一年一度的中國風(fēng)險投資論壇一向是中國VC、PE發(fā)展方向和關(guān)注焦點(diǎn)的風(fēng)向標。

　　最近幾年里，無(wú)論資本市場(chǎng)和經(jīng)濟環(huán)境怎么變化，互聯(lián)網(wǎng)和TMT領(lǐng)域一直是VC、PE投資人關(guān)注的焦點(diǎn)，在中國風(fēng)險投資論壇上，也是投資機構們最關(guān)注的話(huà)題之一。但在金融危機背景下的2009年，VC、PE投資機構在中國的關(guān)注焦點(diǎn)卻轉向了新能源領(lǐng)域和醫療產(chǎn)業(yè)。6月5日－6月7日在深圳召開(kāi)的第11屆中國風(fēng)險投資論壇上，這一趨勢已越來(lái)越明顯。

　　“我覺(jué)得新能源和節能減排領(lǐng)域可以統稱(chēng)為清潔能源領(lǐng)域，我個(gè)人的觀(guān)點(diǎn)是，未來(lái)若干年內，清潔能源會(huì )和IT領(lǐng)域一樣重要。”軟銀中國主管合伙人宋安瀾表示。

　　而風(fēng)投看好健康醫療行業(yè)的主要原因包括：新醫改帶來(lái)的發(fā)展商機，中國將成為與歐美并列的全球制藥研發(fā)基地，中國老百姓的健康醫療服務(wù)需求不斷增長(cháng)，等等。

　　光伏產(chǎn)業(yè)：新能源重中之重

　　值得注意的是，在新能源領(lǐng)域，風(fēng)投機構們最關(guān)注的還是光伏產(chǎn)業(yè)，盡管金融危機后，太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品價(jià)格大幅下調，市場(chǎng)需求減少。

　　“太陽(yáng)能受金融危機的沖擊比較大，但太陽(yáng)能的技術(shù)提升空間還很大?，F在我們看中高轉換率、低成本的太陽(yáng)能技術(shù)，尤其是和薄膜有關(guān)的，我們看了不少這方面的項目。”宋安瀾表示。

　　凱鵬華盈副總裁趙勇的觀(guān)點(diǎn)和宋安瀾接近，他認為太陽(yáng)能技術(shù)有望在未來(lái)5－10年內實(shí)現新的技術(shù)突破。“未來(lái)5－10年里，隨著(zhù)太陽(yáng)能轉換率的提高，電力生產(chǎn)成本可能達到傳統能源的水平。如果達到了，那這個(gè)產(chǎn)業(yè)的前景是非常光明的。”

　　除了技術(shù)之外，風(fēng)險投資人們非常關(guān)注中國乃至世界新能源政策的變化。如果世界各國政府給予清潔能源較多的財政支持，那么新能源領(lǐng)域的普及速度會(huì )大大增加，技術(shù)突破的時(shí)間窗口也將提前到來(lái)。而作為世界上唯一的超級大國，美國政府的一舉一動(dòng)都關(guān)系到新能源產(chǎn)業(yè)的未來(lái)。

　　葉東是青云創(chuàng )投的總裁，他的創(chuàng )投機構成立以來(lái)，一直關(guān)注包括清潔能源在內的環(huán)境領(lǐng)域。他表示，“金融危機之后，美國政府和中國政府對清潔能源的支持力度明顯加大，不約而同地把新能源產(chǎn)業(yè)振興作為擺脫經(jīng)濟危機和能源危機的對應之策，這樣的趨勢很讓人欣慰。”

　　凱旋創(chuàng )投副總裁陶冶認為，這次世界輿論對奧巴馬的新能源政策十分關(guān)注，其實(shí)并不表示美國在新能源領(lǐng)域走在前面，而是恰恰相反，美國在新能源政策方面落在歐洲和亞洲一些國家的后面。“美國政府的政策當然是好事，但到最后的執行階段還要依仗工業(yè)企業(yè)的支持和各個(gè)州政府對聯(lián)邦政府的支持，對于這點(diǎn)，我們只能拭目以待。據我所知，目前聯(lián)邦政府正在和加州密切合作，相信他們會(huì )有一個(gè)實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。”

