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中國商業(yè)連鎖行業(yè)大調查 細分龍頭成創(chuàng )投資本最?lèi)?ài)

2009-12-16 18:03:02      嚴睿、何春梅、王瀛

  內需提振中國經(jīng)濟,這是2009年最重要的商業(yè)課題。“三駕馬車(chē)”時(shí)代,我們關(guān)注出口,緊抓投資,卻很容易就忽略了自己后院的龐大市場(chǎng)?;蛟S,金融危機的好處就是讓愁眉不展的中國制造找到了最合適的出口。從家電下鄉到房市、車(chē)市,當習慣儲蓄的中國人迸發(fā)出驚人的消費能力時(shí),也成就了他們的商業(yè)夢(mèng)想。

  他們深諳商業(yè),卻要獨辟蹊徑;他們已經(jīng)成功,但他們仍在不停地復制著(zhù)自己的成功;他們是最具競爭意識和創(chuàng )新精神的商業(yè)領(lǐng)軍者,也是未來(lái)中國大企業(yè)的候選者??

  內需提振中國經(jīng)濟,這是2009年最重要的商業(yè)課題。“三駕馬車(chē)”時(shí)代,我們關(guān)注出口,緊抓投資,卻很容易就忽略了自己后院的龐大市場(chǎng)?;蛟S,金融危機的好處就是讓愁眉不展的中國制造找到了最合適的出口。從家電下鄉到房市、車(chē)市,當習慣儲蓄的中國人迸發(fā)出驚人的消費能力時(shí),也成就了他們的商業(yè)夢(mèng)想。

  本期《英才》產(chǎn)業(yè)觀(guān)察記者深入拜訪(fǎng)了中國商業(yè)連鎖領(lǐng)域中一批行業(yè)領(lǐng)先且具有代表性企業(yè)的領(lǐng)軍人物。盡管,他們身后的企業(yè)處于不同的市場(chǎng)領(lǐng)域和發(fā)展階段,他們有著(zhù)不同的“成長(cháng)的煩惱”,但作為記錄者而言,他們的思考以及他們的種種市場(chǎng)行為,都是中國商業(yè)連鎖發(fā)展不可或缺的財富。

  比如,張近東對于中國商業(yè)連鎖企業(yè)走向國際化的嘗試;比如,經(jīng)歷了震蕩后的國美,陳曉在思考如何優(yōu)化國美的“供應鏈”式發(fā)展;比如,星期六鞋業(yè)、紅星美凱龍如何借助資本進(jìn)行擴張;比如,把手機、農機這樣的細分領(lǐng)域產(chǎn)品,借用連鎖網(wǎng)絡(luò )的模式做大行業(yè)的迪信通和吉峰農機。當然,還有很多優(yōu)秀的商業(yè)連鎖企業(yè)值得我們關(guān)注和研究。比如物美、華聯(lián)這樣的商超連鎖企業(yè)以及王府井、西單商場(chǎng)等百貨連鎖企業(yè)。

  在此次調查策劃中,《英才》記者還通過(guò)創(chuàng )投基金和資本市場(chǎng)的角度來(lái)觀(guān)察商業(yè)連鎖企業(yè)的外延價(jià)值。對于需要模式不斷復制的商業(yè)連鎖企業(yè),他們的發(fā)展幾乎是離不開(kāi)資本的支持?,F在,中國創(chuàng )投行業(yè)的蓬勃發(fā)展,多層次資本市場(chǎng)體系的完善,都賦予了商業(yè)連鎖企業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的更多可能。

  [家電連鎖企業(yè)]

  雖然并購交易額并不大,但重要的是其戰略?xún)r(jià)值——蘇寧完成了首次海外并購的訓練。

  張近東 蘇寧擴張

  文|本刊記者 嚴睿

  張近東突然想起些什么,放下筷子,停止午餐,和一旁的員工討論起來(lái)。討論的內容是上午他看過(guò)的一份營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的簡(jiǎn)報,張近東認為活動(dòng)的主題用詞還可以斟字酌句的再推敲一下。“今天看、第二天看、一周后看、一個(gè)月再去看,會(huì )看到很多問(wèn)題。”

  “他們會(huì )說(shuō)我的要求高。”張近東有些自嘲的對《英才》記者說(shuō)。的確,這不過(guò)是一個(gè)很細節的小問(wèn)題,過(guò)于摳這樣的細節似乎不應該由一個(gè)精力有限的企業(yè)家來(lái)做。

  “很多問(wèn)題,你必須要了解,作為企業(yè)最高管理者,這就像最基礎的入門(mén)教育一樣。我們連最基本的拼音字母都不了解,如何去組詞造句,連最基本的阿拉伯數字都不知道,就無(wú)從談加減乘除。好比你就是個(gè)檢修工,必須檢查出來(lái)哪個(gè)環(huán)節出了問(wèn)題。”

  張近東說(shuō)他睡覺(jué)要思考這些問(wèn)題,

  醒來(lái)也要思考這些問(wèn)題,不思考不行。

  “今年我在工作報告中反復講,蘇寧要居安思危、如履薄冰。社會(huì )進(jìn)步和發(fā)展必然很多方面會(huì )出現問(wèn)題,就像我們做企業(yè)一樣要在發(fā)展中解決問(wèn)題,往前走一步,又是不同的問(wèn)題。”

