè)務(wù)往來就更加讓人不可思議。

多家公司虛構(gòu)收入不手軟

《新三板報》財務(wù)分析小組判斷：通過不斷簽訂大合同，中教股份確認(rèn)的收入越來越多，但是實(shí)際上，合同都沒完成付款流程，也就是說，雖然確認(rèn)了收入，但卻沒有錢到賬，這就涉嫌虛增營業(yè)收入。下面我們一家一家的計(jì)算：

第一家：廣州乾暉

在2015年報里，12月25日，中教股份與廣州乾暉信息技術(shù)有限公司（以下簡稱：“廣州乾暉”）簽訂教育信息化銷售合同，合同金額為1596萬元。如此大單，又臨近年底，中教股份立即確認(rèn)了收入。1596萬元的合同也讓廣州乾暉成為中教股份第一大客戶，對應(yīng)營業(yè)收入1364萬元。

值得注意的是，1364萬元合同額加上17%增值稅，正好是1596萬元，這也意味著簽訂合同后5天內(nèi)，中教股份就確認(rèn)收入了。但是，中教股份的應(yīng)收賬款卻顯示，對應(yīng)的廣州乾暉應(yīng)收賬款是1918萬元，賬齡是0-2年，計(jì)提壞賬為112.04萬元。

《新三板報》財務(wù)分析小組測算，當(dāng)年對應(yīng)廣州乾暉的銷售合同，合同款1596萬元一分錢都沒有收到，同時2015年之前還欠中教股份322萬元。也就說，12月底中教股份喜迎大單后，立即在年內(nèi)確認(rèn)收入，但是卻沒有收到一分貨款。

《新三板報》財務(wù)分析小組六問中教股份：為什么快速確認(rèn)收入，又不積極催款，任憑拖欠？

到2016年中報，廣州乾暉仍然掛在中教股份的應(yīng)收賬款里，欠款1894萬元，計(jì)提壞賬109.62萬元。這等于說，半年過去了，這1596萬元的合同款仍然未支付。在2016年報，中教股份對廣州乾暉的應(yīng)收依舊高達(dá)1839.68萬元，賬款為0-3年，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備是206.35萬元。

《新三板報》財務(wù)分析小組經(jīng)過反復(fù)核算認(rèn)為，廣州乾暉的1596萬元仍未支付，1年內(nèi)的欠款為13.24萬元，2-3年的欠款為230.44萬元。

在日常的商業(yè)活動中，客戶拖欠賬款，延遲付款期再平常不過，但是中教股份并非只有一家客戶如此，另一家叫做北京凱安科技開發(fā)有限公司（以下簡稱：“北京凱安”）的也是如此，而且比較奇怪的是，廣州乾暉和北京凱安都總是在11月和12月簽訂合同，而且長期拖延賬期不付款。

第二家：北京凱安

《新三板報》財務(wù)分析小組在中教股份2013年報中首次發(fā)現(xiàn)北京凱安科技開發(fā)有限公司，彼時叫做北京凱安科技發(fā)展有限公司，當(dāng)年對中教股份營業(yè)收入貢獻(xiàn)是978.81萬元。

而在2014年報中披露，2014年11月8日，中教股份與北京凱安簽訂了數(shù)字化地理教室系統(tǒng)購銷合同，金額為1544.73萬元，已供貨。不過同時也顯示，對北京凱安的應(yīng)收款是1478.44萬元，換而言之，凱安在2014年內(nèi)僅支付了66.29萬元。

到2015年半年報，應(yīng)付款仍有1478.44萬元，與2014年報的數(shù)據(jù)分文不差，這說明北京凱安仍然沒有付款。在2015年下半年，奇跡再度發(fā)生了。2015年11月16日，中教股份與北京凱安簽訂中教育星數(shù)字化地理教室系統(tǒng)購銷合同，合同金額為1087萬元。2015年報里，中教股份對北京凱安的應(yīng)收款為1924.96萬元，賬齡為0-2年，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備138.12萬元。

經(jīng)過《新三板報》財務(wù)分析小組計(jì)算得出，一年內(nèi)的應(yīng)收賬款是1087萬元，正好與11月16日的購銷合同款一致。

2016半年報里，中教股份對北京凱安的應(yīng)收款仍為1924.96萬元，到2016年報，中教股份對北京凱安的應(yīng)收款為1793萬元，賬齡為0-3年，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備202.26萬元。這表明其中1000萬款項(xiàng)超過1年賬齡。也就等于說北京凱安2015年的合同款基本未支付。

我們注意點(diǎn)：北京凱安與中教股份的簽訂合同的時間，付款路徑幾乎完全復(fù)制了廣州乾暉的軌跡。

那么北京凱安到底是什么公司？《新三板報》財務(wù)分析小組打開北京凱安科技開發(fā)有限公司官方網(wǎng)站（http://www.kion.cn/）發(fā)現(xiàn)：

