最近幾天，新三板企業(yè)2017年半年報披露逐步進(jìn)入尾聲。不過(guò)，有多家企業(yè)的成績(jì)單不太理想，一份份變臉的半年報，簡(jiǎn)直把論壇君雷得“外焦里嫩”。

伴隨變臉的半年報，市場(chǎng)上出現了多只暴跌股，比如匯元科技（832028）以及論壇君今天要講的贏(yíng)鼎教育（833173）。

業(yè)績(jì)童話(huà)破滅

作為一家2016年凈利潤過(guò)億的企業(yè)，贏(yíng)鼎教育超高的毛利率，童話(huà)般的業(yè)績(jì)，無(wú)不撩動(dòng)著(zhù)投資者的神經(jīng)。

不久前，論壇君也曾關(guān)注過(guò)贏(yíng)鼎教育，詳情請戳此前的報道《教人高考填志愿，年賺過(guò)億，毛利率超90%！這公司業(yè)績(jì)好似童話(huà)，你信嗎？》。

但童話(huà)般的業(yè)績(jì)并沒(méi)能持續下去。8月28日晚，贏(yíng)鼎教育發(fā)布了2017年半年報。上半年贏(yíng)鼎教育營(yíng)業(yè)收入301萬(wàn)元，同比下跌96%；凈利潤虧損3183萬(wàn)元，上年同期為盈利4200萬(wàn)元。

數據“慘不忍睹”，市場(chǎng)也給出了最直觀(guān)的回應，贏(yíng)鼎教育今天開(kāi)盤(pán)便一路走低，盤(pán)中跌幅一度超過(guò)37%，最終收于5.5元，暴跌22.3%。

贏(yíng)鼎教育今日股價(jià)走勢

2009年成立的贏(yíng)鼎教育，主要提供以在線(xiàn)教育和線(xiàn)下咨詢(xún)?yōu)橐惑w的高中生大學(xué)專(zhuān)業(yè)定位及高考報考的教育產(chǎn)品。說(shuō)得簡(jiǎn)單點(diǎn)就是幫人填志愿，高考后考生糾結報哪個(gè)學(xué)校，可以找它。

贏(yíng)鼎教育的主要產(chǎn)品是一款名為“《高考報考俱樂(lè )部》”的系列課程及服務(wù)解決方案，主要通過(guò)在線(xiàn)教育和線(xiàn)下咨詢(xún)的方式，幫助高考考生解決大學(xué)專(zhuān)業(yè)選擇問(wèn)題。

2016年，贏(yíng)鼎教育高考報考俱樂(lè )部帶來(lái)的收入達到1.81億元，占其總收入的比例在99%以上；2015年其營(yíng)業(yè)收入也幾乎全部來(lái)自高考報考俱樂(lè )部。

從毛利率來(lái)看，2015年、2016年贏(yíng)鼎教育毛利率分別高達95.6%、91.2%。

在超高毛利率的支撐下，贏(yíng)鼎教育業(yè)績(jì)實(shí)在太漂亮。2016年其營(yíng)業(yè)收入1.82億元，凈利潤1.01億元；2015年其營(yíng)業(yè)收入1.41億元，凈利潤1.1億元。

不過(guò)，業(yè)績(jì)如此靚麗，贏(yíng)鼎教育2016年年報卻遲至6月25日才公布。上半年贏(yíng)鼎教育還連續更換會(huì )計所，2月份從興華會(huì )計師事務(wù)所變更為中喜會(huì )計師事務(wù)所；6月5日再次變更為希格瑪會(huì )計師事務(wù)所。

突如其來(lái)的轉型

贏(yíng)鼎教育半年報顯示，上半年營(yíng)收大幅下滑，主要是公司進(jìn)行產(chǎn)品升級。暫停了高考報考學(xué)產(chǎn)品和高考提分產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓，高考提分產(chǎn)品并入升級后的一點(diǎn)馬高考名師機器人產(chǎn)品，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)也轉為推廣一點(diǎn)馬高考名師機器人。

