即使是創(chuàng)始人李途純，如今似乎也看不清湖南太子奶集團生物科技發(fā)展有限責任公司（以下簡稱太子奶）的命運了。荷蘭銀行索債1.5億元的訴訟之下，太子奶全資控制的成都太子奶生物科技發(fā)展有限公司（以下簡稱成都太子奶）首先走出了破產(chǎn)清算的無奈一步。

　　資金鏈斷裂風波之后，株洲高科奶業(yè)經(jīng)營有限公司（以下簡稱高科奶業(yè)）托管負責太子奶生產(chǎn)經(jīng)營，李途純則在太子奶會議上指出，2009年1~9月5億元的銷售情況“太差”，“9日要談重回接管”。

　　這在太子奶實際掌門人、高科奶業(yè)董事長文迪波看來并不可能，近日，他在株洲接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“太子奶的李途純時代已經(jīng)過去，不會迎來文迪波時代，但必將步入后李途純時代。”

　　權(quán)威消息人士稱，接下來，太子奶的命運將主要由高科奶業(yè)與英聯(lián)等3家投行、荷蘭銀行等債權(quán)人以及“猶抱琵琶半遮面”的戰(zhàn)略投資者之間銜接決定。

　　文迪波詳細解釋了將太子奶“20億元以上資產(chǎn)規(guī)模”重整縮至“8億元上下理想規(guī)模”的構(gòu)想，但“太子奶到底是自然重組還是破產(chǎn)重組的問題，尚無定論。”他強調(diào)，引資將與資產(chǎn)債務(wù)重整一起進行，最早在10月底有實質(zhì)進展。

　　李途純再提執(zhí)掌太子奶

　　9月25日，荷蘭銀行訴太子奶1.5億元貸款逾期未還案，在上海市高級人民法院正式開庭審理。除開成都太子奶2008年10月與荷蘭銀行簽訂的機器設(shè)備抵押擔保和李途純的個人信譽擔保外，“太子奶”品牌也被用作質(zhì)押擔保，這使得太子奶的自救不得不加速。

　　“老李（指李途純）自己在會上說他要接管，原因就是高科奶業(yè)銷售太差。”參與該次會議的李途純身邊人士日前透露，并表示李途純將在國慶后與株洲方面就此進行溝通。

　　2008年11月21日，李途純曾迫于對賭協(xié)議、資金困局與英聯(lián)、摩根、高盛3大投行簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，有意將太子奶61.6％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給3大投行，而英聯(lián)等則需向太子奶注資3000萬美元。

　　但太子奶形勢的混亂讓英聯(lián)等3大投行背后的“下家”放棄了接盤，最終，株洲高科集團和株洲市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司分別出資700萬元、500萬元共同組建了高科奶業(yè)，太子奶的核心資產(chǎn)交由高科奶業(yè)經(jīng)營，李途純則仍控股61.6％。

　　文迪波表示，根據(jù)已簽署的協(xié)議，李途純擁有股權(quán)，但已沒有權(quán)限，“李途純主要工作是對債權(quán)債務(wù)進行清理。”

　　對于李途純所談及的重掌太子奶經(jīng)營大權(quán)的問題，文迪波表示已知道李途純向株洲政府的提議，但他認為李途純回來的可能并不大。

　　李途純與高科奶業(yè)在太子奶經(jīng)營上的分歧集中在兩方面：首先是銷售模式上的取舍，李途純在太子奶的上述會議上指出，高科奶業(yè)并沒有貫徹沿用其一手搭建起的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，導(dǎo)致銷售出現(xiàn)下滑；但文迪波指出，之前太子奶一直靠著奇高的“返利”與催促“打款”吸引和掌控經(jīng)營商，致使太子奶的銷售利潤在企業(yè)、經(jīng)銷商和終端店之間的分配呈現(xiàn)“畸形”，更嚴重的問題是，太子奶因此并不實際掌控銷售。

　　“高科奶業(yè)要做的就是重整太子奶的銷售體系，即使有陣痛，但顯然不能再讓李途純回來搞以前的那一套。”文表示。

　　李途純要回來的第2個原因是高科奶業(yè)的銷售收入大為下降。

　　太子奶銷售收入曾于2007年達到最高值14億元/年，多數(shù)年份約為12億~13億元。根據(jù)高科奶業(yè)最新經(jīng)營統(tǒng)計，2009年1~9月的銷售收入約為5億元，而按照計劃，全年的銷售收入約7.5億元。

