今年以來(lái)，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟增速的下滑，中國創(chuàng )投業(yè)在收獲前期的高速發(fā)展和較高的回報率后，現在已進(jìn)入新的戰略轉型期。PE公司相繼裁員，沒(méi)有核心競爭力的企業(yè)逐漸退出市場(chǎng)。

“全民PE時(shí)代已經(jīng)結束，很多企業(yè)都將倒掉，PE注定是一個(gè)小眾市場(chǎng)。”達晨投資總裁肖冰如是說(shuō)。昨日(11月13日)，在達晨創(chuàng )投西南分公司的成立會(huì )上，《每日經(jīng)濟新聞》記者就當前PE行業(yè)的現狀、如何選擇投資行業(yè)、如何看清一家公司實(shí)質(zhì)、如何進(jìn)行草根調研，與達晨創(chuàng )投總裁肖冰進(jìn)行了交流。

消費行業(yè)的機會(huì )

肖冰告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，達晨創(chuàng )投在所投行業(yè)上有一定的傾向，比如技術(shù)類(lèi)、電子類(lèi)公司，網(wǎng)絡(luò )游戲及與通訊相關(guān)的行業(yè)，新材料以及消費類(lèi)行業(yè)，農業(yè)等。

針對如何選擇一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)，肖冰表示，達晨創(chuàng )投的團隊經(jīng)過(guò)多年的磨練已經(jīng)形成了一套成熟的選擇體系。

首先在行業(yè)層面，必須要選擇有成長(cháng)性的行業(yè)，在這樣的行業(yè)中再選擇排名靠前的公司，如果該公司能夠抗經(jīng)濟周期則更為理想。如技術(shù)性公司，要知道其技術(shù)壁壘是否足夠大、足夠高，企業(yè)護城河是否寬廣，競爭對手是否能夠追得上，或者是要多少時(shí)間才能趕上。除了對上述問(wèn)題進(jìn)行評估外，還要合理估計這家公司保持高利潤的時(shí)間周期有多長(cháng)，企業(yè)的創(chuàng )新能力是否足夠強。

就消費品公司而言，肖冰認為，這類(lèi)公司主要是看品牌以及掌控渠道的能力，歸根到底就是要判斷其在消費者心中是否建立起了足夠的認知度。

另外就資源性企業(yè)而言，肖冰表示，這類(lèi)企業(yè)在市場(chǎng)競爭中就已經(jīng)有足夠大的優(yōu)勢，判斷資源性主要是判斷資源屬性是否足夠強，是否稀缺。

肖冰告訴記者，其實(shí)在上述行業(yè)中，達晨創(chuàng )投更喜歡選擇大消費行業(yè)公司，包括文化產(chǎn)業(yè)，消費品公司、家紡、服裝、游艇等，其中對于農業(yè)公司達晨創(chuàng )投亦是偏愛(ài)有加?？春孟M行業(yè)，主要是與當前市場(chǎng)容量有關(guān)，比如二三線(xiàn)城市、中西部城市，勞動(dòng)力成本增加，實(shí)際上就是勞動(dòng)者收入的增長(cháng)，這將有效刺激消費。

“農業(yè)最根本的投資邏輯就是消費升級，消費者對食品安全的注重，使得市場(chǎng)對上游原材料的質(zhì)量要求越來(lái)越高。農業(yè)有一個(gè)從分散到集中的過(guò)程，在這一過(guò)程中容易產(chǎn)生規模性的公司。”肖冰表示。

肖冰告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，農業(yè)企業(yè)的競爭對手就是農民，這個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)競爭并不像高科技行業(yè)那樣激烈，只要PE給企業(yè)投錢(qián)，勢必將筑起很高的技術(shù)壁壘。

防范三大易造假區域

盡管達晨創(chuàng )投有穩定、成熟的團隊，但在進(jìn)行投資時(shí)也接觸到不少造假企業(yè)。肖冰告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，當前國內有些區域造假較為厲害，如東南某省、東北以及中南某省一城市，對這三個(gè)地區的企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)要多加留意。

肖冰表示，前段時(shí)間爆出造假上市的萬(wàn)福生科(300268，收盤(pán)價(jià)6.69元)，這個(gè)項目達晨創(chuàng )投前期也在進(jìn)行跟蹤，經(jīng)過(guò)公司的團隊研究后發(fā)現，這家公司沒(méi)有什么技術(shù)含量，主要是靠貿易賺錢(qián)，盡管前期沒(méi)有發(fā)現其造假，但是達晨對萬(wàn)福生科的深加工項目始終抱懷疑的態(tài)度，當達晨正在論證這一項目的可行性時(shí)，萬(wàn)福生科就被其余的創(chuàng )投企業(yè)投了。

關(guān)于如何看清一個(gè)企業(yè)真實(shí)的投資價(jià)值，肖冰表示，在前期的調研中必須要看這個(gè)企業(yè)的上下游關(guān)系，供應商及下游客戶(hù)，公司項目組成員必須去做直接調查，包括銀行的進(jìn)賬單、進(jìn)出海關(guān)的激勵、倉庫庫存、物流等，都要得到很細的調查結論。

肖冰坦言，在前期做項目時(shí)，達晨也遇到過(guò)全程造假的企業(yè)，當時(shí)達晨是從下游客戶(hù)入手發(fā)現風(fēng)險。有些公司下游客戶(hù)是個(gè)人，個(gè)人與公司的關(guān)系很可能非常親密，因此不好確定業(yè)務(wù)關(guān)系的真假;但如果下游客戶(hù)是大一點(diǎn)的公司，通過(guò)對這樣的公司進(jìn)行調研，就容易得出結論。

另外，肖冰表示，在調研中訪(fǎng)問(wèn)競爭對手也顯得非常重要，只有通過(guò)上述嚴密的調查流程，才會(huì )看清一個(gè)公司的真實(shí)價(jià)值。