2011年3月7日。平安證券“年年紅1號集合資產(chǎn)管理計劃”存續期滿(mǎn)。因虧損近40%。正式宣告清盤(pán)。

　　平安證券投下了券商回歸資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以來(lái)的第一顆重磅炸彈。然而。這并不能阻擋券商對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開(kāi)拓的熱情。

　　2010年。券商或者說(shuō)資產(chǎn)管理業(yè)最大的新鮮事。是東方證券資產(chǎn)管理有限公司和國泰君安資產(chǎn)管理有限公司的成立?！稒C構投資》獲悉。廣發(fā)證券、海通證券和中信證券等也向相關(guān)部門(mén)遞交了成立資產(chǎn)管理子公司的申請。

　　95只產(chǎn)品。首募總規模831.7億元。2010年券商集合理財產(chǎn)品的擴增可用“迅猛”來(lái)形容。

　　“券商資產(chǎn)管理達到萬(wàn)億級。已不是夢(mèng)想。”在良好業(yè)績(jì)的支撐下。某券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理認為。發(fā)展的拐點(diǎn)已經(jīng)來(lái)臨。

　　【誰(shuí)是第三家？】

　　“券商借成立資產(chǎn)管理公司。將來(lái)亦有可能成立合資資產(chǎn)管理公司。屆時(shí)或許會(huì )對券商資產(chǎn)管理產(chǎn)生一個(gè)質(zhì)變。”某前任大型資產(chǎn)管理部總經(jīng)理表示。“成立資產(chǎn)管理子公司在留住人才、吸引人才上?？梢杂邢鄬`活的機制。”

　　業(yè)內人士估計。海通證券很有可能成為第三家成立資產(chǎn)管理公司的券商。而與東方證券同時(shí)遞交材料的光大證券。據知情人士透露。不知何故將材料撤回了。但近期光大證券再一次遞交了相關(guān)的申請材料。

　　光大證券內部人士亦對《機構投資》透露。有成立資產(chǎn)管理公司的可能。

　　上海一家資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)排名中等規模的資產(chǎn)管理部門(mén)負責人表示。只要符合條件。也會(huì )成立相應的公司。

　　在某私募人士看來(lái)。目前券商資產(chǎn)管理所受的監管是最寬松的。

　　“2009年之后。整個(gè)監管層的導向發(fā)生了變化。使得原本低迷的券商資管有了新的發(fā)展機會(huì )。”一位滬上券商資管負責人一語(yǔ)道破券商集合理財計劃得以突飛猛進(jìn)的原因。

　　2008年底。證監會(huì )提出要培養多層次的機構投資者。一位業(yè)內人士直言。證監會(huì )機構部要做業(yè)績(jì)。券商經(jīng)歷了2004年、2005年的整頓。“機構部發(fā)現把券商都整死了。自己的地位也下降了。甚至邊緣化了”。

　　“公募基金是正規軍。我們是游擊隊。”上述人士比喻道。“基金反對的事情。就是券商要做的事情。也是我們的直接監管部門(mén)鼓勵的。”

　　他指出。2009年年中。證監會(huì )機構部就發(fā)過(guò)一個(gè)內部文件。以情況通報的形式。強調券商以自有資金參與集合理財計劃是區別于基金的最大特征。要求券商大力發(fā)揚以5%作為優(yōu)先承擔損失的做法。

　　“去年發(fā)了這么多產(chǎn)品。就可以看出機構部的支持力度。”某券商資產(chǎn)管理部產(chǎn)品總監對《機構投資》表示。以往產(chǎn)品審批需要兩個(gè)月。而去年機構部對產(chǎn)品審批的步伐明顯加快。給予小集合產(chǎn)品特殊待遇。10個(gè)工作日就給予答復;對大集合產(chǎn)品的審批。也縮短至一個(gè)半月。有的甚至一個(gè)月就給予答復。

　　2011年。券商申請成立集合理財計劃更有望從審批制變?yōu)閭浒钢啤?010年12月。證監會(huì )下發(fā)《關(guān)于調整證券機構行政許可的工作方案》征求意見(jiàn)。其中。擬取消證券公司集合計劃的行政許可審批。而改為事前告知性備案。并且。僅需事先告知證監會(huì )。且不以備案機關(guān)出具決定為前提。備案期限屆滿(mǎn)。備案機關(guān)不表示意見(jiàn)即視為同意。

　　業(yè)內人士稱(chēng)。該方案將在今年兩會(huì )后獲批。上述產(chǎn)品總監表示。備案制將適用于所有形式集合理財計劃。

　　此外。據消息人士透露。集合理財產(chǎn)品的認購起點(diǎn)也有可能降低。據悉。2010年證監會(huì )曾開(kāi)會(huì )討論。要對2008年實(shí)施的《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細則》和《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細則》進(jìn)行修改。

