非公立醫療機構快速增長(cháng)；產(chǎn)權改革如火如荼；從國家政策支持到社會(huì )資本介入；從單一專(zhuān)科民營(yíng)醫院到機構連鎖化、醫院集團化發(fā)展；這些年國內醫療市場(chǎng)都發(fā)生了什么，又有什么樣的投資機會(huì )，未來(lái)的發(fā)展趨勢又將如何?本文作者綜合整理了近些年來(lái)國內醫療機構產(chǎn)權制度改革的背景、內容與特點(diǎn)、發(fā)展方向等系列問(wèn)題，并對未來(lái)醫療市場(chǎng)發(fā)展及投資機會(huì )做了初步的梳理。

　　醫療機構改制背景

　　近年來(lái)非公立醫療機構在數量和質(zhì)量上都在逐年快速增長(cháng)，但在整體規模、患者資源以及醫療技術(shù)綜合實(shí)力等方面都還難以與大型公立醫院相抗衡。以非營(yíng)利公立醫院為主體的格局還未完全市場(chǎng)化，而非公立醫療機構主要集中在專(zhuān)科醫院與服務(wù)領(lǐng)域如婦幼保健、男科、口腔、以及連鎖體檢等方面。靈活的經(jīng)營(yíng)策略、良好的成本控制和較高的工作效率，使得這些民營(yíng)醫院擁有比公立醫院更高的利潤，尤其是迅速發(fā)展的連鎖復制模式可以很大程度提升企業(yè)利潤的最大化。

　　新醫改方案明確要求“穩步推進(jìn)公立醫院改制試點(diǎn)，適度降低公立醫療機構重;鼓勵、支持和引導社會(huì )資本發(fā)展醫療衛生事業(yè)，加快形成投資主體多元化、投資方式多樣化的辦醫體制。”未來(lái)將有更多的公立醫院走向產(chǎn)權制度改革，通過(guò)改制，可以進(jìn)一步開(kāi)放和搞活整個(gè)醫療市場(chǎng)。

　　醫療機構改制內容與特點(diǎn)

　　以所有權為核心，以法人治理為基礎，規范公立醫院運行的改制可以很大程度地改善經(jīng)營(yíng)效益，提升服務(wù)質(zhì)量和效率，已在多個(gè)國家和地區得到明證;患者滿(mǎn)意度的提高，醫院品牌的建立也可進(jìn)一步增強改制后醫院在市場(chǎng)的競爭力。通過(guò)所有權與經(jīng)營(yíng)權的適當分離，引入競爭機制，可以有效引發(fā)醫療資源的重新配置與整合，而近些年改制過(guò)程中出現的對醫療機構的股份合作制、托管制、公司制改造、組建醫院集團等都是在建立兩權分離的法人治理基礎之上的。

　　一般而言，各地政府自辦的部分大型綜合型公立醫院，權屬基本清晰，并不需要太多直接產(chǎn)權改制，但由于其所有權和經(jīng)營(yíng)權的分離和對企業(yè)化的管理制度的需求，不少大型企業(yè)集團有意投資或進(jìn)入此類(lèi)醫院;國企附屬醫院和中小型公立醫院權屬較亂，在發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)深層次要求便是改制，這也是前些年國內醫療機構改制的主要集中地，由于地方政府的配合和企業(yè)的積極參與，這類(lèi)醫院的改制工作在接下來(lái)的幾年內還將持續活躍;以獨資、股份制和中外合資形式存在的醫院，其產(chǎn)權基本清晰，也是目前社會(huì )資本進(jìn)入較為積極的一個(gè)領(lǐng)域，如何提高運營(yíng)利潤和加強內部管理機制是其改制的內在需求，而較早期進(jìn)入的資本則一直也在尋求退出的渠道，另一方面這類(lèi)醫院也是相對比較靈活，也是目前專(zhuān)科民營(yíng)醫院的主戰場(chǎng)，同時(shí)是今后一段時(shí)間內的一個(gè)重點(diǎn)。