　　葉東認為，奧巴馬的新能源政策對美國來(lái)說(shuō)確實(shí)是不小的政策轉變。“美國消費了世界上27％的能源，共和黨與石油集團的利益很密切，所以他們遲遲沒(méi)有批準京都意向書(shū)。奧巴馬政府上臺后，能大力度扶持新能源，確實(shí)是個(gè)不簡(jiǎn)單的抉擇。”

　　眾所周知，目前中國是世界上最大的光伏生產(chǎn)國。趙勇認為，如果新能源領(lǐng)域到了普及化階段，中國在該領(lǐng)域還是具有優(yōu)勢的。“中國企業(yè)在生產(chǎn)成本控制上一直是世界領(lǐng)先的，大中華地區的制造業(yè)基礎、供應鏈管理、人才儲備上都有優(yōu)勢，還有巨大的本土市場(chǎng)，這些都是中國企業(yè)的優(yōu)勢。如果過(guò)去我們做衣服和鞋子非常便宜，我們也能把太陽(yáng)能做得便宜，而且絕對有人買(mǎi)單，我相信這個(gè)領(lǐng)域中國會(huì )出現一批世界級的企業(yè)。”

　　風(fēng)電產(chǎn)業(yè)：看好關(guān)鍵零部件制造

　　風(fēng)投機構普遍看好太陽(yáng)能，但在風(fēng)電設備制造業(yè)卻有一些分歧。主流觀(guān)點(diǎn)是，在風(fēng)電設備制造業(yè)的整機制造領(lǐng)域，風(fēng)投機構的機會(huì )已不大，但在關(guān)鍵組件制造方面卻有不少機會(huì )。

　　“目前中國風(fēng)電設備整機制造領(lǐng)域，已有一些規模較大的公司，如金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電、東方電氣等，這三家企業(yè)牢牢占據了較大的市場(chǎng)份額，所以整機制造這塊對VC、PE來(lái)說(shuō)已機會(huì )不大。”宋安瀾表示。

　　但宋安瀾認為，在風(fēng)電設備制造的關(guān)鍵組件中，中國企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)與世界一流水平還有差距，但如果中國企業(yè)能掌握風(fēng)機組件的核心自主技術(shù)，這樣的企業(yè)還是值得VC投資的。

　　凱旋創(chuàng )投副總裁陶冶對風(fēng)電領(lǐng)域的投資機會(huì )也主要關(guān)注核心部件。“目前中國能源當局要求風(fēng)電設備制造中70％以上的部件國產(chǎn)化，這就給中國風(fēng)電設備部件制造企業(yè)很好的機會(huì )。如果產(chǎn)品有一定專(zhuān)利保護，團隊也不錯的話(huà)，這樣的企業(yè)我們是愿意投的。”

　　生物能源：興趣不大

　　在新能源領(lǐng)域，生物能源也一直是投資熱點(diǎn)。這一領(lǐng)域投資風(fēng)潮是在2005年開(kāi)始的。這一年，美國總統布什簽署了《能源政策法案》，該法案建立了一個(gè)可再生燃料標準，要求到2012年全國燃料供給中混合75億加侖的乙醇和生物柴油。自此拉開(kāi)了玉米乙醇行業(yè)的爆發(fā)式增長(cháng)。

　　但無(wú)論是農業(yè)專(zhuān)家、環(huán)保專(zhuān)家，還是投資人，對這一法案的評價(jià)褒貶不一。美國科學(xué)家發(fā)現，哪怕是將美國所有的糧食加工成生物石油制品，那也只能解決美國四分之一不到的能源需求。一些國際機構則嚴厲批評道，這一政策直接推高了世界糧食價(jià)格，世界窮人會(huì )因為美國人的石油問(wèn)題而遭遇饑荒。

　　在風(fēng)險投資人眼里，生物柴油也不會(huì )是他們的投資方向。“根據一些專(zhuān)家測算，生產(chǎn)1.4個(gè)單位的生物柴油，要消耗掉化肥、水等1個(gè)單位，這樣做不但不經(jīng)濟，而且對環(huán)保毫無(wú)好處。”宋安瀾表示，生物能對太陽(yáng)能的轉化效率在1％－2％之間，遠遠不如光伏。所以這一領(lǐng)域不在他的投資考慮范圍內。