　　“門(mén)檻降低是趨勢。估計不會(huì )降低到基金申購千元門(mén)檻。即便是降到3萬(wàn)的起點(diǎn)?？蛻?hù)量起碼能翻倍。”

　　 【規模勁增至1300億】

　　截止到2010年12月31日。券商集合理財產(chǎn)品總規模為1309.5億元。其中2010年新發(fā)產(chǎn)品就占了一半以上。

　　“這樣的發(fā)展速度在意料中。”某老牌券商資產(chǎn)管理部負責人對《機構投資》如此表示。

　　上海財匯的統計數據顯示。截止到2010年12月31日。目前有54家券商具有集合理財資產(chǎn)管理的資格。成立未到期產(chǎn)品共179只;其中東方證券管理了12只產(chǎn)品。為券商之最;規模最大的單只產(chǎn)品為光大陽(yáng)光2號二期。為48.67億。其首發(fā)規模為67.57億;2010年成立的首發(fā)規模最大是東海東風(fēng)5號。為39.31億。

　　在收益回報方面。2010年成立未到期產(chǎn)品的平均回報約2.99%。

　　其中。27只股票型集合理財計劃的平均回報約為0.58%中。申銀萬(wàn)國寶鼎一期的回報最高。為22.48%。

　　78只混合型集合理財計劃的平均回報約為3.35%。浙商金惠一號的回報率最高。為29.81%。

　　31只債券型集合理財計劃的平均回報約為5.44%。興業(yè)金麒麟一號的回報率最高。為15.25%。

　　33只FOF集合理財計劃的平均回報約為3.86%中。浙商匯金一號的回報率最高。為15.29%。

　　對于這份成績(jì)單。一位長(cháng)期關(guān)注券商集合理財的分析師認為還不錯。“券商集合理財計劃不應該是一個(gè)波動(dòng)性很大的投資工具”。

　　除了上述公開(kāi)的集合理財計劃的收益。在不公開(kāi)的定向理財方面。收益甚至高于前者。據透露。上海某券商十來(lái)個(gè)定向理財產(chǎn)品。收益基本都在百分之四五十。

　　一位大型券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理向《機構投資》透露。盡管定向理財的市場(chǎng)難做。很多券商前兩年都放棄了。其實(shí)利潤非常好。

　　“集合理財計劃走到最終一定會(huì )類(lèi)基金化。尤其是大集合產(chǎn)品。但是定向理財的客戶(hù)粘性非常高。做得好一定會(huì )有超額收益。集合理財最終只能是做品牌。但是真正賺錢(qián)的還是定向理財。”
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　　【高薪？挖人？】

　　“券商有錢(qián)。有人才儲備。”某券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理稱(chēng)。“部門(mén)自身發(fā)展能力夠高了。只要公司注重一點(diǎn)。提高員工收入。就不怕完不成今年的百億規模。”

　　業(yè)內人士透露。東方證券資產(chǎn)管理做得好。與公司對其支持有很大關(guān)系。“傾斜得很厲害”。

　　“人往高處走。第一創(chuàng )業(yè)能挖到南方基金的明星基金經(jīng)理。待遇上肯定不會(huì )差。”某券商資產(chǎn)管理部產(chǎn)品總監表示。

　　“保薦人一年拿兩三百萬(wàn)。大家都認可。”一位業(yè)內人士分析。“但是券商投資經(jīng)理估計也就四五百人。比公募基金經(jīng)理的人數都少。這么稀缺的資源。給點(diǎn)高工資。應該是可以理解的。”他表示。 從全世界范圍來(lái)看。資產(chǎn)管理行業(yè)的收入都是最高的。

　　不過(guò)。并非所有券商都有此大手筆。一位資產(chǎn)管理業(yè)內人士認為。券商整體上還是趨于保守。據悉。滬上某老牌券商。其研究所研究員的收入。甚至高于資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理的收入。

　　“除了極個(gè)別現象。券商最優(yōu)秀人才并未流向資產(chǎn)管理部門(mén)。即便養一個(gè)明星基金經(jīng)理。背后也得有一個(gè)優(yōu)秀的團隊做支撐。”上述人士表示。

　　一位大型券商資產(chǎn)管理部老總。任職四年多。也向《機構投資》感嘆。這碗飯不好吃。“券商資產(chǎn)管理部老總換得是最頻繁的。業(yè)績(jì)不好就換掉。每年吃飯都有很多新面孔。平均每年30%的更換率。上海一家券商資產(chǎn)管理部的領(lǐng)導班子。四年里換了四五套了。公募基金哪有因為業(yè)績(jì)不好頻繁換總經(jīng)理的？”

　　【成長(cháng)的煩惱】

　　資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能帶來(lái)新的利潤增長(cháng)點(diǎn)已成為券商共識。但到底怎么打。并非家家都有數。據悉。曾有券商申請成立一個(gè)集合理財計劃且獲批。但過(guò)了六個(gè)月都沒(méi)發(fā)。

