【中信資本CEO】

　　“中信資本最大的基金是投資中國機會(huì )的。”張懿宸，這位中國私募股權行業(yè)的領(lǐng)導人物說(shuō)，之前把更多的精力放在海外，這是無(wú)奈的選擇，在很長(cháng)一段時(shí)間內國內并沒(méi)有并購、大股權投資的生存環(huán)境。“但即使是我們的海外投資案，也是從中國概念出發(fā)的，希望把這些企業(yè)帶回中國來(lái)發(fā)展。”他相信，這也是下一個(gè)十年投資推動(dòng)創(chuàng )新的主線(xiàn)。

　　【原聲】

　　中信資本的戰略重點(diǎn)是中國，因此國內的高素質(zhì)公司顯然會(huì )是我們的目標。

　　總體上美國資本市場(chǎng)不是一個(gè)“非本土市場(chǎng)”，也就是說(shuō)美國市場(chǎng)的投資人不是非買(mǎi)中國公司股票不可的。比如亞信的市值已經(jīng)高達10億美金，對中國市場(chǎng)而言一定是非常重要的公司，但在美國卻依然不是主流股票。我們覺(jué)得它最終還是要離本土市場(chǎng)再近一點(diǎn)。其次諸如亞信這樣的公司也面臨一個(gè)轉折，它在國內的業(yè)務(wù)已經(jīng)很成熟了，需要發(fā)展新產(chǎn)品、需要制訂新的發(fā)展戰略。這需要冒很大風(fēng)險，但作為一個(gè)上市公司，尤其是美國那種每季度都要對投資人匯報業(yè)績(jì)的市場(chǎng)環(huán)境，并不適合公司做長(cháng)期的戰略打算。

　　沒(méi)有直接設立人民幣基金，確實(shí)是對人民幣募集環(huán)境有些顧慮。一方面是缺乏合格的機構LP。民間資金又有另外一系列麻煩。過(guò)去兩年由于創(chuàng )業(yè)板的造富效應，使得很多高凈值個(gè)人、民營(yíng)企業(yè)等非機構LP成為人民幣基金的主要出資人。這些投資人的出資能力和意愿很容易受到經(jīng)濟波動(dòng)、二級市場(chǎng)起伏和國家信貸政策的直接影響;更遑論其中不乏急功近利的資本，并不適合PE投資。即使有長(cháng)期投資意愿的民間資本，也缺乏合格的渠道。往往使得GP團隊就是在給渠道打工，后者不僅要求分享管理費，甚至還要求分享管理團隊的績(jì)效分成。

　　另一方面，中國的GP們在積極“走出去”。國內的投資機會(huì )并不像上幾年那樣遍地都是錢(qián);相反國際上有比較好的機會(huì )，歐美的很多項目相對便宜。這有利于中國經(jīng)濟與全球的融合。以往這種融合往往是通過(guò)貿易渠道實(shí)現的，在資本紐帶上的融合其實(shí)很弱，這與中國作為全球第二大經(jīng)濟體的地位不相匹配。但單靠企業(yè)主體走出去而實(shí)現資本紐帶的融合會(huì )比較困難，因為這需要管理能力、文化包容能力等一系列素質(zhì)，中國的企業(yè)缺乏這方面的經(jīng)驗以及有經(jīng)驗的人。

　　問(wèn)題是基金能否把中國角度很好地融進(jìn)去、讓被投資企業(yè)有新的發(fā)展，這需要相當的功夫。中信資本圍繞這個(gè)已經(jīng)做了7年了。我想提醒的是，國際規則很清楚，做不好、做錯了都是要受罰的。