內需提振中國經(jīng)濟，這是2009年最重要的商業(yè)課題。“三駕馬車(chē)”時(shí)代，我們關(guān)注出口，緊抓投資，卻很容易就忽略了自己后院的龐大市場(chǎng)?；蛟S，金融危機的好處就是讓愁眉不展的中國制造找到了最合適的出口。從家電下鄉到房市、車(chē)市，當習慣儲蓄的中國人迸發(fā)出驚人的消費能力時(shí)，也成就了他們的商業(yè)夢(mèng)想。

　　他們深諳商業(yè)，卻要獨辟蹊徑；他們已經(jīng)成功，但他們仍在不停地復制著(zhù)自己的成功；他們是最具競爭意識和創(chuàng )新精神的商業(yè)領(lǐng)軍者，也是未來(lái)中國大企業(yè)的候選者？？

　　內需提振中國經(jīng)濟，這是2009年最重要的商業(yè)課題。“三駕馬車(chē)”時(shí)代，我們關(guān)注出口，緊抓投資，卻很容易就忽略了自己后院的龐大市場(chǎng)?；蛟S，金融危機的好處就是讓愁眉不展的中國制造找到了最合適的出口。從家電下鄉到房市、車(chē)市，當習慣儲蓄的中國人迸發(fā)出驚人的消費能力時(shí)，也成就了他們的商業(yè)夢(mèng)想。

　　本期《英才》產(chǎn)業(yè)觀(guān)察記者深入拜訪(fǎng)了中國商業(yè)連鎖領(lǐng)域中一批行業(yè)領(lǐng)先且具有代表性企業(yè)的領(lǐng)軍人物。盡管，他們身后的企業(yè)處于不同的市場(chǎng)領(lǐng)域和發(fā)展階段，他們有著(zhù)不同的“成長(cháng)的煩惱”，但作為記錄者而言，他們的思考以及他們的種種市場(chǎng)行為，都是中國商業(yè)連鎖發(fā)展不可或缺的財富。

　　比如，張近東對于中國商業(yè)連鎖企業(yè)走向國際化的嘗試；比如，經(jīng)歷了震蕩后的國美，陳曉在思考如何優(yōu)化國美的“供應鏈”式發(fā)展；比如，星期六鞋業(yè)、紅星美凱龍如何借助資本進(jìn)行擴張；比如，把手機、農機這樣的細分領(lǐng)域產(chǎn)品，借用連鎖網(wǎng)絡(luò )的模式做大行業(yè)的迪信通和吉峰農機。當然，還有很多優(yōu)秀的商業(yè)連鎖企業(yè)值得我們關(guān)注和研究。比如物美、華聯(lián)這樣的商超連鎖企業(yè)以及王府井、西單商場(chǎng)等百貨連鎖企業(yè)。

　　在此次調查策劃中，《英才》記者還通過(guò)創(chuàng )投基金和資本市場(chǎng)的角度來(lái)觀(guān)察商業(yè)連鎖企業(yè)的外延價(jià)值。對于需要模式不斷復制的商業(yè)連鎖企業(yè)，他們的發(fā)展幾乎是離不開(kāi)資本的支持?，F在，中國創(chuàng )投行業(yè)的蓬勃發(fā)展，多層次資本市場(chǎng)體系的完善，都賦予了商業(yè)連鎖企業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的更多可能。

　　[家電連鎖企業(yè)]

　　雖然并購交易額并不大，但重要的是其戰略?xún)r(jià)值——蘇寧完成了首次海外并購的訓練。

　　張近東 蘇寧擴張

　　文|本刊記者 嚴睿

　　張近東突然想起些什么，放下筷子，停止午餐，和一旁的員工討論起來(lái)。討論的內容是上午他看過(guò)的一份營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的簡(jiǎn)報，張近東認為活動(dòng)的主題用詞還可以斟字酌句的再推敲一下。“今天看、第二天看、一周后看、一個(gè)月再去看，會(huì )看到很多問(wèn)題。”

　　“他們會(huì )說(shuō)我的要求高。”張近東有些自嘲的對《英才》記者說(shuō)。的確，這不過(guò)是一個(gè)很細節的小問(wèn)題，過(guò)于摳這樣的細節似乎不應該由一個(gè)精力有限的企業(yè)家來(lái)做。

　　“很多問(wèn)題，你必須要了解，作為企業(yè)最高管理者，這就像最基礎的入門(mén)教育一樣。我們連最基本的拼音字母都不了解，如何去組詞造句，連最基本的阿拉伯數字都不知道，就無(wú)從談加減乘除。好比你就是個(gè)檢修工，必須檢查出來(lái)哪個(gè)環(huán)節出了問(wèn)題。”

　　張近東說(shuō)他睡覺(jué)要思考這些問(wèn)題，

　　醒來(lái)也要思考這些問(wèn)題，不思考不行。

　　“今年我在工作報告中反復講，蘇寧要居安思危、如履薄冰。社會(huì )進(jìn)步和發(fā)展必然很多方面會(huì )出現問(wèn)題，就像我們做企業(yè)一樣要在發(fā)展中解決問(wèn)題，往前走一步，又是不同的問(wèn)題。”

　　這并不是焦慮，而是一種超越一切的心態(tài)。要知道2009年對于蘇寧來(lái)說(shuō)應當是收獲頗豐的一年，雖然有金融危機的沖擊，但國內旺盛的消費市場(chǎng)讓蘇寧的業(yè)績(jì)很快就回歸正常增長(cháng)，公司三季度發(fā)布的公告預計今年仍將有25%—40%的同比增長(cháng)；而另一方面，國美的震蕩讓蘇寧有了領(lǐng)跑行業(yè)的機會(huì )，至少在店面擴張以及整個(gè)網(wǎng)絡(luò )體系建設速度上，甩開(kāi)了國美。

