華平投資日前高調宣布“華平11號基金”最終完成募集，募資總規模達到112億美元，成為美國次貸危機后募資最多的私募股權基金之一。其全球聯(lián)席總裁紀杰對媒體表示，“11號基金”的成功募集反映了全球投資者對華平的投資業(yè)績(jì)和全球一體化模式的認可。

此前華平投資北亞地區負責人、董事總經(jīng)理孫強接受記者采訪(fǎng)時(shí)，他也同樣多次強調華平幾十年一直堅持“全球一體化”模式;那么，這種模式是否就是華平保持優(yōu)良業(yè)績(jì)、從不為募資發(fā)愁的“不二法門(mén)”?在PE經(jīng)歷寒冬的時(shí)候，“全球一體化”有何借鑒意義?帶著(zhù)這些問(wèn)題，記者再次進(jìn)行了深入采訪(fǎng)。

PE基金模式宜量體裁衣

華平投資的全球一體化模式是指“全球一個(gè)基金”——全球募集、全球投資、收益由全球LP分配。相比黑石、凱雷、KKR等PE紛紛設立針對不同地區、產(chǎn)業(yè)的基金，華平的堅持可謂獨樹(shù)一幟。對此次募資效果，紀杰(Charles R. Kaye)表示滿(mǎn)意：“盡管當今市場(chǎng)環(huán)境仍然頗具挑戰，但華平仍然吸引了很多新老投資機構成為L(cháng)P，這反映了全球投資者對華平的投資業(yè)績(jì)和全球一體化模式的認可。”據介紹，華平旗下的基金在2012年全年向投資者共派發(fā)了62億美元，2013年第一季度就已向投資者派發(fā)了30億美元。

對于華平的模式利弊，孫強依然言談謹慎，“事實(shí)上，大型PE成立初期基本都是一體化的，但隨著(zhù)其全球擴張，很多大型PE開(kāi)始采用區域化、多元化的模式。華平成立四十多年來(lái)，雖然在全球擴展方面一直走在前列，但始終堅持一體化模式。區域化多元化發(fā)展和一體化兩種模式各有利弊，但我們認為全球一體化的模式更加適合華平的投資風(fēng)格。全球一體化的文化不僅有利于華平在全球范圍內統一調配資源，團隊協(xié)作，也意味著(zhù)投資收益是在全球統一核算，公平分配的。從行業(yè)的角度來(lái)看，不同國家的行業(yè)發(fā)展軌跡有其相似之處，身處不同國家的投資團隊可相互借鑒經(jīng)驗。”

記者在采訪(fǎng)國內多個(gè)美元基金占比較大的PE機構負責人時(shí)，他們都不約而同地提出這樣的觀(guān)點(diǎn)：一方面，相對而言全球一體化模式更有利于分散風(fēng)險，整只基金的投資風(fēng)險相對可控;但另一方面，各地區辦公室投資項目收益不同，對合伙人等而言，全球收益打平分配可能會(huì )存在內部激勵不足。

在這些PE機構負責人看來(lái)，目前有向全球擴展潛力的國內PE機構有弘毅、鼎暉、中信產(chǎn)業(yè)投資等，但考慮到“量體裁衣”，可能“多區域、多基金、專(zhuān)業(yè)化”的方式更適合，但華平模式也有值得借鑒之處。

盡管孫強委婉拒絕向記者透露華平投資往期基金的回報率，但他表示，“從華平四十多年的投資業(yè)績(jì)來(lái)看，其收益率一直大幅度領(lǐng)先于股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的回報率。華平迄今為止已募集了13支私募基金，其中很多機構LP跟隨投資了每一支基金。”

恰逢近期有一家大型PE機構核心人物因激勵問(wèn)題而離職，因此多位國內PE受訪(fǎng)人士更為關(guān)心華平投資的內部管理和激勵方式。但孫強對此并未多作闡述。記者從多位華平員工處了解到，華平的“全球一體化”模式帶來(lái)的企業(yè)文化讓他們感受最深的是團隊感，共同為一只基金努力。

記者還了解到，華平投資集團有一個(gè)由17位成員組成的EMC(全球經(jīng)營(yíng)管理委員會(huì ))，全球擬投資項目最終是否成行由該委員會(huì )審核;北亞地區的孫強和黎輝是成員之二。“溝通效率沒(méi)問(wèn)題，而且全球投資視野更開(kāi)闊，對地區投資機會(huì )的捕捉更敏銳。”另一位華平人士告訴記者。