近日，易觀(guān)國際發(fā)布了“2011年易觀(guān)TMT領(lǐng)域最具慧眼風(fēng)投機構排行榜”，有30家風(fēng)投機構上榜(見(jiàn)表一)。其中，IDG資本、深創(chuàng )投、紅杉資本、金沙江創(chuàng )投、北極光創(chuàng )投、軟銀、德同資本、聯(lián)想投資、達晨創(chuàng )投和晨興創(chuàng )投等十家機構分列榜單前十。這是一份針對活躍在中國市場(chǎng)上中外風(fēng)投的大素描，各家的投資傾向、價(jià)值判斷都被呈現在榜單中。由此，我們也能讀到在中國市場(chǎng)上諸行業(yè)的發(fā)展趨勢。

　　起步于TMT的外資VC正在向其他行業(yè)滲透

　　中國大多數TMT公司，尤其是互聯(lián)網(wǎng)公司多采用海外架構，接受的投資主要來(lái)自美元基金。因此，在入圍的前10名中，有7家是外資機構，分別為IDG資本、紅杉資本、金沙江創(chuàng )投、北極光創(chuàng )投、軟銀、德同資本和晨興創(chuàng )投，它們在中國TMT行業(yè)的資本市場(chǎng)中占據了主導地位。

　　作為最早進(jìn)入中國的外資VC，IDG資本曾投資百度、搜狐、攜程、神州數碼、金融界、空中網(wǎng)、當當網(wǎng)、搜房、金蝶、土豆網(wǎng)、世紀互聯(lián)等企業(yè)。此外，迅雷、神州付、暴風(fēng)影音、藍港等快速發(fā)展的未上市企業(yè)也接受過(guò)IDG的投資。2010年8月，公司名稱(chēng)從“IDGVC”更為“IDG資本”，從早期針對TMT領(lǐng)域的風(fēng)險投資成功向覆蓋多個(gè)行業(yè)的股權投資機構轉型?？梢哉f(shuō)，IDG資本在華的發(fā)展史，就是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展史，同時(shí)也是中國風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展史。與IDG資本相比，成立于2005年9月的紅杉中國在6年內發(fā)展速度超過(guò)了任何一家外資VC，成為資產(chǎn)管理規模最大的外資風(fēng)投機構，管理20億美元和40億元人民幣基金?，F在的紅杉中國已經(jīng)不僅僅將投資方向定位TMT行業(yè)，“消費品和現代服務(wù)業(yè)”、“健康產(chǎn)業(yè)”、“能源與環(huán)保”與“科技與傳媒”是其四大投向，其中與TMT行業(yè)直接相關(guān)的“科技與傳媒”行業(yè)就投資了29家公司。像IDG資本那樣，紅杉中國也沿著(zhù)從專(zhuān)注于TMT行業(yè)的風(fēng)投機構轉型為面對多個(gè)行業(yè)的綜合性股權投資機構。

　　2005年以后進(jìn)入中國的創(chuàng )投機構憑借對TMT行業(yè)的專(zhuān)注發(fā)展迅速，其典型代表是北極光創(chuàng )投、金沙江創(chuàng )投和德同資本。

　　成立于2004年10月的金沙江創(chuàng )投主要投資的三個(gè)領(lǐng)域中有兩個(gè)與TMT領(lǐng)域相關(guān)。其投資的網(wǎng)秦已于今年5月5日成功登陸了紐交所。目前，金沙江創(chuàng )投資產(chǎn)管理規模已經(jīng)超過(guò)10億美元。

　　類(lèi)似于金沙江創(chuàng )投，北極光創(chuàng )投也是憑借對TMT行業(yè)的專(zhuān)注躋身第五名，2005年12月12日成立以來(lái)，北極光創(chuàng )投投資了18家TMT企業(yè)，其中展訊通信于2007年6月28日登陸納斯達克，組合中的TMT公司還包括開(kāi)心網(wǎng)、瑪莎瑪索、3G泡泡等企業(yè)。

　　2006年成立的德同資本現在已管理5億美元和15億元人民幣的基金規模，其投資組合包括30家公司，分布在能源、科技、消費和工業(yè)共4個(gè)行業(yè)內，其中科技領(lǐng)域的投資企業(yè)就有15家，包括樂(lè )淘網(wǎng)、夢(mèng)芭莎、媽媽說(shuō)、掌上明珠、冰動(dòng)娛樂(lè )和已經(jīng)通過(guò)并購退出的酷6網(wǎng)。50%的行業(yè)分布數量說(shuō)明德同資本依然通過(guò)專(zhuān)注TMT行業(yè)來(lái)躋身前10名。

　　從此次“2011年易觀(guān)TMT領(lǐng)域最具慧眼風(fēng)投機構排行榜”評選結果可以看出，排名靠前的外資創(chuàng )投身后都有一個(gè)強大的合作伙伴，控股、代言和投資是它們與合作伙伴之間的主要合作方式。合作最深入的模式是控股，代表是英特爾投資和聯(lián)想投資，它們分別隸屬于英特爾和聯(lián)想控股，具有產(chǎn)業(yè)資本的性質(zhì)。紅杉資本和經(jīng)緯中國走的是代言的模式，它們本身就沿用了紅杉資本和經(jīng)緯創(chuàng )投的品牌，但在投資決策和運營(yíng)方面享有較大的獨立權。此外，金沙江創(chuàng )投背后有Mayfield，北極光創(chuàng )投背后有恩頤投資和Greylock，啟明創(chuàng )投背后有Ignition Capital，泰山天使背后有山友集團，后者多以擔當LP的方式向前者旗下基金注資。