2017年上半年贏(yíng)鼎教育主營(yíng)業(yè)務(wù)收入共301萬(wàn)元，其中一點(diǎn)馬機器人收入225萬(wàn)元，高考報考俱樂(lè )部及高考高中收入68.5萬(wàn)元。去年同期來(lái)自高考報考俱樂(lè )部及高考高中的收入達7439萬(wàn)元。

轉型升級，咋一看這種解釋似乎比較合理。那所謂的“一點(diǎn)馬高考名師機器人”又是個(gè)什么樣的產(chǎn)品呢？

贏(yíng)鼎教育半年報顯示，這是其應用先進(jìn)的人工智能技術(shù)，結合優(yōu)質(zhì)的教學(xué)內容打造的智能學(xué)習生態(tài)，通俗來(lái)說(shuō)，這是一款類(lèi)似于學(xué)習機的產(chǎn)品。該產(chǎn)品于2016年研發(fā)完成，并將于2017年投放市場(chǎng)。

贏(yíng)鼎教育對該產(chǎn)品的市場(chǎng)極其樂(lè )觀(guān)，其半年報顯示，一點(diǎn)馬高考名師機器人面向全國3000萬(wàn)高中生，終端平均零售價(jià)約2.5萬(wàn)元，市場(chǎng)容量達7500億元，前景廣闊。

8月28日，贏(yíng)鼎教育召開(kāi)了董事會(huì )，鑒于新產(chǎn)品的重大突破，將對經(jīng)營(yíng)策略做出了調整，其核心內容是：

將高考報考產(chǎn)品免費提供給客戶(hù)，以迅速擴大會(huì )員數量，拉動(dòng)一點(diǎn)馬高考名師機器人等單價(jià)更高、技術(shù)更先進(jìn)的產(chǎn)品快速上量。

將毛利高達90%，每年帶來(lái)過(guò)億利潤的產(chǎn)品免費，贏(yíng)鼎教育這步子邁得有點(diǎn)大。8月28日晚，贏(yíng)鼎教育的主辦券商光大證券也對此發(fā)布了風(fēng)險提示，表示公司業(yè)務(wù)轉型可能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險。

贏(yíng)鼎教育此次“轉型升級”可謂突如其來(lái)。

其實(shí)，該公司一直以來(lái)的業(yè)務(wù)都讓人頗為迷惑，年報中的前5大客戶(hù)也一直神秘莫測，就像此前其號稱(chēng)“歷時(shí)6年，耗資超過(guò)8000萬(wàn)傾力打造”的高考報考產(chǎn)品，如今說(shuō)停就停了。

多家機構投資者浮虧

要論業(yè)績(jì)變臉，股價(jià)大跌誰(shuí)最難過(guò)，那一定是股東了。

資料顯示，截至2017年6月30日，贏(yíng)鼎教育共有股東224戶(hù)，而2016年12月30日，這一數字為158戶(hù)，半年內贏(yíng)鼎教育新增股東66戶(hù)。

在這期間，贏(yíng)鼎教育股價(jià)最低時(shí)也有7.8元，相比目前的5.5元，這部分投資者可能要浮虧不少。

當然，更心塞的可能是贏(yíng)鼎教育增發(fā)期間進(jìn)入的投資者。

2016年4月11日，贏(yíng)鼎教育公布了股票發(fā)行認購公告，這是它掛牌以來(lái)的唯一一次定增。原計劃定增價(jià)格為350.4元/股，后因贏(yíng)鼎教育經(jīng)過(guò)轉增股本，最終定增價(jià)格調整為20元/股，募資約8200萬(wàn)元。

此次定增引入的投資者包括個(gè)人投資者謝平及民銀國際、成都創(chuàng )客、江蘇高投等5名機構投資者，今天的收盤(pán)價(jià)已經(jīng)跌至定增價(jià)的約四分之一。