先是樂(lè )視網(wǎng)“意外”成為A股第一只視頻股登陸創(chuàng )業(yè)板；再有盛大收購、借殼酷6網(wǎng)，幾輪概念過(guò)后，中國視頻產(chǎn)業(yè)熱潮雖然已經(jīng)從2006年涌動(dòng)至今，但資本市場(chǎng)對中國視頻產(chǎn)業(yè)的熱情一直平平，直到優(yōu)酷網(wǎng)以首家美股上市的中國視頻公司身份，叩開(kāi)了紐交所大門(mén)，被壓抑了數年的激情，才得以真正引爆。

　　在美國視頻網(wǎng)站Youtube和Hulu均未上市的情況下，中國視頻網(wǎng)站收到了美國投資者空前的熱捧。

　　2010年12月8日，優(yōu)酷在紐交所上市，發(fā)行價(jià)12.8美元，開(kāi)盤(pán)價(jià)27美元，首日收盤(pán)33.44美元，較發(fā)行價(jià)上漲161.25％，成為美國股市5年來(lái)IPO首日最高漲幅股票。

　　上一次漲幅最高紀錄是百度創(chuàng )造的，而百度在上市時(shí)也未有明顯盈利，同時(shí)，還鑒于百度當年在搜索領(lǐng)域的市場(chǎng)份額甚至低于今天優(yōu)酷在視頻領(lǐng)域的份額，所有前提不禁讓人憧憬，未來(lái)中國視頻產(chǎn)業(yè)是否也可以誕生一家巨無(wú)霸公司。

　　優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘對《英才》記者笑著(zhù)說(shuō)：“現在，我是不好評論啦。”但他隨即補充：如果從用戶(hù)訪(fǎng)問(wèn)時(shí)長(cháng)上看，互聯(lián)網(wǎng)分支領(lǐng)域中已經(jīng)有五大公司——騰訊、百度、淘寶、新浪和優(yōu)酷。

　　但是，對于“獨立的、專(zhuān)業(yè)的視頻網(wǎng)站是否能夠長(cháng)期發(fā)展和大規模盈利”的疑問(wèn)，互聯(lián)網(wǎng)資深評論人謝文（微博）是堅定的“懷疑論”者。

　　“好萊塢電視劇基本都是以全世界為市場(chǎng)、受眾大所以成本大、質(zhì)量高；而中國的電影、電視劇基本是給中國人看，年票房不過(guò)才100多億元人民幣，其中還有部分進(jìn)口電影的份額。所以，從供給上看，中國視頻網(wǎng)站做不大；還有廣電系對于內容有一定的壟斷權，比如奧運會(huì )、世界杯的轉播權等；此外，搜狐等綜合門(mén)戶(hù)因為用戶(hù)群大，所以在提供視頻服務(wù)時(shí)不需要做太大市場(chǎng)推廣，其綜合技術(shù)、成本分攤都比獨立的視頻網(wǎng)站便宜。”謝文對《英才》記者稱(chēng)。

　　廣電系和網(wǎng)絡(luò )門(mén)戶(hù)都認為視頻戰役的硝煙遠未褪去。中國網(wǎng)絡(luò )電視臺（CNTV）總經(jīng)理汪文斌近日透露，公司正進(jìn)行股份制改造，將引進(jìn)戰略投資者，啟動(dòng)上市融資相關(guān)程序。張朝陽(yáng)在“再造搜狐”計劃中也表示，將視頻列入四大戰略之一。同時(shí)，一些視頻客戶(hù)端軟件——比如在加緊上市的迅雷也在覬覦視頻蛋糕。

　　“其實(shí)，中國互聯(lián)網(wǎng)一直都在重復競爭。對比搜索，在百度之前，新浪、搜狐、騰訊和Google都在做。”如古永鏘般淡定的掌門(mén)人們應該早已看清了這一點(diǎn)。通往中國視頻產(chǎn)業(yè)大公司的道路，必定有一場(chǎng)艱苦鏖戰。

　　門(mén)檻的競爭

　　2010年末，先是土豆網(wǎng)申請上市，一周后，優(yōu)酷網(wǎng)也向美國證券交易委員會(huì )（SEC）提交文件，申請上市。

　　盡管土豆網(wǎng)選擇了中國概念股集中的納斯達克、優(yōu)酷選擇了紐交所，但從上市時(shí)間、市場(chǎng)地位以及財務(wù)數據看，兩家赴美可謂是“貼身肉搏”。