　　醫療機構體制和管理機制的根本性變革是產(chǎn)權改革的核心，法人治理是基礎，改制涉及的相關(guān)部門(mén)利益需求的不一、原有職工過(guò)度與安置問(wèn)題、國有資產(chǎn)處置問(wèn)題、改制后的整合等等都是改革將涉及到的重要問(wèn)題。政府的管制與市場(chǎng)的競爭則是外在的影響。無(wú)論從大城市的高端服務(wù)到中等城市、經(jīng)濟欠發(fā)達地區的改制轉移，還是從管理層收購(MBO)向醫院改制招商服務(wù)，醫療機構的投資與管理面臨著(zhù)諸如股權、稅制、盈利、回報、退出機制是否清晰等系列問(wèn)題，這些問(wèn)題都可能成為未來(lái)資本持續盈利或者考慮退出的重點(diǎn)，特別是醫院集團化在未來(lái)數年上市的可能性。

　　
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　　醫療機構改制與醫院集團化發(fā)展

　　“有管理的競爭”或“有計劃的市場(chǎng)”是全球性醫院體制改革的一大趨勢。無(wú)論是一直堅持市場(chǎng)化取向的美國，還是到以福利制度較為完善的歐洲國家，以及在新興市場(chǎng)和亞洲國家，醫院的自主化、法人化、民營(yíng)化一直是市場(chǎng)自然發(fā)展的一個(gè)方向。無(wú)論從美國非營(yíng)利性醫院的“私有化”到追求“有質(zhì)量的管理”，還是英國、德國和新加坡等國公立醫院的“公司化”，都與市場(chǎng)競爭和政府衛生政策的調整與變化有關(guān)?？v觀(guān)世界上大型醫院集團的發(fā)展史，幾乎沒(méi)有一家不是運用兼并收購等資本運營(yíng)的方式發(fā)展起來(lái)的。

　　美國證券交易所擁有醫院集團相關(guān)上市公司至少有十多家，澳大利亞、印度、中國香港等都有眾多醫院服務(wù)上市公司。美國最大的醫院集團HCA創(chuàng )立于1968 年，通過(guò)不斷地自建、收購等方式壯大，目前年收入已超過(guò)300億美元。高質(zhì)量醫療服務(wù)的供求矛盾導致高端醫院資源的稀缺，投資者競爭日益激烈。2010年7月，德州太平洋集團(TPG)和凱雷集團(Carlyle)以17億美元價(jià)格買(mǎi)入澳大利亞醫院集團Healthscope。而在2010年3月份，TPG則以6.85億美元的價(jià)格將早年收購的Parkway Holdings(Parkway Holdings公司在6個(gè)亞洲國家開(kāi)辦有16家醫院，早在2007年，就與上海華山醫院合作成立醫療門(mén)診部。)的部分股權出售給了印度醫療集團富斯環(huán)球(Fortis Global)。而Fortis Global進(jìn)入一直存有進(jìn)入東亞布局的野心，2010年10月份以15億港元購入香港醫療集團卓健亞洲(Quality Healthcare)公司大部分業(yè)務(wù)。全球醫院并購之風(fēng)可謂來(lái)勢洶洶。

