投資的多個(gè)項目不能順利退出，今日資本除了運氣欠佳外，由公司股權結構引發(fā)的強勢文化，也導致其與被投資企業(yè)之間摩擦不斷。

曾經(jīng)投資趕集網(wǎng)并挖掘出京東商城、德青源雞蛋等公司的今日資本，一度被譽(yù)為投資圈的樣本。然而，僅三四年的時(shí)間，今日資本卻傳出了公司虧損的消息，同時(shí)與被投資企業(yè)糾紛不斷。

據相宜本草2012年6月14日公布的招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2011年12月31日，今日資本2011 年凈利潤為-1788美元，換句話(huà)說(shuō)，2011年，其虧損額接近1億元人民幣。

今日資本何以淪落如此地步?

盡管今日資本創(chuàng )始人徐新及合伙人溫寶馬至今沒(méi)有對《融資中國》記者正式回復，然而，通過(guò)對其合作伙伴以及多方采訪(fǎng)，我們依然梳理出了一幅關(guān)于今日資本的沉淪脈絡(luò )。

強勢的公司文化

“我覺(jué)得，企業(yè)家跟我們關(guān)系都很好，就是這個(gè)原因，最困難的時(shí)候我們都是堅決跟他們站在一起。投資就像結婚，先談戀愛(ài)多談幾次大家互相了解。五到十年，也蠻長(cháng)的，現在歐洲不是說(shuō)嗎，結婚的平均時(shí)間就七年，我們跟結婚也差不多，所以互相了解挺重要的。”在公開(kāi)場(chǎng)合，今日資本創(chuàng )始人徐新樂(lè )于分享自己與被投企業(yè)關(guān)系良好。

然而，事實(shí)上，從相宜本草爆發(fā)出來(lái)的矛盾足見(jiàn)二者之間的真實(shí)關(guān)系。

2012年6月，相宜本草向證監會(huì )提交了招股說(shuō)明書(shū)，準備登陸A股市場(chǎng)。但就在其提交招股說(shuō)明書(shū)的同時(shí)，本來(lái)需要雙方都保持緘默的關(guān)鍵時(shí)刻，市場(chǎng)上卻傳出了相宜本草與其投資方今日資本嚴重不和的消息——在相宜本草公司內部，其董事長(cháng)封帥大罵今日資本總裁徐新是騙子。

2007年，在相宜本草高速發(fā)展的起點(diǎn)，今日資本注資1000萬(wàn)美元。當時(shí)，相宜本草的銷(xiāo)售額僅為8800多萬(wàn)元。隨后，在資本的催化劑下，相宜本草開(kāi)始高速擴張，至2011年，其銷(xiāo)售額躍至15億元。今日資本功不可沒(méi)，然而，相宜本草并不買(mǎi)賬。

“矛盾點(diǎn)就在于利益分配，包括每年股權上的增資、持股比例等等。有些東西不方便講，只能說(shuō)一個(gè)人有一個(gè)人的看法。”某知情人士曾透露。

“我們一直堅信創(chuàng )始人要占大股，我們占小股，所以創(chuàng )始人是紅花，我們是綠葉，我們這個(gè)身份有點(diǎn)像教練，也有點(diǎn)像陪練，小的時(shí)候我們是教練，等他成長(cháng)起來(lái)的時(shí)候我們就是陪練了，如果在發(fā)展戰略上我們跟創(chuàng )始人有不同的意見(jiàn)，我們一般都會(huì )聽(tīng)創(chuàng )始人的，讓他去試一下。”與企業(yè)的具體交往過(guò)程當中，雖然徐新一直表示作為小股東，他們只是屬于綠葉，而據記者了解，很多今日資本投資的一些企業(yè)都表示，很多時(shí)候企業(yè)需要聽(tīng)從于今日資本的建議。

正因為如此，最終導致今日資本與被投企業(yè)之間的關(guān)系異常緊張。

“在如何對待被投企業(yè)方面，今日資本創(chuàng )始人徐新就要求下屬對被投企業(yè)要嚴格管理，而且她本人一向強勢。”據與今日資本合作過(guò)的投資人士介紹，正是在創(chuàng )始人的要求下，今日資本的員工對待被投企業(yè)也都比較強勢。

缺失的投后管理

投資企業(yè)之后，幫助企業(yè)建立績(jì)效考核體系，建立企業(yè)核心文化，將企業(yè)打造為行業(yè)第一品牌，被徐新稱(chēng)為今日資本的三大法寶。然而，在2009年之后，這三大法寶卻逐步失去威力，在執行過(guò)程當中遇到了偏差。

“投資最重要的就是人，而今日資本很多企業(yè)出了問(wèn)題，最關(guān)鍵的原因還是人的問(wèn)題，很多項目在執行過(guò)程中出現了偏差。”某FOF基金合伙人告訴《融資中國》記者，今日資本的團隊在PE圈口碑并不是特別好。

“他們的合伙人似乎并不多，當然，對于他們幾億美元的管理規模來(lái)說(shuō)已經(jīng)足夠了，但是在其團隊中，相對企業(yè)的管理人來(lái)說(shuō)，他們的人表現的過(guò)于強勢，這讓企業(yè)很難接受，所以他們投資的很多項目都與企業(yè)的關(guān)系不好。”該FOF基金合伙人告訴《融資中國》記者。

這一FOF基金合伙人的說(shuō)法得到了與其合作的諸多投資人的認可，即今日資本投資前對企業(yè)的承諾與投資之后針對企業(yè)所提供的幫助，二者之間關(guān)聯(lián)不大。

以今日資本投資榮慶物流為例。根據公開(kāi)資料顯示，在今日資本投資榮慶物流之前，曾有多家基金對榮慶物流進(jìn)行拜訪(fǎng)，最后，正是今日資本承諾的一些服務(wù)打動(dòng)了榮慶物流的創(chuàng )始人張卓。

“錢(qián)并不是最重要的，我所看重的是風(fēng)投給我們帶來(lái)的管理上的幫助。”張卓曾表示，“徐新可以幫助我們塑造品牌，培訓員工，做績(jì)效考核，介紹重要客戶(hù)，這些都是我們民營(yíng)企業(yè)最需要的東西。”

對此，徐新也曾表示，“我們是幫企業(yè)家，企業(yè)家是紅花，我們是綠葉，幫他們襯托起來(lái)。”