  這并不是焦慮,而是一種超越一切的心態(tài)。要知道2009年對于蘇寧來(lái)說(shuō)應當是收獲頗豐的一年,雖然有金融危機的沖擊,但國內旺盛的消費市場(chǎng)讓蘇寧的業(yè)績(jì)很快就回歸正常增長(cháng),公司三季度發(fā)布的公告預計今年仍將有25%—40%的同比增長(cháng);而另一方面,國美的震蕩讓蘇寧有了領(lǐng)跑行業(yè)的機會(huì ),至少在店面擴張以及整個(gè)網(wǎng)絡(luò )體系建設速度上,甩開(kāi)了國美。

  2009年11月5日,蘇寧電器(19.96,-0.12,-0.60%)(002024.SZ)發(fā)布公告稱(chēng),其非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2億股、擬募資28億元的定向增發(fā)方案已獲得證監會(huì )有條件通過(guò)。此次募集資金中將有14億元用于蘇寧250家連鎖店的發(fā)展項目,也就是說(shuō)未來(lái)兩年內,蘇寧的門(mén)店總規模將增加到1150家左右;另有10億元資金則投入成都、無(wú)錫、重慶、天津、徐州等地物流基地建設項目和北京物流基地建設二期擴建項目,其余近4億元用于補充企業(yè)流動(dòng)資金。

  “真正的實(shí)力還是體現在企業(yè)的各個(gè)方面,最重要的是企業(yè)的管理,包括對消費者的負責、包括各個(gè)方面的利益權衡。實(shí)際上很多人看到蘇寧,只是看到了表象,比如店面擴大,B2B等。其實(shí),還是要看后臺、物流,為消費者提供服務(wù)的綜合平臺。這些都需要系統化、信息化的支撐,需要人才的支撐。”

  事實(shí)上,“習慣了零售行業(yè)的辛苦”的張近東這些年來(lái)一直堅持的正是建設蘇寧的后臺、物流、信息系統和人才培養。“我認為不單是我們家電行業(yè),也應該是中國零售業(yè),包括我們在社會(huì )上樹(shù)立起的形象,各個(gè)領(lǐng)域都應該把蘇寧作為一個(gè)案例。”

  “蘇寧在行業(yè)中肯定是領(lǐng)跑者、是標桿,這毋庸置疑。”張近東并不避諱談及蘇寧在行業(yè)內的地位,“我說(shuō)蘇寧是標桿,是如何超越自己的問(wèn)題。我們會(huì )借鑒和吸取所有同行的經(jīng)驗教訓,這個(gè)是永遠的。但我們絕對不會(huì )把他們作為標桿,因為我們是要創(chuàng )造。”

  如何超越自己?張近東的答案是國際化。[page]

  “中國現在是世界的制造大國,為什么沒(méi)有形成在世界的壟斷?如果蘇寧開(kāi)在美國、開(kāi)在歐洲,現在中國的電器出口就不是今天這個(gè)情況了。所以,中國制造要走向世界,我們的網(wǎng)絡(luò )必須要先走向世界。”

  張近東說(shuō),蘇寧已經(jīng)具備了走出去的條件,但現在最根本的問(wèn)題是“對國外的市場(chǎng)和規則不了解,了解他們必須貼近他們。我們不是空投部隊,走到海外市場(chǎng)最終的目的就是賺錢(qián)盈利,所以解決地面問(wèn)題就要用地面部隊,我們需要的是真正去做實(shí)事。”

  2009年6月,蘇寧出資5730萬(wàn)元收購了日本電器連鎖零售商Laox27.36%的股份,成為其第一大股東,并派駐兩名董事,開(kāi)創(chuàng )了中國家電連鎖行業(yè)海外并購的處女航。雖然并購交易額并不大,但重要的是其戰略?xún)r(jià)值——蘇寧完成了首次海外并購的訓練。

  “我們是有條件走到這一步,但是實(shí)力和能力,我認為還要再看未來(lái)。”對于蘇寧的國際化擴張,張近東說(shuō)他不會(huì )沖動(dòng)。

  [家電連鎖企業(yè)]

  “中國的連鎖業(yè)處在剛起步階段,家電連鎖卻領(lǐng)先一大步,已經(jīng)基本完成了傳統電器的整合。但是沖得那么快,忽略了什么,經(jīng)濟危機就給了國美一個(gè)深刻反思。”

  陳曉反思國美

  文|本刊記者 王瀛

  對于國美電器集團董事局主席陳曉來(lái)說(shuō),2009年的國美最需要好好沉淀。

  “中國的連鎖業(yè)處在剛起步階段,家電連鎖卻領(lǐng)先一大步,已經(jīng)基本完成了傳統電器的整合。但是沖得那么快,忽略了什么,經(jīng)濟危機就給了國美一個(gè)深刻反思。”坐在《英才》記者面前的陳曉坦言:“我們的基礎不踏實(shí)。”

  “不踏實(shí)”就需要回過(guò)頭來(lái)夯實(shí)基礎。2009年,國美共關(guān)閉了110家門(mén)店,這讓外界解讀為危機過(guò)后的國美迫不得已采取的收縮戰線(xiàn)策略。

  “目前北京電器零售店,大中、蘇寧、國美超過(guò)了170家,但是市場(chǎng)的需求量并沒(méi)有隨著(zhù)門(mén)店數的擴張而增加,如果過(guò)度追求店面數量,單店盈利必定會(huì )下降,這從我們的報表中就能看出來(lái),去年國美平均單店的銷(xiāo)售能力一度下滑,這說(shuō)明店開(kāi)多了。”陳曉說(shuō)適當的收縮是為了,像袁隆平發(fā)明雜交水稻技術(shù)一樣,讓國美的單店產(chǎn)能大幅提高。

