■ 文 / 馬茲暉

　　2011年1月12日，中國銀行正式開放美國客戶使用人民幣交易，這是中國政府繼鼓勵用人民幣結(jié)算對外貿(mào)易、取消人民幣在香港自由流通限制后，推動人民幣國際化的重要一 步。

　　近兩年來，人民幣結(jié)算對外貿(mào)易額已經(jīng)從0飛躍到3400億元，人民幣現(xiàn)金在周邊鄰國也已被廣泛接受，但在發(fā)達國家影響仍然不大，國際上人民幣計價的金融產(chǎn)品更是少之又少，人民幣國際化程度仍然較低。

　　中國特色路徑

　　根據(jù)傳統(tǒng)的貨幣國際化路徑，中國應(yīng)當先開放國內(nèi)資本市場和實現(xiàn)本幣自由可兌換，再推動發(fā)展本幣計價國際金融產(chǎn)品，促進本幣貿(mào)易結(jié)算。但這條路徑的最大的風(fēng)險就是開放國內(nèi)資本市場和實現(xiàn)本幣自由可兌換可能引發(fā)熱錢流入，造成金融市場和匯率的劇烈波動。

　　在目前的環(huán)境下，如果中國政府放松對匯率的控制，必定出現(xiàn)人民幣匯率單邊持續(xù)大幅升值，不但沖擊實體經(jīng)濟，甚至可能爆發(fā)金融危機。

　　因此，近年來中國在探索一條維持本國資本市場控制和人民幣非自由可兌換的條件下，率先發(fā)展人民幣離岸市場和人民幣貿(mào)易結(jié)算，從而實現(xiàn)人民幣國際化的道路。這種方式的最大好處是可進可退，能有效控制風(fēng)險，避免爆發(fā)金融危機沖擊國內(nèi)實體經(jīng)濟。此次中國銀行開放對美客戶使用人民幣交易，就是這一探索的重要步驟。

　　所謂人民幣交易，就是可以用外匯買賣人民幣。絕大多數(shù)人民幣交易都只能在中國境內(nèi)進行。而有濃厚政府背景的中國銀行進入相關(guān)業(yè)務(wù)，就意味著中國政府有意放寬額度限制，激活人民幣海外交易。海外交易規(guī)模越大越活躍，人民幣的國際流動性就越高，這又會吸引更多機構(gòu)和個人增持人民幣和人民幣計價的資產(chǎn)，形成良性循環(huán)。

　　預(yù)計在開放人民幣交易初期，交易額度仍然會受到限制。如果交易運作良好，政府將增加額度，允許更多銀行開展相關(guān)業(yè)務(wù)，并穩(wěn)步開放人民幣計價資產(chǎn)交易。而離岸市場的發(fā)展將不可避免地反向影響人民幣匯率走勢，逐漸形成市場化的人民幣匯率機制，最終推動人民幣自由可兌換，實現(xiàn)人民幣國際化。

　　企業(yè)如何應(yīng)對？

　　人民幣國際化對中國企業(yè)意義重大。中國企業(yè)不但可以削減匯兌交易成本，控制和減小匯率波動造成的損失，還可以有效地利用國內(nèi)外融資渠道，有利于進軍國際市場，掌握商品定價權(quán)。

　　企業(yè)也要認識到，人民幣國際化也意味著中國市場更加開放，進入成本更低，外資企業(yè)也能更容易地進入中國市場與本土企業(yè)展開競爭。此外，人民幣國際化后，中國經(jīng)濟將更容易受國際經(jīng)濟波動的影響，不確定性因素增加。可以說，對中國企業(yè)而言，人民幣國際化既是巨大的機遇，也是嚴峻的挑戰(zhàn)。

　　中國企業(yè)需要密切關(guān)注人民幣國際化進程，盡可能地利用新開放的金融服務(wù)。目前，中國企業(yè)可順應(yīng)政策導(dǎo)向，在對外貿(mào)易中盡量爭取用人民幣結(jié)算，并重視開發(fā)人民幣廣泛流通的東盟市場。此外，可思考如何利用中國香港、美國等地的人民幣離岸金融服務(wù)進行貿(mào)易結(jié)算和人民幣融資等。