黃金是對通脹預期最敏感的金屬，銅是基本面最好的工業(yè)金屬，二者的動(dòng)向代表了整個(gè)有色金屬板塊的走勢。

　　金價(jià)狂飆，黃金股火熱。沒(méi)有最高，只有更高。與鋼鐵價(jià)格的暴漲暴跌相比，黃金價(jià)格從今年9月份起一路狂飆，連破1000美元/盎司和1100美元/盎司兩道大關(guān)，至11月12日，盤(pán)中最高1122.62美元/盎司。

　　上海中期研發(fā)部副總經(jīng)理王舟懿表示，在黃金價(jià)格的暴漲過(guò)程中，印度央行購買(mǎi)黃金等一系列的利好起到了直接的推動(dòng)作用。今年11月初，印度央行宣布自國際貨幣基金組織（IMF）購買(mǎi)200噸黃金，相當于IMF此前宣布拋售數量的一半。這些黃金的平均售價(jià)在1040美元/盎司上方。印度央行的購金行為無(wú)疑鼓勵了其他國家對于外匯儲備配置多樣化的需求。

　　同時(shí)，黃金以美元計價(jià)，而美元的持續貶值是黃金價(jià)格上漲的基礎。美國的雙赤字以及寬松貨幣政策是美元逐步走弱的內在動(dòng)力，美元有序而不急促的貶值態(tài)勢對國際經(jīng)濟、金融市場(chǎng)不會(huì )形成明顯沖擊，但卻有利于美國國際貿易及緩解美國債務(wù)危機，明顯有利于當前經(jīng)濟疲軟中的美國。因此，目前美元貶值過(guò)程中的任何反彈都可能只是短暫的調整，未來(lái)弱勢美元將繼續對黃金價(jià)格形成支撐。

　　據世紀證券研究，對通脹預期最為敏感的是黃金。歷史上金價(jià)通常提前對通貨膨脹做出反應。比較著(zhù)名的例子包括1974～1975 年期間和1979～1980 年期間。這兩次期間為過(guò)去30 年美國通貨膨脹最高的時(shí)期。隨著(zhù)通貨膨脹率的走高，金價(jià)出現大幅上漲。

　　本次金融危機，世界各大央行紛紛下調利率。同時(shí)各大央行還采取了量化寬松的貨幣政策，這些政策在短期之內對經(jīng)濟的刺激作用很明顯，但是也帶來(lái)不少副作用，其中之一就是通貨膨脹。雖然通貨膨脹的出現需要一個(gè)過(guò)程，但是由于市場(chǎng)總是反映預期，因此，在“不確定”的背景下，黃金價(jià)格將保持高位。

　　信達證券分析師范海波認為，美元走弱和通脹預期無(wú)疑是黃金走強的因素，但中國黃金投資渠道和品種的增多、中國民眾對黃金投資熱情的增加是全球黃金市場(chǎng)新興的重要投資力量，中國力量在四季度進(jìn)一步推升黃金價(jià)格。

　　而從供需面看，自1997年以來(lái)，世界黃金供應量一直在4000噸上下徘徊。這主要是由于黃金供應中最主要部分的礦產(chǎn)金產(chǎn)量增長(cháng)緩慢。尤其是2001年以來(lái)，雖然金價(jià)穩步上漲，但礦產(chǎn)金產(chǎn)量仍持續低迷。

　　從金融屬性上看，進(jìn)入2009年下半年以來(lái)世界主要經(jīng)濟體的CPI和PPI 都扭轉了上半年的下跌趨勢，開(kāi)始出現反彈，通貨膨脹的可能性開(kāi)始增加，預計這一情況將持續到明年中期，所以黃金的漲勢至少持續到明年。

　　在黃金價(jià)格保持強勢的背景下，中金黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)等黃金股迭創(chuàng )新高。其中，山東黃金自去年9月份以來(lái)的漲幅已達400%，截至11月10日的復權價(jià)高達370元/股，早已遠遠超越了上一輪牛市時(shí)的高點(diǎn)。