　　2009年11月5日，蘇寧電器(19.96,-0.12,-0.60%)(002024.SZ)發(fā)布公告稱(chēng)，其非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2億股、擬募資28億元的定向增發(fā)方案已獲得證監會(huì )有條件通過(guò)。此次募集資金中將有14億元用于蘇寧250家連鎖店的發(fā)展項目，也就是說(shuō)未來(lái)兩年內，蘇寧的門(mén)店總規模將增加到1150家左右；另有10億元資金則投入成都、無(wú)錫、重慶、天津、徐州等地物流基地建設項目和北京物流基地建設二期擴建項目，其余近4億元用于補充企業(yè)流動(dòng)資金。

　　“真正的實(shí)力還是體現在企業(yè)的各個(gè)方面，最重要的是企業(yè)的管理，包括對消費者的負責、包括各個(gè)方面的利益權衡。實(shí)際上很多人看到蘇寧，只是看到了表象，比如店面擴大，B2B等。其實(shí)，還是要看后臺、物流，為消費者提供服務(wù)的綜合平臺。這些都需要系統化、信息化的支撐，需要人才的支撐。”

　　事實(shí)上，“習慣了零售行業(yè)的辛苦”的張近東這些年來(lái)一直堅持的正是建設蘇寧的后臺、物流、信息系統和人才培養。“我認為不單是我們家電行業(yè)，也應該是中國零售業(yè)，包括我們在社會(huì )上樹(shù)立起的形象，各個(gè)領(lǐng)域都應該把蘇寧作為一個(gè)案例。”

　　“蘇寧在行業(yè)中肯定是領(lǐng)跑者、是標桿，這毋庸置疑。”張近東并不避諱談及蘇寧在行業(yè)內的地位，“我說(shuō)蘇寧是標桿，是如何超越自己的問(wèn)題。我們會(huì )借鑒和吸取所有同行的經(jīng)驗教訓，這個(gè)是永遠的。但我們絕對不會(huì )把他們作為標桿，因為我們是要創(chuàng )造。”

　　如何超越自己？張近東的答案是國際化。[page]

　　“中國現在是世界的制造大國，為什么沒(méi)有形成在世界的壟斷？如果蘇寧開(kāi)在美國、開(kāi)在歐洲，現在中國的電器出口就不是今天這個(gè)情況了。所以，中國制造要走向世界，我們的網(wǎng)絡(luò )必須要先走向世界。”

　　張近東說(shuō)，蘇寧已經(jīng)具備了走出去的條件，但現在最根本的問(wèn)題是“對國外的市場(chǎng)和規則不了解，了解他們必須貼近他們。我們不是空投部隊，走到海外市場(chǎng)最終的目的就是賺錢(qián)盈利，所以解決地面問(wèn)題就要用地面部隊，我們需要的是真正去做實(shí)事。”

　　2009年6月，蘇寧出資5730萬(wàn)元收購了日本電器連鎖零售商Laox27.36%的股份，成為其第一大股東，并派駐兩名董事，開(kāi)創(chuàng )了中國家電連鎖行業(yè)海外并購的處女航。雖然并購交易額并不大，但重要的是其戰略?xún)r(jià)值——蘇寧完成了首次海外并購的訓練。

　　“我們是有條件走到這一步，但是實(shí)力和能力，我認為還要再看未來(lái)。”對于蘇寧的國際化擴張，張近東說(shuō)他不會(huì )沖動(dòng)。

　　[家電連鎖企業(yè)]

　　“中國的連鎖業(yè)處在剛起步階段，家電連鎖卻領(lǐng)先一大步，已經(jīng)基本完成了傳統電器的整合。但是沖得那么快，忽略了什么，經(jīng)濟危機就給了國美一個(gè)深刻反思。”

　　陳曉反思國美

　　文|本刊記者 王瀛

　　對于國美電器集團董事局主席陳曉來(lái)說(shuō)，2009年的國美最需要好好沉淀。

　　“中國的連鎖業(yè)處在剛起步階段，家電連鎖卻領(lǐng)先一大步，已經(jīng)基本完成了傳統電器的整合。但是沖得那么快，忽略了什么，經(jīng)濟危機就給了國美一個(gè)深刻反思。”坐在《英才》記者面前的陳曉坦言：“我們的基礎不踏實(shí)。”

　　“不踏實(shí)”就需要回過(guò)頭來(lái)夯實(shí)基礎。2009年，國美共關(guān)閉了110家門(mén)店，這讓外界解讀為危機過(guò)后的國美迫不得已采取的收縮戰線(xiàn)策略。

　　“目前北京電器零售店，大中、蘇寧、國美超過(guò)了170家，但是市場(chǎng)的需求量并沒(méi)有隨著(zhù)門(mén)店數的擴張而增加，如果過(guò)度追求店面數量，單店盈利必定會(huì )下降，這從我們的報表中就能看出來(lái)，去年國美平均單店的銷(xiāo)售能力一度下滑，這說(shuō)明店開(kāi)多了。”陳曉說(shuō)適當的收縮是為了，像袁隆平發(fā)明雜交水稻技術(shù)一樣，讓國美的單店產(chǎn)能大幅提高。

