無(wú)論是上市前溢價(jià)出售，還是上市后在二級市場(chǎng)轉讓?zhuān)L(fēng)險投資的增值和盈利方式主要取決于首次公開(kāi)發(fā)行并上市。這是緣于企業(yè)的上市將帶來(lái)流動(dòng)性溢價(jià)，使得企業(yè)的整體估值上升。

　　浙商證券有限責任公司副總裁——吳斌：

　　資產(chǎn)流動(dòng)性與資產(chǎn)價(jià)值存在著(zhù)一定的關(guān)系。舉個(gè)例子，我們知道貨幣是流動(dòng)性最強的一般等價(jià)物，可以在國內任何商戶(hù)進(jìn)行消費，而某支付公司發(fā)行的購物卡由于只能在其特約商戶(hù)消費而存在流動(dòng)性的局限，因此，同樣面值的貨幣價(jià)值就比購物卡高，反之同樣面值的購物卡價(jià)值就低于貨幣的價(jià)值。當你把100元人民幣存入城市的交通卡時(shí)，其實(shí)已經(jīng)貶值了，此時(shí)你把這張公交卡拿到二級市場(chǎng)轉讓?zhuān)赡苤荒苁栈?5元了。

　　同樣的，股權資產(chǎn)也與流動(dòng)性相關(guān)。企業(yè)上市后，股權的流動(dòng)性大大增強，由此也將帶來(lái)流動(dòng)性溢價(jià)。股權分置改革之前，我們有非流通股和流通股的區分，兩種性質(zhì)的股份“同股不同價(jià)”，其主要原因在于，流通股具有流動(dòng)性溢價(jià)。

　　企業(yè)掛牌上市后，股權的流動(dòng)性大大增強，資產(chǎn)變現效率也相應提高，這種流動(dòng)性不僅帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)值的提升，而且帶來(lái)了資產(chǎn)價(jià)值的重估。事實(shí)上，資產(chǎn)證券化后，其估值很大程度上不再按照原先的賬面值或評估值來(lái)進(jìn)行，而由證券市場(chǎng)基于企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)狀況、客戶(hù)資源、領(lǐng)導團隊、流動(dòng)性以及發(fā)展潛力等諸多因素綜合得出，這也是證券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現功能所在。

　　證券市場(chǎng)價(jià)值重估后形成的股權價(jià)格，相對于企業(yè)未上市前的股權價(jià)格存在或大或小的價(jià)差，這種價(jià)差不同于二級市場(chǎng)股票價(jià)格波動(dòng)的價(jià)差，而是資產(chǎn)證券化導致的估值變化的價(jià)差，這也是風(fēng)險投資最看重的盈利點(diǎn)。雖然伴隨被投資企業(yè)由創(chuàng )業(yè)期步入成長(cháng)期、進(jìn)而進(jìn)入成熟期，風(fēng)險投資也能獲得增值，但是獲取資產(chǎn)證券化后價(jià)值重估形成的價(jià)差，才是風(fēng)險投資的核心追求。

　　中國的風(fēng)險投資起步于20世紀80年代，并在市場(chǎng)經(jīng)濟大潮的歷練中獲得了較大發(fā)展。1985年9月國務(wù)院批準成立中國第一家風(fēng)險投資企業(yè)“中國新技術(shù)創(chuàng )業(yè)投資公司”之后，一些省市紛紛建立了各具特色的風(fēng)險投資公司，積極開(kāi)展風(fēng)險投資的實(shí)踐活動(dòng)。據不完全統計，目前我國約有各類(lèi)內資風(fēng)險投資公司160家，擁有資金約180億元，風(fēng)險投資管理公司約150家，主要集中在北京、上海、深圳三地。

　　值得注意的是，由于發(fā)展時(shí)間較短以及人們認識的不足，風(fēng)險投資行業(yè)也存在一些問(wèn)題，利用風(fēng)險投資名義進(jìn)行原始股詐騙的現象也時(shí)有出現。

