上海迪斯尼項目中方股東拼圖初具雛形。

　　12月2日，接近浦東新區政府的知情人士向本報記者透露，上海迪斯尼中方公司已經(jīng)成立，全稱(chēng)為上海申迪旅游度假開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“申迪”）。

　　申迪股東名單也已確定。其中上海陸家嘴集團、上海精文投資有限公司、上海市南匯區地產(chǎn)有限公司占股比例分別為60%、30%、10%。

　　中方股東的到位表明，位于長(cháng)江入?？诘倪@家東亞第三家迪斯尼樂(lè )園一期投資建設正式啟動(dòng)。

　　與此同時(shí)，上海迪斯尼樂(lè )園運營(yíng)模式對外界來(lái)說(shuō)仍是個(gè)謎。觀(guān)察人士表示，如果參照東京或香港的管理模式，則迪斯尼方面將派出管理團隊。此次中方股東的確定，也將對未來(lái)雙方運營(yíng)是否順暢、各自話(huà)語(yǔ)權的分配產(chǎn)生重要影響。

　　申迪浮出水面

　　申迪的設立符合上海運作大項目的一貫模式。

　　相關(guān)工商資料表明，該公司早在去年8月18日成立。

　　而申迪公司的籌備工作顯然早在此前就已開(kāi)始。記者獲得的一份文件顯示，該公司的成立得到浦東新區國資委授權。浦東國資委批復的日期為2008年4月25日。

　　“通過(guò)合資公司與國際著(zhù)名的旅游度假開(kāi)發(fā)企業(yè)合作，引進(jìn)資金和先進(jìn)的管理經(jīng)驗，在上海地區開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)國際一流的旅游度假休閑項目。”該公司章程如是表明其宗旨。

　　申迪與陸家嘴集團的關(guān)系一直為外界所關(guān)注，此次謎底終于揭開(kāi)。

　　記者了解到，申迪公司注冊地址浦東新區浦東大道981號2幢205室，法人代表楊小明。而該地為陸家嘴集團所在地，楊小明則是上海陸家嘴（集團）有限公司黨委書(shū)記，也是上市公司上海陸家嘴金融貿易區開(kāi)發(fā)股份有限公司（600663.SH，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“陸家嘴”）董事長(cháng)。

　　此前，本報已獲知陸家嘴集團將參與迪斯尼項目。近日浦東新區的一次內部會(huì )議上，浦東新區相關(guān)負責人就表示陸家嘴功能區將對接旅游項目，而作為陸家嘴功能區的開(kāi)發(fā)企業(yè)，陸家嘴集團首當其沖。

　　由于浦東四大功能區中張江、金橋和外高橋都能實(shí)現與南匯的功能對接，但陸家嘴主打的是金融業(yè)，與南匯功能對接點(diǎn)不多，所以?xún)炔烤痛_定陸家嘴對應“大型旅游項目”。

　　在申迪初始注冊資金3000萬(wàn)元中，陸家嘴集團出資1800萬(wàn)元，占股60%;上海精文投資有限公司出資900萬(wàn)元，占股30%;上海市南匯區地產(chǎn)有限公司出資300萬(wàn)元，占股10%。

　　由于中方在中美合資的上海迪斯尼公司中占股57%，外方占有43%的股份，這就意味著(zhù)陸家嘴集團占上海迪斯尼34.2%股份，精文投資占17.1%股份，南匯地產(chǎn)占5.7%股份，因此陸家嘴集團將是上海迪斯尼的第二大股東，擁有較大的發(fā)言權。

　　此后公司追加了注冊資本。10月27日，申迪公司注冊資本從最初成立時(shí)的3000萬(wàn)元增加到1.3億元人民幣。目前陸家嘴集團出資額為7800萬(wàn)元，上海精文出資3900萬(wàn)元，南匯地產(chǎn)出資1300萬(wàn)元，三家股東的股權比例未變。此舉發(fā)生在上海正式宣布迪斯尼項目獲準前數日。

　　上述知情人士透露，作出增資的最終決定大概是在10月12日申迪公司第二次股東大會(huì )上，這表明當時(shí)迪斯尼落戶(hù)浦東已基本確定。

　　牽涉兩家上市公司

　　從申迪三大股東名單看，這一選擇經(jīng)過(guò)有關(guān)方面仔細斟酌。其中陸家嘴集團代表了浦東新區，精文代表了上海市層面，而南匯地產(chǎn)則代表了原南匯區。

　　各方首先關(guān)心的是，陸家嘴集團旗下上市公司陸家嘴是否會(huì )參與迪斯尼項目?

　　陸家嘴集團與陸家嘴股份方面均對記者的求證拒絕置評。

　　此前，陸家嘴也三度在公告中強調，上市公司“至今未以任何方式參與任何與迪斯尼公司或迪斯尼項目有關(guān)的商業(yè)活動(dòng)和投資活動(dòng)以及其他合作活動(dòng)。”

　　申迪第二大股東上海精文官方網(wǎng)站顯示，精文是中國首家從事政府性文化建設及文化產(chǎn)業(yè)投融資的國有獨資企業(yè)，公司直屬中共上海市委宣傳部，成立于1995年。

　　據本報了解，精文成立時(shí)，當時(shí)上海市計劃委員會(huì )就要求“為進(jìn)一步搞好上海重大文化設施項目的投資”。

　　不過(guò)根據《關(guān)于同意成立上海申迪旅游度假開(kāi)發(fā)有限公司的批復》顯示，當時(shí)第二大股東并不是精文投資，而是上海文廣新聞傳媒集團有限公司，占股30%。

