天使投資人開(kāi)始不斷冒出，開(kāi)始機構化；早中期的VC、PE私募也紛紛成立專(zhuān)門(mén)的天使基金，恨不得所有的投資人都往前面趕，為了不錯過(guò)靠譜項目，要從娃娃抓起！但結果能如意嗎？

天使灣對種子投資的估值都高達1000萬(wàn)，這個(gè)行業(yè)怎么了？

專(zhuān)注天使投資階段的天使灣創(chuàng )投最近宣布，它的種子投資第5季聚變計劃開(kāi)始提升額度，給出了最高100萬(wàn)、投資1000萬(wàn)估值的投資框架。也就是說(shuō)一個(gè)種子項目什么都沒(méi)有，還停留在餐巾紙、PPT、PS、Axure、初級Demo階段，最高估值卻可高達1000萬(wàn)元！

而在硅谷，做種子投資最成功的Y Combinator最近卻在大力縮減規模，并將投資金額從每個(gè)項目15萬(wàn)美金降為8萬(wàn)美金，理由是對于真正的好公司來(lái)講，起步階段15萬(wàn)美金都過(guò)多了。

天使灣聚變計劃算是最早在中國借鑒Y Combinator的，此前一直是20萬(wàn)投資占股8%的模式，為什么卻突然反其道而行？最主要的原因，還是因為國內真正優(yōu)秀的初創(chuàng )項目過(guò)少，導致頂尖項目依然稀缺，使得天使投資人們面臨僧多粥少的問(wèn)題，大家不得不采用渾身解數來(lái)擴大自己的影響力吸引最好的創(chuàng )業(yè)者。

事實(shí)上，這兩年投資界最為活躍的莫過(guò)于天使投資了。近年，也不知從哪里冒出來(lái)那么多大大小小的天使投資人，竟然也開(kāi)始機構化；再接著(zhù)早中期的VC、PE私募都紛紛成立了專(zhuān)門(mén)的天使基金，恨不得所有的投資人都往前面趕，甚至連休閑的咖啡館都走向了創(chuàng )業(yè)主題咖啡！天使投資為什么會(huì )這么火？因為所有人都開(kāi)始覺(jué)得，好項目要從娃娃抓起！

做投資的人最容易犯的一個(gè)錯誤之一是FOMO，Fear Of Missing Out，每個(gè)人都害怕錯過(guò)好項目。因為風(fēng)險投資的第一大原則就是，你可以錯投99個(gè)不靠譜的項目，但是那最后一個(gè)BigOne必須要投進(jìn)去，只要你能投中這一個(gè)BigOne，那么前面這99個(gè)項目的失敗就是他天然的投資成本！這個(gè)投資成本是不可避免的，也是這個(gè)行當必須付出的沉沒(méi)成本，也是風(fēng)險投資最樸素的潛在邏輯。所以，為了不錯過(guò)，為了盡可能在最早的時(shí)候就以好的價(jià)格介入一個(gè)好案子，當天使投資越來(lái)越活躍的時(shí)候，后面的投資者也就越來(lái)越坐不住了。如果我坐以待斃，到了我手上的時(shí)候，好項目都是以很高的價(jià)格，那么我的回報不是就變少了嗎？再加上，天使投資動(dòng)不動(dòng)被爆出幾十倍、幾百倍甚至上千倍的高額回報，刺激了很多不明就里的大眾神經(jīng)，最后，做投資的不做點(diǎn)天使投資，好像都對不住這個(gè)行當。

那么，事實(shí)是這樣嗎？

1、中國天使投資行業(yè)還沒(méi)有經(jīng)過(guò)大量失敗的洗禮

能成為一個(gè)行業(yè)的生意，必然會(huì )有自己的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。天使投資最為風(fēng)險資本鏈條中最前面的一環(huán)，它本身也比經(jīng)歷行業(yè)的萌芽、蓬勃、陣痛再到涅槃。而天使投資目前在中國看上去好像還在蓬勃發(fā)展，但馬上就會(huì )進(jìn)入陣痛期。

為什么？因為天使投資必然是要交學(xué)費的，這個(gè)學(xué)費就是不可避免的高昂的失敗率。在硅谷，即使是對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)親身經(jīng)歷過(guò)創(chuàng )業(yè)并成功的天使投資者也有很高的投資失敗率，何況國內充斥著(zhù)大量盲目而非理性的天使投資人。所以，這個(gè)行業(yè)勢必也要有一個(gè)從狂熱到回歸理性的過(guò)程，這個(gè)時(shí)間短則3年，晚則5年。一批不專(zhuān)注、不專(zhuān)業(yè)、不勤奮、不了解中國商業(yè)特性的天使投資人會(huì )被淘汰，然后一小撮專(zhuān)注、專(zhuān)業(yè)、勤奮、熟知中國商業(yè)本土環(huán)境的天使投資人會(huì )慢慢站穩腳跟，并獲得良好口碑。

2、天使投資是一門(mén)關(guān)于時(shí)間與耐力的游戲

在硅谷，天使投資更多是個(gè)人性質(zhì)的投資，幾萬(wàn)美金、幾十萬(wàn)美金是常態(tài)，必然有商業(yè)回報的成分在里面，但也有更多個(gè)人理想主義色彩在里面。而在國內，天使投資更多人是抱著(zhù)投機的商業(yè)行為，越看重高風(fēng)險的高回報率，也越考驗天使投資人的忍耐力！

而恰恰令人煎熬的是，除了極少數非常幸運的項目，天使投資的周期都很長(cháng)。更令人沮喪的是，即使是那些最終能給予高回報的項目，中間也是命運多舛，起起落落不斷，根本不知道它下一步究竟會(huì )怎么樣，不確定性過(guò)大！所以，這注定了天使投資這門(mén)生意是一門(mén)關(guān)于時(shí)間與耐力的游戲，而且這門(mén)生意要比任何生意都要有云淡風(fēng)輕的心態(tài)。這哪是門(mén)生意，壓根就是一門(mén)修心的哲學(xué)。幾人能做到？

3、中國天使是一個(gè)寡頭生意，品牌決定勝出者

中國的創(chuàng )業(yè)環(huán)境極度惡劣，多數創(chuàng )業(yè)者都是為了生存所迫而開(kāi)始創(chuàng )業(yè)，更多數創(chuàng )業(yè)者最終也都是因為生存所迫而終止創(chuàng )業(yè)，這似乎是個(gè)矛盾，卻是事實(shí)。不得不承認并繼續強調的是，中國真正優(yōu)秀的創(chuàng )業(yè)者數量并不為多，這導致即使國內天使數量比之硅谷，美國依然稀缺，但是卻已近飽和，為何？好項目依然稀缺。

所以，最終決定這個(gè)生意的核心因素，就是看哪個(gè)天使或者天使機構在最短的時(shí)間內積累起足夠強大的影響力與品牌號召力！馬太效應將在這個(gè)天使投資行業(yè)變得更加明顯，投中明星項目的天使投資人，有強大退出變現能力的天使投資人，有強大資本支撐持續運營(yíng)靠時(shí)間積淀出來(lái)的天使投資人。

當然，還是要向天使灣這類(lèi)恪守于天使投資人們致敬，這是個(gè)最好的生意，也是個(gè)最壞的生意。

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