“五月的一連串事件”

　　外界對國美競購的進(jìn)展充滿(mǎn)了誤讀——當然，這主要是由這場(chǎng)較量本身的復雜多變導致的——即便是身在廬山之中的人物，5月以來(lái)，也對一連串的變化應接不暇。

　　讓參與競購的四大機構直接嗅出變局味道的，是國美所聘請的兩家中介機構的主次地位近來(lái)發(fā)生了微妙變化。

　　據本報掌握的權威信息，在長(cháng)達半年的接觸后，國美在4月6日向多家競購單位公布過(guò)一份入圍者名單，即市場(chǎng)廣有傳聞的三家大型海外知名基金，分別是貝恩資本、華平基金和KKR。與傳聞不同的是，他們并非組成銀團集體競購，而是各自為營(yíng)。到了4月中旬，該份名單中又加入一家國內民營(yíng)企業(yè)作為候選。

　　牽頭制訂出這份名單的，是國美當時(shí)的掌權派陳曉。

　　據悉，從去年底國美有意配售股權以來(lái)，國美體系就聘請了兩家投資銀行作為咨詢(xún)和談判顧問(wèn)聯(lián)絡(luò )各方競購人。一家是由國美公司出面聘請的顧問(wèn)單位，嘉誠亞洲有限公司（Cazenove Asia Limited）。

　　同時(shí)，國美決策委員會(huì )（這個(gè)委員會(huì )是黃光?！笆掳l(fā)”之后成立的決策機構，由董事會(huì )主席陳曉，董事王俊洲和魏秋立組成）也自行聘請了一家顧問(wèn)單位洛希爾父子有限公司（N M Rothschild &Sons Limited.）。其作用主要是對前者的談判結果進(jìn)行輔助性的衡量和補充。

　　不過(guò)，5月以來(lái)，這個(gè)格局發(fā)生了顛覆性變化，競購者們發(fā)現洛希爾父子有限公司開(kāi)始走到前臺，直接代表國美與競購方接觸。而嘉誠亞洲有限公司逐漸退居談判的次要地位。

　　他們所不知曉的是，導致這一變化的，乃是國美內部權力結構的一場(chǎng)重大重構。

　　據權威人士透露，黃光裕被有關(guān)部門(mén)監控后，國美為了應對銀行和供貨商的信任危機，極力營(yíng)造去黃氏家族的形象。其主要的日常運作主要由總裁陳曉主持。在出售股權的核心問(wèn)題上，也一直是由一個(gè)所謂的決策委員會(huì )牽頭，主要的談判代表也由陳曉擔當。

　　不過(guò)，有權威消息人事透露，從4月底開(kāi)始，黃光裕突然開(kāi)始以某種方式向董事會(huì )“發(fā)表意見(jiàn)”。5月初開(kāi)始，其夫人杜鵑也使用類(lèi)似的渠道施加對國美管理層的影響力。

　　此后不久，主導國美的談判的代表便從董事會(huì )主席陳曉轉向了決策委員會(huì )的另兩位董事王俊洲和魏秋立。王、魏二人皆為黃的多年心腹。

　　正是在此時(shí)，國美決策委員會(huì )聘請的投行洛希爾父子有限公司一下子升到了主導地位。這種權力天平的傾斜在國美電器5月27日的股東大會(huì )上更加明朗。

　　該次大會(huì )委任了一名新董事孫一平。相關(guān)人士稱(chēng)，孫同樣是黃光裕的鐵桿心腹，這個(gè)任命意味著(zhù)新董事會(huì )格局中，代表黃氏家族利益的董事達到了三名，占壓倒性?xún)?yōu)勢。

　　對于這些重大的談判變化，包括陳曉在內的國美數高層均沒(méi)有向本報作出正面回應，嘉誠亞洲也對此不予置評。

　　“去黃光?；标┤欢?？

　　權力結構的逆轉同時(shí)帶來(lái)了談判訴求的逆轉。

　　從5月開(kāi)始，國美電器（0493HK）談判目的發(fā)生了重大轉向。前后的核心區別在于，對國美股權結構是否“去黃光?；钡慕厝徊煌瑧B(tài)度。

　　此前很多媒體推測，國美將出售黃光裕家族所持股份。以去黃氏家族的方式恢復金融系統和供貨商對國美的信任。

　　事實(shí)上，這正是5月變奏之前的各方談判主要基調。但現在局勢再度微妙起來(lái)。

　　權威人士透露，在黃氏家族傳達出保留控股地位的想法后，此前入圍的競購者們大多保持了沉默。但不久，沉默被貝恩打破。

　　據悉，目前競購者貝恩資本已向新的談判主體遞交了一紙新方案，雖然具體內容外界不得而知，但主要是以“保證黃氏家族的控股地位”為前提的。

　　這意味著(zhù)，貝恩已領(lǐng)跑于這場(chǎng)較量。

　　本來(lái)這一切仍處在秘密接洽期間，外界難窺奧秘。不過(guò)，5月27日的股東大會(huì )公告，讓外界再度產(chǎn)生誤解。

　　很多媒體根據公告中提出的“增發(fā)20%股權”，以及“回購10%股權”，而紛紛揣測出重重意味。

　　其實(shí)這只是一個(gè)每年保持董事會(huì )增發(fā)和回購股份權力的常規決議。在去年5月的年度股東大會(huì )上，亦有兩個(gè)同樣的決議被通過(guò)。

　　但目前，國美的競購大戰或許已真的在接近尾聲。

　　原因之一是，國美正面對即將到期的46億港元可轉債的財務(wù)壓力。不管方案如何，融資已是當務(wù)之急。

　　這筆債券發(fā)行于2007年5月，為零息可換股債券，轉股價(jià)為4.96港元，于2014年到期，持有人可于2010年5月提前要求國美贖回。由于國美停牌前1.12港元的低股價(jià)，市場(chǎng)都傾向于明年5月提前贖回。

　　另一個(gè)緊要的問(wèn)題是，國美已停牌6個(gè)月之久?！拔覀円呀?jīng)行使過(guò)（督促上市公司盡快復牌）這個(gè)程序?！毕愀勐?lián)交所相關(guān)部門(mén)人士回應說(shuō)，按照規定，上市公司停牌滿(mǎn)6個(gè)月，交易所將考慮其是否進(jìn)入停牌的第二階段。

　　雖然一位接近國美人士對記者說(shuō)，“6個(gè)月只是港交所法規限定，只要經(jīng)過(guò)良好溝通和申請，并不是每家公司都按時(shí)復牌?！?/p>

　　但根據香港聯(lián)交所截至2009年4月30日的“有關(guān)長(cháng)時(shí)間停牌公司之每月報告”顯示，停牌已逾6個(gè)月的國美電器已到達“等待發(fā)出股價(jià)敏感信息”的階段。