　　一家剛拿到資產(chǎn)管理資格的券商內部人士甚至言辭激烈。稱(chēng)該業(yè)務(wù)為“雞肋”。

　　一家業(yè)績(jì)長(cháng)期保持良好的券商資產(chǎn)管理人士對《機構投資》表示。2011年的發(fā)展速度還將快于上一年的速度。但未必是好事。畢竟這個(gè)行業(yè)在渠道建設、客戶(hù)數量、產(chǎn)品等方面的根基還不夠深厚。

　　“券商是有資源。但要看怎樣分配了。”一位券商分析師認為。絕大部分的券商資產(chǎn)管理還不是一個(gè)完全獨立的部門(mén)。不具備完善的投研一體化體系。

　　滬上一位公募基金公司副總表示。券商的資產(chǎn)管理雖然較公募基金靈活一些。但大部分都是單兵作戰。

　　比如中金公司。研究實(shí)力之強業(yè)內公認。但其中金股票策略二號和中金股票策略。在2010年的收益排名中。位列倒數第一和第五。

　　分析人士表示。在券商的各個(gè)部門(mén)之間都有防火墻。已有的研究力量無(wú)法向自家傾斜。

　　某券商資產(chǎn)管理負責人甚至認為。研究所對基金的服務(wù)反而更好。一則有席位傭金的收入。此外公募基金經(jīng)理?yè)碛袑Ψ治鰩煹拇蚍謾?。而研究所對自家的資產(chǎn)管理部門(mén)服務(wù)。全無(wú)這些好處。

　　此外。某分析師認為:“券商資產(chǎn)管理規模經(jīng)濟優(yōu)勢還不具備。無(wú)法做很大的投入。”

　　在銷(xiāo)售渠道的多元化上。券商無(wú)法與基金比擬。“基金可以同時(shí)在四五家銀行和多家券商營(yíng)業(yè)部鋪開(kāi)。集合理財計劃只能是銀行加自家的營(yíng)業(yè)部。”

　　國信證券一家營(yíng)銷(xiāo)能力較強的營(yíng)業(yè)部理財顧問(wèn)告訴《機構投資》。若不是有指標壓著(zhù)。賣(mài)自家產(chǎn)品的動(dòng)力并不足。返給銷(xiāo)售人員的也只是認購費的1%。比一些基金還低。“最好銷(xiāo)的還是ETF之類(lèi)的交易所產(chǎn)品?？蛻?hù)操作起來(lái)方便。只要敲代碼就行了”。

　　不過(guò)。集合理財計劃中目前還沒(méi)有ETF、LOF和分級類(lèi)型等交易所產(chǎn)品。“集合理財是私募性質(zhì)。無(wú)法直接使用交易所平臺。雖然可以通過(guò)期限或者開(kāi)放期的安排來(lái)解決。但畢竟不夠直接方便。”

　　倘使產(chǎn)品的業(yè)績(jì)不好。對營(yíng)業(yè)部客戶(hù)的殺傷力也很巨大。業(yè)內人士稱(chēng)。迄今為止集合理財計劃中首募規模最大者為2009年6月發(fā)售的光大陽(yáng)光2號二期。為67.57億。其中一半賣(mài)給了營(yíng)業(yè)部客戶(hù)。但并沒(méi)給客戶(hù)帶來(lái)很好的收益。“現在FOF產(chǎn)品在光大營(yíng)業(yè)部的牌子并不好”。截止2月15日。該產(chǎn)品累計凈值僅1.0005元。上海某券商資產(chǎn)管理部營(yíng)銷(xiāo)負責人表示。營(yíng)業(yè)部也需要有好的產(chǎn)品來(lái)留住客戶(hù)。

　　“都在往銀行渠道轉。”上述人士稱(chēng)。“營(yíng)業(yè)部發(fā)只能是左口袋到右口袋的事情。走銀行渠道才有增量。”

　　一位券商資產(chǎn)管理部老總透露。之前銀行對集合理財計劃根本看不上眼。但現在集合理財產(chǎn)品的業(yè)績(jì)出來(lái)了。公募基金的公信力下降。四大行領(lǐng)導已經(jīng)開(kāi)始認為集合理財會(huì )是一個(gè)亮點(diǎn)。銀行托管部已經(jīng)有了轉變。

　　但他也承認。還要等銀行零售部形成共識。某資產(chǎn)管理部產(chǎn)品總監也證實(shí)。渠道目前對集合理財認識不清。

　　而到客戶(hù)層面。上述券商理財顧問(wèn)表示:“基本上靠灌輸。”

　　在接受《機構投資》的采訪(fǎng)中。一位最樂(lè )觀(guān)的券商資產(chǎn)管理部老總也承認。要讓各環(huán)節達成共識。集合理財計劃還有很長(cháng)的路要走。