　　節能減排：與新能源一樣重要

　　作為專(zhuān)注于環(huán)保和清潔能源的知名投資人，葉東認為，清潔能源領(lǐng)域的投資選擇很多，VC、PE投資人不應該只把眼睛盯著(zhù)光伏和風(fēng)能領(lǐng)域。“光伏產(chǎn)業(yè)和風(fēng)能產(chǎn)業(yè)只是清潔能源的一部分，其實(shí)其他可以選擇的投資方向很多，比如智能電網(wǎng)、LED節能技術(shù)、電動(dòng)汽車(chē)、儲能電池、節能建筑等等。”

　　陶冶也認為清潔能源的投資領(lǐng)域很寬泛。“以智能電網(wǎng)開(kāi)發(fā)為例，這方面中國就有很大的潛在運用空間，現在也有很多公司在這個(gè)行業(yè)做一些應用，包括智能電表、智能電力負載平衡、電力中斷客戶(hù)的應用等等。”

　　宋安瀾表示，中國能源利用效率和世界先進(jìn)水平相差20％左右，這一差距提供了很大的投資機會(huì )。“節能減排，對中國中國來(lái)說(shuō)意義更大。中國的能源利用效率比發(fā)達國家差20個(gè)百分點(diǎn)，哪怕是將能源效率提高1個(gè)百分點(diǎn)，那么也將是一個(gè)很大的市場(chǎng)。”

　　健康醫療行業(yè)傲立“寒冬”

　　深圳市高特佳投資集團董事長(cháng)蔡達建表示，據統計，在金融危機背景下，2008年健康醫療產(chǎn)業(yè)的工業(yè)產(chǎn)值依然實(shí)現了25.7%的增長(cháng)；其在中國A股市場(chǎng)的整體表現也排在最前列，無(wú)論是從凈利潤率還是二級市場(chǎng)的市盈率上看，都是最好的。

　　蔡達建說(shuō)，“中國社會(huì )還是一個(gè)非常年輕的社會(huì )，年輕人很多，但‘只生一個(gè)小孩’的政策讓中國在未來(lái)也會(huì )迅速地進(jìn)入老齡社會(huì )，可能一個(gè)小家庭就要撫養4個(gè)甚至更多的老人，中國老齡社會(huì )的到來(lái)會(huì )帶來(lái)健康方面的新的剛性需求。綜合上述因素，我們覺(jué)得，在大的環(huán)境方面，中國的醫療健康產(chǎn)業(yè)處在非常好的發(fā)展階段。”

　　他表示，現在，金融危機的陰霾尚未過(guò)去，政府把健康醫療產(chǎn)業(yè)作為我們提振內需的一個(gè)重點(diǎn)，這個(gè)健康醫療行業(yè)面臨難得的歷史發(fā)展機遇。今年政府啟動(dòng)了新醫改，因此健康醫療這個(gè)產(chǎn)業(yè)在中國進(jìn)入了新的發(fā)展時(shí)期。

　　針對醫療改革對健康醫療行業(yè)的影響，蘭馨亞洲投資集團投資總監叢寧指出，醫療改革，包括新的醫改政策的出臺，對整個(gè)行業(yè)都有比較大的意義，具體體現在：將給這個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節帶來(lái)整體變化，如，制藥廠(chǎng)，服務(wù)商，等等。同時(shí)，還會(huì )使得醫藥產(chǎn)品在銷(xiāo)售導向上出現變化，如，是以產(chǎn)品導向為主，還是以營(yíng)銷(xiāo)導向為主。

　　叢寧舉例稱(chēng)，“器械行業(yè)目前是非常分散的，最大的是邁瑞，在邁瑞下面再分一分，可能銷(xiāo)售額在10個(gè)億以上的屈指可數，5個(gè)億往上的也是屈指可數，但醫改之后可能會(huì )有所變化；對在其他的服務(wù)業(yè)，包括診斷、外包服務(wù)、體檢服務(wù)、藥品的陪送、醫藥零售，等等，都會(huì )在醫改大環(huán)境下發(fā)生一些變化。”