　　記者了解到，上海精文和上海文廣并沒(méi)有相互持股的歷史，但上海文廣投資組建了上海精文置業(yè)（集團）有限公司等。

　　據本報了解，迪斯尼頻道此前主要是由上海文廣和迪斯尼方面落實(shí)。2008年，上海文廣曾與華特迪斯尼進(jìn)行過(guò)接觸，但受?chē)鴥认嚓P(guān)政策限制，更深入的頻道合作尚無(wú)從談起。

　　在外界看來(lái)，精文切入迪斯尼項目并不令人驚訝，由于迪斯尼樂(lè )園本身屬于文化產(chǎn)業(yè)，而且還包括迪斯尼頻道等諸多文化項目，所以精文代表上海市履行出資職責頗為合適。

　　根據工商登記資料顯示，精文投資的經(jīng)營(yíng)范圍其實(shí)并不局限于文化領(lǐng)域，還包括實(shí)業(yè)投資、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)、國內貿易批發(fā)、零售等，后在2008年2月增加了“文化籌備策劃組織”。精文投資方面對是否參與迪斯尼周邊房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)不愿作評。盡管精文投資不是上市公司，但目前精文投資持有東方明珠1.0549億股，為東方明珠的第三大股東。

　　迪斯尼的第三大股東南匯地產(chǎn)注冊資金5億元，上述知情人士認為，由于南匯地產(chǎn)本身與南匯區土地儲備中心是兩塊牌子一套班子，故由其代表南匯區出資在情理之中。

　　根據該公司的2008年全年工商年檢審計報告中的“利潤表”顯示，該公司2008年度營(yíng)業(yè)利潤為負值，負利潤高達19552027.84元。

　　盈利空間

　　這三大股東如何分工，又可能采取何種盈利方式呢?

　　上海迪斯尼投資高達250億元，但對于4平方公里核心區以外的地區投資誰(shuí)來(lái)做一直是個(gè)疑問(wèn)，“核心區外的地區投資主體可能不同，不同的國家有不同的模式，有的是政府投資，有的是企業(yè)投資”。上海迪斯尼項目顧問(wèn)何建民告訴本報記者。

　　首先是上海方面是否以土地入股。

　　工商資料顯示，申迪1.3億元注冊資金完全為現金，并未出現以實(shí)物、土地使用權等作為出資形式，有分析認為A1地塊應該是招拍掛給迪斯尼合資公司。

　　觀(guān)察人士推測，申迪公司有可能主要負責運營(yíng)，并不牽涉到土地問(wèn)題。對于上海方面是否會(huì )以土地入股，何建民不愿置評。

　　而本報此前獲得的迪斯尼地塊拆遷補償方案也顯示，土地是由浦東新區土地資源儲備中心進(jìn)行儲備操作。

　　未來(lái)項目的盈利模式也備受關(guān)注。

　　就迪斯尼本身而言，其盈利模式是廣為人知的利潤乘數模式。即以某種動(dòng)畫(huà)形象為中心，串聯(lián)起影視娛樂(lè )、主題樂(lè )園、媒體網(wǎng)絡(luò )及相關(guān)消費品等。

　　而目前中方三家公司的贏(yíng)利點(diǎn)并沒(méi)有覆蓋上述四大領(lǐng)域。

　　據參與咨詢(xún)工作的專(zhuān)家介紹，目前可以確定的是，中美雙方在主題樂(lè )園上的合作障礙已經(jīng)基本掃除，但在影視娛樂(lè )、媒體網(wǎng)絡(luò )上的合作則進(jìn)展較慢。

　　這也意味著(zhù)當前可能的盈利主要來(lái)源于樂(lè )園本身。據何建民介紹，迪斯尼主題公園空間布局的一般范式是：第一層為核心區，為分主題公園，在分主題公園的連接處設有餐館和商店;第二層為賓館和會(huì )議中心區，吸引過(guò)夜游客與會(huì )議獎勵游客;第三層為大型的購物、娛樂(lè )、餐飲設施區。

　　記者獲悉，目前雙方合資主要集中在第一層和第二層，因此盈利空間主要在于主題公園的門(mén)票收入和酒店收入。

　　何建民在其一篇內部文章中指出，“對已建成的各迪斯尼樂(lè )園度假地的情況進(jìn)行分析可以看出，來(lái)訪(fǎng)游客為迪斯尼樂(lè )園帶來(lái)的收入按高低排序一般為：主題公園吸引物及表演、購物、餐飲、酒店住宿等。”

　　以東京迪斯尼2007年情況為例，吸引物及表演收入占44.2%，商品銷(xiāo)售收入占32.20%，餐飲收入18%，酒店收入5.4%，其它0.2%。

　　因此，預計門(mén)票收入和酒店收入等將是三大公司盈利的主要來(lái)源。樂(lè )園的運營(yíng)可能是陸家嘴集團負責，而精文可能更多負責迪斯尼文化等領(lǐng)域，而南匯地產(chǎn)則可能負責酒店等地產(chǎn)投資等。但這一猜測尚未得到浦東方面或迪斯尼官方證實(shí)。

　　從目前國內樂(lè )園運營(yíng)情況來(lái)看，各種主題公園盈利前景并不樂(lè )觀(guān)。上海旅游景區策劃專(zhuān)家劉云平指出，“在過(guò)去開(kāi)發(fā)的主題公園中2%盈利，3%維持運營(yíng)，95%已經(jīng)倒閉。”而根據中國旅游研究院2009年監測，我國的主題公園有30%處于虧損狀態(tài)，45%持平，只有15%盈利。

　　顯然，上海迪斯尼未來(lái)的路并不平坦。