年收入為零、至少連續2年虧損，出現這種財務(wù)狀況的企業(yè)或者關(guān)聯(lián)企業(yè)，按理來(lái)說(shuō)，幾乎不會(huì )有正規的金融機構愿意為其融資。然而，上述情況卻出現在中國信托行業(yè)的龍頭公司——中信信托投資有限公司(下稱(chēng)“中信信托”)產(chǎn)品之中。

　　美國東部時(shí)間2月22日，美國證券和交易委員會(huì )(SEC)對中國普大煤業(yè)(下稱(chēng)“普大煤業(yè)”)兩名高管提出的民事訴訟，中信信托也被牽扯進(jìn)來(lái)。

　　根據SEC向曼哈頓聯(lián)邦法院提出的指控，普大煤業(yè)董事長(cháng)趙明,聯(lián)同前首席執行官朱利平，于2009年9月將公司唯一核心資產(chǎn)山西普大煤業(yè)集團(下稱(chēng)“普大集團”)90%股權悄悄轉移至自己名下。

　　2010年7月，趙明將普大集團49%的股權出售給中信信托，并且將剩下的51%股權作為抵押，貸款35億元人民幣。作為交換，中信信托給趙明12億信托優(yōu)先股。

　　據本報記者所獲得的SEC提交給法院的訴訟文件，訴訟編號為22264的文件中稱(chēng)，普大煤業(yè)在2005年7月通過(guò)反向收購進(jìn)入美國資本市場(chǎng)，它于2009年在紐交所掛牌上市，2011年退市。

　　文件中稱(chēng)，包括后來(lái)趙明將51%的普大集團股權質(zhì)押給中信信托在內，趙明與朱利平2009年9月以來(lái)一系列將公司資產(chǎn)私有化的交易既沒(méi)有獲得普大煤業(yè)董事會(huì )與股東大會(huì )的同意，也未在提交給SEC的申報材料中披露，蒙騙了在美投資者。

　　SEC指控普大煤業(yè)涉嫌證券欺詐罪，對于SEC訴訟所提及關(guān)聯(lián)方中信信托將會(huì )影響幾何?《第一財經(jīng)日報》記者日前調查顯示，盡管此案尚未開(kāi)庭審理，對中信信托相關(guān)產(chǎn)品影響也仍是未知數，但目前至少表明，中信信托存在盡職調查不足的問(wèn)題。

　　本報記者調查另顯示，普大集團旗下全資子公司山西普大東強煤化有限公司(下稱(chēng)“普大東強”)至少連續2年虧損，而這亦與中信信托在相關(guān)管理報告中所陳詞“正常運營(yíng)，運營(yíng)情況良好”存在矛盾。

　　所謂的“正常運營(yíng)”

　　2010年7月30日，中信信托成立了一款名為“聚信匯金煤炭資源產(chǎn)業(yè)投資基金Ⅰ號”的集合信托計劃(下稱(chēng)“聚信匯金Ⅰ號”)，根據中信信托網(wǎng)站介紹，該產(chǎn)品發(fā)行規模為37.12億元，截至2010年10月30日，信托資金募集規模為30.1654億元，信托期限為10年，在收益分配方面，信托計劃成立后每1年分配一次收益。

　　聚信匯金Ⅰ號所募集的資金主要用于兩方面，受讓并回售普大集團的特定資產(chǎn)收益權(包括8家煤炭生產(chǎn)企業(yè)以及3家洗煤廠(chǎng));用于銀行存款、貨幣債券市場(chǎng)投資、優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等低風(fēng)險投資。

　　中信信托在聚信匯金Ⅰ號第一期事務(wù)管理報告中表示，普大集團所屬山西柳聚煤業(yè)有限公司、山西瑞昶煤焦有限公司、普大東強3家洗煤廠(chǎng)正常運營(yíng)，運營(yíng)情況良好。

　　本報記者在山西省工商局查閱的年檢報告顯示，2010年，普大東強全年營(yíng)業(yè)收入為0元，全年利潤總額為-10437.78元，上期為-14213.89元。這意味著(zhù)，普大東強至少存在兩年的虧損狀況。顯然，這與上述中信信托在管理報告中所陳述的“正常運營(yíng)，運營(yíng)情況良好”存在矛盾。

　　此外，資料顯示，普大東強2010年凈利潤為-10437.78元，虧損10437.78元，年末資產(chǎn)總額為14099882.1元，年末負債總額為3130046元。普大東強負債合計期末余額3130046元，期初余額3130070元。

　　普大東強成立于1996年4月24日，法定代表人為趙耀，趙耀與普大集團董事長(cháng)趙明為兄弟關(guān)系，當時(shí)注冊資本為100萬(wàn)元，實(shí)收資本100萬(wàn)元，企業(yè)性質(zhì)為有限責任公司，經(jīng)營(yíng)范圍為精煤洗選，批發(fā)零售焦炭及其他煤制品、生鐵、鐵礦粉、耐火材料。普大東強營(yíng)業(yè)期限到2012年12月30日。而股份幾經(jīng)轉讓以及增資，普大東強最終成為普大集團的全資子公司。