　　根據招股說(shuō)明書(shū)，兩家公司的營(yíng)收成本構成基本相似，均由帶寬成本、內容采購費用等構成。

　　一直以來(lái)，視頻以其高成本帶寬、高版權投入而被視為“燒錢(qián)”行業(yè)。對比兩家視頻網(wǎng)站的IPO前融資額可以發(fā)現，優(yōu)酷網(wǎng)曾進(jìn)行過(guò)六輪融資，投資公司包括成為基金、貝恩資本等，通過(guò)私募投資公司優(yōu)酷獲得約1.6億美元投資，并舉債1000萬(wàn)美元。土豆網(wǎng)IPO前已經(jīng)通過(guò)5輪融資籌集到1.35億美元，其投資方包括新加坡淡馬錫控股、IDG中國、凱欣亞洲、紀源資本等。

　　事實(shí)上，Youtube在被Google收購之前，甚至并不需要自己建視頻服務(wù)網(wǎng)絡(luò )，而只是外包。但是，在中國，面對相對復雜的網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)環(huán)境，如果不自建CDN（內容分發(fā)網(wǎng)絡(luò )），視頻就很難保證“快速”。加上版權分銷(xiāo)商機制不成熟，惡性競爭嚴重，中國的視頻網(wǎng)站必須在不斷地資金輸入下才能得以生存。

　　易凱資本CEO王冉曾指出，如果酷6不是借殼上市，如今很可能不見(jiàn)其蹤影。在北極光創(chuàng )投董事總經(jīng)理鄧峰等VC看來(lái)，上市只是一場(chǎng)融資。但是，在古永鏘看來(lái)，上市的意義更重要的是與競爭對手拉開(kāi)距離，鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢。“從招股書(shū)中能看到，上市前我們還有接近六七千萬(wàn)美元的儲備，我并不是急著(zhù)要錢(qián)”。古永鏘說(shuō)。

　　事實(shí)上，對比Youtube和Hulu等美國視頻網(wǎng)站會(huì )發(fā)現，在美國，越牛的互聯(lián)網(wǎng)公司往往越晚上市。

　　風(fēng)行在線(xiàn)CEO羅江春告訴《英才》記者：“對于差異化不明顯的公司來(lái)說(shuō)，誰(shuí)先上市，在資本市場(chǎng)上先發(fā)力，會(huì )是勝負手，所以?xún)?yōu)酷首先IPO，對土豆的壓力會(huì )很大。但是對于有差異化，有核心競爭力的公司來(lái)說(shuō)，上市的先后順序更多取決于在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，這個(gè)公司是否有上市的能力、是否有上市的需要。當你的盈利狀況和用戶(hù)規模都達到上市的標準，你不想上市也會(huì )有很多人推著(zhù)你去上。”

　　古永鏘認為，“公司越牛越晚上市”這一規律不符合中國國情。對于視頻這種包含媒體屬性的行業(yè)，上市，意味著(zhù)對于公司價(jià)值、品牌實(shí)力的提升；對廣告主、廣告公司以及合作伙伴、政府有關(guān)部分、包括用戶(hù)而言，有一種“含金量很高”的心理作用?？梢韵胍?jiàn)，兩大視頻網(wǎng)站巨頭競相赴美上市，正是為了迎合中國市場(chǎng)的某種需求。

　　可以預見(jiàn)的未來(lái)格局是，由于誰(shuí)都不愿意放棄拉升門(mén)檻的機會(huì )，因此在未來(lái)的版權內容采購上，幾家視頻網(wǎng)站仍將產(chǎn)生激烈競爭，而這一切很可能進(jìn)一步推遲視頻行業(yè)大規模盈利的時(shí)間點(diǎn)。

　　“在視頻行業(yè)里，我認為上市的標準是每天有2000萬(wàn)活躍用戶(hù)，同時(shí)至少有四億以上的收入以及一億以上的利潤。目前可以說(shuō)，沒(méi)有一家視頻網(wǎng)站可以達到這個(gè)標準，優(yōu)酷的收入也許很高，但利潤還達不到。”羅江春說(shuō)。

