鈕文新(微博)

　　近日國家統計局公布的1—2月份全國規模以上工業(yè)企業(yè)的利潤情況，實(shí)現利潤6060億元，同比下降5.2%，盡管很難看，但比筆者的預期略好。筆者原來(lái)的估計是接近10%的下降。

　　這樣的情況是偶然還是必然？有人一定會(huì )說(shuō)，今年情況特殊，頭兩個(gè)月，春節元旦假期較長(cháng)，企業(yè)開(kāi)工較晚等等，但請不要再強調客觀(guān)理由了。

　　春節、元旦年年有，去年同期同比增長(cháng)30%以上，今年哪怕是有10%的增長(cháng)，那也算是良性，但事實(shí)告訴我們，1—2月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤的已經(jīng)開(kāi)始負增長(cháng)，而且呈現“失速”狀態(tài)。

　　我們最擔心的就是“失速”。所謂失速，就像現在企業(yè)利潤狀況所表達的那樣，緩慢回落之中，突然跳水。

　　為什么會(huì )出現這樣的情況？我們已經(jīng)強調過(guò)多次：用緊縮貨幣的手段去應對成本推動(dòng)型物價(jià)上漲，其結果必然是這樣?，F在已經(jīng)發(fā)生惡果，下一步是什么情況——從通縮到滯脹。

　　不錯，成本推動(dòng)物價(jià)上漲必然伴隨通貨需求增加。但此時(shí)的通貨需求增加，是成本上漲，以及企業(yè)購進(jìn)原材料所需貨幣（貸款）增加所致。也就是說(shuō)，不是因為通貨增加而引發(fā)物價(jià)上漲，而是物價(jià)上漲引發(fā)通貨增加。

　　中央銀行必須搞懂這個(gè)“因果關(guān)系”，否則，因為成本推動(dòng)物價(jià)而收緊貨幣，那將是嚴重的錯誤，誤國誤民。

　　為什么這樣講？成本上升過(guò)程中，企業(yè)購進(jìn)原材料貸款必然增加，這時(shí)央行說(shuō)“不給貸款”，那企業(yè)必然減產(chǎn)或停產(chǎn)，生產(chǎn)規模達不到邊際效應，企業(yè)很快就會(huì )虧損。

　　結果是：一方面，在減產(chǎn)或停產(chǎn)的作用下，市場(chǎng)供給減少，物價(jià)上漲；另一方面，企業(yè)減少投資，減少生產(chǎn)，壓縮了整個(gè)社會(huì )的經(jīng)濟規模，GDP增長(cháng)失速。這就是所謂的“滯脹”——經(jīng)濟停滯，物價(jià)上漲。

　　上世紀80年代，全球經(jīng)濟曾經(jīng)陷入“滯脹”。為什么？因為，當時(shí)的物價(jià)上漲是由于兩次中東戰爭、石油禁運——成本推動(dòng)所致?；诿涝菄H石油市場(chǎng)唯一的計價(jià)和結算貨幣，所以，油價(jià)上漲使得各國美元需求大漲，也迫使美聯(lián)儲發(fā)行貨幣。但這時(shí)候，美國開(kāi)始緊縮貨幣，把利息率提高到20%，進(jìn)一步推高實(shí)體經(jīng)濟成本。結果，經(jīng)濟大幅下跌，物價(jià)居高不下——滯脹發(fā)生。最后，解決物價(jià)問(wèn)題的真實(shí)因素是什么？依我看是中東戰爭結束，石油恢復供應。但西方經(jīng)濟學(xué)教科書(shū)卻說(shuō)是因為“緊縮貨幣”，而且把它當成“成功治理通脹”的案例大講特講，這是騙人。

　　現在，歷史正在重演。而面對成本推高的物價(jià)上漲，中國卻采取了“經(jīng)典案例”所表達的方式。這將會(huì )產(chǎn)生十分可怕的結局。因為，當年金融投機勢力遠不及今天這樣強大，金融工具也遠不及今天這般豐富。如果，中國現在出現滯脹，那對我們將是一場(chǎng)災難——美國所發(fā)動(dòng)的金融危機，將以中國經(jīng)濟慘遭打劫而宣告結束。

　　如果這樣，全體中國人都將難以接受。不要告訴我們，這是“經(jīng)濟結構調整”所必須付出的代價(jià)，因為我們完全可以避免這樣的代價(jià)，而且如果政策對頭，完全有可能使中國的結構轉型進(jìn)展得更加順利和強勁。