4月11日消息，凱鵬華盈主管合伙人周煒做客新浪訪(fǎng)談間透露，在土豆優(yōu)酷的合并案中，如果深入研究土豆的股權和股票投票權，會(huì )發(fā)現合并不會(huì )是投資人脅迫的決定。他表示，從投資者的角度講，不會(huì )經(jīng)常出現投資人逼著(zhù)創(chuàng )始人上市的情況，創(chuàng )始人被脅迫多為江湖故事。

　　創(chuàng )始人被脅迫?江湖故事

　　創(chuàng )業(yè)者與投資者之間，總存在著(zhù)這樣一個(gè)經(jīng)典的難題：創(chuàng )業(yè)者希望把企業(yè)做大做強，更加看重未來(lái)的長(cháng)遠利益;投資人的逐利性更看重資金的退出。尤其是企業(yè)面臨重大決策時(shí)，投資人更容易被冠以“幕后推手”。

　　在這陣子大家關(guān)注的土豆優(yōu)酷合并案中，常人的理解是文藝青年王微不會(huì )賣(mài)掉自己的孩子，合并后的賬面浮盈讓投資人成為眾矢之的;唯品會(huì )的流血上市也一度讓紅杉處境尷尬。

　　創(chuàng )始人真的是被投資人脅迫?從一個(gè)投資者的角度，凱鵬華盈主管合伙人周煒給出答案：江湖故事!

　　“如果大家深入研究一下土豆的股權安排和它股票投票權的安排，這是不可能的。所以所謂投資人脅迫，這都是江湖故事而已。他做出這個(gè)決定，一定是因為他對市場(chǎng)的判斷以及怎么樣對所有股東利益最大化的。如果這個(gè)真正是投資人脅迫的，股東是有權利反對的，股東大會(huì )是超越投資人和董事會(huì )的權利的。”周煒說(shuō)時(shí)斬釘截鐵。

　　與其他的投資人不同，周煒多次強調自己是做企業(yè)出身，做過(guò)企業(yè)家、負責過(guò)戰略投資，外加在上市公司做過(guò)上市的經(jīng)歷，讓周煒更加明確博弈雙方的想法：投資人和創(chuàng )業(yè)者結合到一起的時(shí)候，首先他們的結合不光是錢(qián)的結合，他們應該互相認可對方。投資人可以看到大周期、環(huán)境趨勢類(lèi)的東西，希望創(chuàng )業(yè)者能夠理解認同，但不應該干涉公司的具體操作。一旦投資人投進(jìn)來(lái)以后，他每股的利益和創(chuàng )業(yè)者應該是一樣的。

　　與其他行業(yè)不同，VC的特點(diǎn)是要對它的投資人有承諾，十年一個(gè)周期，到時(shí)候必須把錢(qián)還給自己的投資人，如果這個(gè)時(shí)候不退出的話(huà)，問(wèn)題很難解決。壓力是否會(huì )施加給創(chuàng )業(yè)者，這個(gè)矛盾在上市的問(wèn)題上表現的更加突出。

　　周煒看來(lái)，這與創(chuàng )始人的利益也并不矛盾：“你現在認為從戰略上來(lái)說(shuō)不應該上市，現在處在極度競爭狀況，上市由于信息披露，減弱我的競爭力的話(huà)，可以不上市，大部分人把股權分給投資人。我不認為會(huì )經(jīng)常出現投資人逼著(zhù)創(chuàng )始人上市的情況。”

　　電商互聯(lián)網(wǎng)寒冬?回歸正常

　　在中國概念股的一片低迷之中，唯品會(huì )的流血上市，不僅被下調發(fā)行價(jià)，三天后，市值縮水30%。對此，業(yè)界看法不一。

　　相對于業(yè)界普遍的寒冬心態(tài)，周煒的回答總是帶著(zhù)一點(diǎn)特別。他眼中，這是再正常不過(guò)的市場(chǎng)選擇。“流血不流血，完全看市場(chǎng)。它需要錢(qián)支持下一步進(jìn)展，有不同的融資渠道，有上市，有借款，有找私募繼續融資，在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，貸款基本不通的，上市和私募，如果兩個(gè)價(jià)格差不多，上市未嘗不可，沒(méi)有什么好討論的，因為公司需要這筆錢(qián)，你必須融。”

　　在電子商務(wù)模式出現以后，一度引起了投資人的瘋狂追捧，以至于在前年和去年出現了最高估值。周煒認為現在電商只是恢復到正常，像去年和前年是因為概念的問(wèn)題價(jià)格偏高。

　　周煒認為電子商務(wù)的融資將會(huì )變得非常困難，雖然他一直堅定地看好電商，只是認為紅海競爭太過(guò)激烈。“在中國電商的毛利遠遠低于美國，團購在美國的毛利在40%以上，在中國最瘋狂的時(shí)候，可能有些負毛利，有些人說(shuō)模式有問(wèn)題，不是模式的問(wèn)題，這是中國一窩蜂沖上去，無(wú)區別競爭造成的結果。”周煒表示。

　　在一片不看好之中，情況也在好轉。最近一些大的電商網(wǎng)站，團購公司，毛利率每個(gè)月都在提升。周煒說(shuō)：“這是很好的現象，因為競爭出現回歸理性以后，他們的毛利、利潤逐漸會(huì )出現，在這種狀況下，只要能存活下來(lái)的企業(yè)，明年在毛利和收入水平上，會(huì )有比較好的情況出現。”