　　在關(guān)掉一批店的同時(shí)，國美2009年也新開(kāi)了30家門(mén)店。陳曉主導的單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量取代簡(jiǎn)單的規模迅速擴張的四季度36.00%的同比下降相比，2009年第二季度的同店銷(xiāo)售的下降幅度縮窄至8.28%。

　　改變也是為了下一步的市場(chǎng)策略做鋪墊。而近日國美在個(gè)別店面試水取消進(jìn)場(chǎng)費的消息再一次成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“取消進(jìn)場(chǎng)費是商業(yè)模式的優(yōu)化。”陳曉告訴《英才》記者，中國的電器連鎖業(yè)一直橫跨兩種商業(yè)模式，既做商業(yè)差價(jià)，商業(yè)地產(chǎn)，最后導致了毛利率的低下，在制造成本與銷(xiāo)售價(jià)格中間只能獲取百分之十幾的利潤。而消費者在零售店選商品時(shí)也不是按照商品需求引導而是品牌引導，與制造業(yè)形成不對等的相對弱勢地位。

　　“未來(lái)國美的發(fā)展方向是以消費者的需求為核心導向的模式。從經(jīng)濟角度講，零售商不必要花大成本用很大地方做品牌，商場(chǎng)利用率面積會(huì )大大提高，對零售商來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的豐富與完整廣度的延伸更加提高了銷(xiāo)售的可能性。”陳曉說(shuō)。

　　在2008年中國連鎖企業(yè)100強的名單中，蘇寧、國美以其絕對優(yōu)勢的銷(xiāo)思路似乎已初見(jiàn)成效。2009年二季度，國美賣(mài)場(chǎng)平均每平米銷(xiāo)售額為3658元，比上一季度的3183元和2008年第四季度的3100元相比有所改善。同店銷(xiāo)售額的下降趨勢得到遏制，與2008年第售規模分別占據榜單第一二位，不過(guò)進(jìn)入2009年，榜首的排名似乎要發(fā)生變化，但在陳曉看來(lái)，雙寡頭的格局會(huì )長(cháng)期存在下去，而彼此間的競爭已經(jīng)不是針?shù)h相對，而是比內力的修為了。

　　從擴張轉為精細化運營(yíng)，陳曉認為，電器連鎖行業(yè)整合快，現在市場(chǎng)集中度高，管理者更注重的是優(yōu)化管理工具，冷靜的考慮長(cháng)遠問(wèn)題，不會(huì )為短期得失打得不可開(kāi)交。

　　當然，這其中還有一個(gè)原因是市場(chǎng)還足夠大。“目前一個(gè)日本家庭平均電器的保有量為80件，而在中國卻只有20件。從這個(gè)數據差異來(lái)看，中國未來(lái)的市場(chǎng)還會(huì )成倍爆發(fā)，銷(xiāo)售規模與今天不可同日而語(yǔ)。”實(shí)際上，國美早已開(kāi)始另一種擴張——從傳統電器產(chǎn)品向數碼3C及生活電器等產(chǎn)品的覆蓋，將產(chǎn)品向廣度延伸，以提高銷(xiāo)售率。

　　對于未來(lái)市場(chǎng)競爭的思考，陳曉說(shuō)：“對手會(huì )不斷出現，比如跨區域的通信企業(yè)，電腦市場(chǎng)等。所以，國美最大的挑戰是來(lái)自企業(yè)自身意識的挑戰，是如何不斷滿(mǎn)足消費者的挑戰。”[page]

　　[手機連鎖企業(yè)]

　　去年末以來(lái)，手機連鎖銷(xiāo)售企業(yè)深陷“關(guān)店潮”，作為國內最大的手機銷(xiāo)售連鎖商，迪信通去年也關(guān)閉了80家門(mén)店。

　　金鑫 迪信通轉型

　　文|本刊記者 王瀛

　　“就像小草和大樹(shù)，冬天的來(lái)臨加速的是優(yōu)勝劣汰。”北京迪信通商貿有限公司總裁金鑫的這句話(huà)意指正在發(fā)生當中的手機銷(xiāo)售連鎖行業(yè)整合。

　　受金融危機沖擊的影響，去年末以來(lái)，手機連鎖銷(xiāo)售企業(yè)深陷“關(guān)店潮”。北京金飛鴻關(guān)閉了近1/3的門(mén)店，協(xié)亨退出溫州市場(chǎng)，因轉型而完全退出市場(chǎng)的手機連鎖銷(xiāo)售企業(yè)更多。作為國內最大的手機銷(xiāo)售連鎖商，迪信通去年也關(guān)閉了80家門(mén)店。

　　不過(guò)，對此金鑫并不以為然。“零售的策略很簡(jiǎn)單。迪信通每年都有開(kāi)店與關(guān)店的比例，當單店產(chǎn)出能力下降時(shí)就要關(guān)掉。今年底我們開(kāi)店的數量會(huì )超過(guò)關(guān)店量，未來(lái)還會(huì )并購一些企業(yè)。”

　　行業(yè)的調整對仍處于快速擴張期的迪信通來(lái)說(shuō)，顯然是一次很好的機會(huì )。

　　目前，全國手機零售店約有5萬(wàn)家，迪信通1200多家店主要分布在一線(xiàn)城市和沿海城市，金鑫告訴《英才》記者，他的目標是迪信通未來(lái)在全國開(kāi)設5000家門(mén)店。“中國的市場(chǎng)容量足夠大。相對于5萬(wàn)家的數量來(lái)說(shuō)1/10的門(mén)店占有率，迪信通是有能力做到的。”

