知名投行高盛在PIPE投資上再下一城。眼下，投行、私募爭相追逐入股中國海外上市公司，而且頗有愈演愈烈之勢。

　　9月23日，吉利汽車(chē)發(fā)布公告，稱(chēng)將向高盛旗下的一家基金公司定向發(fā)行約25.86億港元(約合近23億元人民幣)的可轉換債券和認股權證。若可轉股債券和認股權證全部換股，高盛將持有吉利股份總額的15.1%。

　　特別值得關(guān)注的是，高盛此次采用的PIPE投資（Private Investment in Public Equity），即私人股權投資已上市公司股份，是以市場(chǎng)價(jià)格的一定折價(jià)率購買(mǎi)上市公司股份以擴大公司資本的一種投資方式，近幾個(gè)月在美國和香港市場(chǎng)風(fēng)靡一時(shí)。

　　高盛投資或與收購沃爾沃有關(guān)

　　據悉，此次出資認購吉利可換股債券及認股權證的是高盛集團的一家聯(lián)營(yíng)有限合伙企業(yè)。而吉利此次發(fā)行的是2014年到期的18.97億元可換股債券，債券年利率3厘，換股價(jià)格為每股1.9港元，若可換股債券全部換股，相當于發(fā)行9.98億股股份，占吉利債轉股后擴大股本的12.1%。換股價(jià)1.9港元較吉利公告前最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)1.79港元，溢價(jià)6.1%。

　　“這項投資為吉利注入了額外資本，為長(cháng)期策略提供了資金支持。”吉利董事長(cháng)李書(shū)福表示。

　　而對于此前坊間傳聞，吉利將競購美國福特公司旗下品牌沃爾沃。值此敏感期，吉利又向高盛定向發(fā)行可換股債券和認股權證，籌集資金，且公告明確稱(chēng)，資金用途包括潛在收購事項。吉利23日的公告似乎在撇清這層關(guān)系。

　　吉利向投資方承諾，只要債券原本金額最少30%未獲行使，吉利及其附屬公司將不會(huì )訂立非常重大的收購出售事項。不過(guò)，如果獲得持有未行使債券本金總額四分之三的人士批準又另當別論。

　　此承諾意味著(zhù)兩種可能，一是如果吉利要收購沃爾沃，只能在上市公司控股股東，即吉利集團層面操作；另一種可能即是上市公司要想參與競購沃爾沃，必須與高盛方面的債轉股節奏息息相關(guān)，吉利在收購沃爾沃這件事上必須與高盛達成默契。

　　私募進(jìn)軍海外上市公司潮：為什么不是A股？

　　高盛入股吉利，并不是孤軍匹馬，最近幾個(gè)月，投行盯緊率先復蘇的中國企業(yè)，動(dòng)作頻頻。PE入股上市公司的投資案例則顯然成為一個(gè)潮流，而這些被入股的上市公司無(wú)一例外是在美國或香港上市的中國企業(yè)。

　　8月12日，TPG、弘毅、聯(lián)想控股共同投資物美商業(yè)，投資金額達16.5億港元，獲得物美10.95％股權。

　　8月11日，紅杉資本以每股30美元的價(jià)格入股飛鶴乳業(yè)，定向增發(fā)210萬(wàn)普通股，占現有總股本的12.12％，融資額為6300萬(wàn)美元。

　　8月5日，方源資本和West hill認購建業(yè)地產(chǎn)7.65億港元（約合9870.48萬(wàn)美元）附帶認股權證的可換股債券。

　　此外，7月6日，中糧集團和厚樸基金以61億港元入股蒙牛公司；貝恩資本入股國美電器等也都采用了PIPE的形式。

　　“以前如果我們沒(méi)有機會(huì )投資的一些企業(yè)，現在或許正是一個(gè)投資的好時(shí)機。”某知名投行的合伙人在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。而這一股PIPE潮，也被業(yè)內認為是經(jīng)濟危機下企業(yè)價(jià)值被低估從而帶來(lái)的PE投資機會(huì )。

　　“許多港股、美股的公司估值才五倍、七倍。”麥頓投資合伙人邱立平說(shuō)。

　　事實(shí)上，這幾個(gè)月來(lái)PE對于PIPE情有獨鐘，主要因為“金融危機下一些上市公司的估值相對合理，而且入股后退出的路徑相對暢通，少了IPO不確定性的風(fēng)險。”九鼎投資負責人趙忠義認為。

　　正當港股、美股市場(chǎng)上PE的PIPE投資做得風(fēng)生水起的時(shí)候，A股市場(chǎng)雖然也經(jīng)歷了從6000點(diǎn)到一千多點(diǎn)的巨幅下跌，卻沒(méi)有PE進(jìn)行PIPE類(lèi)投資。

　　“一個(gè)主要原因是外匯管制，因為像海外的資金要投資A股必須獲批QFII的資格，而且涉及PIPE投資的資金量比較大，許多大PE都是美元的基金，這涉及審批的問(wèn)題。”天津金諾律師事務(wù)所合伙人郭衛峰表示。

　　另外一個(gè)原因是，A股盡管在去年谷底時(shí)估值有大幅下降，但仍然無(wú)法和海外市場(chǎng)的估值相比。“我們接觸過(guò)一些轉讓法人股的，還有一年解禁，按照市價(jià)半價(jià)給我們，但是即使這樣算起來(lái)，估值仍然達到二十倍甚至更高。”上述麥頓投資合伙人表示。