　　在第二輪以后的投資中，VC之間經(jīng)常會(huì )相互影響，最終共同或先后成為某家公司的股東，這種情況在業(yè)內非常普遍。IDG資本合伙人李豐如此解釋其中的緣由：“引入新投資人的方式之一，就是VC之間的相互影響。IDG在遇到一些炙手可熱的項目，并有機會(huì )參與時(shí)，可能會(huì )將該項目分享給經(jīng)常合作的VC同行，推薦他們做跟投，或者在下一輪參與進(jìn)來(lái)。”

　　
[page]

　　本土VC行業(yè)布局廣泛

　　在入圍“2011易觀(guān)TMT領(lǐng)域最具慧眼風(fēng)投機構排名榜”前十名中，本土機構雖然數量不多，但表現可圈可點(diǎn)。其中深創(chuàng )投作為內資創(chuàng )投的典型代表，響應第一波設立創(chuàng )業(yè)板的呼聲，除了TMT行業(yè)，它們在傳統行業(yè)也有所布局，10年的煎熬與忍耐讓它們成為創(chuàng )業(yè)板推出后最大的受益者。

　　深創(chuàng )投的全稱(chēng)是“深圳市創(chuàng )新投資集團有限公司”，作為綜合性股權投資機構，除了TMT行業(yè)，它還在新能源、環(huán)保節能、制造業(yè)和消費行業(yè)廣泛布局。深創(chuàng )投自創(chuàng )立以來(lái)投資超過(guò)358個(gè)公司，總投資金額接近86億元，更是創(chuàng )業(yè)板和中小板的座上?？?，其中僅2011年就有9家公司以IPO的形式成功退出。這9家公司涵蓋TMT、醫療、農業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)，反映出典型中資風(fēng)投機構的投資方向。中資創(chuàng )投的資金主要是人民幣基金，退出方式主要是境內資本市場(chǎng)。與納斯達克相比，創(chuàng )業(yè)板和中小板對擬上市企業(yè)的盈利狀況更加嚴格，在評估其商業(yè)模式和技術(shù)產(chǎn)品時(shí)更加保守，中資機構無(wú)法像硅谷同行那樣，將籌碼集中壓在TMT領(lǐng)域。對于“深創(chuàng )投們”來(lái)說(shuō)，它們更多把自己定位成一家私募股權投資機構，在多個(gè)有政策支持的新興行業(yè)廣泛布局，TMT行業(yè)只是它們擅長(cháng)的眾多行業(yè)之一。

　　與深創(chuàng )投類(lèi)似，位于榜單第九名的達晨創(chuàng )投也是一家在多個(gè)行業(yè)廣泛布局的綜合性股權投資機構，除了在文化傳媒，達晨創(chuàng )投的投資方向還包括消費服務(wù)、現代農業(yè)和節能環(huán)保行業(yè)。目前達晨創(chuàng )投管理基金105億元，投資企業(yè)超過(guò)140家，其中19家企業(yè)成功實(shí)現IPO，6家企業(yè)通過(guò)并購方式退出。由于深創(chuàng )投和達晨創(chuàng )投都是廣泛布局的創(chuàng )投機構，TMT行業(yè)作為股權投資的熱門(mén)領(lǐng)域，自然少不了它們的身影。

　　除了深創(chuàng )投和達晨創(chuàng )投，躋身前30名的中資創(chuàng )投還有東方富海、中科招商、松禾資本、浙商創(chuàng )投、創(chuàng )東方和同創(chuàng )偉業(yè)。中資創(chuàng )投往往覆蓋多個(gè)行業(yè)，而深圳系創(chuàng )投占據主流，入選前30名的9家中資創(chuàng )投，除了位于杭州的浙商創(chuàng )投和位于北京的聯(lián)想投資，其余七家總部都位于深圳，深圳系創(chuàng )投也成為創(chuàng )業(yè)板和中小板最大的贏(yíng)家。

　　易觀(guān)資本副總裁李憲貴(Ivan Lee)指出，“對于創(chuàng )業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，頂級VC除了可以提供資金外，還有投資人的豐富經(jīng)驗、行業(yè)資源以及社會(huì )影響力，這些因素不但可以提高社會(huì )對企業(yè)的關(guān)注度，也有利于企業(yè)的后續融資。但我們也發(fā)現一些誤區。當創(chuàng )業(yè)者被著(zhù)名風(fēng)投拒絕后，他們就會(huì )變得很失望，甚至對自己公司的商業(yè)模式以及它未來(lái)的價(jià)值產(chǎn)生懷疑。其實(shí)，這大可不必，要知道，即使經(jīng)驗再豐富的投資人也有看走眼的時(shí)候。更何況，VC決定投資與否，往往還會(huì )考慮其它因素。比如，他已經(jīng)投了類(lèi)似的公司。”