　　市場(chǎng)足夠大也意味著(zhù)分食蛋糕的人也會(huì )越來(lái)越多。在3C賣(mài)場(chǎng)、電子商務(wù)以及電信運營(yíng)商定制手機的沖擊下手機零售不再由傳統賣(mài)場(chǎng)一家掌握話(huà)語(yǔ)權。大至家電連鎖巨頭的蘇寧、國美，小到各地類(lèi)似中關(guān)村(6.89,-0.16,-2.27%)的“米柜手機”，都是迪信通的競爭對手。不過(guò)，金鑫認為這并不意味迪信通分到的蛋糕就縮小了。

　　“與蘇寧、國美的競爭是局部的競爭，但是兩方的市場(chǎng)層次并不相同。他們是大店模式，成本相對較高，這樣的模式在二三級城市或者縣、域與當地有限的購買(mǎi)力相比顯然是不值得做大投入開(kāi)店的，因此迪信通的滲透能力更具優(yōu)勢。至于各地‘米柜手機’，是一直長(cháng)期存在的，迪信通在管理、服務(wù)以及市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )的優(yōu)勢都是其不具備的。”

　　何況未來(lái)還有可觀(guān)的3G市場(chǎng)。

　　“3G意味著(zhù)渠道銷(xiāo)售和服務(wù)模式更加多元化，這是3G自身特點(diǎn)所決定的。”迪信通正在加大與三大運營(yíng)商和3G手機供應商間的合作，其采購中心40%的精力都在3G，并研究如何將3G服務(wù)導入迪信通。

　　讓金鑫擔心的并不是市場(chǎng)競爭，而是手機連鎖銷(xiāo)售模式的轉型。

　　“隨著(zhù)手機價(jià)格越來(lái)越透明化造成信息壁壘的消失，消費者的議價(jià)能力不斷增強，手機傳統賣(mài)場(chǎng)正面臨著(zhù)轉型的考驗。隨著(zhù)80、90后成為社會(huì )主要購買(mǎi)力，未來(lái)手機的銷(xiāo)售模式也會(huì )隨之變化，這是由80、90后的網(wǎng)上購物習慣決定的。”金鑫告訴《英才》記者，電子商務(wù)是未來(lái)迪信通的一個(gè)重要發(fā)展方向。

　　金鑫認為傳統店面加電子商務(wù)的模式，將會(huì )鎖定更大的消費群落，因為這可以兼顧價(jià)格競爭優(yōu)勢和服務(wù)競爭優(yōu)勢。5年左右的時(shí)間，迪信通將手機傳統賣(mài)場(chǎng)與電子商務(wù)有機結合，最終成為復合型零售商。

　　[家居連鎖企業(yè)]

　　紅星美凱龍的商業(yè)地產(chǎn)模式與建材家居連鎖行業(yè)在中國的發(fā)展空間，是國際資本大鱷華平基金看好紅星美凱龍的原因之一。

　　車(chē)建新 美凱龍資本雄起

　　文|本刊記者 王瀛

　　一項來(lái)自麥肯錫調查顯示：中國2008年年均收入超過(guò)25萬(wàn)元以上的家庭有160萬(wàn)，到2015年則將達到400萬(wàn)，每年以20%的速度在增長(cháng)。伴隨著(zhù)中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，以家居產(chǎn)品平均八年就要更換一次來(lái)計算，中國家居行業(yè)未來(lái)十年將保持在10%左右的增長(cháng)速度，前景廣闊。

　　對于家居連鎖業(yè)，車(chē)建新似乎總能看到新的市場(chǎng)空間。第一個(gè)自己買(mǎi)地建大樓，第一個(gè)建品牌商場(chǎng)，第一個(gè)做連鎖店，第一個(gè)推出Shopping Mall的概念……紅星美凱龍甚至還是中國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)最早的專(zhuān)業(yè)公司之一。與風(fēng)頭正勁的家電連鎖比較，家居連鎖的商業(yè)地產(chǎn)模式可能更讓人垂涎。

　　不難發(fā)現紅星美凱龍實(shí)質(zhì)上是中國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)最早的專(zhuān)業(yè)公司之一。

　　從買(mǎi)地、建房、到招商開(kāi)業(yè)，如此擴張奠定了紅星美凱龍以綜合地產(chǎn)為軸，不斷輻射更多資本，實(shí)現資本與規模的循環(huán)模式。目前，紅星美凱龍在全國38個(gè)城市開(kāi)辦了60家商場(chǎng)，市場(chǎng)總規模達580萬(wàn)平方米，2008年，紅星美凱龍銷(xiāo)售總額突破235億元，處于行業(yè)第一。

　　“房地產(chǎn)市場(chǎng)不好的時(shí)候，家裝建材行業(yè)同樣處于下行周期，因為地價(jià)是占到總成本最高的，達到60%—70%。相比于地價(jià)很貴的時(shí)期，買(mǎi)地總成本便宜了20%，然后建筑材料又便宜了10%，這樣整體成本就便宜了30%，降低了1/3的程度，市場(chǎng)下滑不可能下滑到1/3。我們有什么理由不擴張？”

　　對近期紅星美凱龍大舉在全國各地擴張布局的提問(wèn)，車(chē)建新回應記者：即使在樓市回暖，家居建材市場(chǎng)恢復到上行周期，紅星美凱龍一樣可以憑借自身的資金鏈與連鎖規模效應來(lái)降低成本，在競爭中保有優(yōu)勢。

