2009年創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘，本土PE行業(yè)迎來(lái)“最好的時(shí)代”，超10倍的回報率吸引大量資本以“掙快錢(qián)”的目的涌入PE行業(yè);但隨著(zhù)上市退出渠道收窄、二級市場(chǎng)日趨萎靡，以往PE行業(yè)的盈利模式難以為繼，回報率持續下跌，甚至目前一些PRE-IPO項目在上市之初的賬面回報率僅在2倍左右。

統計數據顯示，2011年共有235支PE完成募集，披露金額為388.58億美元;但這一數據到2012年發(fā)生很大變化，上半年P(guān)E募資金額大幅縮水，披露金額為52.14億美元，同比減少77.1%，不但終結了PE“不差錢(qián)”時(shí)代，而且還會(huì )將一些PE淘汰出局。

“在目前經(jīng)濟情況不明朗的情況下，我們投資只能謹慎再謹慎，挨過(guò)行業(yè)寒冬。我們已經(jīng)3、4個(gè)月沒(méi)開(kāi)過(guò)投委會(huì )了。”一位知名PE合伙人如是說(shuō)。

狀態(tài)一

投資回報率劇降 選擇項目更嚴格

受宏觀(guān)經(jīng)濟低迷、股市一路下跌等因素的影響，2012年P(guān)E市場(chǎng)整體情況不容樂(lè )觀(guān)。一方面，在流動(dòng)性普遍緊張的情況下，許多LP面臨不能滿(mǎn)足下一輪出資需求的境況，PE后續募資告急;另一方面，弱市中項目業(yè)績(jì)“變臉”頻現，好的項目成為稀缺資源。面對“內憂(yōu)外困”，不少PE目前選擇以一種過(guò)于冷靜的姿態(tài)觀(guān)望，暫時(shí)“蟄伏”。

浙江PE界的一位業(yè)內資深人士向記者表示，“目前這個(gè)行業(yè)里，有些機構手里還是很有錢(qián)的，前兩年募集的資金還沒(méi)花完。但是即使有錢(qián)，也不敢像前兩年那樣大手大腳地投資?，F在是必須看到最好的項目，才可能去爭取，其他的項目基本上已經(jīng)放棄了。”

該人士向記者表示，持幣觀(guān)望，謹慎謹慎再謹慎地投資，成為行業(yè)內普遍的準則。他介紹說(shuō)，隨著(zhù)二級市場(chǎng)股票價(jià)格的一路下跌，新股IPO的價(jià)格也呈下降趨勢。“前兩年以12倍或15倍搶來(lái)的股權，現在二級市場(chǎng)上也就20倍左右，扣除各種成本和費用，只是打個(gè)平手。”

國浩律師事務(wù)所合伙人費國平日前在2012中國并購年會(huì )上表示，我國PE的興起、火爆、崛起是在一個(gè)非正常環(huán)境中發(fā)生的。即在世界金融危機發(fā)生時(shí)，我國創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘引燃了“全民PE”的盛況;但同時(shí)多層次資本市場(chǎng)還沒(méi)有完全形成，因此，并購方式退出或者說(shuō)并購市場(chǎng)的發(fā)育還不夠成熟，PE投資項目少了一個(gè)重要的正常通道。