挖貝網(wǎng)特約專(zhuān)欄作者：ReachVC　桂曙光

　　不知道你是否注意到，風(fēng)險投資行業(yè)正在經(jīng)歷一定程度的萎縮。華爾街而日報最近報道說(shuō)，自互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來(lái)，VC行業(yè)還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)現在這么大的逆轉。根據NVCA的統計，從2007底起，VC合伙人的數量減少了15%，他們是VC投資的決策者，并在被投資的公司中擔任董事職務(wù)?，F在滿(mǎn)世界都在討論VC行業(yè)的萎縮將會(huì )對“創(chuàng )新”有什么影響，對公司獲得投資的機會(huì )有什么影響。另外，VC合伙人的離職，還對那些獲得過(guò)VC投資的創(chuàng )業(yè)企業(yè)產(chǎn)生了很大影響。如果你是一個(gè)獲得過(guò)VC投資的創(chuàng )業(yè)企業(yè)，在你的董事會(huì )里的那個(gè)VC離職了，你就成了一個(gè)“孤兒項目”。

　　你可能有點(diǎn)不明白，我解釋一下。VC在決定對某個(gè)初創(chuàng )企業(yè)投資之前，會(huì )做大量理性的、深入的分析和盡職調查。但是，投資決策中，也存在一些感情方面的因素。Fred Wilson就認為任何新的投資，VC都有超越信任的情感因素。這種信任因素主要存在于那個(gè)主導某個(gè)項目投資的VC合伙人那里，他會(huì )對VC公司的其他合伙人說(shuō)：“我相信這家公司，這些是我所做的工作，這些是我的想法，然后這就是我要把LP出資人的錢(qián)投資給這個(gè)創(chuàng )始人并承擔風(fēng)險的原因。如果投資后公司情況變糟糕，由我來(lái)負責怎么挽救這項投資。”

　　項目的主導合伙人會(huì )比VC內部其他合伙人對被投資的公司更了解。如果公司在發(fā)展過(guò)程中遇到無(wú)法避免的困難，這個(gè)合伙人有責任在VC內部拍胸脯，說(shuō)：“我們需要繼續支持這個(gè)團隊。”對于一開(kāi)始就主導某項投資的合伙人來(lái)說(shuō)，做出這種支持是相對容易的，因為：

　?。?） 他在投資決策時(shí)就對公司很支持，如果公司發(fā)展不錯的話(huà)，他也會(huì )得到更多公司經(jīng)營(yíng)上的好消息；

　?。?） 他對管理團隊有了解，并相信他們的執行能力；

　?。?） 他了解公司產(chǎn)品研發(fā)規劃及其對公司長(cháng)遠規劃的意義；

　?。?） 由于他在過(guò)去幾個(gè)月、甚至幾年跟蹤這個(gè)項目，對市場(chǎng)的需求和容量有非常大的信心；

　?。?） 他知道公司在什么地方、會(huì )怎樣燒錢(qián)，以及這將如何帶動(dòng)公司的商業(yè)模式及給投資人回報；

　　但不管是什么原因，讓一個(gè)VC合伙人接手其他合伙人的“孤兒項目”都是很困難的。做一個(gè)積極的董事會(huì )成員并管理被投資企業(yè)，需要投資大量時(shí)間和精力，如果接手的合伙人不相信能夠把這家企業(yè)帶到成功退出，那他也不太可能跟原來(lái)的合伙人一樣支持企業(yè)。

　　VC公司的其他合伙人由于沒(méi)有像原來(lái)合伙人那樣花時(shí)間跟被投資企業(yè)在一起，所以他不能給企業(yè)同樣的支持和信任。如果負責投資你的VC合伙人離職了，你需要在VC公司里面盡快再找到一位新的支持者。通常，你會(huì )接到VC公司的電話(huà)，告訴你一位新的合伙人將會(huì )接手。你需要盡快跟這個(gè)合伙人聯(lián)絡(luò )，讓他像原來(lái)的合伙人那樣認可你。

　　我不認為這是個(gè)小問(wèn)題。商學(xué)院的教授應該做一個(gè)對比研究，在兩種情況下VC繼續追加投資的比例：負責投資的合伙人離職與負責投資的合伙人沒(méi)有離職。我打賭，統計結果肯定有巨大差異。我確信，你不會(huì )得到跟以前一樣多的財務(wù)支持了。如果你還需要后續融資，那就是一個(gè)大問(wèn)題。

　　在未來(lái)的18個(gè)月，VC投資過(guò)的企業(yè)將會(huì )比較難過(guò)，因為他們需要繼續融資，而投資他們的VC合伙人離職了。有些企業(yè)可能會(huì )得到原來(lái)VC的繼續支持，有些就不會(huì )了。如果原來(lái)的VC不愿意繼續追加投資，要想新的VC投資你基本上死路一條。還有誰(shuí)會(huì )比已經(jīng)投資你的VC更了解你呢？對于潛在的新投資人來(lái)說(shuō)，最壞的消息就是當前的VC不信任企業(yè)、不追加投資，即便這是由于VC內部人事變動(dòng)引起的。[page]