北京凱安科技開發(fā)有限公司為專業(yè)從事水凈化的高新技術(shù)企業(yè)，一直致力于跟蹤世界上水處理領(lǐng)域前沿技術(shù)的發(fā)展及應(yīng)用，為客戶提供最優(yōu)化的水系統(tǒng)解決方案；

作為中教股份2014年第一大客戶，2015年第四大客戶，北京凱安竟然是一家銷售水相關(guān)設(shè)備、藥劑和耗材的公司，他們采購教學(xué)設(shè)備的原因又是什么？這種業(yè)務(wù)往來是不是顯得極其突兀？

《新三板報》財務(wù)分析小組七問中教股份：你們兩家公司并不是上下游關(guān)系，甚至不是同一個行業(yè)。中教股份的主營業(yè)務(wù)里并沒有水處理相關(guān)業(yè)務(wù)，那么北京凱安采購教學(xué)儀器器材原因何在？

第三家：高頻美特利

我們假設(shè)，北京凱安向中教股份采購教學(xué)器材是北京凱安的其他業(yè)務(wù)，但是為什么中教股份又向別一家水處理設(shè)備公司公司購買多元教學(xué)器具？這家公司就是高頻美特利環(huán)境科技（北京）有限公司（以下簡稱：“高頻美特利”）

2015年報里，中教股份的前五大供應(yīng)商還包括高頻美特利，年報里提到2015年11月24日，中教股份與高頻美特利簽訂多元教具等采購合同，合同金額為350萬元。

按上面兩家公司分析經(jīng)驗(yàn)，我們先查查高頻美特利公司的主營業(yè)務(wù)，其官方網(wǎng)站顯示：

這家公司主要經(jīng)營包括：設(shè)計(jì)、制造、安裝和調(diào)試環(huán)境保護(hù)設(shè)備、水處理工程、水處理劑、廢氣洗滌系統(tǒng)及其電氣自控設(shè)備。

《新三板報》財務(wù)分析小組注意到，高頻美特利和上文提到的北京凱安，他們兩公司的網(wǎng)站發(fā)布的辦公地點(diǎn)都位于北京市海淀區(qū)遠(yuǎn)大路1號金源時代購物中心B區(qū)，前者在807房間，后者在702房間。更為最重要的是，這兩家公司的股東都只有2人，而且都叫做“許又志”和“王霞”。

簡而言之，中教股份既向許又志的高頻美特利采購多元教具，又向許又志控制的北京凱安銷售“教育星數(shù)字化地理教室系統(tǒng)”。

如果說這是中教股份的其他業(yè)務(wù)收入，也不可能，中教股份對2014年報其他業(yè)務(wù)的解釋是“數(shù)學(xué)學(xué)科裝備、多元學(xué)習(xí)中心、思維創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室等新產(chǎn)品方面的收入”，跟水處理設(shè)備沒有任何關(guān)系，2015年和2016年度其他業(yè)務(wù)收入也只有近150萬元和16.9萬元。

《新三板報》財務(wù)分析小組八問中教股份：在如此不合乎情理的業(yè)務(wù)行為下，是否在為“許又志”和“王霞”的公司走賬，同時也為自己虛增營業(yè)收入？你與這兩公司又是什么關(guān)系？

最后《新三板報》財務(wù)分析小組認(rèn)為：

北京多維視通、北京凱安、廣州乾暉與中教股份發(fā)生業(yè)務(wù)時間基本在年底前2個月內(nèi)，甚至集中在12月，中教股份幾乎立即與之確認(rèn)收入，把收入計(jì)入年內(nèi)，存在突擊收入之嫌疑。

從中教股份與北京凱安、廣州乾暉的往來款看，都是賒銷見長，拖延賬期長達(dá)1年，甚至一年以上，而且都是作為中教股份第一大客戶，合同額是第二大客戶的3倍，極其不尋常，類似一場心照不宣的局。

北京多維視通的購買行為和預(yù)付幾乎同時發(fā)生，是相當(dāng)蹊蹺的問題。我們猜測：很可能是為了增加收入和利潤，中教股份預(yù)付北京多維視通現(xiàn)金，然后指示北京多維視通向中教股份購買商品或服務(wù)。

中海智、北京凱安、高頻美特利的主營業(yè)務(wù)與中教股份的教學(xué)設(shè)備基本不搭邊，然而巨額的交易極其突兀。

中教股份的收入有嚴(yán)重的不合理性，存在虛增收入、虛增利潤的可能，相關(guān)合作的中海智、北京凱安、高頻美特利、北京多維視通、廣州乾暉五家公司可能都是幫忙做業(yè)績的公司。

從動機(jī)上看，中教股份已提交IPO輔導(dǎo)情況下，一方面可以確?，F(xiàn)有股價平穩(wěn)走勢，另一方面還能增加大股東套現(xiàn)機(jī)會，一旦IPO成功，又可更加獲得更大利益。如果失敗，等待他們可能只是自律警告函或退市安排，因此中教股份有充足的財務(wù)造假動機(jī)。（完）