  在關(guān)掉一批店的同時(shí),國美2009年也新開(kāi)了30家門(mén)店。陳曉主導的單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量取代簡(jiǎn)單的規模迅速擴張的四季度36.00%的同比下降相比,2009年第二季度的同店銷(xiāo)售的下降幅度縮窄至8.28%。

  改變也是為了下一步的市場(chǎng)策略做鋪墊。而近日國美在個(gè)別店面試水取消進(jìn)場(chǎng)費的消息再一次成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

  “取消進(jìn)場(chǎng)費是商業(yè)模式的優(yōu)化。”陳曉告訴《英才》記者,中國的電器連鎖業(yè)一直橫跨兩種商業(yè)模式,既做商業(yè)差價(jià),商業(yè)地產(chǎn),最后導致了毛利率的低下,在制造成本與銷(xiāo)售價(jià)格中間只能獲取百分之十幾的利潤。而消費者在零售店選商品時(shí)也不是按照商品需求引導而是品牌引導,與制造業(yè)形成不對等的相對弱勢地位。

  “未來(lái)國美的發(fā)展方向是以消費者的需求為核心導向的模式。從經(jīng)濟角度講,零售商不必要花大成本用很大地方做品牌,商場(chǎng)利用率面積會(huì )大大提高,對零售商來(lái)說(shuō),產(chǎn)品的豐富與完整廣度的延伸更加提高了銷(xiāo)售的可能性。”陳曉說(shuō)。

  在2008年中國連鎖企業(yè)100強的名單中,蘇寧、國美以其絕對優(yōu)勢的銷(xiāo)思路似乎已初見(jiàn)成效。2009年二季度,國美賣(mài)場(chǎng)平均每平米銷(xiāo)售額為3658元,比上一季度的3183元和2008年第四季度的3100元相比有所改善。同店銷(xiāo)售額的下降趨勢得到遏制,與2008年第售規模分別占據榜單第一二位,不過(guò)進(jìn)入2009年,榜首的排名似乎要發(fā)生變化,但在陳曉看來(lái),雙寡頭的格局會(huì )長(cháng)期存在下去,而彼此間的競爭已經(jīng)不是針?shù)h相對,而是比內力的修為了。

  從擴張轉為精細化運營(yíng),陳曉認為,電器連鎖行業(yè)整合快,現在市場(chǎng)集中度高,管理者更注重的是優(yōu)化管理工具,冷靜的考慮長(cháng)遠問(wèn)題,不會(huì )為短期得失打得不可開(kāi)交。

  當然,這其中還有一個(gè)原因是市場(chǎng)還足夠大。“目前一個(gè)日本家庭平均電器的保有量為80件,而在中國卻只有20件。從這個(gè)數據差異來(lái)看,中國未來(lái)的市場(chǎng)還會(huì )成倍爆發(fā),銷(xiāo)售規模與今天不可同日而語(yǔ)。”實(shí)際上,國美早已開(kāi)始另一種擴張——從傳統電器產(chǎn)品向數碼3C及生活電器等產(chǎn)品的覆蓋,將產(chǎn)品向廣度延伸,以提高銷(xiāo)售率。

  對于未來(lái)市場(chǎng)競爭的思考,陳曉說(shuō):“對手會(huì )不斷出現,比如跨區域的通信企業(yè),電腦市場(chǎng)等。所以,國美最大的挑戰是來(lái)自企業(yè)自身意識的挑戰,是如何不斷滿(mǎn)足消費者的挑戰。”[page]

  [手機連鎖企業(yè)]

  去年末以來(lái),手機連鎖銷(xiāo)售企業(yè)深陷“關(guān)店潮”,作為國內最大的手機銷(xiāo)售連鎖商,迪信通去年也關(guān)閉了80家門(mén)店。

  金鑫 迪信通轉型

  文|本刊記者 王瀛

  “就像小草和大樹(shù),冬天的來(lái)臨加速的是優(yōu)勝劣汰。”北京迪信通商貿有限公司總裁金鑫的這句話(huà)意指正在發(fā)生當中的手機銷(xiāo)售連鎖行業(yè)整合。

  受金融危機沖擊的影響,去年末以來(lái),手機連鎖銷(xiāo)售企業(yè)深陷“關(guān)店潮”。北京金飛鴻關(guān)閉了近1/3的門(mén)店,協(xié)亨退出溫州市場(chǎng),因轉型而完全退出市場(chǎng)的手機連鎖銷(xiāo)售企業(yè)更多。作為國內最大的手機銷(xiāo)售連鎖商,迪信通去年也關(guān)閉了80家門(mén)店。

  不過(guò),對此金鑫并不以為然。“零售的策略很簡(jiǎn)單。迪信通每年都有開(kāi)店與關(guān)店的比例,當單店產(chǎn)出能力下降時(shí)就要關(guān)掉。今年底我們開(kāi)店的數量會(huì )超過(guò)關(guān)店量,未來(lái)還會(huì )并購一些企業(yè)。”

  行業(yè)的調整對仍處于快速擴張期的迪信通來(lái)說(shuō),顯然是一次很好的機會(huì )。

  目前,全國手機零售店約有5萬(wàn)家,迪信通1200多家店主要分布在一線(xiàn)城市和沿海城市,金鑫告訴《英才》記者,他的目標是迪信通未來(lái)在全國開(kāi)設5000家門(mén)店。“中國的市場(chǎng)容量足夠大。相對于5萬(wàn)家的數量來(lái)說(shuō)1/10的門(mén)店占有率,迪信通是有能力做到的。”

