鈕文新(微博)
近日國家統計局公布的1—2月份全國規模以上工業(yè)企業(yè)的利潤情況,實(shí)現利潤6060億元,同比下降5.2%,盡管很難看,但比筆者的預期略好。筆者原來(lái)的估計是接近10%的下降。
這樣的情況是偶然還是必然?有人一定會(huì )說(shuō),今年情況特殊,頭兩個(gè)月,春節元旦假期較長(cháng),企業(yè)開(kāi)工較晚等等,但請不要再強調客觀(guān)理由了。
春節、元旦年年有,去年同期同比增長(cháng)30%以上,今年哪怕是有10%的增長(cháng),那也算是良性,但事實(shí)告訴我們,1—2月份,全國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤的已經(jīng)開(kāi)始負增長(cháng),而且呈現“失速”狀態(tài)。
我們最擔心的就是“失速”。所謂失速,就像現在企業(yè)利潤狀況所表達的那樣,緩慢回落之中,突然跳水。
為什么會(huì )出現這樣的情況?我們已經(jīng)強調過(guò)多次:用緊縮貨幣的手段去應對成本推動(dòng)型物價(jià)上漲,其結果必然是這樣?,F在已經(jīng)發(fā)生惡果,下一步是什么情況——從通縮到滯脹。
不錯,成本推動(dòng)物價(jià)上漲必然伴隨通貨需求增加。但此時(shí)的通貨需求增加,是成本上漲,以及企業(yè)購進(jìn)原材料所需貨幣(貸款)增加所致。也就是說(shuō),不是因為通貨增加而引發(fā)物價(jià)上漲,而是物價(jià)上漲引發(fā)通貨增加。
中央銀行必須搞懂這個(gè)“因果關(guān)系”,否則,因為成本推動(dòng)物價(jià)而收緊貨幣,那將是嚴重的錯誤,誤國誤民。
為什么這樣講?成本上升過(guò)程中,企業(yè)購進(jìn)原材料貸款必然增加,這時(shí)央行說(shuō)“不給貸款”,那企業(yè)必然減產(chǎn)或停產(chǎn),生產(chǎn)規模達不到邊際效應,企業(yè)很快就會(huì )虧損。
結果是:一方面,在減產(chǎn)或停產(chǎn)的作用下,市場(chǎng)供給減少,物價(jià)上漲;另一方面,企業(yè)減少投資,減少生產(chǎn),壓縮了整個(gè)社會(huì )的經(jīng)濟規模,GDP增長(cháng)失速。這就是所謂的“滯脹”——經(jīng)濟停滯,物價(jià)上漲。
上世紀80年代,全球經(jīng)濟曾經(jīng)陷入“滯脹”。為什么?因為,當時(shí)的物價(jià)上漲是由于兩次中東戰爭、石油禁運——成本推動(dòng)所致?;诿涝菄H石油市場(chǎng)唯一的計價(jià)和結算貨幣,所以,油價(jià)上漲使得各國美元需求大漲,也迫使美聯(lián)儲發(fā)行貨幣。但這時(shí)候,美國開(kāi)始緊縮貨幣,把利息率提高到20%,進(jìn)一步推高實(shí)體經(jīng)濟成本。結果,經(jīng)濟大幅下跌,物價(jià)居高不下——滯脹發(fā)生。最后,解決物價(jià)問(wèn)題的真實(shí)因素是什么?依我看是中東戰爭結束,石油恢復供應。但西方經(jīng)濟學(xué)教科書(shū)卻說(shuō)是因為“緊縮貨幣”,而且把它當成“成功治理通脹”的案例大講特講,這是騙人。
現在,歷史正在重演。而面對成本推高的物價(jià)上漲,中國卻采取了“經(jīng)典案例”所表達的方式。這將會(huì )產(chǎn)生十分可怕的結局。因為,當年金融投機勢力遠不及今天這樣強大,金融工具也遠不及今天這般豐富。如果,中國現在出現滯脹,那對我們將是一場(chǎng)災難——美國所發(fā)動(dòng)的金融危機,將以中國經(jīng)濟慘遭打劫而宣告結束。
如果這樣,全體中國人都將難以接受。不要告訴我們,這是“經(jīng)濟結構調整”所必須付出的代價(jià),因為我們完全可以避免這樣的代價(jià),而且如果政策對頭,完全有可能使中國的結構轉型進(jìn)展得更加順利和強勁。
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