　　在2006年9月8日，普大東強股東夏麗斌將所持公司10%股份(人民幣10萬(wàn)元)以10萬(wàn)元價(jià)款轉讓給普大集團，同時(shí)退出公司股東會(huì )。股份轉讓后，普大集團以貨幣出資100萬(wàn)元，占出資比例的100%。同時(shí)股東變更為普大集團。

　　2009年7月5日，普大集團召開(kāi)股東會(huì )議，決定變更注冊資本，由原來(lái)的100萬(wàn)變更為1100萬(wàn)元，由股東普大集團以貨幣形式新增出資1000萬(wàn)元。

　　不只是信譽(yù)損失

　　目前，該公司被SEC起訴，SEC的指控包括普大煤業(yè)涉嫌欺詐、資產(chǎn)被掏空、偽造中信信托的文件等。對于偽造文件，SEC稱(chēng)，這是在SEC開(kāi)始對其調查后的造假，信中稱(chēng)未向普大煤業(yè)提供貸款，也沒(méi)擁有該集團任何資產(chǎn)。

　　普大煤業(yè)目前的遭遇，對聚信匯金Ⅰ號會(huì )帶來(lái)怎樣的影響?美國萬(wàn)通投資銀行控股集團董事、金融信托專(zhuān)家孫飛向本報記者表示，對投資者而言，影響關(guān)鍵在于能否按時(shí)足額還款，設定的抵押擔保措施是否真實(shí)有效。

　　對于普大煤業(yè)偽造中信信托文件，孫飛建議，中信信托應該盡快采取資產(chǎn)保全等方式鎖定風(fēng)險，同時(shí)追究普大煤業(yè)的法律責任，“普大煤業(yè)偽造中信信托文件肯定會(huì )對之前和普大集團發(fā)行的這只信托產(chǎn)品帶來(lái)不良影響。”他還指出，普大煤業(yè)存在道德風(fēng)險，已涉嫌違法犯罪，但中信信托也可能存在盡職調查不足的問(wèn)題。

　　南京審計學(xué)院金審學(xué)院副教授吳龍龍則認為，如果偽造文件的情況屬實(shí)，作為中信信托交易對手的普大集團，在誠信上可能存在嚴重問(wèn)題，由此推測，未來(lái)也可能存在對信托融資到期還本付息的違約風(fēng)險，“但是這種違約僅僅是潛在的，不能就此認定違約必然發(fā)生。”

　　除了普大東強年檢報告與中信信托報告陳詞相悖，而對中信信托有所影響外，中信信托更多的風(fēng)險來(lái)自于美國。

　　美國長(cháng)盛律師事務(wù)所合伙人姜浩(Howard Jiang)及國際資本市場(chǎng)聯(lián)盟董事會(huì )主席郭智慧(Julie Guo)在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，如果普大煤業(yè)高管未依照美國證券法律規定的審批和報告披露程序，私自將該上市公司間接持有的股權轉讓給中信信托，則可能因違反美國證券法律規定和缺乏正當程序，導致該股權轉讓交易無(wú)效。

　　實(shí)際上，普大集團是曾在紐交所上市的普大煤業(yè)在中國境內的運營(yíng)實(shí)體，在去年，由于財報信息披露不符合SEC的相關(guān)規定，普大煤業(yè)被迫退至粉單市場(chǎng)交易。普大煤業(yè)和普大集團董事長(cháng)均為趙明，與趙耀為兄弟關(guān)系。

　　另?yè)緢笥浾吡私?，SEC應該會(huì )進(jìn)一步積極調查取證，并可能對普大煤業(yè)法人提出指控甚至牽連到被告方律師，雖然美國證監會(huì )將在這次案件中提出多項指控，但是目前仍很難預測出到底還有哪些公司和個(gè)人會(huì )卷入這場(chǎng)法律糾紛。
[page]

　　中信信托“盡調”缺失

　　資料顯示，聚信匯金Ⅰ號的風(fēng)控措施主要有四方面，第一，中信信托通過(guò)49%股權過(guò)戶(hù)，剩余51%股權質(zhì)押絕對控制普大集團及下屬的8家煤炭生產(chǎn)企業(yè)以及3家洗煤廠(chǎng)。普大集團股權評估價(jià)值約172.24億元，抵押率20%。

　　第二，實(shí)際控制人提供無(wú)限連帶責任擔保，實(shí)際控制人另外控制美國和香港兩家優(yōu)質(zhì)上市公司。

　　第三，測算未來(lái)三年凈現金流超過(guò)65億元。發(fā)生不利情況時(shí)，可處置普大集團核心煤礦，預計變現價(jià)值超80億元。

　　第四，中信信托派駐董事參與公司重大事項決策，對重大事項具有一票否決權。委托專(zhuān)業(yè)機構對企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投融資活動(dòng)、安全生產(chǎn)進(jìn)行嚴格監管。

　　用益信托工作室分析師顏玉霞認為，雖然中信信托采取了上述風(fēng)控措施，譬如股權過(guò)戶(hù)和質(zhì)押，但是普大集團的經(jīng)營(yíng)管理等方面基本仍是由該公司內部管理層操作，中信信托更多起到的是監督作用，“一定程度上，普大出這樣的問(wèn)題，中信確實(shí)是有失職的。”