  市場(chǎng)足夠大也意味著(zhù)分食蛋糕的人也會(huì )越來(lái)越多。在3C賣(mài)場(chǎng)、電子商務(wù)以及電信運營(yíng)商定制手機的沖擊下手機零售不再由傳統賣(mài)場(chǎng)一家掌握話(huà)語(yǔ)權。大至家電連鎖巨頭的蘇寧、國美,小到各地類(lèi)似中關(guān)村(6.89,-0.16,-2.27%)的“米柜手機”,都是迪信通的競爭對手。不過(guò),金鑫認為這并不意味迪信通分到的蛋糕就縮小了。

  “與蘇寧、國美的競爭是局部的競爭,但是兩方的市場(chǎng)層次并不相同。他們是大店模式,成本相對較高,這樣的模式在二三級城市或者縣、域與當地有限的購買(mǎi)力相比顯然是不值得做大投入開(kāi)店的,因此迪信通的滲透能力更具優(yōu)勢。至于各地‘米柜手機’,是一直長(cháng)期存在的,迪信通在管理、服務(wù)以及市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )的優(yōu)勢都是其不具備的。”

  何況未來(lái)還有可觀(guān)的3G市場(chǎng)。

  “3G意味著(zhù)渠道銷(xiāo)售和服務(wù)模式更加多元化,這是3G自身特點(diǎn)所決定的。”迪信通正在加大與三大運營(yíng)商和3G手機供應商間的合作,其采購中心40%的精力都在3G,并研究如何將3G服務(wù)導入迪信通。

  讓金鑫擔心的并不是市場(chǎng)競爭,而是手機連鎖銷(xiāo)售模式的轉型。

  “隨著(zhù)手機價(jià)格越來(lái)越透明化造成信息壁壘的消失,消費者的議價(jià)能力不斷增強,手機傳統賣(mài)場(chǎng)正面臨著(zhù)轉型的考驗。隨著(zhù)80、90后成為社會(huì )主要購買(mǎi)力,未來(lái)手機的銷(xiāo)售模式也會(huì )隨之變化,這是由80、90后的網(wǎng)上購物習慣決定的。”金鑫告訴《英才》記者,電子商務(wù)是未來(lái)迪信通的一個(gè)重要發(fā)展方向。

  金鑫認為傳統店面加電子商務(wù)的模式,將會(huì )鎖定更大的消費群落,因為這可以兼顧價(jià)格競爭優(yōu)勢和服務(wù)競爭優(yōu)勢。5年左右的時(shí)間,迪信通將手機傳統賣(mài)場(chǎng)與電子商務(wù)有機結合,最終成為復合型零售商。

  [家居連鎖企業(yè)]

  紅星美凱龍的商業(yè)地產(chǎn)模式與建材家居連鎖行業(yè)在中國的發(fā)展空間,是國際資本大鱷華平基金看好紅星美凱龍的原因之一。

  車(chē)建新 美凱龍資本雄起

  文|本刊記者 王瀛

  一項來(lái)自麥肯錫調查顯示:中國2008年年均收入超過(guò)25萬(wàn)元以上的家庭有160萬(wàn),到2015年則將達到400萬(wàn),每年以20%的速度在增長(cháng)。伴隨著(zhù)中國經(jīng)濟的高速發(fā)展,以家居產(chǎn)品平均八年就要更換一次來(lái)計算,中國家居行業(yè)未來(lái)十年將保持在10%左右的增長(cháng)速度,前景廣闊。

  對于家居連鎖業(yè),車(chē)建新似乎總能看到新的市場(chǎng)空間。第一個(gè)自己買(mǎi)地建大樓,第一個(gè)建品牌商場(chǎng),第一個(gè)做連鎖店,第一個(gè)推出Shopping Mall的概念……紅星美凱龍甚至還是中國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)最早的專(zhuān)業(yè)公司之一。與風(fēng)頭正勁的家電連鎖比較,家居連鎖的商業(yè)地產(chǎn)模式可能更讓人垂涎。

  不難發(fā)現紅星美凱龍實(shí)質(zhì)上是中國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)最早的專(zhuān)業(yè)公司之一。

  從買(mǎi)地、建房、到招商開(kāi)業(yè),如此擴張奠定了紅星美凱龍以綜合地產(chǎn)為軸,不斷輻射更多資本,實(shí)現資本與規模的循環(huán)模式。目前,紅星美凱龍在全國38個(gè)城市開(kāi)辦了60家商場(chǎng),市場(chǎng)總規模達580萬(wàn)平方米,2008年,紅星美凱龍銷(xiāo)售總額突破235億元,處于行業(yè)第一。

  “房地產(chǎn)市場(chǎng)不好的時(shí)候,家裝建材行業(yè)同樣處于下行周期,因為地價(jià)是占到總成本最高的,達到60%—70%。相比于地價(jià)很貴的時(shí)期,買(mǎi)地總成本便宜了20%,然后建筑材料又便宜了10%,這樣整體成本就便宜了30%,降低了1/3的程度,市場(chǎng)下滑不可能下滑到1/3。我們有什么理由不擴張?”

