去年利潤(rùn)超過(guò)5000萬(wàn)，已經(jīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查，創(chuàng)業(yè)板上會(huì)排在第45位，新三板掛牌企業(yè)陽(yáng)光中科（838982）突然叫停IPO，臨陣脫逃，留給等著收割的投資者一長(zhǎng)串問(wèn)號(hào)。

真實(shí)原因是什么？在現(xiàn)有披露制度下，大概會(huì)成為一個(gè)千古之謎。陽(yáng)光中科給出的答案，再標(biāo)準(zhǔn)不過(guò)：因上市計(jì)劃調(diào)整。

其實(shí)，陽(yáng)光中科終止IPO可能早有暗示，其資本戰(zhàn)略變臉的速度猶如翻書(shū)。

到嘴的鴨子 自己放飛掉

挖貝新三板研究院資料顯示，陽(yáng)光中科成立于2010年10月，主營(yíng)產(chǎn)品是多晶硅/單晶硅太陽(yáng)能電池片的加工、制造。2016年8月16日在新三板掛牌交易。2017年6月，首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理。

接下來(lái)，陽(yáng)光中科上市進(jìn)展相當(dāng)順利。根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站3月9日的相關(guān)資料顯示，陽(yáng)光中科在創(chuàng)業(yè)板上會(huì)排隊(duì)中位居第45位，審核狀態(tài)為預(yù)先披露更新，已經(jīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)組織的現(xiàn)場(chǎng)檢查。公司2017年收入和利潤(rùn)分別為12.25億元和5891.68萬(wàn)元，分別增長(zhǎng)501.47%和101.58%。

按照今年以來(lái)過(guò)會(huì)率計(jì)算，陽(yáng)光中科登陸資本市場(chǎng)的概率可以達(dá)到50%。

3月14日是白色情人節(jié)，對(duì)于那些曾經(jīng)參與陽(yáng)光中科增發(fā)的投資者來(lái)說(shuō)，估計(jì)要驚掉下巴。陽(yáng)光中科宣布，決定暫緩上市進(jìn)程，經(jīng)公司認(rèn)真研究和審慎決定，擬暫時(shí)終止創(chuàng)業(yè)板IPO，將于近日向證監(jiān)會(huì)撤回遞交的申請(qǐng)文件。

申請(qǐng)上市的時(shí)候是審慎決定，撤回上市申請(qǐng)也是審慎決定。兩次都是審慎決策，為啥結(jié)果絕然相反呢？

到嘴的鴨子，陽(yáng)光中科為啥要放飛掉呢？真相究竟是什么？在現(xiàn)有信披制度下，這將會(huì)一個(gè)千古之謎。

陽(yáng)光中科只要輕描淡寫(xiě)給一個(gè)理由：因上市計(jì)劃調(diào)整。

這樣的理由不給比給好，簡(jiǎn)直就是“黑色笑話(huà)”。

資本戰(zhàn)略變臉之快如翻書(shū)

從陽(yáng)光中科掛牌新三板來(lái)看，其資本戰(zhàn)略應(yīng)該是非常清晰的。

2015年11月20日，陽(yáng)光中科向福建證監(jiān)管局報(bào)送了輔導(dǎo)備案登記材料，2016年8月16日在新三板掛牌。2017年6月，創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理。

資本戰(zhàn)略快速“變臉”來(lái)自該公司對(duì)是否留在新三板的態(tài)度。短短23天，經(jīng)過(guò)董事會(huì)和股東大會(huì)審慎審議的摘牌方案，就完全變了樣。

2017年11月22日，陽(yáng)光中科宣布，因發(fā)展戰(zhàn)略的需要，經(jīng)慎重考慮，擬申請(qǐng)從新三板摘牌，且該提案已于21日獲董事會(huì)通過(guò)。

陽(yáng)光中科稱(chēng)，公司及控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)負(fù)責(zé)人已就公司申請(qǐng)終止股票掛牌事項(xiàng)與全體股東進(jìn)行了充分溝通與協(xié)商，并已就該事宜達(dá)成初步一致意見(jiàn)。實(shí)際控制人許新湖還鄭重承諾愿意收購(gòu)異議股東所持有的公司股份，收購(gòu)價(jià)格為不低于異議股東當(dāng)時(shí)取得公司股份時(shí)的成本價(jià)格。

2017年12月7日股東大會(huì)同意上述方案。并且計(jì)劃10個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)提交終止掛牌申請(qǐng)。

7天之后，這個(gè)經(jīng)過(guò)通過(guò)全體股東溝通和協(xié)商、并經(jīng)過(guò)董事會(huì)和股東大會(huì)的摘牌方案被推翻了。

2017年12月14日，陽(yáng)光中科董事會(huì)會(huì)議通過(guò)取消上述摘牌方案，理由是公司發(fā)展規(guī)劃的進(jìn)展。目前，還不知道這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)是否證監(jiān)會(huì)到該公司現(xiàn)場(chǎng)檢查的時(shí)間點(diǎn)。

這個(gè)改變是否是終止IPO的伏筆，也不得而知。

3月14日，陽(yáng)光中科宣布暫時(shí)終止IPO，并將撤回材料。

有一則3月16日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的消息值得注意。證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，2017年下半年對(duì)22家IPO在審企業(yè)開(kāi)展了現(xiàn)場(chǎng)檢查，在檢查過(guò)程發(fā)現(xiàn)不少問(wèn)題：關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易披露不完整；與關(guān)聯(lián)方無(wú)業(yè)務(wù)背景資金往來(lái)；主要客戶(hù)、供應(yīng)商信息披露不準(zhǔn)確；收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)不一致；內(nèi)控措施不完備；與關(guān)聯(lián)方在人員、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等方面不獨(dú)立；期間費(fèi)用跨期確認(rèn)等。

證監(jiān)會(huì)透露，在現(xiàn)場(chǎng)檢查準(zhǔn)備和實(shí)施期間，共有10家企業(yè)撤回了IPO申請(qǐng)。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)被質(zhì)疑

陽(yáng)光中科招股書(shū)顯示，陽(yáng)光中科近4年來(lái)利潤(rùn)暴漲，2014年805萬(wàn)元、2015年3011萬(wàn)元、2016年2922萬(wàn)元、去年達(dá)到5891萬(wàn)元。

根據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，該公司歸屬母公司股東的非經(jīng)常性損益分別為408萬(wàn)元、720萬(wàn)元和1248萬(wàn)元，分別占?xì)w屬母公司股東凈利潤(rùn)的35%、21%和36%，業(yè)績(jī)對(duì)于非經(jīng)常性損益依賴(lài)較為嚴(yán)重。公司的非經(jīng)常性損益主要為金太陽(yáng)示范工程補(bǔ)貼、新三板掛牌獎(jiǎng)勵(lì)、省級(jí)預(yù)算內(nèi)投資款等政府補(bǔ)貼。

主承銷(xiāo)商國(guó)金證券稱(chēng)，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，資金實(shí)力較弱，無(wú)法大規(guī)模承接大型訂單。3年來(lái)，該公司前5大客戶(hù)的銷(xiāo)售總額占比也過(guò)高，分別站到94%、74%和90%。

另外，陳子聯(lián)、晉江市華倫世家服務(wù)有限公司、岳建明、陳一寧、王益、戴艷喬和袁順在2017年2月，曾經(jīng)耗資4500萬(wàn)，以每股3元價(jià)格參與陽(yáng)光中科的定增。