　　“受太子奶資金風波影響，2009年春節(jié)旺季出現(xiàn)斷貨，加上經(jīng)銷商的波動，1~9月5億元銷售收入實際上已是比較積極的業(yè)績，同時還要考慮高科奶業(yè)在其間不斷調(diào)整銷售網(wǎng)絡(luò)的短暫影響。”文認為。

　　據(jù)悉，高科奶業(yè)將2010、2011年的銷售目標分別定為10億元、15億元，“李途純之前那套辦法可以幫助太子奶打江山，但這一模式不再符合太子奶現(xiàn)今的發(fā)展，我們要做的就是在這3年進行調(diào)整。”[page]

　　兩次“兵敗”賭局

　　2007年李途純簽署引資協(xié)議時，簽了一份風險巨大的對賭協(xié)議。正是這份對賭協(xié)議，太子奶2008年資金危局之際，讓李途純在與英聯(lián)等3家投行談判中面對極大不利，甚至一度被“凈身清退”出一手創(chuàng)立的太子奶。

　　今年6月~9月初，李途純再次經(jīng)歷對其命運極其重要的一次賭局，這次他又輸?shù)袅恕?/p>

　　權(quán)威消息稱，李途純與高科奶業(yè)、英聯(lián)等3投行簽署協(xié)議：約定6月至9月初，李途純負責引入戰(zhàn)略資金3億元，一旦引資成功，高科奶業(yè)將結(jié)束對太子奶的獨家托管，李途純?nèi)婊貧w，而英聯(lián)等3家投行也將在太子奶的重組中有步驟地撤離。

　　文迪波向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在高科奶業(yè)托管太子奶經(jīng)歷1~6月的恢復(fù)生產(chǎn)期后，李途純看到情況逐步好轉(zhuǎn)，也有意重新接手，多次向株洲方面提議回來執(zhí)掌經(jīng)營，“這時，株洲方面也考慮再給李途純一次回歸的機會。”

　　文迪波證實了上述賭局，“3億元中將有1.62億元用于歸還株洲、黃岡和密云3地政府和國資公司，其中，株洲政府4500萬元、密云政府1000萬元、黃岡政府1500萬元、高科奶業(yè)投入的流動資金3200萬元、國資為其借款的6000萬元。”

　　“高科奶業(yè)當時正是著眼于太子奶的穩(wěn)定才進入托管，只要李途純能引資成功并保證國資不流失，李途純完全可以再回太子奶。”文迪波指出。

　　但李途純在最后期限前沒有弄來3億元。接近李途純的人士透露，上述“賭局”除了再次證明李途純及太子奶在引入資金方面陷入“山窮水盡”之外，“更重要的是，太子奶今后的走勢可能將完全遠離李途純的掌控范圍。”

　　自然重整還是破產(chǎn)重整？

　　重整是太子奶必然出路，不確定的只是具體的方式。李途純曾指出，他寄希望于“自然重整”，而株洲方面則在考慮“破產(chǎn)重整”。

　　據(jù)知情人士透露，荷蘭銀行起訴索債1.5億元是太子奶曾考慮“破產(chǎn)重整”的直接刺激因素。此外，太子奶過于龐大的資產(chǎn)負債規(guī)模以及與快消領(lǐng)域極其不合的“80%為固定資產(chǎn)、20%為流動資產(chǎn)”的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是這一構(gòu)想的深層原因。根據(jù)法律規(guī)定，申請破產(chǎn)保護可以在一定時期內(nèi)暫停債權(quán)追索，“最短也有6個月，這將給太子奶贏得十分寶貴的加快處置、縮減債權(quán)債務(wù)的時間。”

　　太子奶龐大的資產(chǎn)負債規(guī)模的一個直接影響就是高科奶業(yè)難以承擔太子奶的“還債重任”。

　　此前德勤會計事務(wù)所的財務(wù)報告說，太子奶的資產(chǎn)是25億元，總負債26億元。文迪波在10月初接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，根據(jù)6月后最新的財務(wù)報告，太子奶已經(jīng)“資不抵債”。