  對近期紅星美凱龍大舉在全國各地擴張布局的提問(wèn),車(chē)建新回應記者:即使在樓市回暖,家居建材市場(chǎng)恢復到上行周期,紅星美凱龍一樣可以憑借自身的資金鏈與連鎖規模效應來(lái)降低成本,在競爭中保有優(yōu)勢。

  商業(yè)規模的擴大需要強有力的資本做堅實(shí)后盾。今年2月,國際知名私募投資基金美國華平投資集團以持有20%的股份形式向紅星美凱龍注資2億美元。融資后的紅星美凱龍籌劃2010年在A(yíng)股上市。擴張急需的資本將會(huì )得到徹底解決,紅星美凱龍也將由民營(yíng)企業(yè)變身合資企業(yè)。

  此前,華平基金在國內投資的蒙牛、陽(yáng)光100、浙江綠城,包括此次創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)樂(lè )普醫療等項目均已成功在資本市場(chǎng)上市。除了國際資本大鱷對國內零售業(yè)的偏愛(ài)之外,紅星美凱龍的商業(yè)地產(chǎn)模式與建材家居連鎖行業(yè)在中國的發(fā)展空間,也是華平基金看好紅星美凱龍的原因之一。[page]

  “合作為下一步擴張與精細化運作提供了強有力的保障。華平先進(jìn)的企業(yè)管理經(jīng)驗與國際化的視野,也將通過(guò)紅星美凱龍影響到整個(gè)行業(yè)”。車(chē)建新認為建材家居連鎖業(yè)的雄起需要整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的升級,家居行業(yè)未來(lái)競爭的焦點(diǎn)不是企業(yè)間的單點(diǎn)競爭。家居行業(yè)要形成廠(chǎng)商、經(jīng)銷(xiāo)商和終端賣(mài)場(chǎng)三方面的競爭。

  [女鞋連鎖企業(yè)]

  星期六吸引投資者更為重要的原因就是基于品牌連鎖銷(xiāo)售這種商業(yè)模式所隱含的巨大發(fā)展潛力。

  張澤民 追趕百麗

  文|本刊記者 何春梅

  兩年前,百麗集團赴港上市對于佛山星期六鞋業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)星期六)董事長(cháng)張澤民刺激不小。

  百麗借助上市融得的巨資,迅速完成了多起行業(yè)內的收購,其市場(chǎng)競爭優(yōu)勢大大提升。2008年,國內女鞋前十大品牌中按銷(xiāo)售額計算的市場(chǎng)份額為38.44%,但有六席是百麗旗下的,凈利潤達到近20億元,而星期六只有1.03億元。

  2009年9月3日,擁有“ST&SAT”品牌的星期六(002291.SZ)終于如愿登陸深交所,成為A股市場(chǎng)女鞋第一股。至此,中國前三大女裝皮鞋公司——百麗集團、持有“達芙妮”品牌的永恩國際、星期六鞋業(yè)悉數登陸資本市場(chǎng),在消費市場(chǎng)之外上演起了競逐之戰。

  星期六上市后,按照計劃,募集資金將主要用于女鞋銷(xiāo)售連鎖店擴建、女鞋生產(chǎn)線(xiàn)擴建、物流配送系統以及研發(fā)中心技術(shù)改造四個(gè)項目的建設,總投資額約為5.71億元。其中最主要的一個(gè)投向就是連鎖店規模的擴建:計劃用募集資金去增設900個(gè)品牌連鎖店,這些連鎖店分布在全國的各大商場(chǎng)。未來(lái)兩年內,星期六將在全國各大城市的百貨商場(chǎng)內增加開(kāi)設900個(gè)女鞋銷(xiāo)售自營(yíng)店。這等于接下來(lái)平均每天要開(kāi)1.2家。

  前幾年貼牌外銷(xiāo)風(fēng)生水起的時(shí)候,星期六做貼牌生意就可以過(guò)得很好,但出身鞋款設計師的張澤民意識到:“沒(méi)有獨立營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )、自主品牌,開(kāi)發(fā)設計能力薄弱的中小鞋企只能專(zhuān)事加工生產(chǎn),參與同質(zhì)低價(jià)競爭,最終的命運必定是逐步退出市場(chǎng)。”

  事實(shí)上,星期六自創(chuàng )立伊始就一直堅持自建渠道。星期六副董事長(cháng)于洪濤在接受《英才》記者采訪(fǎng)時(shí)表示:“公司的自營(yíng)店覆蓋了國內幾乎所有中心城市,這樣我們就有可能第一時(shí)間去了解市場(chǎng)信息,從而去推廣我們的新品牌。目前星期六最主要的工作就是加快女鞋銷(xiāo)售連鎖店的擴建。”

  根植于百貨商場(chǎng)的“店中店模式”是星期六的主要渠道形態(tài),盡管“店中店模式”面臨來(lái)自百貨商場(chǎng)的扣點(diǎn)分成、賬期滯后、資金占壓等難題,但于洪濤認為,“店中店模式”可以借助商場(chǎng)的客流、人氣帶動(dòng)鞋銷(xiāo)售,比“路邊店”更有人氣。

  百麗這幾年來(lái)穩坐中國女鞋市場(chǎng)老大的交椅,與其所建立龐大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )息息相關(guān)。中國第二大女鞋運營(yíng)商達芙妮也在不斷擴充銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò ),暫時(shí)在銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )和銷(xiāo)售額上落后于百麗和達芙妮的星期六,借上市融資之勢也正在快馬加鞭追趕。

  此外,要想在激烈的市場(chǎng)競爭中立足,僅僅靠星期六單一品牌顯然不行,不斷打造品牌,擴建與完善現有銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò ),成為星期六鞋業(yè)確保市場(chǎng)份額、縮小差距的必然選擇。

  上市之后,星期六在店面增長(cháng)上空間更大了。不過(guò),隨之而來(lái)的管控體系、管理能力升級,對星期六來(lái)說(shuō),這也許將是一個(gè)嚴峻的挑戰。