　　未來(lái)5年健康醫療行業(yè)大洗牌

　　百奧維達投資咨詢(xún)（上海）有限公司董事長(cháng)楊志認為，健康醫療行業(yè)是一個(gè)典型的抗周期行業(yè)，尤其在現在情況下，它已成為大家投資的熱點(diǎn)。中國的醫療健康行業(yè)占中國GDP的4%，相對發(fā)達國家來(lái)說(shuō)，這有一個(gè)很大的空間。

　　楊志說(shuō)，如何看健康醫療行業(yè)的價(jià)值，其實(shí)很簡(jiǎn)單。國外利潤最大的應該是藥廠(chǎng)，醫藥行業(yè)是最大的；第二個(gè)才是醫療器械，醫療機械下面才是不是高增長(cháng)的醫療服務(wù)，比如做診斷的。但是，國內不一樣，原因在于國內大部分的企業(yè)都是做藥的。“中國健康醫療行業(yè)成功的企業(yè)領(lǐng)導人有一個(gè)共同點(diǎn)，他們最初都是賣(mài)藥的，賣(mài)藥積累了財富以后收購藥廠(chǎng)。很少是因為新產(chǎn)品而發(fā)家的，一開(kāi)始幾乎都是生產(chǎn)通用藥，而非利潤很高的創(chuàng )新藥。”

　　楊志表示，過(guò)去50年，中國健康醫療行業(yè)有一個(gè)這樣的發(fā)展路徑：50年代是國家控制，當時(shí)我們國家前20名的企業(yè)都是國有的；80年代以后民營(yíng)資本進(jìn)入；到了90年代和現在，要看前10名，估計有一半都是有民營(yíng)資本或者外資進(jìn)入的。

　　楊志預測：“未來(lái)5年內，健康醫療行業(yè)的公司，將會(huì )出現一次大洗牌。目前排在行業(yè)內前10名的企業(yè)，5年后，都不會(huì )還在前10名。因為前10名的企業(yè)不是以創(chuàng )新為主的，靠的都是商業(yè)模式。國有企業(yè)的主力軍現在已經(jīng)潰不成軍了，將來(lái)不會(huì )有太大作用。江浙這一代新的生力軍，民營(yíng)的我覺(jué)得很有潛力。中國將來(lái)最大的醫藥企業(yè)，還在搖籃當中。”

　　中國將成為全球制藥研發(fā)基地

　　事實(shí)上，不僅僅是純粹的風(fēng)投投資基金看好中國醫療健康行業(yè)，由國際醫療健康行業(yè)巨頭成立的類(lèi)似于產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)投，對此也非?？春?，比如禮來(lái)亞洲風(fēng)險投資基金。禮來(lái)是全球十大制藥公司之一，也是目前為止唯一在亞洲有風(fēng)險投資的全球制藥公司。

　　禮來(lái)亞洲風(fēng)險投資基金董事總經(jīng)理施毅認為，中國在全球制藥市場(chǎng)的定位，有兩個(gè)很重要的發(fā)展趨勢。

　　第一個(gè)趨勢是，中國制藥市場(chǎng)在全球的重要性越來(lái)越強。在過(guò)去很長(cháng)一段時(shí)間，中國的制藥市場(chǎng)可能只占全球1%～2%，不是非常重要。十年前，以中國為主的，包括中國、印度在內的所謂“金磚四國”新興市場(chǎng)，對全球醫藥市場(chǎng)絕對值的貢獻只有6%。但是，到了2008年，這些新興市場(chǎng)的貢獻達到了30%，到2012年后將達到約60%。相比之下，美國對全球醫藥市場(chǎng)絕對增長(cháng)的貢獻，到2002年已經(jīng)變成了負貢獻，不僅沒(méi)增長(cháng)，反而出現了萎縮。未來(lái)數年內，全球制藥市場(chǎng)可能不會(huì )增長(cháng)，但是中國仍然以20%、25%，甚至更高的速度增長(cháng)，這種增長(cháng)會(huì )增加很多商機。

