早期創(chuàng )業(yè)受投資人關(guān)注是每一個(gè)創(chuàng )業(yè)者的愿望，但有時(shí)候這種關(guān)注對創(chuàng )業(yè)者而言也是種說(shuō)不出口的負擔。

吳旭(化名)最近就有點(diǎn)煩，今年過(guò)完年后原本順利啟動(dòng)的A輪融資卻在臨門(mén)一腳有了變數，而變數的起因正是天使投資方與VC方因項目投資發(fā)生了直接的沖突。“兩方都想爭著(zhù)當A輪領(lǐng)頭方，誰(shuí)都不肯讓步，我?jiàn)A在中間左右為難。”吳旭很是無(wú)奈。

天使想領(lǐng)投

技術(shù)出身的吳旭曾經(jīng)有著(zhù)在世界知名500強企業(yè)擔任技術(shù)高管的經(jīng)歷，由于看好可穿戴設備領(lǐng)域軟硬結合的發(fā)展機會(huì )，去年年初他從大企業(yè)穩定的體制中走了出來(lái)，開(kāi)始創(chuàng )業(yè)。去年年中，吳旭獲得了一筆來(lái)自天使投資機構的投資，資金被大部分用在了技術(shù)研發(fā)上。眼看著(zhù)技術(shù)趨于穩定，下游合作方也已談妥，硬件設備在經(jīng)過(guò)測試后也到了大規模向市場(chǎng)推出的階段，但企業(yè)賬面上已負擔不起這筆生產(chǎn)費用。

為此，2014年春節過(guò)后，吳旭特地找了財務(wù)顧問(wèn)，準備A輪融資的事宜。今年資本市場(chǎng)趨于回暖成為不少企業(yè)融資的好年頭，吳旭也趕上了這一波，三四個(gè)月的時(shí)間里約談了不少投資機構，其中不乏知名VC，用他自己的話(huà)來(lái)說(shuō)，多虧技術(shù)及產(chǎn)品爭氣，項目在融資這件事上沒(méi)有冷場(chǎng)。

不久前，吳旭與某知名VC機構談定了A輪估值，眼看著(zhù)投資協(xié)議即將落筆，吳旭接到了天使投資機構的電話(huà)，明確告之要領(lǐng)投A輪，這讓吳旭一下子傻了眼，這是他不曾想到的。“那家VC機構也已明確表示要主投，并不愿意做跟投方。”這讓吳旭很是為難。

據《第一財經(jīng)日報》記者了解，在企業(yè)進(jìn)入下一輪投資時(shí)，其前一輪主要投資方有投資優(yōu)先權，但從現有的大部分案例來(lái)看，通常的做法是前一輪的主投方會(huì )采取跟投下一輪的方式以表示對項目的持續看好。

雖然上述天使投資機構的做法在業(yè)內并不多見(jiàn)，但作為股權投資產(chǎn)業(yè)鏈最前端的天使投資人及天使投資機構，近兩年來(lái)的活躍卻是有目共睹的。特別是在去年VC/PE市場(chǎng)整體不景氣的大背景下，天使投資逆勢崛起，無(wú)論在投資案例數量還是投資規模上均一路看漲。而今年上半年，國內天使投資則延續了去年的活躍態(tài)勢。

根據投中研究院信息統計，今年上半年共披露天使投資案例199起，總投資金額11.22億元，投資規模已經(jīng)超越去年全年水平。

VC正面交鋒

“這兩年許多中國的天使投資人或是天使投資機構都太活躍了，明顯感覺(jué)到他們與我們VC的競爭越來(lái)越激烈。”一位不愿透露姓名的某外資VC合伙人告訴記者。

據他介紹，以往天使投資與VC是接力的關(guān)系，在企業(yè)進(jìn)入A輪或是B輪早期階段，不少項目的天使投資方就會(huì )溢價(jià)全部退出或是退出一部分，讓VC來(lái)接盤(pán)。但上述合伙人直言，現在的情況卻是，天使投資方認準的項目可能就會(huì )一直持有，甚至不管企業(yè)是處于哪個(gè)投資階段都會(huì )投，就差布局全產(chǎn)業(yè)鏈投資模式了。

天使投資開(kāi)始搶VC的飯碗，這顯然是VC們不愿看到的局面。對此，上述合伙人直言：“以往很多VC在做投資決策時(shí)，都會(huì )把項目是否有天使投資進(jìn)入作為其中一個(gè)參考的指標，但現在我們的做法就是與其看他們投不如我們自己先提前一步。”

據他透露，他所在的機構已成立了一只小微基金，同時(shí)啟動(dòng)對創(chuàng )業(yè)項目的孵化機制，組建專(zhuān)門(mén)的團隊，目的就是希望借此聚攏更多的初創(chuàng )企業(yè)資源，以此來(lái)對抗天使投資。“我們現在也會(huì )投300萬(wàn)元以下的項目，甚至幾十萬(wàn)元的項目。只要自己孵化得好，完全可以在A(yíng)輪繼續投。”

在記者對天使投資人及天使投資機構的采訪(fǎng)中也發(fā)現，他們眼下的投資也已變得相當靈活。“投資說(shuō)到底還是一門(mén)投資生意的買(mǎi)賣(mài)，關(guān)鍵還是要看這個(gè)買(mǎi)賣(mài)是否賺錢(qián)。”某天使投資機構的一名負責人向記者直言，“天使階段往往是去賭一個(gè)創(chuàng )新的、有巨大爆發(fā)性增長(cháng)的商業(yè)模式，以及一個(gè)靠譜的創(chuàng )業(yè)團隊，但現在隨著(zhù)天使輪和A輪的間隔越來(lái)越短，其實(shí)很多時(shí)候天使與VC判斷的東西會(huì )越來(lái)越接近。”