去年至今，三板做市指數(shù)波動(dòng)下行，跌破1000點(diǎn)的“原點(diǎn)”。和做市指數(shù)一起下行的，還有新三板市場的融資情況。數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，新三板市場共拋出366份增發(fā)方案，涉及增發(fā)金額不足186億元，比上年同期分別下滑了47.3%和49.7%。

一季度募資額大幅下滑

數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，新三板市場共發(fā)出695份定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募資金額370億元，擬募資超億元的定增預(yù)案有97份，占比14%。其中藥明康德的關(guān)聯(lián)公司合全藥業(yè)、華強(qiáng)集團(tuán)控股子公司華強(qiáng)方特，以及寶安集團(tuán)控股的負(fù)極材料龍頭貝特瑞，分別以募資最多不超過(下同)15.2億元、14.6億元和10億元，位居前三。相比之下，2018年一季度的新三板定增市場就略顯冷清。

統(tǒng)計(jì)顯示，2018年一季度，新三板市場發(fā)出366份增發(fā)方案，預(yù)計(jì)募資總額不超過186億元，其中，募資過億元的定增預(yù)案只有28份，占比不到8%。雖然募資總規(guī)模和募資過億元方案數(shù)量上同比下滑嚴(yán)重，但是最高募資金額上則有所增加，2018年一季度開源證券預(yù)計(jì)最多募資32億元、紐米科技預(yù)計(jì)最多募資12.2億元、長城華冠預(yù)計(jì)最多募資10億元。

“從2017年下半年以來，涉及到投資新三板的基金募集就比較難了。”專注新三板投資的私募機(jī)構(gòu)先驅(qū)資本的董事長彭和平告訴證券時(shí)報(bào)記者，“現(xiàn)在的新三板市場，當(dāng)作PE市場、并購市場，做產(chǎn)業(yè)整合的公司還愿意進(jìn)，若把新三板當(dāng)納斯達(dá)克，希望盡快退出變現(xiàn)，就別想了。”數(shù)據(jù)顯示，新三板市場新三板養(yǎng)殖業(yè)并購活躍，近30家A股上市公司在新三板市場找到并購標(biāo)的。

除了整體市場低迷因素外，預(yù)計(jì)未來的獨(dú)角獸回歸A股，以及IPO門檻的提升，對(duì)新三板市場定增也有不小的影響。“不管是最近的獨(dú)角獸回歸A股，還是流傳的IPO窗口指導(dǎo)‘三年凈利潤1個(gè)億’，都讓很多三板企業(yè)不再有IPO轉(zhuǎn)板的預(yù)期了。”洞見資本副總裁張奧平對(duì)證券時(shí)報(bào)記者分析，“很多投資機(jī)構(gòu)都是投Pre-IPO的，他們有退出的需求。”張奧平認(rèn)為，由于資金端和資產(chǎn)端對(duì)IPO預(yù)期下降，未來定增會(huì)出現(xiàn)一定的下滑。

資金集中于部分行業(yè)

和融資金額一起“下滑”的還有新三板公司的定增價(jià)格。在2017年一季度的定增中，定增市盈率在0-15倍之間的有147家，占總體數(shù)量的21.3%。而2018年一季度的定增中，定增市盈率在0-15倍之間的有97家，占總體數(shù)量的26.6%。2017年一季度，20.2%的定增方案是由虧損的公司發(fā)出的，2018年同期則只有17.6%。這些數(shù)據(jù)顯示，一方面市盈率在0-15倍的公司定增增長明顯，另一方面尚未盈利的公司定增信心降低，發(fā)出定增方案的數(shù)量下降。據(jù)張奧平分析，未來資金會(huì)越來越“挑”行業(yè)，甚至主要集中在有真正創(chuàng)新能力的行業(yè)，比如前幾天證監(jiān)會(huì)劃定的獨(dú)角獸回歸A股的七大行業(yè)，“如果不屬于這幾大行業(yè)，想去主板，或者在新三板上實(shí)現(xiàn)融資都是會(huì)越來越難的。”

值得注意的是，2017年一季度雖然增發(fā)方案比較多，但是部分公司隨著時(shí)間推移，陸續(xù)中止或終止增發(fā)預(yù)案。

2017年4月20日，致生聯(lián)發(fā)公告稱，由于發(fā)行計(jì)劃調(diào)整，為了維護(hù)廣大投資者利益，經(jīng)與主辦券商協(xié)商，公司決定撤回申請(qǐng)文件，待發(fā)行計(jì)劃完善后，再重新申報(bào)。2017年1月23日，致生聯(lián)發(fā)公告，擬以4.95元/股-5.2元/股，發(fā)行不超過1億股股票，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過5.2億元。其后新三板市場開始走弱，公司股價(jià)一路下行，從7元左右跌至5元左右，且還有繼續(xù)下行的態(tài)勢。此后致生聯(lián)發(fā)在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，二級(jí)市場股價(jià)下滑，與定增價(jià)格倒掛，是公司撤回增發(fā)申請(qǐng)的原因之一。截至2017年12月底公司停牌前，股票價(jià)格已經(jīng)跌至1.6元左右。

除了致生聯(lián)發(fā)，還有長運(yùn)股份等公司“根據(jù)證券市場變化以及公司發(fā)行計(jì)劃改變”決定終止股票發(fā)行。張奧平預(yù)計(jì)，隨著4月30日之后新三板公司年報(bào)披露完畢，“到時(shí)候看看凈利潤規(guī)模，加上PE消化學(xué)習(xí)完最近的各種信息，回到長期價(jià)值投資的路徑上，新三板市場的定增會(huì)回暖一些。”

“總體上新三板市場還是需要出一些有力度的政策，讓流動(dòng)性和二級(jí)市場估值定價(jià)交易的功能體現(xiàn)出來。”張奧平表示，這樣新三板的未來才會(huì)更樂觀。

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