  [農機連鎖企業(yè)]

  吉峰農機選擇的連鎖經(jīng)營(yíng)模式,正好適應了農機產(chǎn)業(yè)分散生產(chǎn)、分散使用、品種繁多、專(zhuān)業(yè)化強、季節性強的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)。

  吉峰農機 創(chuàng )業(yè)板隱形冠軍

  文|本刊記者 何春梅

  如果不是登陸創(chuàng )業(yè)板,吉峰農機這家名字聽(tīng)起來(lái)有點(diǎn)土的公司可能很難被人注意。

  剛剛在創(chuàng )業(yè)板上市的四川吉峰農機連鎖股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)吉峰農機300022)是一家提供農機零售服務(wù)的連鎖企業(yè)。連鎖經(jīng)營(yíng)商業(yè)模式并不鮮見(jiàn),但在農機銷(xiāo)售領(lǐng)域對于蘇寧、國美模式的復制,可謂頗具開(kāi)創(chuàng )性。

  吉峰農機董事長(cháng)王新明說(shuō),五年或者十年之后,中國會(huì )有一批優(yōu)秀企業(yè)產(chǎn)生于創(chuàng )業(yè)板。其言下之意,不言而喻。不過(guò),這話(huà)對于吉峰農機的董事鄭舸來(lái)說(shuō)則有更深的理解:“現在農機連鎖的整個(gè)行業(yè)狀況和上世紀80年代初期的家電行業(yè)十分相似。”

  上世紀80年代初期的家電銷(xiāo)售也是一種多業(yè)態(tài)混合的模式,有專(zhuān)賣(mài)店,有家電批發(fā)市場(chǎng),也有供應商自己的百貨大樓,充分競爭卻高度分散。同樣的問(wèn)題也存在于如今的農機市場(chǎng)。中國的農機流通行業(yè)曾經(jīng)輝煌一時(shí),全國性的國有流通體系具備了很大規模。但上世紀90年代后期以來(lái),由于體制改革的原因,原來(lái)的全國性農機銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )分崩離析,形成了中小散戶(hù)各自為戰的散亂格局。

  吉峰農機選擇的連鎖經(jīng)營(yíng)模式,正好適應了農機產(chǎn)業(yè)分散生產(chǎn)、分散使用、品種繁多、專(zhuān)業(yè)化強、季節性強的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn),不論是分布各地的農機經(jīng)銷(xiāo)戶(hù),還是單個(gè)農機生產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò ),連鎖模式與之相比均有明顯優(yōu)勢。

  “現在全國縣以上的農機專(zhuān)賣(mài)店有8000多家,整個(gè)行業(yè)規模大概有2000億元,算下來(lái),每家的銷(xiāo)售規模大約2000多萬(wàn),絕大部分傳統的農機供應商是坐商式的銷(xiāo)售模式,行業(yè)平均毛利在4到5之間,不高。”

  除此之外,農機連鎖還面臨一種和當年家電連鎖相似的背景——上游供應商呈現兩極分化趨勢,有過(guò)百億的,也有非常小的,同種產(chǎn)品有好幾種品牌,但真正強勢的、定位準確的品牌還沒(méi)有形成。

  吉峰農機提供的,也如當年蘇寧、國美提供的平臺一樣,引進(jìn)多品種多品類(lèi)的專(zhuān)業(yè)大賣(mài)場(chǎng),為各種品牌提供競爭和優(yōu)

  化的機會(huì ),促進(jìn)上游供應商的品牌整合:“作為制造商來(lái)說(shuō),他們主要是做產(chǎn)品的研發(fā),我們做后面的渠道。農機是生產(chǎn)資料,不是快速消費品,售前和售后服務(wù)都很關(guān)鍵,制造商不可能都去建立自己的渠道,通過(guò)我們的專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售渠道和專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力,我們能減輕制造商的很多壓力?,F在共贏(yíng)的趨勢越來(lái)越明顯。”[page]

  可以肯定的是,農機的未來(lái)市場(chǎng)空間依然巨大?,F在中國的農業(yè)機械化水平仍非常低,才剛剛進(jìn)入到綜合農機化率為40%以上的農機發(fā)展中級階段,大致相當于美國的1910年、日本的1947年和韓國的1972年,要達到綜合農機化率超過(guò)70%的農機發(fā)展高級階段,還需要很長(cháng)的時(shí)間。同時(shí),國家對農機行業(yè)的扶持力度也在加大。

  創(chuàng )投企業(yè)商業(yè)連鎖行業(yè)最大的缺陷也是最大的機會(huì )在于,各個(gè)細分市場(chǎng)連鎖企業(yè)的集中度都非常低,還沒(méi)有具壟斷性的企業(yè),而這也讓資本的未來(lái)投資空間清晰可見(jiàn)。

  九鼎投資看好醫藥、餐飲連鎖企業(yè)

  文|本刊記者何春梅

  資本的鏡子再次折射出了行業(yè)的投資風(fēng)向。當資本的目光不再局限于TMT(科技、媒體、電信)領(lǐng)域,與消費和消費升級有關(guān)的連鎖行業(yè)成了他們新一輪投資的焦點(diǎn)。

  “全國有上百萬(wàn)家連鎖企業(yè),但是真正在商務(wù)部備案的還不到2000家。連鎖業(yè)態(tài)在中國還處于發(fā)展的幼年期,后續發(fā)展空間巨大。”昆吾九鼎投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)九鼎投資)投資總監陳柳民在接受《英才》記者采訪(fǎng)時(shí),對連鎖行業(yè)未來(lái)投資前景充滿(mǎn)想象。

