編者注：自A股股權分置改革以來(lái)，大股東增持或者減持股份，成為了判斷市場(chǎng)處于相對高位或者相對低位的一門(mén)指標，也成為了判斷股價(jià)高估或者低估的一個(gè)窗口。當股東減持肆虐時(shí)，預示秋風(fēng)起，寒流至；而當股東增持悄然出現時(shí)，又預示春風(fēng)來(lái)，萬(wàn)物蘇。一消一長(cháng)有乾坤，在梳理大量歷史數據后發(fā)現，當股東減持力度逐漸趨弱，增持家數日漸增多時(shí)，A股市場(chǎng)的投資機遇也隨即到來(lái)。

　　大盤(pán)跌了，成交淡了，信心散了。上市公司的大股東們終于坐不住了――增持，此事宛若市場(chǎng)強音，承受著(zhù)投資者的極大期待。

　　歲末年初，大股東增持公告頻頻披露。1月26日，又有三家公司發(fā)布控股股東增持公告，包括時(shí)代出版、友阿股份及迪馬股份。對于孱弱不定的市場(chǎng)而言，大股東的增持行為雖然不能改變指數的運行方向，但至少是對市場(chǎng)低估值的一種認可。

　　數據統計，1月1日起至1月26日，兩市共計有15家公司發(fā)布增持公告，發(fā)生增持行為25次，其中，健康元、御銀股份、津勸業(yè)等多位控股股東都先后不同程度增持或回購公司股票。津勸業(yè)兩家股東買(mǎi)入2951.28萬(wàn)股，增持市值超過(guò)2億元，居于兩市增持之首。

　　一邊是大股東的頻頻增持，一邊是久久不能淡定的市場(chǎng)。大股東增持是否能夠成為一種趨勢，現在似乎還很難講，對于指數的穩定與推動(dòng)力似乎就更難評估。

　　英大證券研究所所長(cháng)李大霄曾明確表示，目前的增持現象雖然尚未成為一波趨勢，但可以看到，公布增持公告的上市公司，股價(jià)基本上已處于階段性底部，而大股東的增持更能說(shuō)明“被低估”的事實(shí)。

　　早在2004年，華僑城A增持后的市場(chǎng)表現，成為增持給力的經(jīng)典案例。當年10月，華僑城集團通過(guò)集中競價(jià)增持股票后，公司連續3年走出向上的趨勢，股價(jià)也從當時(shí)近8元最高攀升至2007年11月的74.5元。

　　近期，公布增持公告的公司中，健康元、津勸業(yè)、長(cháng)航油運都曾走出一波上揚行情。其中值得關(guān)注的是長(cháng)航油運，自進(jìn)入2011年以來(lái)，僅三個(gè)交易日收陰，其余全部飄紅，走勢遠遠強于大盤(pán)。

　　的確，大股東作為上市公司的“家長(cháng)”，比機構投資者更了解自己的“孩子”。這種增持現象中，投資者看到的大多是大股東對公司未來(lái)有信心，所以才有了增持舉動(dòng)。然而，這其中，不乏有“醉翁之意不在酒”的，比如爭奪控股權的，比如為了吸引投資者認購定向增發(fā)的。

　　隨著(zhù)增持現象的日益增多，結合新近發(fā)生的典型增持案例，我們?yōu)橥顿Y者解讀大股東的增持到底能不能給力二級市場(chǎng)的股價(jià)。它們分別是：因爭奪控股權而增持的津勸業(yè)與ST長(cháng)信；先資產(chǎn)置換后增持股份的長(cháng)春經(jīng)開(kāi)；跌入谷底增持提振信心的華能?chē)H；間接控股股東主動(dòng)增持的弘業(yè)股份；增持后翩翩起舞的長(cháng)航油運以及增持后股價(jià)頻頻回調的步步高。

　　無(wú)論大股東的增持出于何種目的，無(wú)論大股東的增持能夠達到何種效果，不能否認，這種方式其實(shí)明確表達了大股東的一種態(tài)度，更深一歩講，是產(chǎn)業(yè)資本對金融資本的一種認同。

　　所以，即便大股東的增持給力，行情尚不穩定，對于增持股，毋意，毋必，毋固，為慎最樂(lè )。

　　 津勸業(yè)增持戰硝煙彌漫 兩大股東血拼控制權

　　天津勸業(yè)場(chǎng)位于天津市最著(zhù)名的商業(yè)街——金街與濱江道交會(huì )處。這家擁有近百年歷史的老店，其股東們正在進(jìn)行一場(chǎng)無(wú)硝煙的爭奪戰。