　　銅價(jià)領(lǐng)漲有色品種，資金追捧龍頭股。

　　雖然在金融屬性方面，銅相對于黃金來(lái)說(shuō)要差一些，但在通脹背景下，銅同樣受到大資金的追捧。很多機構甚至個(gè)人把囤積銅等有色品種，作為對付通脹的手段。

　　“銅是基本面最好的工業(yè)金屬?！敝行抛C券研究員李追陽(yáng)說(shuō)。他表示，自今年2月份以來(lái)，全球銅供需持續處于短缺格局，銅價(jià)走勢是未來(lái)基本金屬價(jià)格走勢的風(fēng)向標。

　　在有色金屬中，銅之所以能最受親睞，首先與其供需狀況有關(guān)。據世紀證券研究，中國銅的供需缺口巨大。07 年中國銅消費量達474 萬(wàn)噸，占世界總消費量的26%。2008年中國銅消費量達501萬(wàn)噸，占世界總消費量的28%。

　　而從供應的角度來(lái)看，中國因銅礦山數量及儲量較小，銅生產(chǎn)所需要的銅精礦有近60%需要從國外進(jìn)口。而國外銅礦山集中程度高，前5 位廠(chǎng)商的占比達43.5%，前10位廠(chǎng)商的占比達60%，因此減產(chǎn)停產(chǎn)對銅價(jià)的作用也最明顯。這使中國的議價(jià)能力變弱，價(jià)格受制于人。

　　在下游需求方面，中國銅需求主要應用于電力、家電等領(lǐng)域，尤其是中國對電網(wǎng)投資的舉措使得銅的需求好于其他基本金屬，使銅成為上漲持續時(shí)間最長(cháng)、反彈最快的品種。

　　今年年初，倫敦金屬交易所三個(gè)月銅價(jià)在3200美元/噸附近，至今年11月，已漲至6500美元/噸附近，漲了一倍多。與國際銅價(jià)的上漲基本同步，上海期貨交易所銅價(jià)也由年初的25000元/噸附近，漲至現在的51000元/噸附近，漲幅同樣達一倍多。

　　銅價(jià)的變化又會(huì )對銅公司股價(jià)產(chǎn)生重大影響，且銅公司股價(jià)的變化幅度更大。東興證券分析師林陽(yáng)指出，銅公司股價(jià)由業(yè)績(jì)和估值決定，業(yè)績(jì)趨勢與銅價(jià)趨勢具有明顯的相關(guān)性，因此，銅價(jià)是分析股價(jià)的基礎，解決了銅價(jià)問(wèn)題，就解決了股價(jià)問(wèn)題。

　　今年以來(lái)，江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色等銅公司股價(jià)的漲幅都已達三四倍。以江西銅業(yè)為例，該公司股價(jià)已從年初的不到11元，漲至11月份的40元附近。

　　在銅業(yè)股中，江西銅業(yè)是名副其實(shí)的龍頭。資源優(yōu)勢明顯是投資者看好江西銅業(yè)最重要的原因。世紀證券分析，截至到08年末，江西銅業(yè)的權益銅資源儲量為1521萬(wàn)噸、黃金為405噸，白銀為9098噸，鉬27.7萬(wàn)噸。伴生硫為10390萬(wàn)噸。

　　從資源儲量上看，江西銅業(yè)銅資源儲量是云南銅業(yè)的5倍，黃金儲量是山東黃金的2倍，按08 年15.9萬(wàn)噸銅精礦和5噸的黃金產(chǎn)量計算，資源保障近100年。業(yè)績(jì)對銅業(yè)的敏感性較高，銅業(yè)每變動(dòng)1000元/噸，影響業(yè)績(jì)約3分左右。在經(jīng)濟復蘇逐步明朗、資源貨幣屬性持續深化背景下，該公司的趨勢性投資機會(huì )已引起眾多機構的投資興趣。廣發(fā)基金、建信基金、中國人壽等各大機構投資者都重倉持有該股。

　?。ū疚膱D表資料來(lái)源除注明外，其他均來(lái)自銀河證券）