　　商業(yè)規模的擴大需要強有力的資本做堅實(shí)后盾。今年2月，國際知名私募投資基金美國華平投資集團以持有20%的股份形式向紅星美凱龍注資2億美元。融資后的紅星美凱龍籌劃2010年在A(yíng)股上市。擴張急需的資本將會(huì )得到徹底解決，紅星美凱龍也將由民營(yíng)企業(yè)變身合資企業(yè)。

　　此前，華平基金在國內投資的蒙牛、陽(yáng)光100、浙江綠城，包括此次創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)樂(lè )普醫療等項目均已成功在資本市場(chǎng)上市。除了國際資本大鱷對國內零售業(yè)的偏愛(ài)之外，紅星美凱龍的商業(yè)地產(chǎn)模式與建材家居連鎖行業(yè)在中國的發(fā)展空間，也是華平基金看好紅星美凱龍的原因之一。[page]

　　“合作為下一步擴張與精細化運作提供了強有力的保障。華平先進(jìn)的企業(yè)管理經(jīng)驗與國際化的視野，也將通過(guò)紅星美凱龍影響到整個(gè)行業(yè)”。車(chē)建新認為建材家居連鎖業(yè)的雄起需要整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的升級，家居行業(yè)未來(lái)競爭的焦點(diǎn)不是企業(yè)間的單點(diǎn)競爭。家居行業(yè)要形成廠(chǎng)商、經(jīng)銷(xiāo)商和終端賣(mài)場(chǎng)三方面的競爭。

　　[女鞋連鎖企業(yè)]

　　星期六吸引投資者更為重要的原因就是基于品牌連鎖銷(xiāo)售這種商業(yè)模式所隱含的巨大發(fā)展潛力。

　　張澤民 追趕百麗

　　文|本刊記者 何春梅

　　兩年前，百麗集團赴港上市對于佛山星期六鞋業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)星期六）董事長(cháng)張澤民刺激不小。

　　百麗借助上市融得的巨資，迅速完成了多起行業(yè)內的收購，其市場(chǎng)競爭優(yōu)勢大大提升。2008年，國內女鞋前十大品牌中按銷(xiāo)售額計算的市場(chǎng)份額為38.44%，但有六席是百麗旗下的，凈利潤達到近20億元，而星期六只有1.03億元。

　　2009年9月3日，擁有“ST&SAT”品牌的星期六（002291.SZ）終于如愿登陸深交所，成為A股市場(chǎng)女鞋第一股。至此，中國前三大女裝皮鞋公司——百麗集團、持有“達芙妮”品牌的永恩國際、星期六鞋業(yè)悉數登陸資本市場(chǎng)，在消費市場(chǎng)之外上演起了競逐之戰。

　　星期六上市后，按照計劃，募集資金將主要用于女鞋銷(xiāo)售連鎖店擴建、女鞋生產(chǎn)線(xiàn)擴建、物流配送系統以及研發(fā)中心技術(shù)改造四個(gè)項目的建設，總投資額約為5.71億元。其中最主要的一個(gè)投向就是連鎖店規模的擴建：計劃用募集資金去增設900個(gè)品牌連鎖店，這些連鎖店分布在全國的各大商場(chǎng)。未來(lái)兩年內，星期六將在全國各大城市的百貨商場(chǎng)內增加開(kāi)設900個(gè)女鞋銷(xiāo)售自營(yíng)店。這等于接下來(lái)平均每天要開(kāi)1.2家。

　　前幾年貼牌外銷(xiāo)風(fēng)生水起的時(shí)候，星期六做貼牌生意就可以過(guò)得很好，但出身鞋款設計師的張澤民意識到：“沒(méi)有獨立營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )、自主品牌，開(kāi)發(fā)設計能力薄弱的中小鞋企只能專(zhuān)事加工生產(chǎn)，參與同質(zhì)低價(jià)競爭，最終的命運必定是逐步退出市場(chǎng)。”

　　事實(shí)上，星期六自創(chuàng )立伊始就一直堅持自建渠道。星期六副董事長(cháng)于洪濤在接受《英才》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“公司的自營(yíng)店覆蓋了國內幾乎所有中心城市，這樣我們就有可能第一時(shí)間去了解市場(chǎng)信息，從而去推廣我們的新品牌。目前星期六最主要的工作就是加快女鞋銷(xiāo)售連鎖店的擴建。”

　　根植于百貨商場(chǎng)的“店中店模式”是星期六的主要渠道形態(tài)，盡管“店中店模式”面臨來(lái)自百貨商場(chǎng)的扣點(diǎn)分成、賬期滯后、資金占壓等難題，但于洪濤認為，“店中店模式”可以借助商場(chǎng)的客流、人氣帶動(dòng)鞋銷(xiāo)售，比“路邊店”更有人氣。

　　百麗這幾年來(lái)穩坐中國女鞋市場(chǎng)老大的交椅，與其所建立龐大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )息息相關(guān)。中國第二大女鞋運營(yíng)商達芙妮也在不斷擴充銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，暫時(shí)在銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )和銷(xiāo)售額上落后于百麗和達芙妮的星期六，借上市融資之勢也正在快馬加鞭追趕。

　　此外，要想在激烈的市場(chǎng)競爭中立足，僅僅靠星期六單一品牌顯然不行，不斷打造品牌，擴建與完善現有銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，成為星期六鞋業(yè)確保市場(chǎng)份額、縮小差距的必然選擇。

　　上市之后，星期六在店面增長(cháng)上空間更大了。不過(guò)，隨之而來(lái)的管控體系、管理能力升級，對星期六來(lái)說(shuō)，這也許將是一個(gè)嚴峻的挑戰。

　　[農機連鎖企業(yè)]

