“一個(gè)月前，一家歐洲銀行還在大力向我推介澳元和歐元的理財產(chǎn)品，甚至承諾進(jìn)行澳元儲蓄的話(huà)，可以給我9％的利息，可是現在，澳元和歐元卻一路下跌，他們又在向我推銷(xiāo)美元產(chǎn)品。”北京的鄭女士依然在為理財決策而猶豫。

　　與此同時(shí)，人民幣對歐元超過(guò)2％的升值對于中國一些出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，其沖擊不亞于匯改時(shí)人民幣對美元的升值。在此前人民幣對美元20％的升值過(guò)程中，很多企業(yè)都逐漸把出口市場(chǎng)從美國轉移到歐洲，歐盟已取代美國成為中國第一大貿易伙伴和第一大出口伙伴，如今歐元快速貶值，令中國一些沿海出口企業(yè)措手不及。

　　這恐怕只是個(gè)開(kāi)始。

　　歐洲深陷負增長(cháng)泥淖

    “美國經(jīng)濟放緩對主要發(fā)達國家的負面影響正逐步蔓延，這個(gè)過(guò)程通常有1年左右的時(shí)滯（圖）?，F在歐洲和日本經(jīng)濟前景惡化加劇，2009年他們將面臨更大風(fēng)險。預計美國經(jīng)濟將于2009年逐漸復蘇，并成為美元走強的重要支撐。”中金公司研究部副總經(jīng)理沈建光博士告訴《財經(jīng)時(shí)報》，“正如我們一直所強調的，美元匯率變化是國際資本流動(dòng)的重要風(fēng)向標，此輪美元升值也不例外。”

　　歐元的貶值并不是直線(xiàn)下跌，沈建光指出：“雖然歐元區經(jīng)濟在一季度的強勁增長(cháng)之后會(huì )顯著(zhù)放緩，甚至有可能出現衰退，然而美國經(jīng)濟前景亦不容樂(lè )觀(guān)。美國內需依舊低迷，退稅作用消失之后下半年美國經(jīng)濟下行風(fēng)險加大。如果沒(méi)有新一輪的財政刺激計劃，預計美國經(jīng)濟將于第四季度出現萎縮。當市場(chǎng)關(guān)注美國經(jīng)濟疲軟之時(shí)，美元將呈現弱勢。”

　　不過(guò)，美元兌歐元將很難再次觸及1.6美元/歐元的低點(diǎn)。而美元的全面反轉將出現在2009年。

　　聯(lián)合國貿發(fā)會(huì )議9月4日發(fā)表報告指出，考慮到全球性通脹壓力及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩等因素，將2008年世界經(jīng)濟增長(cháng)預測下調至2.9％，歐盟則由2.9％下滑至1.8％。報告認為，2008年發(fā)達國家經(jīng)濟整體上處于減速狀態(tài)；而發(fā)展中經(jīng)濟體整體看增長(cháng)出現停滯。

　　歐元區經(jīng)濟第二季度出現萎縮這一事實(shí)得到了最終經(jīng)濟數據的證實(shí)，恰在此時(shí)又有跡象顯示，歐元區第三季度的本地生產(chǎn)總值可能也將負增長(cháng)，從而使該地區從技術(shù)角度而言陷入經(jīng)濟衰退。

　　渣打銀行的亨德森預計，人民幣實(shí)際匯率的升值步伐在2008年剩余時(shí)間和2009年將會(huì )放緩，但他認為人民幣兌歐元等貨幣的匯率仍會(huì )進(jìn)一步走高。[page]

　　各經(jīng)濟體博弈匯率變化

    至少歐洲政府明顯希望人民幣兌歐元等貨幣的匯率仍進(jìn)一步走高。

　　中國是德國機械設備和法國奢侈品等商品的一個(gè)越來(lái)越重要的市場(chǎng)。近期歐元兌人民幣下跌因此受到歐洲出口商的熱烈歡迎，因為這會(huì )令它們的產(chǎn)品在中國的定價(jià)更具吸引力。

　　一些分析師相信，中國政府不會(huì )只關(guān)注人民幣兌美元匯率，但經(jīng)濟走弱可能會(huì )讓匯率升值的吸引力減弱。由于出口成本上升和對進(jìn)口產(chǎn)品的需求減緩，截至7月底，中國的貿易順差比上年同期下降了9.6％，人民幣的繼續升值可能會(huì )導致貿易順差繼續下降。

　　過(guò)去一段時(shí)間，美元的貶值強勁拉動(dòng)了美國出口，從歷史數據可以看出，當美元開(kāi)始大幅升值之時(shí)，其出口仍將保持高速增長(cháng)，并繼續拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。直至大約兩年之后出口才出現放緩跡象。

　　截至目前，美國經(jīng)濟似乎已經(jīng)躲過(guò)嚴重滑坡的厄運。美國第二季度國內生產(chǎn)總值（GDP）較上年同期強勁增長(cháng)3.3％，主要受凈出口推動(dòng)。不過(guò)舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)稱(chēng)，下半年經(jīng)濟增速會(huì )明顯偏低，失業(yè)率將上升。

　　“相較之下，美國國內需求放緩對全球其他經(jīng)濟體產(chǎn)生的負面影響更為嚴重，尤其是以進(jìn)出口為主要增長(cháng)點(diǎn)的日、德和一些發(fā)展中國家。”沈建光表示，“美元走強將進(jìn)一步推低原油價(jià)格，加上全球經(jīng)濟放緩需求下降，以及投機活動(dòng)得到進(jìn)一步控制，預計油價(jià)于明年將持續回落。大宗商品價(jià)格高漲的局面也將受到抑制，全球通脹壓力將得到緩解。”

　　隨著(zhù)油價(jià)下跌，主要原油及大宗商品輸出國巨額貿易順差將無(wú)法持續，俄羅斯和澳大利亞將出現資產(chǎn)價(jià)格下跌，匯率貶值。

　　在全球經(jīng)濟進(jìn)入下滑周期而美元開(kāi)始升值之時(shí)，將有大量資本從新興市場(chǎng)國家撤離。受惠于重新流入的全球資本，美國資產(chǎn)價(jià)格將重新增長(cháng)，而新興發(fā)展中國家，包括中國的資產(chǎn)價(jià)格將顯著(zhù)下降，并進(jìn)一步對經(jīng)濟增長(cháng)造成負面影響。

　　不過(guò)，伴隨著(zhù)美國市場(chǎng)個(gè)人消費的提振，美國市場(chǎng)對世界經(jīng)濟的拉動(dòng)作用又將顯現，對于經(jīng)歷寒冬的中國出口型企業(yè)來(lái)說(shuō)，2009年，或許是個(gè)值得期盼的日子。