  此前,紅杉資本中國基金創(chuàng )始人沈南鵬曾這樣看待國內連鎖企業(yè)的發(fā)展空間:“中國正處于消費經(jīng)濟的拐點(diǎn),消費類(lèi)產(chǎn)品的需求會(huì )呈爆炸性增長(cháng),很多領(lǐng)域都蘊含著(zhù)建立帝國的機會(huì )。”

  今年3月底,九鼎投資4000萬(wàn)入股吉峰農機,與全國最大的農機連鎖企業(yè)實(shí)現了親密對接。九鼎投資的入股無(wú)疑為吉峰農機的擴張增加了有力的砝碼。

  在陳柳民看來(lái),農機銷(xiāo)售領(lǐng)域有近2000億的市場(chǎng),但吉峰農機自己的銷(xiāo)售才10多個(gè)億,未來(lái)發(fā)展空間巨大。這種現象在連鎖行業(yè)非常普遍,“一些企業(yè)在細分領(lǐng)域號稱(chēng)龍頭,但其整個(gè)銷(xiāo)售規模才100多萬(wàn),后勁很足,連鎖行業(yè)將是我們未來(lái)投資的重點(diǎn)領(lǐng)域。”

  選擇投資吉峰農機,九鼎投資最看重的就是其連鎖經(jīng)營(yíng)的商業(yè)模式。陳柳民給《英才》記者講了一個(gè)細節。今年春耕時(shí)節,陳柳民和他的團隊到綿陽(yáng)一個(gè)吉峰農機的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)考察,正值春耕銷(xiāo)售熱潮,買(mǎi)農機的農民排成了長(cháng)隊,“當時(shí)現場(chǎng)是有警察來(lái)維護治安的,這在我們看來(lái)簡(jiǎn)直不可想象。而且我們去之前沒(méi)有通知吉峰農機的相關(guān)負責人,擔心他們知道了提前安排農民提貨、買(mǎi)農機,熱銷(xiāo)現場(chǎng)對我們來(lái)說(shuō)很是震撼。我們在其他很多網(wǎng)點(diǎn)也看到了相似的情況。”

  從去年10月到今年4月,陳柳民和他的團隊奔忙于四川、廣西、重慶等吉峰農機的連鎖網(wǎng)點(diǎn),在考察了近半年的時(shí)間,走訪(fǎng)和調查了業(yè)內專(zhuān)家、政府官員以及競爭對手100多人之后,最終決定了投資吉峰農機。“我們注意到,國家政策對于內需的引導是國家未來(lái)持續發(fā)展的一個(gè)方向,資本以后會(huì )逐步進(jìn)入與內需和消費有關(guān)的行業(yè)和企業(yè)。”陳柳民判斷說(shuō),中國消費的崛起機會(huì )首先不在于消費品本身,而是消費渠道和服務(wù)。目前中國產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題還沒(méi)能解決,生產(chǎn)廠(chǎng)家要尋找自己的終端消費者,選擇走連鎖模式是形成渠道專(zhuān)業(yè)化和規?;年P(guān)鍵。

  同時(shí),中國大多數產(chǎn)業(yè)都還處于“跑馬圈地”階段,尚未充分競爭,有著(zhù)非常多的商業(yè)機會(huì )和投資機會(huì )。即使是在當前看來(lái)競爭已經(jīng)相當白熱化的電器行業(yè),也僅僅是和國內相當一部分行業(yè)的連鎖企業(yè)一樣,還處于同質(zhì)化競爭的初級階段。

  “連鎖經(jīng)濟的出現,是在大生產(chǎn)、小流通的情況下應運而生的,在當前的市場(chǎng)中還有條塊分割等問(wèn)題”,陳柳民認為,連鎖行業(yè)最大的缺陷也即最大的機會(huì )在于,各個(gè)細分市場(chǎng)連鎖企業(yè)的集中度都非常低,還沒(méi)有具有壟斷性的企業(yè),而這也讓資本的未來(lái)投資空間清晰可見(jiàn)。

  九鼎投資的下一個(gè)關(guān)注點(diǎn),是醫藥、餐飲行業(yè)里的連鎖企業(yè),“每年連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì )都有連鎖百強的公布,比較大的連鎖企業(yè)差不多都被國內外資本投過(guò)了,餐飲到目前為止還沒(méi)有被關(guān)注過(guò)多。而醫藥領(lǐng)域不容置疑將一直是我們關(guān)注的重點(diǎn),因為經(jīng)濟發(fā)展到現階段以后,人們比任何時(shí)候都更關(guān)心自己的健康問(wèn)題。”[page]

  資本市場(chǎng)篇

  如果以蘇寧電器上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入,持有其股票到現在,將獲得30倍的投資回報,名副其實(shí)的Tenbagger。更奇妙的是,直到今天,蘇寧電器的增長(cháng)勢頭仍然強勁。

  尋找商業(yè)連鎖的“Tenbagger”

  文|本刊記者 嚴睿/研究支持|聯(lián)合證券商業(yè)零售研究組

  “Tenbagger”,股票投資術(shù)語(yǔ),代指那些幾年內能漲10倍的股票。

  只有業(yè)績(jì)穩定而高速增長(cháng)的上市公司,才可能被資本市場(chǎng)塑造成Tenbagger。如何實(shí)現業(yè)績(jì)穩定而高速增長(cháng)?大的市場(chǎng)、快速擴張、規模效應、盈利能力,當然還有具有生命力的商業(yè)模式和卓然有效的企業(yè)管理。商業(yè)零售行業(yè)似乎是孕釀Tenbagger的合適土壤。