　　吉峰農機選擇的連鎖經(jīng)營(yíng)模式，正好適應了農機產(chǎn)業(yè)分散生產(chǎn)、分散使用、品種繁多、專(zhuān)業(yè)化強、季節性強的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)。

　　吉峰農機 創(chuàng )業(yè)板隱形冠軍

　　文|本刊記者 何春梅

　　如果不是登陸創(chuàng )業(yè)板，吉峰農機這家名字聽(tīng)起來(lái)有點(diǎn)土的公司可能很難被人注意。

　　剛剛在創(chuàng )業(yè)板上市的四川吉峰農機連鎖股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)吉峰農機300022)是一家提供農機零售服務(wù)的連鎖企業(yè)。連鎖經(jīng)營(yíng)商業(yè)模式并不鮮見(jiàn)，但在農機銷(xiāo)售領(lǐng)域對于蘇寧、國美模式的復制，可謂頗具開(kāi)創(chuàng )性。

　　吉峰農機董事長(cháng)王新明說(shuō)，五年或者十年之后，中國會(huì )有一批優(yōu)秀企業(yè)產(chǎn)生于創(chuàng )業(yè)板。其言下之意，不言而喻。不過(guò)，這話(huà)對于吉峰農機的董事鄭舸來(lái)說(shuō)則有更深的理解：“現在農機連鎖的整個(gè)行業(yè)狀況和上世紀80年代初期的家電行業(yè)十分相似。”

　　上世紀80年代初期的家電銷(xiāo)售也是一種多業(yè)態(tài)混合的模式，有專(zhuān)賣(mài)店，有家電批發(fā)市場(chǎng)，也有供應商自己的百貨大樓，充分競爭卻高度分散。同樣的問(wèn)題也存在于如今的農機市場(chǎng)。中國的農機流通行業(yè)曾經(jīng)輝煌一時(shí)，全國性的國有流通體系具備了很大規模。但上世紀90年代后期以來(lái)，由于體制改革的原因，原來(lái)的全國性農機銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )分崩離析，形成了中小散戶(hù)各自為戰的散亂格局。

　　吉峰農機選擇的連鎖經(jīng)營(yíng)模式，正好適應了農機產(chǎn)業(yè)分散生產(chǎn)、分散使用、品種繁多、專(zhuān)業(yè)化強、季節性強的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，不論是分布各地的農機經(jīng)銷(xiāo)戶(hù)，還是單個(gè)農機生產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，連鎖模式與之相比均有明顯優(yōu)勢。

　　“現在全國縣以上的農機專(zhuān)賣(mài)店有8000多家，整個(gè)行業(yè)規模大概有2000億元，算下來(lái)，每家的銷(xiāo)售規模大約2000多萬(wàn)，絕大部分傳統的農機供應商是坐商式的銷(xiāo)售模式，行業(yè)平均毛利在4到5之間，不高。”

　　除此之外，農機連鎖還面臨一種和當年家電連鎖相似的背景——上游供應商呈現兩極分化趨勢，有過(guò)百億的，也有非常小的，同種產(chǎn)品有好幾種品牌，但真正強勢的、定位準確的品牌還沒(méi)有形成。

　　吉峰農機提供的，也如當年蘇寧、國美提供的平臺一樣，引進(jìn)多品種多品類(lèi)的專(zhuān)業(yè)大賣(mài)場(chǎng)，為各種品牌提供競爭和優(yōu)

　　化的機會(huì )，促進(jìn)上游供應商的品牌整合：“作為制造商來(lái)說(shuō)，他們主要是做產(chǎn)品的研發(fā)，我們做后面的渠道。農機是生產(chǎn)資料，不是快速消費品，售前和售后服務(wù)都很關(guān)鍵，制造商不可能都去建立自己的渠道，通過(guò)我們的專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售渠道和專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力，我們能減輕制造商的很多壓力?，F在共贏(yíng)的趨勢越來(lái)越明顯。”[page]

　　可以肯定的是，農機的未來(lái)市場(chǎng)空間依然巨大?，F在中國的農業(yè)機械化水平仍非常低，才剛剛進(jìn)入到綜合農機化率為40%以上的農機發(fā)展中級階段，大致相當于美國的1910年、日本的1947年和韓國的1972年，要達到綜合農機化率超過(guò)70%的農機發(fā)展高級階段，還需要很長(cháng)的時(shí)間。同時(shí)，國家對農機行業(yè)的扶持力度也在加大。

　　創(chuàng )投企業(yè)商業(yè)連鎖行業(yè)最大的缺陷也是最大的機會(huì )在于，各個(gè)細分市場(chǎng)連鎖企業(yè)的集中度都非常低，還沒(méi)有具壟斷性的企業(yè)，而這也讓資本的未來(lái)投資空間清晰可見(jiàn)。

　　九鼎投資看好醫藥、餐飲連鎖企業(yè)

　　文|本刊記者何春梅

　　資本的鏡子再次折射出了行業(yè)的投資風(fēng)向。當資本的目光不再局限于TMT(科技、媒體、電信)領(lǐng)域，與消費和消費升級有關(guān)的連鎖行業(yè)成了他們新一輪投資的焦點(diǎn)。

　　“全國有上百萬(wàn)家連鎖企業(yè)，但是真正在商務(wù)部備案的還不到2000家。連鎖業(yè)態(tài)在中國還處于發(fā)展的幼年期，后續發(fā)展空間巨大。”昆吾九鼎投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)九鼎投資)投資總監陳柳民在接受《英才》記者采訪(fǎng)時(shí)，對連鎖行業(yè)未來(lái)投資前景充滿(mǎn)想象。