　　N倍投票權

　　中國視頻網(wǎng)站成長(cháng)在web2.0剛剛發(fā)端的年代，對于聰明的創(chuàng )業(yè)者而言，在很大程度上可以吸取web1.0的經(jīng)驗。

　　優(yōu)酷從2005年11月創(chuàng )辦起，經(jīng)歷5年6輪融資的稀釋后，古永鏘仍直接或間接持有41.48％股權，這甚至在過(guò)去中國互聯(lián)網(wǎng)歷史上不曾出現。
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　　“股權分散會(huì )使得管理層很難在決策上有足夠影響力，我們是中國企業(yè)，讓中國團隊對公司有控制權，對公司發(fā)展是有利的。”古永鏘的理由和2010年新上市的搜房網(wǎng)董事長(cháng)莫天全驚人的一致。

　　新浪、阿里巴巴等第一代互聯(lián)網(wǎng)公司在股權上的示范作用，顯然取得了好效果。站在第一代互聯(lián)網(wǎng)巨人的肩膀上，優(yōu)酷們更加懂得玩轉資本的游戲。

　　優(yōu)酷從創(chuàng )立第一天起，就將法律架構、會(huì )計準則以及審計標準按照百度等上市公司的標準來(lái)設計，并同時(shí)啟動(dòng)了員工股權激勵方案。前期的準備工作，讓優(yōu)酷上市顯得相對順利。從2010年7月初計算，優(yōu)酷上市從啟動(dòng)到成功僅用了五個(gè)月時(shí)間。

　　另外，值得注意的是，優(yōu)酷上市招股書(shū)中，合一控股（優(yōu)酷管理層）的股份有三倍投票權。這個(gè)架構與百度上市的A類(lèi)B類(lèi)股票架構一樣，即A類(lèi)股票是一票一權，而B(niǎo)類(lèi)股票則是一票十權。也就是說(shuō)，盡管李彥宏夫婦一共只擁有21.3％的百度股票，但因為持有的股票具有十倍于普通股票的投票權，李彥宏夫婦擁有對百度絕對控制權。

　　“以我以前做創(chuàng )投的經(jīng)驗，一般的創(chuàng )投公司會(huì )有一個(gè)期限，即七年必須反饋資本；而長(cháng)青資金則可以做更長(cháng)期的投資，我們從創(chuàng )業(yè)到上市保持挑選投資人的習慣”，似乎優(yōu)酷網(wǎng)在資本市場(chǎng)的長(cháng)袖善舞與古永鏘過(guò)往的投資人背景有關(guān)，其實(shí)并不盡然。

　　“十年前，第一代互聯(lián)網(wǎng)公司上市，對于國際資本市場(chǎng)更多是普及教育。十年后，投資方對中國的情況越來(lái)越了解。甚至有的投資方花了一星期去湖南做研究，我都沒(méi)這樣做過(guò)。你可以發(fā)現，他們對中國市場(chǎng)的了解已經(jīng)不是初步，而是很深入了。以前，門(mén)戶(hù)網(wǎng)站漲就一起漲，跌就一起跌；現在，中國的上市公司，有表現好的，表現不好的，他們是可以區分開(kāi)的。”在上市路演中，這一點(diǎn)讓古永鏘印象最深刻。

　　與此同時(shí)，不能否認的是，人民幣升值預期加重的“東風(fēng)”，加速了海外資本市場(chǎng)對于中國互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)的追捧，也加速了孵化中國互聯(lián)網(wǎng)大公司的進(jìn)程。

　　模式是偽命題

　　中國視頻網(wǎng)站的模式，并不能用簡(jiǎn)單的美國模式Youtube、Hulu說(shuō)清楚，所以視頻網(wǎng)站在美國上市的時(shí)候必須“說(shuō)故事”。

　　視頻行業(yè)從類(lèi)型上說(shuō)分為網(wǎng)站和客戶(hù)端軟件這兩種，網(wǎng)站以?xún)?yōu)酷、土豆為代表，軟件類(lèi)則以迅雷、風(fēng)行為代表。從用戶(hù)的角度來(lái)講，看電影、電視劇是在網(wǎng)站上看還是軟件上看，差別并不大，關(guān)鍵是用戶(hù)體驗，它包括緩沖時(shí)間、清晰度、播放過(guò)程是否流暢等。