　　吳龍龍指出，只要融資主體擁有的煤礦資源確實(shí)存在，經(jīng)營(yíng)情況確實(shí)正常，財務(wù)情況良好，即使普大煤業(yè)被摘牌，董事長(cháng)被起訴，對聚信匯金Ⅰ號應當無(wú)法產(chǎn)生直接影響，“但是如果該企業(yè)的資源、財務(wù)情況并非是中信所披露的情況，企業(yè)到期融資無(wú)法還本付息，則影響就是非常負面的。”

　　不過(guò)，目前看來(lái)，這款產(chǎn)品并未出現令人擔憂(yōu)的現象，最新的聚信匯金Ⅰ號事務(wù)管理報告顯示，截至2012年1月30日信托資金募集規模為人民幣30.1654億元，在報告期間，為提高公司資金利用率，普大集團主動(dòng)縮減其所屬3家洗煤廠(chǎng)的洗煤業(yè)務(wù)規模，將資金主要運用在煤炭生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)上。此項業(yè)務(wù)調整使普大集團整體利潤率水平得到提升，資金運用效率得到提高。

　　對于信托收益，上述報告指出，截至2012年1月普大集團所屬煤礦的煤炭銷(xiāo)售價(jià)格趨于穩中有升態(tài)勢，公司盈利和財務(wù)狀況穩定，受托人認為對受益人信托利益的實(shí)現有較好保障。

　　雖然盡職調查存在瑕疵，但吳龍龍認為中信信托定位于監督的角色并無(wú)不妥，“如果是中信知道趙的股權并非合法所得，或者趙持有的股權本身就是受托持有的(代美國上市公司持有)，仍然通過(guò)發(fā)行信托產(chǎn)品為普大融資，情況就更加嚴重得多，問(wèn)題的性質(zhì)發(fā)生根本性變化，可以認為中信違背了受托人職責。”

　　近日，本報記者就前述一系列問(wèn)題聯(lián)系中信信托辦公室，截至發(fā)稿，其并未給予相關(guān)回復。

　　故意違法可能被刑事控訴

　　SEC前執行律師雅各布·弗倫克爾(Jacob S. Frenkel)接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，面對普大煤業(yè)兩名高管的起訴，訴訟已經(jīng)正式進(jìn)入美國司法程序。美國證監會(huì )下一步會(huì )正式起訴他們，如果起訴被法院接受，那么美國證監會(huì )將正式將起訴書(shū)送到兩名被告手中，法院也許會(huì )以另外一種形式提起訴訟。

　　這兩位高管面臨何種民事指控是問(wèn)題的核心。鑒于案件的嚴重性，如果兩名高管在美國境內，他們的行動(dòng)自由將會(huì )受到限制。

　　根據普大煤業(yè)兩名高管行為直接違反的美國1933年《證券法》第17條，10B-5規則等，美國證監會(huì )將責令他們交出非法所得和利息損失，再賠付罰金。

　　本報記者隨即咨詢(xún)美國律師，問(wèn)及對該訴訟案的進(jìn)一步預判時(shí)，姜浩及郭智慧表示，美國1933年《證券法》及美國1934年《證券交易法》規定了違反美國證券法律法規適用的民事處罰，故意違反這些法律者也將可能被交予美國檢察署(U.S. Attorney’s Office)進(jìn)行刑事控訴。

　　而類(lèi)似這類(lèi)民事及刑事處罰因薩班斯—奧克斯利法案的頒布而加重。同時(shí),個(gè)人或者公司也有權就上市公司或者其關(guān)聯(lián)人士的違反美國證券法的行為提起訴訟。如果美國法院判定這兩名高管違反了美國證券法律法規，其可能會(huì )面臨相應的民事和刑事處罰。

　　雅各布·弗倫克爾表示，SEC已出臺各項法規來(lái)監管非美國本土企業(yè)在美上市的規范化，但法令不能遏制欺詐行為的發(fā)生。一般而言，公司的董事會(huì )負責領(lǐng)導和監督公司行為，從而確保公司所披露的一切都是真實(shí)的。

　　在SEC看來(lái)，為防止類(lèi)似欺詐行為的發(fā)生，上市公司必須向SEC和美國公眾公司匯集監督委員會(huì )PCAOB遞交調研和視察報告。

　　而對于SEC的訴訟，普大集團2月底曾公開(kāi)表示，目前已經(jīng)委托美國當地律師團積極應訴，并派出律師代表團和SEC協(xié)調。普大集團指出，此事件不過(guò)是美國“做空”中國概念股的延伸，是投資者投訴匯總美國證交會(huì )后，統一對美國普大高管的民事訴訟。

　　昨日晚間，普大集團在發(fā)給本報記者的聲明中稱(chēng)，目前，訴訟正在取證調查中，普大不便對具體問(wèn)題發(fā)表任何評論。“我們是一家合法合規經(jīng)營(yíng)的公司，普大本著(zhù)對投資人、員工及企業(yè)利益相關(guān)方負責的態(tài)度，正在認真應對此次訴訟。”