　　此前，紅杉資本中國基金創(chuàng )始人沈南鵬曾這樣看待國內連鎖企業(yè)的發(fā)展空間：“中國正處于消費經(jīng)濟的拐點(diǎn)，消費類(lèi)產(chǎn)品的需求會(huì )呈爆炸性增長(cháng)，很多領(lǐng)域都蘊含著(zhù)建立帝國的機會(huì )。”

　　今年3月底，九鼎投資4000萬(wàn)入股吉峰農機，與全國最大的農機連鎖企業(yè)實(shí)現了親密對接。九鼎投資的入股無(wú)疑為吉峰農機的擴張增加了有力的砝碼。

　　在陳柳民看來(lái)，農機銷(xiāo)售領(lǐng)域有近2000億的市場(chǎng)，但吉峰農機自己的銷(xiāo)售才10多個(gè)億，未來(lái)發(fā)展空間巨大。這種現象在連鎖行業(yè)非常普遍，“一些企業(yè)在細分領(lǐng)域號稱(chēng)龍頭，但其整個(gè)銷(xiāo)售規模才100多萬(wàn)，后勁很足，連鎖行業(yè)將是我們未來(lái)投資的重點(diǎn)領(lǐng)域。”

　　選擇投資吉峰農機，九鼎投資最看重的就是其連鎖經(jīng)營(yíng)的商業(yè)模式。陳柳民給《英才》記者講了一個(gè)細節。今年春耕時(shí)節，陳柳民和他的團隊到綿陽(yáng)一個(gè)吉峰農機的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)考察，正值春耕銷(xiāo)售熱潮，買(mǎi)農機的農民排成了長(cháng)隊，“當時(shí)現場(chǎng)是有警察來(lái)維護治安的，這在我們看來(lái)簡(jiǎn)直不可想象。而且我們去之前沒(méi)有通知吉峰農機的相關(guān)負責人，擔心他們知道了提前安排農民提貨、買(mǎi)農機，熱銷(xiāo)現場(chǎng)對我們來(lái)說(shuō)很是震撼。我們在其他很多網(wǎng)點(diǎn)也看到了相似的情況。”

　　從去年10月到今年4月，陳柳民和他的團隊奔忙于四川、廣西、重慶等吉峰農機的連鎖網(wǎng)點(diǎn)，在考察了近半年的時(shí)間，走訪(fǎng)和調查了業(yè)內專(zhuān)家、政府官員以及競爭對手100多人之后，最終決定了投資吉峰農機。“我們注意到，國家政策對于內需的引導是國家未來(lái)持續發(fā)展的一個(gè)方向，資本以后會(huì )逐步進(jìn)入與內需和消費有關(guān)的行業(yè)和企業(yè)。”陳柳民判斷說(shuō)，中國消費的崛起機會(huì )首先不在于消費品本身，而是消費渠道和服務(wù)。目前中國產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題還沒(méi)能解決，生產(chǎn)廠(chǎng)家要尋找自己的終端消費者，選擇走連鎖模式是形成渠道專(zhuān)業(yè)化和規?；年P(guān)鍵。

　　同時(shí)，中國大多數產(chǎn)業(yè)都還處于“跑馬圈地”階段，尚未充分競爭，有著(zhù)非常多的商業(yè)機會(huì )和投資機會(huì )。即使是在當前看來(lái)競爭已經(jīng)相當白熱化的電器行業(yè)，也僅僅是和國內相當一部分行業(yè)的連鎖企業(yè)一樣，還處于同質(zhì)化競爭的初級階段。

　　“連鎖經(jīng)濟的出現，是在大生產(chǎn)、小流通的情況下應運而生的，在當前的市場(chǎng)中還有條塊分割等問(wèn)題”，陳柳民認為，連鎖行業(yè)最大的缺陷也即最大的機會(huì )在于，各個(gè)細分市場(chǎng)連鎖企業(yè)的集中度都非常低，還沒(méi)有具有壟斷性的企業(yè)，而這也讓資本的未來(lái)投資空間清晰可見(jiàn)。

　　九鼎投資的下一個(gè)關(guān)注點(diǎn)，是醫藥、餐飲行業(yè)里的連鎖企業(yè)，“每年連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì )都有連鎖百強的公布，比較大的連鎖企業(yè)差不多都被國內外資本投過(guò)了，餐飲到目前為止還沒(méi)有被關(guān)注過(guò)多。而醫藥領(lǐng)域不容置疑將一直是我們關(guān)注的重點(diǎn)，因為經(jīng)濟發(fā)展到現階段以后，人們比任何時(shí)候都更關(guān)心自己的健康問(wèn)題。”[page]

　　資本市場(chǎng)篇

　　如果以蘇寧電器上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入，持有其股票到現在，將獲得30倍的投資回報，名副其實(shí)的Tenbagger。更奇妙的是，直到今天，蘇寧電器的增長(cháng)勢頭仍然強勁。

　　尋找商業(yè)連鎖的“Tenbagger”

　　文|本刊記者 嚴睿/研究支持|聯(lián)合證券商業(yè)零售研究組

　　“Tenbagger”，股票投資術(shù)語(yǔ)，代指那些幾年內能漲10倍的股票。

　　只有業(yè)績(jì)穩定而高速增長(cháng)的上市公司，才可能被資本市場(chǎng)塑造成Tenbagger。如何實(shí)現業(yè)績(jì)穩定而高速增長(cháng)？大的市場(chǎng)、快速擴張、規模效應、盈利能力，當然還有具有生命力的商業(yè)模式和卓然有效的企業(yè)管理。商業(yè)零售行業(yè)似乎是孕釀Tenbagger的合適土壤。