　　上海證券交易所發(fā)行上市部總監——巢克儉：

　　原始股詐騙公司和不法中介，通過(guò)編造種種美麗的上市謊言（比如海外上市等等），許諾高額的利潤，向投資者兜售各種股票，等到投資者買(mǎi)入這些股票之后，才發(fā)現這些公司業(yè)績(jì)很差，甚至根本不存在這樣的公司，而此時(shí)詐騙者往往已經(jīng)逃之夭夭了。

　　目前，我國對從事證券中介業(yè)務(wù)采取的是許可制，即必須經(jīng)中國證監會(huì )批準取得相應業(yè)務(wù)資格。未得到批準而以各種投資名義從事代理發(fā)行證券、代理買(mǎi)賣(mài)非上市公眾公司股票等都是違法行為，情節嚴重的構成犯罪。

　　2006年7月，上海浦東新區人民法院對方坤、倪春花和張敏霞等人非法經(jīng)營(yíng)股權買(mǎi)賣(mài)一案作出一審刑事判決，以非法經(jīng)營(yíng)罪分別判處三人有期徒刑八年和七年六個(gè)月，并各處罰金286萬(wàn)元。這是國內非法買(mǎi)賣(mài)原始股股票案件中首例宣判的刑事案件。

　　原始股騙局之所以能夠屢屢得手，主要原因是中國股市早年曾經(jīng)擁有太多的原始股暴利神話(huà)，原來(lái)的四川紅廟子股票交易市場(chǎng)就曾出現過(guò)一夜暴富的例子。在通過(guò)原始股迅速致富的幻想驅使下，不少投資人變得容易上當受騙。

　　風(fēng)險投資是專(zhuān)業(yè)性很強的工作，一方面，它要求投資人有很強的資本運作經(jīng)驗和豐富的行業(yè)知識；另一方面，它要求投資人有很強的信息獲取能力。與二級市場(chǎng)不同，未上市企業(yè)沒(méi)有強制的信息披露要求，這加大了真實(shí)、準確、完整地獲取風(fēng)險投資對象基本信息的難度。在缺乏能力和信息的前提下，普通投資者很難做出有效的投資決策。

　　由于大多數普通個(gè)人投資者并不適合直接進(jìn)行風(fēng)險投資，如今他們的身影已經(jīng)淡出一級市場(chǎng)，取而代之的是不斷成長(cháng)的私募投資公司。

　　在國際市場(chǎng)，風(fēng)險投資不僅滲入人們生活的各個(gè)領(lǐng)域，更不斷影響著(zhù)他們的生活方式。2010年，電影《阿凡達》在全球熱映，賺大錢(qián)的并非出品方20世紀?？怂?，而是兩家默默無(wú)聞的風(fēng)險投資公司Dune Entertainment和Ingenious Media。

　　對于每一部電影而言，市場(chǎng)需求都是未知數，制片人只能基于經(jīng)驗，憑借對消費者需求的前瞻性把握來(lái)創(chuàng )作劇本、配備導演班底和演員陣容，并據此預估收入。風(fēng)險投資的加入無(wú)疑增強了電影公司的財務(wù)能力，促進(jìn)了電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　可以說(shuō)，沒(méi)有詹姆斯·卡梅隆，絕對不會(huì )有《阿凡達》，但是如果沒(méi)有背后的那些私募投資公司，僅僅依賴(lài)傳統的所謂六大制片公司，人們也許永遠不會(huì )享受到這樣的視聽(tīng)盛宴。

　　今后十年被認為是中國風(fēng)險投資“由弱到強”、飛速發(fā)展的“黃金十年”，其中的發(fā)展機遇，需要人們用長(cháng)遠眼光和全球視野來(lái)正視。人們在期待，未來(lái)十年中國能成為僅次于美國和歐洲的風(fēng)險投資大國。無(wú)論是從宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展勢頭、自主創(chuàng )新國家戰略的需要、資本市場(chǎng)的發(fā)展前景，還是從風(fēng)險投資業(yè)自身的發(fā)展態(tài)勢來(lái)看，這一期待也許并不是奢望。

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