　　出于對產(chǎn)業(yè)前景的看好，近些年來(lái)國內醫院資本市場(chǎng)亦是大有動(dòng)蕩。即有早些年在國外上市的中華醫院管理集團，亦有醫院私有化集中地的宿遷;既有腫瘤服務(wù)的萬(wàn)杰高科，亦有收納綜合醫院的浙江廣廈和金陵藥業(yè);即有長(cháng)庚醫院集團的積極探路，亦有復星集團的外部擴張;鑒于醫療服務(wù)特別是醫院投資的退出渠道還未完全明朗，部分投資者還只是持觀(guān)望態(tài)度。但若一切成熟，誰(shuí)又不敢佩服早期進(jìn)入的那些資本們沒(méi)有吃螃蟹的勇氣呢?事實(shí)上，國內涉及相關(guān)醫療服務(wù)的上市公司或者正在轉入的上市公司，早已潛心布局了。 有心人士，也必能看到眾多境外資本早已通過(guò)各種途徑來(lái)到了內地，正如莆田系的醫院一樣，只是大眾很難發(fā)現幕后的直接老板而已。待到醫院集團山花爛漫一切明朗時(shí)，眾等只能?chē)@道“天涼好個(gè)秋”，而“那人卻在叢中笑”，那就晚了。

　　醫療機構改制與投資機會(huì )

　　新醫改方案鼓勵和引導社會(huì )資本發(fā)展醫療衛生事業(yè)，積極促進(jìn)非公立醫療機構發(fā)展，形成投資多元化體制。隨著(zhù)保障體系的逐漸完善，高端醫療的進(jìn)一步需求以及基層社區醫療服務(wù)的擴張，現有醫療體系診療格局將會(huì )有進(jìn)一步得到調整。而本身醫療服務(wù)社會(huì )需求的多元化和差異化也必將使得私立醫療機構越來(lái)越朝著(zhù)細分化、集團化發(fā)展。

　　建立連鎖專(zhuān)科醫院是一種較為成功的模式，需求大、風(fēng)險相對較小、通過(guò)優(yōu)質(zhì)服務(wù)和較低的治療費用(定位于高端服務(wù)的則強調高端的服務(wù)，費用也相對較高)等優(yōu)勢和依靠品牌和管理迅速擴張。收購或并購現有專(zhuān)科醫院并使之往連鎖發(fā)展，眼科、齒科、婦產(chǎn)科、整形美容等細分領(lǐng)域都是較好的進(jìn)入方向，而腫瘤科、骨科、腦外科、肛腸科等亦是投資熱點(diǎn)。在國內目前已上市公司中，愛(ài)爾眼科、通策醫療是典型代表，三精制藥則正向婦科和腎臟專(zhuān)科醫院延伸，華潤集團打造頂級腦科醫院，馬應龍從肛腸制藥到專(zhuān)科治療都屬行業(yè)先行者。而其他尚未上市但已獲投資的連鎖醫療機構在近些年也吸引了眾多的眼球，如瑞爾齒科、安琪兒、伊美爾、道培醫院等等。

　　另一種趨勢是收購改制綜合醫院，包括在市場(chǎng)化接受程度較高省市的三級醫院的直接改制，或者在多個(gè)城市的醫院產(chǎn)業(yè)集團的整合。在這方面，無(wú)論國內的大型醫療集團如上海瑞金醫院集團、北大醫療集團、鳳凰醫療集團，還是從制藥轉向醫療的復星醫藥集團、正大制藥集團，或者是國外資本集團TPG、凱雷，或者是國外直接醫院集團HCA、Fortis等，都在不同領(lǐng)域展開(kāi)了競爭，也可以說(shuō)這方面的投資機會(huì )更是一個(gè)長(cháng)線(xiàn)戰場(chǎng)。

　　當然，除了細分化、集團化方面，我們也可以在一些相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域找到很多其他較好的投資機會(huì )，個(gè)中奧妙，只要沾染了無(wú)論短期還是長(cháng)期利潤的味道，資本們早就隨著(zhù)靈敏的嗅覺(jué)，湊了上去。本文作者也只是在專(zhuān)注醫療機構整體改制的部分方面，拋了塊磚，也請同行朋友們多多交流與指教。

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　　本文作者施國敏(筆名肖恩，今后文章將以肖恩名字出現)，現任職易凱資本有限公司投資經(jīng)理，為ChinaVenture投資中國網(wǎng)特約撰稿人，其郵箱為：guomin.shi@china-ecapital.com

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