繼5月份的券商創(chuàng )新大會(huì )之后，券商創(chuàng )新的相關(guān)配套政策將在10月份密集出臺，具體包括券商集合理財產(chǎn)品備案制、券商新設網(wǎng)點(diǎn)全面開(kāi)放等。隨著(zhù)監管部門(mén)對行政管制的放松，券商的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍得到空前拓展，各大券商的股本融資需求更加強烈。

　　瞄準30億元的巨額融資目標，國金證券在二級市場(chǎng)頻頻搔首弄姿：9月27日，國金證券發(fā)布公告稱(chēng)，證監會(huì )發(fā)審委已審核通過(guò)公司非公開(kāi)發(fā)行股票的申請。當天，國金證券股價(jià)強勁上漲，并領(lǐng)先漲停。9月28日，再度大漲7.57%。繼宏源證券、東北證券之后，國金證券將成為2012年第三家實(shí)施定向增發(fā)的券商。

　　在國金證券之后，國海證券、興業(yè)證券、光大證券、太平洋證券等四家券商也都在緊鑼密鼓地準備定向增發(fā)。同時(shí)，國信證券、東方證券、東興證券、第一創(chuàng )業(yè)證券、中原證券等五家券商則在準備首發(fā)融資(IPO)。

　　為了配合定向增發(fā)，國金證券、國海證券等券商股的股價(jià)都出現強勁上漲，較它們的增發(fā)價(jià)形成較大溢價(jià)。但是，其股價(jià)的優(yōu)異表現與其較差基本面間的反差也愈加強烈。

　　國金證券揮金如土

　　按照定向增發(fā)方案，國金證券將向10名特定投資者發(fā)放不超過(guò)3億股，發(fā)行價(jià)10.21元/股。該方案于2012年3月20日由公司董事會(huì )審議通過(guò)，并于4月6日獲得股東大會(huì )的審議通過(guò)。

　　國金證券稱(chēng)，30億元融資將用于擴充業(yè)務(wù)范圍，優(yōu)化業(yè)務(wù)結構。“資本金規模的不足在很大程度上限制了國金證券各項業(yè)務(wù)，特別是直接投資、融資融券等創(chuàng )新業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。”在《非公開(kāi)發(fā)行股票預案》中，國金證券董事會(huì )如此闡述此次增發(fā)融資的必要性。截至2012年6月30日，國金證券的凈資產(chǎn)僅33.45億元，公司業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自經(jīng)紀、投行與自營(yíng)，收入結構比較單一。

　　雖然公司凈資產(chǎn)規模偏小，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)乏善可陳，但國金證券高管們的薪酬卻居高不下：2011年，公司總經(jīng)理金鵬、副總經(jīng)理李蒲賢、姜文國的年薪分別高達250.81萬(wàn)元、324.53萬(wàn)元、266.87萬(wàn)元。同時(shí)，公司還高薪供養著(zhù)專(zhuān)職的正、副董事長(cháng)各1名，2011年兩人共支取薪酬564.52萬(wàn)元。

　　揮金如土在其子公司也司空見(jiàn)慣：國金證券控股49%的國金通用基金成立于2011年11月2日，注冊資金1.6億元。截至2012年6月30日，國金通用基金的凈資產(chǎn)僅剩553.6萬(wàn)元，1.6億元初始資本金消耗殆盡，公司接近破產(chǎn)邊緣。2012年9月，各股東不得不緊急輸血1.2億元，將公司的注冊資本增加至2.8億元。

　　國海證券疑點(diǎn)重重

　　相對于國金證券而言，國海證券出手更狠：2012年1月18日，國海證券董事會(huì )通過(guò)《關(guān)于批準向特定對象非公開(kāi)發(fā)行股票方案的議案》，擬定向增發(fā)4.94億股，發(fā)行價(jià)不低于10.12元/股，擬募集資金50億元。

　　為了配合定向增發(fā)，神秘資金瘋狂拉升國海證券股價(jià)：在2012年上半年，國海證券股價(jià)以178.97%的漲幅，在全部A股中位列第二。

　　與公司股價(jià)的凌厲表現形成強烈反差的是，國海證券的基本面卻相當平淡：2012年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.88億元，較2011年同期增加3822萬(wàn)元，增幅5.10%;實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤2.20億元，較2011年同期減少1482，減幅6.32%;實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.49億元，較2011年同期減少611萬(wàn)元，減幅3.94%。

　　2012年10月13日，國海證券發(fā)布的三季度業(yè)績(jì)預告及9月主要財務(wù)信息公告顯示，公司三季度盈利介于600萬(wàn)元至1400萬(wàn)元，其中，9月份虧損逾78萬(wàn)元。

　　在較差的業(yè)績(jì)表現背后，國海證券存在著(zhù)比較嚴重的治理結構問(wèn)題：公司董事長(cháng)張雅鋒今年57歲，已滿(mǎn)法定退休年齡，但依然牢牢占據著(zhù)一把手的位置，控制著(zhù)公司的日常經(jīng)營(yíng)管理：《國海證券董事會(huì )辦公制度》和《總裁工作細則》顯示，公司總裁齊國旗只有經(jīng)張雅鋒授權，才能代表公司簽署合同。張雅鋒每月至少召集一次董事長(cháng)辦公會(huì )，審議事項包括各部門(mén)副職以上人員任免、各部門(mén)分配與激勵情況等。

　　作為前證監會(huì )官員，張雅鋒是國海證券成為最后一家借殼上市券商的主要推手，也是這次定向增發(fā)的總操盤(pán)者。2012年上半年，在沒(méi)有任何基本面支持的情況下，國海證券股價(jià)狂飆突進(jìn)，令整個(gè)市場(chǎng)為之瞠目，而公司的大比例送轉方案具有明顯的配合莊家炒作嫌疑。面對上述種種異常，相關(guān)監管部門(mén)則保持沉默。