　　1月21日，津勸業(yè)又一次公告，宣布天津中商聯(lián)控股有限公司(下稱(chēng)中商聯(lián))的第一大股東位置被天津市國資委拉了下來(lái)。而這距離中商聯(lián)成為第一大股東不過(guò)幾天時(shí)間。

　　由于目前太過(guò)接近的持股比例，為戰爭繼續進(jìn)行埋下了伏筆。同時(shí)，津勸業(yè)命運也存在著(zhù)變數。

　　事情始于1月6日，津勸業(yè)突然發(fā)布股東增持股份的提示性公告。“中商聯(lián)自2010年11月15日通過(guò)二級市場(chǎng)增持近1710萬(wàn)股，占總股本4.11%。增持后，持股比例占總股本11.56%。”

　　此后的1月14日，中商聯(lián)再次增持372萬(wàn)股，以12.45℅坐上第一大股東“寶座”，按照市場(chǎng)價(jià)，中商聯(lián)在此股權爭奪戰中耗資過(guò)億。

　　中商聯(lián)并表示，增持主要目的是，擴大在上市公司的表決權和影響力，以股東身份推動(dòng)上市公司做大做強。

　　中商聯(lián)大股東為天津應大投資集團有限公司(下稱(chēng)應大投資)。應大投資董事長(cháng)為溫州籍商人應澤從。應澤從同時(shí)也是津勸業(yè)的副董事長(cháng)和總經(jīng)理。

　　此前有消息稱(chēng)，中商聯(lián)為應澤從和凱撒股份董事長(cháng)鄭合明一起組建?？梢钥隙ǖ氖?，2006年中商聯(lián)收購津勸業(yè)股權之時(shí)，應澤從為中商聯(lián)董事長(cháng)，鄭合明為董事。

　　“應澤從屬于較早從皮草行業(yè)發(fā)家的那一撥人，但是別人都上市了，這次增持可能是通過(guò)控制津勸業(yè)注入資產(chǎn)吧。”一位頗知內情的私募人士對記者表示。

　　而據該私募人士透露，目前應澤從控制的應大皮草可能正在準備IPO。“應大投資下面的地產(chǎn)，在現在宏觀(guān)形勢下，注入津勸業(yè)的可能性也不大。他可能打算把應大皮草商業(yè)注入吧。”
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　　增持背后的猜想

　　津勸業(yè)在商業(yè)類(lèi)上市公司中，業(yè)績(jì)應算相當的不突出。在二級市場(chǎng)上的股價(jià)也一直表現平平。

　　兩大股東的行為，似乎讓人有點(diǎn)難以理解。這場(chǎng)增持到底是控制權之爭？還是兩大股東合謀，借助增持故意炒高股價(jià)？一時(shí)各種猜測均起。

　　對此，津勸業(yè)董秘辦人士表示：“這是兩大股東的事情，我們也無(wú)法解釋。”

　　上述私募人士則表示，合謀可能性也很小。“增持之后，一年之內是不能賣(mài)的。而且目前證監會(huì )對炒作股價(jià)查得又很?chē)馈?rdquo;

　　如果是控制權之爭，上述私募人士認為，如果中商聯(lián)取得最后控股權，那么津勸業(yè)將在管理上獲得很大的提升空間。

　　據記者了解，目前津勸業(yè)9名董事會(huì )人員中，除3名獨立董事外，只有應澤從一人來(lái)自中商聯(lián)。除董事會(huì )外的管理層成員構成中，9名管理層只有副總經(jīng)理楊婷一人來(lái)自中商聯(lián)。

　　天津國資委的“反擊”

　　中商聯(lián)在第一大股東位置上還未“坐熱”，不久便被天津市國資委下屬的天津勸業(yè)華聯(lián)集團有限公司(下稱(chēng)勸華集團)拉了下來(lái)。1月7日至20日，勸華集團在二級市場(chǎng)增持約870萬(wàn)股，增持后共持有5698萬(wàn)股，占總股本13.69%。

　　勸華集團為天津市國資委下屬?lài)歇氋Y企業(yè)，津勸業(yè)董事長(cháng)張立津也是勸華集團董事。而天津市國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司也持有津勸業(yè)1.66%的股權，與勸華集團為一致行動(dòng)人。

