作為未來新能源最被看好的潛力股之一，中國風電企業(yè)在對資金渴望的急切心態(tài)背后，布滿著千瘡百孔般的明傷暗瘡

　　文/ 蔡耕譚

　　2010年12月6日，華能新能源在香港啟動招股計劃，準備發(fā)行24.86億股，擬籌資82億港元，并定于2010年12月16日在香港上市。但一周后，華能新能源即宣布因“市場環(huán)境變化以及近期市場意外出現(xiàn)波動”，決定暫停全球發(fā)售計劃。作為中國第三大風電運營商，華能新能源2010年IPO最后沖刺就此折戟。

　　盡管在2010年的最后一個月，國內有華銳風電、大唐新能源、天順風能等三家風電企業(yè)幾經周折后IPO成功，而獨華能新能源IPO受阻。看似華能新能源非常“不幸”，事實上這種“不幸”并非偶然，而是必然的結果——作為未來新能源最被看好的潛力股之一，華能新能源在對資金渴望的急切心態(tài)背后，布滿了千瘡百孔般的明傷暗瘡。

　　根據招股說明書，若以招股價上限募得資金，華能新能源高達81%的負債率則可降至56%。風電行業(yè)被稱為典型的資金密集型行業(yè)，資金匱乏成為風電企業(yè)做大做強的主要障礙之一，這也是各企業(yè)競相謀求上市的動力之源。2010年10月發(fā)布的《中國風電發(fā)展報告2010》指出：到2020年，中國風電累計裝機可以達到2.3億千瓦，總發(fā)電量可以達到4649億千瓦時。在此利好消息下，普遍背負高負債率的風電企業(yè)紛紛摩拳擦掌欲求在股市上分一杯羹，借以擴大自身規(guī)模也就不難理解。

　　華能新能源此次IPO未果，實際上也意味著熱炒多年的風電概念正在冷卻，而上市首日以6.01%跌幅破價發(fā)售的大唐新能源以及的股價一路下跌金風科技等風電企業(yè)，則直接體現(xiàn)了投資者對中國風電股疲態(tài)與企業(yè)前景的擔憂。顯然，概念已不再僅僅是風電吸金秀場上最搶眼的明星，而造成中國風電企業(yè)吸金光環(huán)褪色的原因正是來自企業(yè)本身以及國內外市場環(huán)境的變化。

　　整機制造商華銳風電的第一臺風機、第一個試驗風場、第一個50萬千瓦捆綁開發(fā)的風電場都出自華能新能源之手，與華銳風電的捆綁是華能新能源擺脫國外技術壁壘而邁出的一步。但實際上，中國目前風電技術主要依賴進口還是不爭事實，擁有自主知識產權的核心技術少之又少，這也造成風電產業(yè)良好循環(huán)性廣受質疑。以風電產業(yè)最為核心的風機為例，大型風機設計制造技術已被歐美發(fā)達國家壟斷，中國引進機型主要集中在中小風機上。盡管國內已有企業(yè)涉足大型風機設計制造，但缺乏野外運行檢驗(需經過大約20年野外運行考核)使得樣機推廣困難，而更為嚴峻的是中國95%的企業(yè)根本沒有風機設備的自主研發(fā)能力。與此同時，風機質量隱患仍是行業(yè)不能承受之痛，頻現(xiàn)報端的涉及多家行業(yè)巨頭的風機事故，將質量隱患推向風口浪尖，民眾對風電不信任感亦不斷升級。

　　國家政策對新能源的扶植，已成為新能源企業(yè)發(fā)展源動力及被青睞的重要因素，但卻使得國內風電企業(yè)產生嚴重政策依賴性，造成風電企業(yè)發(fā)展受制于國際形勢和國內政策的被動局面。2010年12月22日，美國就中國對風能制造商的補貼向WTO提出起訴，雖然中方對此予以直接回駁，但外界對中國新能源政策和市場走向擔憂有增無減，數據顯示，在美國提出起訴第二天，國內新能源企業(yè)股價均出現(xiàn)明顯下跌態(tài)勢。早前，在坎昆會議之后，CDM未來能否繼續(xù)運行疑問不斷，而國內風電企業(yè)能否繼續(xù)通過CDM項目獲得補貼資金的風險增大。事實上，政策扶植帶來的補貼以及CDM項目補貼資金已成為中國風電企業(yè)收入的重要來源。而政策風險的難測性則為風電產業(yè)帶來更多的不確定性。

　　除此之外，高昂的發(fā)電成本、脆弱的盈利能力、并網難題等都被看作是風電企業(yè)面臨的困境，而這些也是影響投資者對上市風電企業(yè)投資決策因素，悖論似乎也因此成立：企業(yè)需要獲得更多資金完善自身弱點，投資者卻為這些弱點傷神不已。