  2004年,蘇寧電器(002024.SZ)借道中小板登陸A股市場(chǎng),資本驅動(dòng)下的蘇寧在市場(chǎng)上迅速擴張,直到今天蘇寧仍在以每30萬(wàn)人口一家蘇寧門(mén)店為目標,不停地跑馬圈地。而在資本市場(chǎng)上,蘇寧電器自上市至2007年終,其年均營(yíng)收增長(cháng)率都在50%以上,同期凈利潤增長(cháng)率接近三位數。即便是遭遇金融危機的2008和2009年,蘇寧也依然能夠保持30%左右的增長(cháng)。

  蘇寧上市后至今,股本規模擴張了48倍,僅按近期18元的股價(jià)計算,其復權價(jià)格接近900元。如果以蘇寧電器上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入,持有其股票到現在,將獲得30倍的投資回報,名副其實(shí)的Tenbagger。更奇妙的是,直到今天,蘇寧電器的增長(cháng)勢頭仍然強勁。

  “中國市場(chǎng)太大了。”這是我們前述拜訪(fǎng)過(guò)的商業(yè)連鎖企業(yè)高層共同發(fā)出的感嘆,無(wú)論是蘇寧、國美,還是迪信通、吉峰農機,他們都是所在市場(chǎng)領(lǐng)域中的絕對主導型企業(yè),但相比整個(gè)市場(chǎng)容量總值來(lái)說(shuō),他們的市場(chǎng)占有率甚至還是微不足道的。

  這就是商業(yè)零售企業(yè),尤其是商業(yè)連鎖企業(yè)被資本所熱捧的直接理由。

  不過(guò),金融危機多少讓投資者心理埋下了陰影,對于宏觀(guān)經(jīng)濟形式的判斷,對于政策面的猜度,讓很多事情看起來(lái)多少有些困惑。比如,近期投資者熱議的消費市場(chǎng)對于政策刺激的依賴(lài)性的問(wèn)題。

  聯(lián)合證券分析師耿邦昊認為,對于政策面的擔憂(yōu)沒(méi)有必要,因為拉內需、促消費是政府多年來(lái)一直堅持做的事情,“未來(lái)只會(huì )加強不會(huì )減弱”;而從市場(chǎng)本身來(lái)看,中國消費者人均可支配收入的增長(cháng)以及社會(huì )保障體系的逐步構建,雖然不會(huì )立竿見(jiàn)影的拉升需求的增長(cháng),但始終在潛移默化的改變著(zhù)市場(chǎng)。

  市場(chǎng)需求的變化直接影響到的是商業(yè)零售類(lèi)企業(yè)的業(yè)績(jì)。“我們去商業(yè)零售類(lèi)的上市公司調研,有這樣一個(gè)感覺(jué):這個(gè)行業(yè)里的企業(yè)除了在某個(gè)階段上通過(guò)資本市場(chǎng)的收購兼并,實(shí)現規模的迅速放大外,基本上增長(cháng)都是很穩定的。這也是其吸引投資者的重要原因。”

  那么,有蘇寧這樣的樣板公司,投資者如何尋找商業(yè)零售類(lèi)上市公司中的Tenbagger呢?耿邦昊梳理出三個(gè)篩選條件:規模效應、體制效率和商業(yè)模式的創(chuàng )新。

  其實(shí),總結商業(yè)連鎖企業(yè)和普通零售企業(yè)的差別就在于,商業(yè)連鎖企業(yè)的核心優(yōu)勢是通過(guò)一個(gè)可復制的途徑將企業(yè)規模迅速放大,并形成規模效應,壯大之后,它可以在行業(yè)里橫向兼并收購。所以,投資者在這個(gè)方面要選擇有一定擴張能力或者屬于區域性龍頭的企業(yè)。比如百貨公司和超市當中的區域性龍頭企業(yè)。

  企業(yè)體制也是一個(gè)需要觀(guān)察的問(wèn)題。“我們觀(guān)察一些國資背景的商業(yè)零售公司雖然家底殷實(shí)、資源有優(yōu)勢,但管理效率很低,另一些民營(yíng)企業(yè)上市公司,管理效率高,企業(yè)干勁足,很容易得到資本市場(chǎng)的認同。”

  還有就是商業(yè)模式的創(chuàng )新。“除了蘇寧、國美這樣的抓住上下游集中度較高,對接成本較低的企業(yè)之外,還有一些就是根據市場(chǎng)消費習慣改變而產(chǎn)生的新商業(yè)模式。比如藥妝連鎖店、旅游產(chǎn)品訂制公司以及類(lèi)似京東商城的電子商務(wù)平臺、類(lèi)似騰訊擁有核心用戶(hù)資源的零售平臺的企業(yè)。”

  8年的行業(yè)估值水平,整個(gè)商業(yè)零售板塊相對于滬深300指數有1.7倍的平均溢價(jià),也就是說(shuō)滬深300指數公司15倍PE的時(shí)候,商業(yè)零售板塊的PE相應的應該在25.5倍左右。在股市進(jìn)入熊市的時(shí)候,這個(gè)溢價(jià)甚至會(huì )更高。”耿邦昊分析認為,抗風(fēng)險性和較其他行業(yè)更為穩定的收益使商業(yè)零售板塊的估值始終保持在30—35倍左右,投資者可以結合這個(gè)范圍來(lái)判斷投資機會(huì )。

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