　　作為實(shí)際控制人，天津市國資委對于應澤從方面的增持似乎也是始料未及。“天津市國資委肯定不會(huì )輕易放手的，主要在于津勸業(yè)是老品牌，國資委難以放手。”上述私募人士分析說(shuō)。

　　2010年，山東煙臺振華集團以2.05億元拿下天津國資委下屬另一個(gè)“老字號”——天津百貨大樓60%控股權。“如果勸業(yè)場(chǎng)再被人拿走，天津國資委在面子上確實(shí)很過(guò)不去了。”該私募人士表示。

　　此間，在網(wǎng)上一直流傳的一個(gè)事情是，天津市國資委也在向某券商天津總部咨詢(xún)反收購的事情。

　　后市研判

　　1月6日，津勸業(yè)在公告發(fā)布當日，以6.83元封至漲停板。此后的1月19日再次漲停。

　　國信證券分析師田慧藍表示，后續雙方繼續增持可能性非常大，因此仍存交易性投資機會(huì )，但表示風(fēng)險要大于1月初。渤海證券分析師陳慧則表示，增持重組引發(fā)的交易活躍會(huì )帶來(lái)交易性投資機會(huì )。但在重組未明確前，價(jià)值判斷上仍給予“中性”。

　　 3月前實(shí)施定向增發(fā) 長(cháng)航油運增持為挺股價(jià)

　　和其他遠洋航運上市企業(yè)一樣，長(cháng)航油運在金融危機下挨過(guò)最為艱難的兩年。為了加大運力投放，長(cháng)航油運在2009年就拿出定向增發(fā)方案，面對慘不忍睹的股價(jià)，長(cháng)航油運不得不通過(guò)高管增持、大股東增持、高送轉一連串手段，才勉強將股價(jià)維持在高出定向增發(fā)價(jià)格不到8%的水平上。

　　機構散場(chǎng)做空股價(jià)

　　在2010年1月股價(jià)達到短期高點(diǎn)后振蕩走低，機構出逃成為主要誘因。

　　資料顯示，基金始終是持股最大的機構投資者。2009年三季度，持股的基金僅8家，累計持股1.28億股，占流通盤(pán)15.62%，持倉量最大的兩只基金合計占流通盤(pán)近8%。到當年年末，持股基金已多達49家，但機構數量增加并沒(méi)有帶動(dòng)持股數同比增長(cháng)，49家基金累計持股僅1.91億股，占流通盤(pán)23.21%。隨著(zhù)機構數量的增多，股價(jià)也在這個(gè)時(shí)期形成頭部，并在一年里振蕩走低。

　　隨著(zhù)公司2009年業(yè)績(jì)大幅下降日漸明了，2010年一季度，基金數量驟降至僅有的5家，累計持股4104萬(wàn)股，占流通盤(pán)4.98%，一個(gè)季度內，基金減倉超過(guò)1.5億股。

　　雖然2010年中期，基金數量又升至36家，但累計持股僅7369萬(wàn)股，占流通盤(pán)8.94%。

　　但是，二季度的短期增持仍是機構的虛晃一槍。至2010年三季度，基金又僅剩下4家，累計持股也只有1987萬(wàn)股，機構持股比例降至一年來(lái)的最低水平。

　　股東增持維穩股價(jià)

　　為了穩定股價(jià)，長(cháng)航油運選擇了連續的增持。

　　2011年1月13日公告，大股東南京油運計劃未來(lái)6個(gè)月內繼續增持，增持資金不超過(guò)2億元，增持價(jià)格不高于6.8元/股。本次增持計劃已是12個(gè)月內大股東第二次計劃增持了。早在2010年7月13日和14日，南京油運增持200萬(wàn)股，表示未來(lái)6個(gè)月內繼續增持。從隨后近半年，南京油運累計增持超過(guò)959萬(wàn)股，占總股本的0.6%。

　　在股東增持與大盤(pán)回暖的利好因素刺激下，長(cháng)航油運大幅反彈，4個(gè)月間累計最大漲幅超過(guò)40%。
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　　確保增發(fā)提前鋪路

　　眼下，隨著(zhù)行業(yè)復蘇和股價(jià)企穩，隨著(zhù)公司定向增發(fā)批文的有效期最后期限的日趨臨近，為穩定股價(jià)，長(cháng)航油運提出高送轉方案，擬每10股送轉8股-10股。