　　據(jù)悉，高科奶業(yè)托管將近1年的時間里為太子奶還債約1.6億元。但知情人士透露，“這1.6億元僅部分來源于經(jīng)營利潤，26億元的總債務(wù)讓高科奶業(yè)感到絕望，用現(xiàn)有的方式還債至少要10年以上才能清償。”

　　文迪波談到“自然重整”與“破產(chǎn)重整”的選擇時態(tài)度謹慎，“最終是選擇自然重整還是破產(chǎn)重整，我們現(xiàn)在也并不清楚。”

　　此前本報記者曾獲悉高科奶業(yè)有接手太子奶的意圖，托管協(xié)議中亦有約定，“如果重組成功，高科奶業(yè)和太子奶歸并，太子奶成為國有控股公司，也就是說太子奶被救活的話，株洲政府將持有太子奶44.41%的股份，成為第一大股東。”

　　但在數(shù)月觀望之后，株洲方面越來越偏向于引入戰(zhàn)略投資者。在問到國資控股太子奶的可能時，文迪波只做了一個“錢”的手勢，“缺錢。”

　　對于太子奶今后的命運，文表示目前能確定的僅是重整，“戰(zhàn)略投資者已經(jīng)呼之欲出，10月末將有消息，到時資產(chǎn)重整也將一并啟動。”

　　“要么是國際大企業(yè)接盤，要么是株洲當?shù)匕駹I企業(yè)在內(nèi)的企業(yè)集團聯(lián)合接盤。但可以確定的是，李途純的股權(quán)份額肯定會很小很小。”文迪波告訴記者。[page]

　　今后或采用輕資產(chǎn)模式

　　成都太子奶第一次債權(quán)人會議已于10月24日延期至了11月20日，但破產(chǎn)清算的思路已經(jīng)明確。這將是太子奶自救的一步棋。

　　據(jù)接近李途純的人士透露，李途純一直仍想把成都太子奶生產(chǎn)線啟動，“但株洲方面顯然更理智，在李途純引資3億元失敗后，成都太子奶的破產(chǎn)清算也無法避免。”

　　據(jù)高科奶業(yè)初步統(tǒng)計，太子奶固定資產(chǎn)中土地共有2278畝、建筑物面積52萬平方米、生產(chǎn)線將近60條，能創(chuàng)造產(chǎn)能25億~30億元。

　　高科奶業(yè)測算后認為，要保持這一生產(chǎn)規(guī)模，實際只需土地500畝、建筑物面積25萬平方米，“相較現(xiàn)有的20億元以上資產(chǎn)規(guī)模，目標是縮至8億元左右，走輕資產(chǎn)的道路。”

　　“我曾多次跟老李（指李途純）說，你又不是房地產(chǎn)老板，何必大肆買地造房，還修那么豪華。”文迪波認為太子奶的問題不僅在于資金鏈的問題，“2007年前后短短兩三年籌集了十多億元資金，可到2008年就玩完了。除了內(nèi)部漏一點、貪污一點、浪費一點的原因外，與李途純的經(jīng)營思路也有很大的關(guān)系，老李是有錢買地、沒錢建房；有錢建房、沒錢買設(shè)備；有錢買設(shè)備、沒錢啟動；這路一定不能再走。”

　　太子奶大事記：

　　◆1996年3月，株洲太子牛奶廠成立，李途純是發(fā)起人和第一任廠長；◆2006年11月，與摩根、英聯(lián)、高盛簽署對賭協(xié)議，募集資金準備海外上市；◆2007年，太子奶年銷售額達14億元，在全國建有5個生產(chǎn)基地；◆2008年8月，被曝資金鏈斷裂；◆2008年11月，因沒有達到對賭增長率，宣布履行對賭協(xié)議，交出控股權(quán)；◆2009年1月，株洲國資背景的高科奶業(yè)接手托管太子奶生產(chǎn)經(jīng)營；◆2009年6月，雀巢曾欲收購太子奶集團51%的股份，后被李途純拒絕；◆2009年9月，荷蘭銀行訴太子奶1.5億元貸款逾期未還案在上海開庭。