　　不過(guò)，這兩類(lèi)視頻公司會(huì )對于用戶(hù)人群有一個(gè)天然的區分。羅江春認為：網(wǎng)站的好處是不需要下載，很容易觀(guān)看，人群更為年輕化；軟件類(lèi)的則清晰度更高，適合對畫(huà)面品質(zhì)有要求的人。

　　“模式，是個(gè)偽命題”。古永鏘坦承，在路演時(shí)，國外投資人都是很主觀(guān)的用固有的美國模式去套、去對比。但是，實(shí)際上，中國媒體合作環(huán)境、用戶(hù)原創(chuàng )環(huán)境、以及中國影視制作和發(fā)行，都和美國沒(méi)有可比性。

　　于是，在業(yè)務(wù)模式上，優(yōu)酷被“包裝”成為Youtube＋Hulu＋Netflix三種模式的綜合體。

　　對比中美的同業(yè)公司會(huì )發(fā)現，在中國，由于數碼攝像等設備的使用歷史較短，用戶(hù)分享的視頻質(zhì)量普遍較低，也就很難吸引高質(zhì)量的廣告主，而Youtube模式在美國的發(fā)展則不一樣；同樣，Hulu的成功，與其強有力的兩大投資方——美國國家廣播環(huán)球公司和新聞集團對其正版內容的支持密切相關(guān)。而中國影視資源高度分散，一方面，需要廣泛與電視臺合作，要取得優(yōu)質(zhì)正版視頻需要不斷砸錢(qián)購買(mǎi)熱門(mén)資源，這也就衍生了“買(mǎi)來(lái)獨播劇還需要分銷(xiāo)以分攤成本”的模式。

　　而且，鑒于中國網(wǎng)絡(luò )劇的量少質(zhì)低，中國視頻網(wǎng)站還誕生了非常有本土特色的“自制劇”，它滿(mǎn)足了內容差異化的要求，也緩解了網(wǎng)絡(luò )版權費，同時(shí)還可以為廣告營(yíng)銷(xiāo)提供切入點(diǎn)。

　　正所謂，存在即合理。在中國視頻行業(yè)業(yè)務(wù)模式尚無(wú)清晰界定的階段，一切模式其實(shí)都是因盈利而誕生、因不盈利而消亡。從初創(chuàng )時(shí)期模仿Youtube，中期模仿Hulu，然后在內容自制、無(wú)線(xiàn)視頻、付費渠道上，優(yōu)酷和土豆們，一直在對盈利模式進(jìn)行探索與嘗試。

　　“當收入過(guò)億，我們就已經(jīng)在盈利之路上了。我們希望繼續提高行業(yè)門(mén)檻，追加投入其實(shí)就是鞏固競爭優(yōu)勢，當收入增長(cháng)速度超過(guò)投入的增長(cháng)速度，盈利就成了早晚的事。”古永鏘說(shuō)他并不著(zhù)急。

　　在古永鏘的愿景中，優(yōu)酷最終將“三網(wǎng)合一”。其2011年的短期目標則是，繼續在技術(shù)和正版內容上投入、提升用戶(hù)體驗以及改良渠道建設和拉動(dòng)規?；氖杖?。

　　優(yōu)酷以用戶(hù)數量多和播放量大來(lái)吸引廣告主，土豆則一度以災憑綰橢踩牘愀胬次引廣告主，搜狐則具有獨特的媒體平臺優(yōu)勢，通過(guò)搜狐的媒體、sns、微博、游戲等一系列產(chǎn)品為廣告主提供互聯(lián)網(wǎng)整合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。今后，各憑本事笑傲江湖的時(shí)代將漸行漸遠。

　　“視頻行業(yè)今年可能是淘汰賽的最后一年，分水嶺將在今年會(huì )分開(kāi)，到時(shí)候競爭格局會(huì )比較明朗。明年開(kāi)始就真的該賺錢(qián)了。”羅江春認為，現在視頻行業(yè)已經(jīng)不再是單項的比拼，而是一場(chǎng)綜合實(shí)力的較量。“如果上游沒(méi)有產(chǎn)業(yè)鏈支撐；中間沒(méi)有極強的技術(shù)創(chuàng )新優(yōu)勢，優(yōu)質(zhì)用戶(hù)體驗；下游沒(méi)有市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力和視頻分銷(xiāo)能力，中國視頻行業(yè)的結果只會(huì )是燒錢(qián)越來(lái)越多，離盈利越來(lái)越遠。”