　　公司證券代表龔曉峰表示：“股東大會(huì )在2009年12月2日就通過(guò)此次定向增發(fā)，證監會(huì )關(guān)于此次定向增發(fā)批文的有效期是2011年3月初前，因此，此次定增的實(shí)施應在這個(gè)時(shí)間之前。”

　　截至1月27日收盤(pán)，長(cháng)航油運股價(jià)為6.07元，僅比定向增發(fā)的5.63元高出0.44元，溢價(jià)幅度不足8%。

　　對此，東海證券港口航運業(yè)分析師張輝認為：“目前6元左右的股價(jià)是具有較強安全邊際的。大股東的增持也包含著(zhù)為了增發(fā)鋪路的用意在里面。但是股價(jià)的彈性仍然依賴(lài)于基本面的好轉，否則上下幅度都不會(huì )太大。”

　　火速資產(chǎn)置換防“戴帽” 國資再增持力頂長(cháng)春經(jīng)開(kāi)

　　資產(chǎn)置換后又是一番大筆增持，長(cháng)春經(jīng)開(kāi)國資控股集團有限公司(國資集團)似乎費盡了心思。

　　分析人士認為，長(cháng)春經(jīng)開(kāi)的資產(chǎn)置換踩踏的時(shí)間非常精準，實(shí)際目的之一或許是調節上市公司2010年的業(yè)績(jì)。上海鴻逸投資總經(jīng)理張云逸表示：“無(wú)論是資產(chǎn)置換，還是國資增持，都體現出政府的鼎力支持，加強上市公司控制權的意圖也很明顯。”

　　火速“資產(chǎn)置換”

　　2010年12月10日，長(cháng)春經(jīng)開(kāi)與國資集團簽訂資產(chǎn)置換協(xié)議，長(cháng)春經(jīng)開(kāi)擬以持有的會(huì )展整體資產(chǎn)、長(cháng)春國際會(huì )展中心有限公司95%股權、長(cháng)春經(jīng)開(kāi)熱力99.99%股權、興隆熱力100%股權，與國資集團持有的六合地產(chǎn)100%股權進(jìn)行置換。

　　國資集團是長(cháng)春經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區國資委全資子公司，也是開(kāi)發(fā)區國有資產(chǎn)和國有土地開(kāi)發(fā)建設資源的整合及運營(yíng)管理平臺，注冊資本12億元，法定代表人則是開(kāi)發(fā)區管委會(huì )主任張煥秋。

　　市場(chǎng)人士反映，長(cháng)春經(jīng)開(kāi)選在這個(gè)時(shí)點(diǎn)火速進(jìn)行資產(chǎn)置換似乎頗具深意。公司去年前三季度虧損8632.24萬(wàn)元，每股虧損0.24元。“如果不資產(chǎn)置換，很可能就要戴帽了。趕在年前以調節業(yè)績(jì)并不為過(guò)。”一位不愿具名的私募人士表示。

　　此次置換出的三項資產(chǎn)共計虧損近8000萬(wàn)元。硅谷天堂創(chuàng )業(yè)投資有限公司首席研究員王波告訴記者，國家對地產(chǎn)資產(chǎn)的上市或者重組管控得非常嚴格，而長(cháng)春經(jīng)開(kāi)置入國資集團六合房地產(chǎn)100%的股權未采取定向增發(fā)方式，并且將規模限制在重大重組界限以下，“這樣避開(kāi)監管部門(mén)審批，程序走得非常迅速。”

　　2010年12月21日，公布消息當日，長(cháng)春經(jīng)開(kāi)盤(pán)中一度封于漲停，最終漲7.46%。

　　改善后的大筆增持

　　在資產(chǎn)置換后不久，國資集團開(kāi)始增持。在1月10日至24日短短10個(gè)交易日內以集中競價(jià)交易方式增持長(cháng)春經(jīng)開(kāi)1795.02萬(wàn)股，其5.02%的增持比例已達到首次舉牌線(xiàn)。對于本次舉牌目的，國資集團表示，資產(chǎn)置換從根本上改善了長(cháng)春經(jīng)開(kāi)的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，集團看好其未來(lái)發(fā)展潛力。同時(shí)表示在未來(lái)12個(gè)月內存在繼續增持的可能性。

