2013年，在美上市中國企業(yè)的私有化潮流從暗到明，漸行漸近。

美國德匯律師事務(wù)所(Dorsey & Whitney LLP)紐約辦公室合伙人潘惜唇律師在剛剛過(guò)去的這個(gè)新年假期并沒(méi)有太多休息的機會(huì )，她目前同時(shí)經(jīng)手6個(gè)中概股私有化或退市的交易，有些已經(jīng)近乎結案，有些還剛剛開(kāi)始設計私有化架構。

“目前中概股私有化的趨勢日益明顯和加速。最早是一年內發(fā)生一兩宗交易，后來(lái)是幾個(gè)月出來(lái)一宗，現在則是一個(gè)月出來(lái)好幾宗。”她向本報記者表示。

從2012年年末開(kāi)始，包括她在內的許多在紐約大型律所的中國律師們明顯感覺(jué)到，手上有關(guān)中國公司私有化的工作忙碌起來(lái)。

這距離不少?lài)鴥嚷伤屯缎虚_(kāi)始向企業(yè)“兜售”私有化概念，已經(jīng)過(guò)去一年有余。

根據記者從各家律所獲得的不完全統計，在大約500多家在美中國上市企業(yè)(俗稱(chēng)“中國概念股”，包括主板IPO上市和反向收購企業(yè))中，已經(jīng)成功私有化的約17家，另外正式宣布私有化計劃的大約有21家，其中，僅僅在剛過(guò)去的2012年，就有12家正式宣布私有化方案。

而更多的私有化計劃還沒(méi)有正式公布。根據各家律所目前接手此類(lèi)案子的忙碌程度以及一般私有化案子的代理時(shí)間，2013年中概股私有化的數量有望指數級增長(cháng)。

2010年底美國資本市場(chǎng)的中概股危機爆發(fā)后，大部分中國企業(yè)股票加速貶值。暌違幾年之后，情況沒(méi)有好轉，私有化成為不少資質(zhì)尚可的中國企業(yè)的出路。

香港中文大學(xué)商學(xué)院院長(cháng)黃德尊教授在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)認為，美國現行上市制度引發(fā)了一定程度的“逆向選擇”問(wèn)題，中概股普遍被低估后，好的公司紛紛選擇私有化離開(kāi)，而很多應該離開(kāi)的問(wèn)題企業(yè)卻留下了。

私有化交易陡增

新年前夕，亞洲金融協(xié)會(huì )(AFS)的圣誕派對在曼哈頓中城舉行。以前這群紐約金融街的翹楚們的聚會(huì )主題不是中國經(jīng)濟走勢就是各類(lèi)金融產(chǎn)品交易，而這一次，哈爾濱泰富電氣有限公司(下稱(chēng)“哈爾濱電氣”)原金融及投資者關(guān)系執行副總裁的徐楊(Christy Shue)成為派對的主題演講嘉賓。

“哈爾濱電氣的私有化過(guò)程很漫長(cháng)。實(shí)際上，公司決策層必須了解到，是否決定私有化，這是一個(gè)關(guān)乎公司未來(lái)戰略的大問(wèn)題。”她說(shuō)。

臺下熙熙攘攘的聽(tīng)眾們頓時(shí)安靜了。

哈爾濱電氣(HRBN)目前被業(yè)界看做被做空打壓后成功私有化的典范。從2010年底開(kāi)始啟動(dòng)私有化計劃，到被做空機構“香櫞研究”(Citron Research)打壓后股價(jià)暴跌51%至7美元以下，到最終以24美元贖回流通股，歷經(jīng)13個(gè)月。

臺下聽(tīng)徐楊演講的聽(tīng)眾中，律師占了一大半。

“如今律師們互相見(jiàn)面的問(wèn)候語(yǔ)開(kāi)始變成：‘你接了幾個(gè)單子?’”一位不愿意透露姓名的華人律師告訴本報記者。

他透露，如今他自己手上握著(zhù)3到4個(gè)私有化案子，清一色都是中國在納斯達克或紐交所的主板上市公司：“做私有化的決定很難，如果說(shuō)一年前大多數公司對私有化僅僅是可能的選項之一的話(huà)，那么現在到了律師介入的這一階段，表明決策層基本上已經(jīng)下定決心了。”

記者注意到，現場(chǎng)還有律師不斷在打聽(tīng)別家律所接到的案子，以及和哪些中國律所合作。和5年前各家律所開(kāi)始興起中國公司赴美上市的中介服務(wù)情況類(lèi)似，如今各家都在忙著(zhù)接中國公司退市的生意。

但這并非所有受困于美國的中國公司的治病良方。潘惜唇律師表示，不是所有在美上市的中國公司都適合私有化，就像當年不是所有中國企業(yè)都適合上市一樣，真正要成功實(shí)現私有化計劃，必須具體情況具體分析。

例如，需要融資又找得到估值較好的融資渠道的企業(yè)可以考慮私有化;找不到合適融資自身資金又不夠的企業(yè)如果登記在冊的股東少于300人并符合其他一些條件的，可以暫時(shí)先考慮退市(即申請停止公告義務(wù));而有些無(wú)顯著(zhù)盈利歷史、無(wú)優(yōu)良融資渠道、又無(wú)法在香港和大陸上市的科技板塊股票可以考慮繼續在美國堅持。

目前成功私有化的中國公司包括哈爾濱電氣、同濟堂藥業(yè)(TCM)、康鵬國際(CPC)、SOKO健身(SOKF)、經(jīng)緯國際(JNGW)、盛大娛樂(lè )(SNDA)、合眾國際(CMMCY)等在場(chǎng)外交易或者主板上市的大中型企業(yè)。

而在那些宣布了私有化計劃的企業(yè)中，傅氏國際(FSIN)、普大煤業(yè)(PUDA)、思源經(jīng)紀(SYSW)、分眾傳媒(FMCN)、7天連鎖酒店(SVN)等熟悉的名字赫然在列。

年前潘惜唇剛從中國出差回來(lái)，在香港、上海等地舉行的私有化討論會(huì )吸引了包括公司老總、CFO、私募基金、投行等各路人士。

“許多公司都考慮在做，但對私有化或退市細節了解不多。”她說(shuō)。