　　VC離職后，你的處境

　　希望你在挑選VC的時(shí)候比較明智。在有些VC內部，對于已經(jīng)投資項目有很好的信息和責任分享機制，他們會(huì )把他們所有投資組合進(jìn)行排名。我相信這些VC會(huì )很好處理合伙人的離職問(wèn)題，因為不管是由哪個(gè)合伙人負責管理，VC公司都真正了解哪項投資應該得到支持。為什么不是所有的VC公司都這樣操作呢？因為要對所有投資組合進(jìn)行排名和保持實(shí)時(shí)更新需要大量的工作。我在A(yíng)tlas時(shí)，我們做過(guò)幾次。需要每個(gè)投資合伙人、投資總監、投資經(jīng)理、CFO以及幾個(gè)行政人員2個(gè)整天的時(shí)間，另外還要幾個(gè)小時(shí)的準備時(shí)間，很無(wú)趣。但是，我認為這項工作可以讓VC公司更好、更合理了解每項投資的表現如何，關(guān)鍵的價(jià)值推動(dòng)因素和面臨的風(fēng)險。如果你的公司是被這樣的VC投資的，而且表現不錯，那么在合伙人變更的時(shí)候，VC會(huì )好好對待你的。

　　但是，如果VC公司管理不善，不知道在負責投資你的合伙人離職后，由誰(shuí)來(lái)接手的話(huà)（比如，你是從媒體上得知他的離職消息的，而不是VC公司告訴你的），或者你的企業(yè)不是很好的話(huà)，你就需要先發(fā)制人。

　　這家VC是你的唯一投資人嗎？有聯(lián)合投資人嗎？如果有聯(lián)合投資人，你的處境會(huì )好一些。這就是為什么創(chuàng )業(yè)公司CEO在早期融資時(shí)，應該尋求幾家VC聯(lián)合投資。希望聯(lián)合投資人愿意繼續支持你，這樣從其他VC那里進(jìn)行后續融資會(huì )容易很多。也希望這個(gè)聯(lián)合投資人能夠在短期資金需求上給你提供幫助。

　　VC離職后，你要采取的行動(dòng)

　　首先，要搞清楚VC公司發(fā)生了什么。他們募集了新的基金？如果是，那你的處境還好點(diǎn)，因為這至少表明VC公司還會(huì )存在，剩余的團隊會(huì )穩定。如果VC公司管理的最新的基金都是幾年前募集的，他們也沒(méi)有計劃短期內募集新基金，那你就要擔心了。這種情況下，下一步就很關(guān)鍵。

　　但愿你有一個(gè)聯(lián)合投資合伙人，他能夠繼續支持你。盡快聯(lián)系這個(gè)合伙人，他知道合伙人離職的這家VC公司發(fā)生什么事嗎？他跟這家VC公司新接手的合伙人共事過(guò)嗎？你需要這家聯(lián)合投資的VC繼續積極支持你，并在下一輪對你追加投資。你還可以跟他們討論是否愿意把合伙人離職的那家VC的股份買(mǎi)下來(lái)，有時(shí)可能把價(jià)格砍得很低。他們也許有興趣主導你的后續投資，將其他投資人清理出去。

　　另外，我希望你建立了一個(gè)好的財務(wù)模型，知道什么時(shí)候需要新的融資。如果你對投資人的財務(wù)支持有所擔心的話(huà)，那就要降低燒錢(qián)的速度，讓企業(yè)能夠堅持長(cháng)一些。

　　我覺(jué)得下面是最重要的一點(diǎn)：你要跟你的管理團隊一起，安排半天或者一整天，跟這位新來(lái)接手的VC合伙人溝通，你們需要提醒他你的企業(yè)是多么大的一個(gè)機會(huì )、你的團隊多么出色、你的公司有哪些進(jìn)展，等等。要記住，這個(gè)新來(lái)的合伙人不像離職的那位VC合伙人，他沒(méi)有對你的公司做過(guò)盡職調查，沒(méi)有坐在董事會(huì )里觀(guān)察公司的發(fā)展。你要在盡量短的時(shí)間內，讓他對公司獲得跟前任一樣的了解。這很困難，但你做得越好，這個(gè)合伙人就越了解你，那理論上企業(yè)將能獲得他更多的支持。

　　不要忘記給這個(gè)新合伙人提供一些客戶(hù)方面的信息，客戶(hù)對公司產(chǎn)品/服務(wù)的急迫需求會(huì )讓VC興奮的。最好能給新接手的合伙人介紹那些他所認識的客戶(hù)。這當然也很難，想想看VC公司之前是否介紹過(guò)客戶(hù)給公司（這也是VC宣稱(chēng)的增值服務(wù)之一）？如果有這樣的客戶(hù)，他們是你在新合伙人面前最好的說(shuō)客。

　　在由哪個(gè)合伙人接手的問(wèn)題上，你也應該給出意見(jiàn)?？纯茨膫€(gè)合伙人有時(shí)間、有經(jīng)驗、并且愿意幫助公司。并考慮VC公司中，誰(shuí)是更有權利的合伙人，他們可能給你帶來(lái)更多的資源。

　　總之，當一個(gè)VC合伙人離職，你的企業(yè)成為VC的孤兒項目，你可能比較麻煩。但是你也可以采取行動(dòng)，讓VC的人事變更的影響不那么大。你需要新合伙人的支持，需要他在VC公司支持你，你需要他做個(gè)有幫助的董事會(huì )成員，這需要你付諸行動(dòng)?。≧eachVC 桂曙光）