　　張云逸表示：“事實(shí)上，地方國資對上市公司的支持很明顯，增持或許不僅是出于基本面的改善，還有加強上市公司控制權的意圖。”去年三季報顯示，公司大股東經(jīng)開(kāi)創(chuàng )投持有7825.92萬(wàn)股，占總股本21.88%。與國資集團一樣，經(jīng)開(kāi)創(chuàng )投也是長(cháng)春市國資委全資子公司。

　　后市研判機構逆市買(mǎi)入長(cháng)春經(jīng)開(kāi)

　　讓人有些許意外的是在長(cháng)春經(jīng)開(kāi)被國資集團舉牌增持后，股價(jià)卻大幅下跌。

　　1月25日開(kāi)盤(pán)后，最高摸至10.33元，最低價(jià)8.92元，當日振幅達到15.81%；收盤(pán)下跌9.1%，全天成交1.77億元。

　　當日龍虎榜顯示，國泰君安武漢紫陽(yáng)東路大手筆賣(mài)出1358萬(wàn)元，而出現在買(mǎi)入第一的卻是機構席位，當日買(mǎi)入499.8225萬(wàn)元。

　　記者查閱近一年的公開(kāi)資料，沒(méi)有找到券商機構對該股發(fā)布的研究報告。截至去年3季度末，僅海通證券客戶(hù)信用交易擔保證券賬戶(hù)一席機構駐扎，持股440.13萬(wàn)股，位列流通股榜單第二位。

　　大股東透露資產(chǎn)注入預期 弘業(yè)股份增持目標30%

　　2011年1月18日，弘業(yè)股份公告稱(chēng)，其間接控股股東江蘇絲綢集團增持255.6萬(wàn)股，占公司總股本1.04%。增持后，絲綢集團及其全資子公司弘業(yè)集團共持有總股本的25.08%。絲綢集團資產(chǎn)財務(wù)總監薛先生表示，是因為目前價(jià)格不能完全體現上市公司的價(jià)值，集團有必要表明對上市公司的信心，未來(lái)集團將會(huì )繼續增持，直至總股本的30%左右。

　　將繼續增持至30%

　　2011年1月18日，弘業(yè)股份發(fā)布江蘇絲綢集團的增持公告后，股價(jià)快速拉升至漲停。但公司董秘姜琳在接受采訪(fǎng)時(shí)表示并不清楚具體原因，他告訴記者：“上市公司與集團原則上分得比較清楚。”

　　資料顯示，2010年9月，江蘇省國資委在整合江蘇省絲綢集團時(shí)，將省國資委持有的弘業(yè)集團100%的國有股權無(wú)償劃撥給江蘇絲綢集團，絲綢集團間接成為弘業(yè)股份控股股東，占總股本的24.04%。絲綢集團當時(shí)明確表示，擬擇機增持股票。

　　“集團認為這次增持后的持股比例仍不夠，雖然是單一大股東，但是未占絕對優(yōu)勢，因此將會(huì )繼續增持，目標是30%左右，以充分確立大股東地位。”

　　至于何為公司的戰略需要，薛先生表示，未來(lái)不排除將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

　　資產(chǎn)注入尚無(wú)定數

　　公開(kāi)資料顯示，弘業(yè)股份是江蘇絲綢集團目前唯一的上市公司平臺。

　　然而，在去年9月公司發(fā)布的權益報告中，絲綢集團沒(méi)有在未來(lái)12個(gè)月內改變弘業(yè)股份主營(yíng)或者對其主營(yíng)作出重大調整的計劃。這就意味著(zhù)，在今年9月前，資產(chǎn)注入計劃尚無(wú)啟動(dòng)的可能。

　　而絲綢集團目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)非常多元化，除了主營(yíng)的外貿業(yè)務(wù)外，還包括房地產(chǎn)、金融、船舶等。曾到弘業(yè)股份做過(guò)調研的分析師表示，目前絲綢集團最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是其參股江蘇銀行和華泰證券的資產(chǎn)。如果這兩個(gè)資產(chǎn)注入，那么將會(huì )使弘業(yè)股份的市值增加50億元-60億元。但注入的可能性不大，因為如果把江蘇銀行留在母公司會(huì )使集團融資更方便。“目前來(lái)看，最有可能注入的是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。”

　　對這種猜測，薛先生在接受采訪(fǎng)時(shí)未否認，他告訴記者，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是否注入要看國家政策方向，未來(lái)，集團會(huì )整合最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)將其注入到上市公司中。