　　2004年，蘇寧電器（002024.SZ）借道中小板登陸A股市場(chǎng)，資本驅動(dòng)下的蘇寧在市場(chǎng)上迅速擴張，直到今天蘇寧仍在以每30萬(wàn)人口一家蘇寧門(mén)店為目標，不停地跑馬圈地。而在資本市場(chǎng)上，蘇寧電器自上市至2007年終，其年均營(yíng)收增長(cháng)率都在50%以上，同期凈利潤增長(cháng)率接近三位數。即便是遭遇金融危機的2008和2009年，蘇寧也依然能夠保持30%左右的增長(cháng)。

　　蘇寧上市后至今，股本規模擴張了48倍，僅按近期18元的股價(jià)計算，其復權價(jià)格接近900元。如果以蘇寧電器上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入，持有其股票到現在，將獲得30倍的投資回報，名副其實(shí)的Tenbagger。更奇妙的是，直到今天，蘇寧電器的增長(cháng)勢頭仍然強勁。

　　“中國市場(chǎng)太大了。”這是我們前述拜訪(fǎng)過(guò)的商業(yè)連鎖企業(yè)高層共同發(fā)出的感嘆，無(wú)論是蘇寧、國美，還是迪信通、吉峰農機，他們都是所在市場(chǎng)領(lǐng)域中的絕對主導型企業(yè)，但相比整個(gè)市場(chǎng)容量總值來(lái)說(shuō)，他們的市場(chǎng)占有率甚至還是微不足道的。

　　這就是商業(yè)零售企業(yè)，尤其是商業(yè)連鎖企業(yè)被資本所熱捧的直接理由。

　　不過(guò)，金融危機多少讓投資者心理埋下了陰影，對于宏觀(guān)經(jīng)濟形式的判斷，對于政策面的猜度，讓很多事情看起來(lái)多少有些困惑。比如，近期投資者熱議的消費市場(chǎng)對于政策刺激的依賴(lài)性的問(wèn)題。

　　聯(lián)合證券分析師耿邦昊認為，對于政策面的擔憂(yōu)沒(méi)有必要，因為拉內需、促消費是政府多年來(lái)一直堅持做的事情，“未來(lái)只會(huì )加強不會(huì )減弱”；而從市場(chǎng)本身來(lái)看，中國消費者人均可支配收入的增長(cháng)以及社會(huì )保障體系的逐步構建，雖然不會(huì )立竿見(jiàn)影的拉升需求的增長(cháng)，但始終在潛移默化的改變著(zhù)市場(chǎng)。

　　市場(chǎng)需求的變化直接影響到的是商業(yè)零售類(lèi)企業(yè)的業(yè)績(jì)。“我們去商業(yè)零售類(lèi)的上市公司調研，有這樣一個(gè)感覺(jué)：這個(gè)行業(yè)里的企業(yè)除了在某個(gè)階段上通過(guò)資本市場(chǎng)的收購兼并，實(shí)現規模的迅速放大外，基本上增長(cháng)都是很穩定的。這也是其吸引投資者的重要原因。”

　　那么，有蘇寧這樣的樣板公司，投資者如何尋找商業(yè)零售類(lèi)上市公司中的Tenbagger呢？耿邦昊梳理出三個(gè)篩選條件：規模效應、體制效率和商業(yè)模式的創(chuàng )新。

　　其實(shí)，總結商業(yè)連鎖企業(yè)和普通零售企業(yè)的差別就在于，商業(yè)連鎖企業(yè)的核心優(yōu)勢是通過(guò)一個(gè)可復制的途徑將企業(yè)規模迅速放大，并形成規模效應，壯大之后，它可以在行業(yè)里橫向兼并收購。所以，投資者在這個(gè)方面要選擇有一定擴張能力或者屬于區域性龍頭的企業(yè)。比如百貨公司和超市當中的區域性龍頭企業(yè)。

　　企業(yè)體制也是一個(gè)需要觀(guān)察的問(wèn)題。“我們觀(guān)察一些國資背景的商業(yè)零售公司雖然家底殷實(shí)、資源有優(yōu)勢，但管理效率很低，另一些民營(yíng)企業(yè)上市公司，管理效率高，企業(yè)干勁足，很容易得到資本市場(chǎng)的認同。”

　　還有就是商業(yè)模式的創(chuàng )新。“除了蘇寧、國美這樣的抓住上下游集中度較高，對接成本較低的企業(yè)之外，還有一些就是根據市場(chǎng)消費習慣改變而產(chǎn)生的新商業(yè)模式。比如藥妝連鎖店、旅游產(chǎn)品訂制公司以及類(lèi)似京東商城的電子商務(wù)平臺、類(lèi)似騰訊擁有核心用戶(hù)資源的零售平臺的企業(yè)。”

　　8年的行業(yè)估值水平，整個(gè)商業(yè)零售板塊相對于滬深300指數有1.7倍的平均溢價(jià)，也就是說(shuō)滬深300指數公司15倍PE的時(shí)候，商業(yè)零售板塊的PE相應的應該在25.5倍左右。在股市進(jìn)入熊市的時(shí)候，這個(gè)溢價(jià)甚至會(huì )更高。”耿邦昊分析認為，抗風(fēng)險性和較其他行業(yè)更為穩定的收益使商業(yè)零售板塊的估值始終保持在30—35倍左右，投資者可以結合這個(gè)范圍來(lái)判斷投資機會(huì )。