　　第二個(gè)趨勢是，中國成為全球醫藥研發(fā)基地之一的趨勢越來(lái)越明顯。在國外的制藥公司實(shí)驗室中，可能有一半是中國、印度人，他們在國外是研發(fā)的主力軍?，F在，有很多在美國工作的中國制藥專(zhuān)家開(kāi)始回國，以后全球研發(fā)的中心會(huì )慢慢從西方向中國傾斜，這樣中國就會(huì )成為與美國、歐洲研發(fā)并列的基地。加上中國在人力價(jià)格上的優(yōu)勢，在美國雇1個(gè)博士在中國可以雇4個(gè)，這樣會(huì )對美國、歐洲的研發(fā)帶來(lái)很大沖擊。

　　施毅表示，把這兩個(gè)趨勢性的優(yōu)勢加起來(lái)，在中國做健康產(chǎn)業(yè)投資有很大機會(huì )。投資中國，可能會(huì )成為中國制藥行業(yè)里面一個(gè)領(lǐng)軍企業(yè)；在中國做研發(fā)，能夠把研發(fā)的產(chǎn)品推向全球。這兩方面都會(huì )帶來(lái)了很大的機會(huì )，也是禮來(lái)的投資重點(diǎn)。

　　施毅稱(chēng)，禮來(lái)的主要投資對象還是以制藥為主，但也看重器械、醫療診斷、醫藥服務(wù)等與健康有關(guān)的領(lǐng)域。投資的理念是，被投資企業(yè)要能跟禮來(lái)所帶來(lái)的增值服務(wù)很好地結合起來(lái)。“因為禮來(lái)公司在全球150多個(gè)國家都有銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，它本身又是做創(chuàng )新藥，到目前為止做了大概100年，在西方國家都有做創(chuàng )新藥上市的經(jīng)驗，我們希望通過(guò)這些經(jīng)驗給我們投資公司帶來(lái)一些增值服務(wù)。”

　　風(fēng)投投資健康醫療行業(yè)六要素

　　那么，風(fēng)投如何投資健康醫療行業(yè)的公司？蔡達建認為，首先我們簡(jiǎn)單做了一個(gè)細分，發(fā)現健康醫療行業(yè)有很多分支，大的包括醫藥保健、醫藥服務(wù)，再分的還可以更多，中藥、西藥、保健品、特殊的化妝品等等。在細分之下，并不是所有的細分行業(yè)都適合風(fēng)險投資?？傮w來(lái)講，中國健康醫療行業(yè)還是一個(gè)受到相當多管制，或者說(shuō)存在一定壁壘的行業(yè)。

　　蔡達建表示，風(fēng)投對醫療行業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，主要會(huì )考慮六個(gè)要素：第一，要研究這些細分行業(yè)，發(fā)現具有持續的研發(fā)能力，或者具有模式創(chuàng )新的企業(yè)。

　　第二，細分行業(yè)的市場(chǎng)化程度也決定了資本的趨向。細分之后，有的行業(yè)盡管壁壘很高，看起來(lái)利潤更高，但可能并不是很適合風(fēng)投去投資，因為它可能面臨更多的政策不確定性風(fēng)險。

　　第三，風(fēng)投對這些企業(yè)投資以后，需要跟企業(yè)一起，真正培育這些目標企業(yè)所需要的核心能力，包括需要有很好的持續研發(fā)能力，以及一開(kāi)始所確立的模式創(chuàng )新。

　　第四，如果一家風(fēng)險投資機構在這個(gè)行業(yè)的投資積累到一定程度，可以實(shí)現資源的協(xié)同效應，實(shí)現上下游的互動(dòng)，這也是很重要的一點(diǎn)。

　　第五，需要合理制定所投目標企業(yè)的資本發(fā)展的規劃。也就是說(shuō)，風(fēng)險投資機構還要很好地利用各種資本，包括對資本市場(chǎng)的運用，整個(gè)計劃必須符合企業(yè)的發(fā)展規律。

　　第六，健康產(chǎn)業(yè)是很典型的抗周期行業(yè)?？怪芷谛袠I(yè)需要風(fēng)險資本去投資，同時(shí)風(fēng)投也需要持續和耐心。