移動互聯(lián)網(wǎng)時代大家得出一個新結論:誰占有用戶的時間越多,誰最有商業(yè)價值。
2017年底,股轉公司為了改善市場流動性,優(yōu)化原交易制度下收盤價格容易被操控的弊端,修改了交易規(guī)則:原協(xié)議轉讓制度集體變更為集合競價交易,基礎層企業(yè)一天撮合一次,創(chuàng)新層企業(yè)一天撮合五次。
對于仍須在協(xié)議轉讓下進行的交易,新規(guī)增加了盤后特定交易環(huán)節(jié),不影響盤中價格形成,同時也受到價格漲跌幅限制。
應該說,新制度對抑制價格操控,起到了非常好的作用,新規(guī)實行后,三板交易出現(xiàn)畸形價格的現(xiàn)象大大減少,這是值得肯定的。
但另外一方面,三板交易量明顯下降,換手率大大降低,也是不爭的事實,有心的朋友可以做個數(shù)量上的統(tǒng)計。
在原協(xié)議轉讓制度下,每天開市的四個小時間,投資人在任意時點打開電腦,看到合適的價格,都可以買賣成交,這種制度給了大家時間上的靈活性,也更多地造就了買賣者沖動的機會,從流動性的推動上來講效果是正面的。
在新制度下,以基礎層為例,投資者在全天絕大多數(shù)時間里來查看行情都是無效的,都是垃圾時間,只有最后一分鐘甚至10秒鐘才算是有效時間,這對投資者來說既苛刻又無聊,意興闌珊的結果自然是越來越?jīng)]有人掛單和關心行情,這跟上海市拍賣汽車牌照不同,雖然上海車牌也用的類似方式,也在最后一秒鐘才揭曉結果,但是車牌拍賣是建立在有確定出售數(shù)量和充裕買入需求的基礎上的。
規(guī)則變更前后的數(shù)據(jù)變化足夠支持我這個觀點,所以,到了可以檢討和審視規(guī)則效果的時候了,如果我的觀點正確,應該繼續(xù)調(diào)整交易規(guī)則,使之既能限制價格操縱,又更有利于流動性的塑造。
其實說來簡單,原規(guī)則下只要買賣確認成交的模式(手拉手交易模式)不被計入成交價格就可以了。
有人可能會覺得是否調(diào)整過于頻繁了,我不這樣認為,新三板是個新事物,大家都在摸索過程中,發(fā)現(xiàn)問題,小步快跑及時調(diào)整,才會使市場越變越好。更遑論我們還有A股歷史上還有過只實施了幾天就及時修正的“熔斷”制度。
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